چگونه ریسک‌های هوش مصنوعی را پوشش دهیم؟

نویسنده: تخصیص دارایی‌های کلان چین: لی ژائو، یوان شوان، یانگ شیاوچینگ، وانگ تیان‌یی

از معاملات هوش مصنوعی تا "دلار هوش مصنوعی"، دلار به "خط مرزی" تفکیک بازارهای جهانی تبدیل شده است

در زمینه بازسازی نظم پولی بین‌المللی، ما معتقدیم که "کاهش وابستگی به دلار" همچنان روند غالبی است و دلار با فشار کاهش ارزش طولانی‌مدت مواجه است. اما از سال 2026، روند دلار به‌طور مقطعی قوی‌تر شده است و به جز فشارهای تورمی ناشی از درگیری‌های جغرافیایی، روند هوش مصنوعی ممکن است حمایت کلیدی را فراهم کند. از یک سو، زنجیره‌های صنعتی هوش مصنوعی مانند تراشه‌های پیشرفته، خدمات ابری و قدرت محاسباتی بیشتر از دلار برای تسویه حساب‌های بین‌المللی استفاده می‌کنند و گسترش صنعت ممکن است به‌طور مقطعی تقاضای دلار را افزایش دهد و به اصطلاح "دلار هوش مصنوعی" را ایجاد کند. از سوی دیگر، سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی انرژی رشد اقتصادی مرتبط را تقویت می‌کند، به‌ویژه در ایالات متحده، که انتظار می‌رود تقریباً 30 درصد از افزایش واقعی تولید ناخالص داخلی در سال 2026 ناشی از هوش مصنوعی باشد. تاب‌آوری رشد اقتصادی شرایطی را برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو فراهم می‌کند و افزایش نرخ بهره اوراق قرضه ایالات متحده، دلار را تقویت می‌کند. اما برای اقتصادهایی که از مزایای هوش مصنوعی کمتر بهره‌مند هستند، تقویت دلار منجر به تنگ شدن شرایط تأمین مالی خارجی و فشار خروج سرمایه می‌شود که ممکن است عملکرد اقتصادی و بازار را تحت تأثیر قرار دهد.

در تأثیر این مکانیزم، دلار به خط مرزی تفکیک بازارهای جهانی در انقلاب هوش مصنوعی تبدیل شده است: از سال 2026، بازارهای سهام ایالات متحده، ژاپن و کره که به‌طور عمیق در زنجیره صنعتی هوش مصنوعی مشارکت دارند، با دلار همبستگی مثبت دارند، در حالی که بازار سهام هند و شاخص هنگ سنگ که از مزایای هوش مصنوعی نسبتاً محدود برخوردارند، با دلار همبستگی منفی دارند.

نمودار 1: از سال 2026، شاخص نیک کی225 با دلار همبستگی مثبت دارد

منبع: Wind، گروه تحقیقاتی چین

نمودار 2: از سال 2026، شاخص KOSPI کره با دلار همبستگی مثبت دارد

منبع: Wind، گروه تحقیقاتی چین

نمودار 3: از سال 2026، شاخص هنگ سنگ با دلار همبستگی منفی دارد

منبع: Wind، گروه تحقیقاتی چین

نمودار 4: از سال 2026، بازار سهام هند با دلار همبستگی منفی دارد

منبع: Wind، گروه تحقیقاتی چین

نمودار 5: از سال 2026، همبستگی بین شاخص دلار و روند دارایی‌های اصلی: دلار به "خط مرزی" تفکیک بازارهای جهانی تبدیل شده است

توجه: داده‌های دارایی‌های مختلف تا 8 اکتبر.

منبع: Wind، گروه تحقیقاتی چین

نوسانات معاملات هوش مصنوعی افزایش یافته است، علاوه بر افزایش تخصیص دارایی‌های دفاعی، معاملات کاهش ارزش دلار نیز می‌تواند به‌عنوان گزینه‌ای برای پوشش ریسک در نظر گرفته شود

اگرچه انقلاب هوش مصنوعی هنوز در مراحل اولیه است، اما بازارها شروع به نگرانی درباره کاهش رشد شرکت‌های پیشرو و اینکه آیا بازده آینده می‌تواند هزینه‌های کلان فعلی را پوشش دهد، کرده‌اند. بازار انتظار دارد که رشد هزینه‌های سرمایه‌گذاری هفت غول هوش مصنوعی ایالات متحده از حدود 90 درصد در سال 2026 به 36 درصد در سال 2027 کاهش یابد و عدم قطعیت در بازده سرمایه‌گذاری نیز نوسانات دارایی‌های هوش مصنوعی را تشدید کرده است.

