انتقاد شدید ژو مینگشنگ از CZ: آیا حساب و کتاب سقوط 1011 روشن شده است؟

نویسنده: Conflux

در تاریخ 11 اکتبر 2025، حدود 190 میلیارد دلار موقعیت اهرمی در یک روز تصفیه شد که بزرگ‌ترین تصفیه در تاریخ صنعت ارزهای دیجیتال به حساب می‌آید.

یک سال بعد، سایه این حادثه هنوز از بین نرفته و جنگ‌های رسانه‌ای پیرامون آن به طور متناوب ادامه دارد. در تاریخ 12 اکتبر، ژو مینگشنگ (Star Xu)، مدیرعامل OKX، بخشی از مصاحبه ژائو چانگ‌پنگ (CZ) را به نمایش گذاشت و پرسید "چه کسی در دنیای ارزهای دیجیتال یویوگن است" (یک شخصیت در داستان‌های جین یانگ). در آن مصاحبه، CZ گفت که بایننس حدود 800 میلیون دلار به کاربران جبران خسارت کرده است، که این یک اقدام داوطلبانه بوده و هیچ الزامی در این زمینه ندارد.

این پول بابت چه چیزی پرداخت شده و چه مقدار جبران نشده، در طول یک سال هیچ کس پاسخ کاملی نداده است.

جنگ لفظی ناشی از 800 میلیون دلار

در تاریخ 12 اکتبر، بخشی از مصاحبه اخیر CZ بحث‌هایی را به راه انداخت. او سه نکته را مطرح کرد: بایننس حدود 800 میلیون دلار به کاربران آسیب‌دیده جبران خسارت کرده است و این پلتفرم الزامی به جبران خسارت نداشته است؛ رسانه‌ها همیشه به اخبار منفی بایننس توجه دارند، اما در طول این دوره، سرمایه‌های بایننس همچنان به صورت خالص وارد می‌شد؛ و اینکه ممکن است افکار عمومی جامعه تحت تأثیر قرار گرفته باشد و جریان‌های مالی بیشتر از صداها واقعیت را منعکس کند.

ژو مینگشنگ در همان روز در X چندین پست منتشر کرد و به این اظهارات پاسخ داد. او با این نظر که جبران خسارت داوطلبانه است، مخالف بود: آن سقوط به کل بازار خسارت‌های میلیاردی وارد کرد و این پول نباید بهانه‌ای برای خودستایی باشد. او مسئولیت را به ترویج محصولات با بازدهی بالا USDe توسط بایننس در سپتامبر نسبت داد.

هم‌مؤسس بایننس، هه یی (Yi He) نیز به این موضوع پاسخ داد. او گفت که "برنامه هم‌سفر" که بایننس بعداً راه‌اندازی کرد، با پول خودشان بوده و به طور غیرمستقیم اشاره کرد که برخی پلتفرم‌ها با استفاده از سیستم‌های خود برای کسب درآمد، در صورت بروز مشکل، تقصیر را به گردن بایننس می‌اندازند و رقبای خود سال‌ها رسانه‌ها را تحت کنترل داشته و اخبار جعلی تولید کرده‌اند. در تاریخ 13 اکتبر، CZ نیز پستی بدون نام بردن از کسی منتشر کرد: انتشار پرداختی FUD (ترس، عدم اطمینان و شک) برای بدنام کردن رقبای خود، فقط به اعتبار خود صرافی آسیب می‌زند.

آتش‌سوزی کتی و افزایش فشار از سوی ژو مینگشنگ

این بحث به ژانویه برمی‌گردد.

در تاریخ 26 ژانویه 2026، کتی وود (Cathie Wood)، مدیرعامل آرک اینوست (ARK Invest)، در مصاحبه‌ای با شبکه تجاری فاکس (Fox Business) به بررسی روند بیت‌کوین در چند ماه اخیر پرداخت و منبع آن را به 1011 نسبت داد: بازار ارزهای دیجیتال در این دو یا سه ماه تحت تأثیر پس‌لرزه‌های آن سقوط قرار داشته و این سقوط به یک نقص نرم‌افزاری در بایننس مربوط می‌شود که منجر به کاهش اهرمی به ارزش حدود 280 میلیارد دلار شد (بر اساس گفته‌های بازار، این رقم 190 میلیارد دلار است) و بسیاری از افراد آسیب دیدند.

