بیت‌کوین: به گفته مایکل سیلور، بهتر است آن را نگه‌داریم تا اینکه برای خریدهای خود استفاده کنیم

یک مطالعه منتشر شده توسط بانک تسویه‌حساب‌های بین‌المللی برآورد می‌کند که بیت‌کوین ساختار لازم برای تبدیل شدن به یک ارز روزمره را ندارد. مایکل سیلور به نتیجه‌ای نزدیک می‌رسد، اما راه‌حلی متفاوت را دفاع می‌کند: نگه‌داشتن BTC به عنوان سرمایه و ساخت محصولات اعتباری بر اساس این دارایی.

به اختصار

• بانک تسویه‌حساب‌های بین‌المللی برآورد می‌کند که بیت‌کوین نمی‌تواند به یک ارز روزمره تبدیل شود بدون یک سیستم اعتباری و تضمین‌های عمومی.
• مایکل سیلور BTC را به عنوان یک سرمایه دیجیتال در نظر می‌گیرد نه به عنوان وسیله پرداخت.
• او پیشنهاد می‌کند که محصولات اعتباری خصوصی مبتنی بر بیت‌کوین ساخته شوند.
• بانک تسویه‌حساب‌های بین‌المللی از حمایت بانک‌های مرکزی برای تضمین ثبات مالی حمایت می‌کند.
• ورشکستگی‌های سلسیوس، بلاک‌فای و FTX خطرات اعتبار مبتنی بر ارزهای دیجیتال را یادآوری می‌کند.

بانک تسویه‌حساب‌های بین‌المللی بیت‌کوین را برای پرداخت‌های روزمره نامناسب می‌داند

اقتصاددان ایñاکی آلداسورو در تاریخ 14 اکتبر مطالعه‌ای با عنوان << پول و معماری اعتماد >> منتشر کرد. این سند 43 صفحه‌ای پول را به عنوان وعده‌هایی که بر اساس اعتماد، اعتبار و حمایت نهادهای عمومی استوار است، معرفی می‌کند.
در حالی که بازار دوباره به پایین سقوط کرده است، نویسنده برآورد می‌کند که یک ارز نمی‌تواند به طور گسترده بدون بانک‌ها، بیمه سپرده‌ها و وام‌دهنده نهایی عمل کند. او معتقد است که بیت‌کوین این سازمان را رد می‌کند، زیرا به هیچ ناشر وابسته نیست و عرضه آن نمی‌تواند به نیازهای اقتصادی پاسخ دهد.

استدلال او بر چند ایده اصلی استوار است:

• پول اجازه می‌دهد که یک تعهد به طور قطعی تسویه شود؛
• اعتبار وعده‌ای از پرداخت آینده است؛
• بانک‌ها از طریق اعتبار وسایل پرداخت ایجاد می‌کنند؛
• بانک مرکزی در زمان بحران نقدینگی فراهم می‌کند؛
• دولت و بیمه سپرده‌ها خسارات احتمالی را توزیع می‌کنند؛
• بیت‌کوین هیچ مکانیزم عمومی معادلی ندارد.

<< بیت‌کوین آرزو دارد که به یک ارز تبدیل شود بدون اینکه معماری‌ای که اجازه می‌دهد ارز عمل کند را داشته باشد >>، ایñاکی آلداسورو می‌نویسد. به گفته او، عرضه محدود آن به 21 میلیون واحد مانع از پاسخ سیستم به یک افزایش ناگهانی در تقاضای نقدینگی می‌شود.

این اقتصاددان همچنین به مشکلاتی که در السالوادور و جمهوری آفریقای مرکزی پس از پذیرش BTC به عنوان ارز قانونی به وجود آمد اشاره می‌کند. در هر دو کشور، استفاده روزمره آن محدود باقی مانده است. با این حال، این مشاهده کافی نیست تا نشان دهد که بیت‌کوین هرگز نمی‌تواند در زمینه‌های دیگر برای پرداخت‌ها استفاده شود.

این سند همچنین یک تحلیل شخصی است. بانک تسویه‌حساب‌های بین‌المللی تصریح می‌کند که نظرات بیان شده نظرات نویسنده است و لزوماً نمایانگر موضع رسمی آن یا بانک‌های مرکزی عضو آن نیست.