نمودار 6: بازار انتظار دارد که هزینه‌های سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی در سال 2027 همچنان افزایش یابد، اما نرخ رشد به‌طور قابل توجهی کاهش می‌یابد

منبع: Bloomberg، گروه تحقیقاتی چین

در این زمینه، افزایش تخصیص به دارایی‌های دفاعی مانند نقدینگی، اوراق قرضه دولتی و سهام با سود بالا منطقی است. علاوه بر این، بر اساس تحلیل‌های قبلی، کاهش معاملات هوش مصنوعی ممکن است مزیت رشد نسبی ایالات متحده و تقاضای دلار را تضعیف کند و معاملات کاهش ارزش دلار نیز می‌تواند فشار تنظیمی بر دارایی‌های هوش مصنوعی را پوشش دهد.

یکی دیگر از مزایای معاملات کاهش ارزش دلار این است که سناریوهای سودآوری آن محدود به تضعیف روند هوش مصنوعی نیست: اگر تنش‌های ایالات متحده و ایران کاهش یابد و قیمت نفت کاهش یابد، یا اگر تورم ایالات متحده به‌طور قابل توجهی بهبود یابد و فدرال رزرو به سمت کاهش نرخ بهره برود، دارایی‌های هوش مصنوعی از بهبود نقدینگی بهره‌مند می‌شوند و معاملات کاهش ارزش دلار نیز از این وضعیت بهره‌مند می‌شود، در این صورت سهام هوش مصنوعی نیز ممکن است به‌طور همزمان افزایش یابد. بنابراین، در مقایسه با صرفاً کاهش دارایی‌های هوش مصنوعی، انجام معاملات کاهش ارزش دلار نه تنها می‌تواند بازده افزایش هوش مصنوعی را حفظ کند، بلکه در سناریوهای مختلف نیز می‌تواند حفاظت از سبد دارایی را فراهم کند.

ریسک اصلی این منطق پوشش، بحران نقدینگی دلار است. اگر نوسانات شدید در روند هوش مصنوعی منجر به فروش متمرکز دارایی‌های جهانی شود و سرمایه‌گذاران به‌دنبال نقدینگی و دلار باشند، دلار ممکن است تقویت شود و با سهام به‌طور معکوس نوسان کند و توانایی پوشش را از دست بدهد. اما در حال حاضر، تنظیمات در روند هوش مصنوعی عمدتاً به‌عنوان کاهش ریسک بازده سرمایه‌گذاری و بازتخصیص دارایی‌ها نمایان می‌شود و هنوز به شوک نقدینگی بی‌نظم تبدیل نشده است، بنابراین دلار و سهام فناوری بیشتر احتمال دارد که همبستگی مثبت داشته باشند. در دوره تنظیمات اخیر سهام فناوری ایالات متحده، شاخص دلار نیز از اوج خود در 14 اکتبر کاهش یافته است که با این ارزیابی همخوانی دارد.

این تحلیل عمدتاً بر روی رابطه کوتاه‌مدت بین نرخ ارز و بازار سهام تمرکز دارد؛ اما در طولانی‌مدت، حتی اگر انقلاب هوش مصنوعی موفق باشد، افزایش سهام لزوماً با افزایش ارزش دلار همراه نخواهد بود، زیرا "اثر معکوس بارسا" فشار کاهش ارزش واقعی را به همراه دارد.

طلا ابزاری مؤثر برای انجام معاملات کاهش ارزش دلار است، پیشنهاد می‌شود که تخصیص آن افزایش یابد

مستقیم‌ترین روش برای انجام معاملات کاهش ارزش دلار، فروش دلار است، اما معاملات ارزی با محدودیت‌های زیادی مواجه است و افزایش تخصیص طلا می‌تواند استراتژی راحت‌تری برای بیان این موضوع باشد. از نظر نظری، طلا به‌عنوان دارایی جایگزین در سیستم دلار، با دلار همبستگی منفی دارد، اما به دلیل اینکه قیمت طلا تحت تأثیر عوامل متعددی از جمله نرخ بهره، تورم و تقاضای پناهگاه قرار دارد، این رابطه در تاریخ همیشه پایدار نبوده است. اما از سال 2026، همبستگی منفی طلا و دلار به‌طور قابل توجهی افزایش یافته و همبستگی به -81.2 درصد رسیده است. دلار و طلا دو روی یک سکه هستند و این امر باعث می‌شود که افزایش تخصیص طلا به ابزاری مؤثر برای انجام معاملات کاهش ارزش دلار تبدیل شود.