مایکل سیلور BTC را به عنوان یک سرمایه دیجیتال می‌بیند

مایکل سیلور دیگر بیت‌کوین را به عنوان ارزی که برای تسویه هر خرید به طور مستقیم استفاده می‌شود، معرفی نمی‌کند. رئیس اجرایی استراتژی آن را در درجه اول به عنوان یک سرمایه دیجیتال نادر، قابل مقایسه با یک دارایی ذخیره که می‌توان بر اساس آن محصولات مالی ساخت، در نظر می‌گیرد.

موضع او به‌طور جزئی با موضع مطالعه هم‌راستا است. هر دو رویکرد تأیید می‌کنند که بیت‌کوین هنوز نقش پول روزمره یا واحد حساب را ایفا نمی‌کند. دستمزدها، قراردادها و قیمت‌ها عمدتاً به‌صورت ارزهای ملی بیان می‌شوند.

با این حال، سایلور تمایل دارد یک لایه اعتبار خصوصی بالای بیت‌کوین توسعه دهد. کاربران بیت‌کوین را به‌عنوان دارایی پایه نگه‌داری می‌کنند، در حالی که سهام ممتاز، اوراق قرضه یا ارزهای دیجیتال کمتر نوسانی برای پرداخت‌ها و جستجوی بازده استفاده می‌شوند.

<< سرمایه دیجیتال پایه‌گذار سهام دیجیتال و اعتبار دیجیتال است >>، او گفت. او به‌ویژه از یک محصول وابسته به دلار دفاع می‌کند که ابزارهای اعتبار مرتبط با بیت‌کوین را با معادل‌های نقدی ترکیب می‌کند.

این سازمان به نقش تاریخی طلا اشاره می‌کند. فلز در خزانه‌ها باقی می‌ماند، در حالی که بانک‌ها بدهی‌هایی را صادر می‌کنند که برای پرداخت‌ها استفاده می‌شود. مطالعه بانک تسویه‌حساب‌های بین‌المللی این مدل را به‌عنوان << ساختار فوق‌العاده اعتبار >> توصیف می‌کند، اما معتقد نیست که بیت‌کوین بتواند طلا یا پول مرکزی را در این سیستم جایگزین کند.

اختلاف نظر در مورد اعتماد و مدیریت بحران

بانک تسویه‌حساب‌های بین‌المللی و مایکل سایلور بر لزوم یک لایه اعتبار توافق دارند. با این حال، آنها در مورد نهادی که باید ثبات آن را تضمین کند، اختلاف نظر دارند.

به‌گفته آلداسورو، اعتماد در مقیاس بزرگ نیاز به حمایت عمومی دارد. یک بانک مرکزی می‌تواند در زمانی که وام‌دهندگان خصوصی عقب‌نشینی می‌کنند، نقدینگی را تزریق کند. دولت همچنین می‌تواند سپرده‌ها را محافظت کند و از این‌که یک ورشکستگی انفرادی کل سیستم را بی‌ثبات کند، جلوگیری کند.

سایلور یک سازمان خصوصی را ترجیح می‌دهد. در مدل او، سهام‌داران و دارندگان محصولات پرخطرتر به‌طور اولویت‌دار نوسانات بیت‌کوین را جذب می‌کنند. هر ابزار سپس سطح متفاوتی از بازده و حفاظت را ارائه می‌دهد.

با این حال، تاریخچه اخیر دعوت به احتیاط می‌کند. سلسیوس، بلاک‌فای و اف‌تی‌ایکس قبلاً فعالیت‌های اعتباری را در اطراف ارزهای دیجیتال قبل از سقوط خود در سال 2022 ساخته بودند. ناپدید شدن آنها نشان داد که یک بدهی مبتنی بر یک دارایی دیجیتال می‌تواند در صورت کنترل نادرست اهرم، حاکمیت یا ذخایر، شکست بخورد.

بنابراین، بحث دیگر فقط در مورد توانایی بیت‌کوین برای پرداخت یک قهوه نیست. این موضوع به استحکام واسطه‌هایی مربوط می‌شود که یک دارایی نوسانی را به اعتبار قابل استفاده تبدیل می‌کنند. کمبود بیت‌کوین می‌تواند نقش آن را به‌عنوان یک ذخیره تقویت کند، اما نه توانایی پرداخت‌کنندگان را تضمین می‌کند و نه امنیت بازده‌های پیشنهادی را.