نمودار 7: قبل از سال 2026، همبستگی طلا و دلار پایدار نبود

منبع: Wind، شورای جهانی طلا، گروه تحقیقاتی چین

نمودار 8: از سال 2026، همبستگی منفی طلا و دلار به‌طور قابل توجهی افزایش یافته و ضریب همبستگی به -81.2 درصد رسیده است

منبع: Wind، شورای جهانی طلا، گروه تحقیقاتی چین

در مقایسه، تأثیر قیمت نفت و نرخ بهره اوراق قرضه ایالات متحده بر طلا بیشتر به‌صورت اختلالات مقطعی نمایان می‌شود: نوسانات شدید قیمت نفت در سال جاری نتوانسته است به‌طور پایدار بر روند قیمت طلا تسلط یابد و افزایش نرخ بهره اوراق قرضه ایالات متحده نیز نتوانسته است به‌طور مداوم عملکرد طلا را تحت فشار قرار دهد.

نمودار 9: کاهش قیمت نفت در ماه‌های مه و ژوئن، تأثیری بر طلا نداشت؛ افزایش شدید قیمت نفت در ماه اوت، تأثیری بر طلا نداشت

منبع: Wind، شورای جهانی طلا، گروه تحقیقاتی چین

نمودار 10: پس از ماه ژوئیه، نرخ بهره اوراق قرضه ایالات متحده به‌سرعت افزایش یافت، اما مانع از افزایش قیمت طلا در ماه اوت نشد

منبع: Wind، شورای جهانی طلا، گروه تحقیقاتی چین

علاوه بر طلا، اوراق قرضه ایالات متحده نیز گزینه‌ای بالقوه برای انجام معاملات کاهش ارزش دلار است، اما احتمال موفقیت آن ممکن است کمتر از طلا باشد: اگر کاهش ارزش دلار ناشی از کاهش تورم و کاهش نرخ بهره فدرال رزرو باشد، هم طلا و هم اوراق قرضه ایالات متحده ممکن است بهره‌مند شوند؛ اما اگر کاهش ارزش دلار ناشی از افزایش ریسک بدهی ایالات متحده یا تضعیف اعتبار دلار باشد، طلا ممکن است از تقاضای دارایی‌های جایگزین بهره‌مند شود، در حالی که اوراق قرضه ایالات متحده ممکن است به دلیل افزایش حقایق زمانی کاهش یابد.

بررسی تاریخ نیز از این ارزیابی حمایت می‌کند. ما تمام 91 دوره کاهش دلار را که از سال 2000 به‌طور مداوم حداقل 14 روز ادامه داشته، بررسی کردیم و طلا در 84 مورد افزایش یافته است که نرخ موفقیت آن به 92.3 درصد رسیده و میانگین بازده دوره‌ای 5.46 درصد بوده است؛ در همین دوره، نسبت کاهش نرخ بهره اوراق قرضه دو ساله و ده ساله به ترتیب 68.1 درصد و 64.8 درصد بوده است.

نمودار 11: از سال 2000، در دوره‌های کاهش شاخص دلار، نرخ افزایش طلا بالاتر از سایر دارایی‌های کلان است

منبع: Wind، گروه تحقیقاتی چین

در نتیجه، ما پیشنهاد می‌کنیم که علاوه بر افزایش تخصیص به سهام با سود بالا، نقدینگی و اوراق قرضه دولتی، تخصیص طلا را نیز افزایش دهیم و معاملات کاهش ارزش دلار را برای پوشش ریسک دارایی‌های هوش مصنوعی انجام دهیم. نسبت هزینه به فایده تخصیص اوراق قرضه ایالات متحده نیز ممکن است به‌تدریج افزایش یابد و پیشنهاد می‌شود که به‌دقت نظارت شود.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.