او همچنین توضیح داد که چرا بیت‌کوین بیشترین آسیب را دید: این دارایی دارای بالاترین نقدینگی است و در زمان تصفیه‌های بزرگ، عمیق‌ترین بازارها ابتدا تحت فشار قرار می‌گیرند. ارزیابی کلی او در واقع خوش‌بینانه بود و او معتقد بود که کاهش اهرمی به طور کلی به پایان رسیده و بیت‌کوین می‌تواند در بازه 80 تا 90 هزار دلار کف‌سازی کند. قابلیت اطمینان زیرساخت‌ها، نگرانی‌ای است که سرمایه‌گذاران حرفه‌ای در نظر می‌گیرند، از جمله از طریق ETF بیت‌کوین اسپات (ARKB) تحت مدیریت آرک.

این اولین بار بود که یک شخصیت شناخته‌شده از دنیای مالی سنتی به طور واضح در رسانه‌های اصلی به بایننس انتقاد می‌کند.

احساسات انباشته شده در طول سه ماه به یک خروجی رسید. از 28 ژانویه، KOLها و معامله‌گران در دنیای انگلیسی به انتقاد از بایننس و CZ پرداختند و به ثبات سیستم، توانایی مدیریت ریسک و واکنش زنجیره‌ای شک کردند و بسیاری از آنها CZ را "کلاهبردار" نامیدند و او را "شخصیتی که در حال فروپاشی است" توصیف کردند.

در تاریخ 30 ژانویه، CZ در یک AMA گفت که 1011 ناشی از مشکل سیستم بایننس نبوده و کاربران آسیب‌دیده جبران خسارت شده‌اند و انتقادات اخیر به صورت سازمان‌یافته توسط رقبای خود ایجاد شده است. در همان روز، بایننس اعلام کرد که 1 میلیارد دلار از صندوق حفاظت کاربران SAFU را از استیبل‌کوین به بیت‌کوین تبدیل می‌کند و این کار را در مدت 30 روز انجام خواهد داد.

گزارش بایننس درباره حادثه 1011، سقوط را به چندین عامل نسبت داد: زمانی که ترامپ اعلام کرد که تعرفه 100% بر کالاهای چینی وضع می‌کند، قراردادهای باز نشده بیت‌کوین به بیش از 1000 میلیارد دلار رسید، سازندگان بازار از عمق خارج شدند و در زنجیره اتریوم ازدحام ایجاد شد که منجر به تصفیه زنجیره‌ای شد؛ حدود 75% از تصفیه‌ها قبل از انحراف شاخص سه دارایی رخ داد.

در همان روز، ژو مینگشنگ برای اولین بار به طور علنی بایننس را نام برد و گفت که 1011 یک حادثه تصادفی نبوده و ناشی از بازاریابی بایننس برای محصولات با بازدهی بالا USDe در سپتامبر بوده است. در دوره تبلیغاتی، نرخ سالانه حدود 12% بود و کاربران با وثیقه USDe وام می‌گرفتند و به این ترتیب یک چرخه اهرمی ایجاد می‌کردند و وقتی USDe از ارزش خود خارج می‌شد، تصفیه زنجیره‌ای رخ می‌داد. او گفت که این محصول دارای ریسک‌هایی به سطح صندوق‌های هج است.

در دنیای ارزهای دیجیتال، برخی با نظر او مخالف بودند: گای یانگ (Guy Young)، بنیان‌گذار Ethena، گفت که هرگز با صرافی هیچ توافق خاصی برای کاهش خودکار (ADL) نداشته است؛ هسیب قریشی (Haseeb Qureshi)، شریک مدیریت Dragonfly، معتقد بود که "سقوط ناشی از بایننس و Ethena" از نظر زمان‌بندی و مسیر انتشار قابل دفاع نیست؛ و اوژن گایوو (Evgeny Gaevoy)، بنیان‌گذار Wintermute، بر این باور بود که این یک سقوط ناشی از عوامل کلان است. ژو مینگشنگ رقیب است و باید به سخنان او با احتیاط توجه کرد.

در تاریخ 27 فوریه، صفحه X نشان داد که CZ از کتی پیروی نکرده است. در ماه مه، آنها یک پادکست مشترک برگزار کردند و کتی به طور علنی اظهارات ژانویه خود را روشن کرد: بایننس باعث آن سقوط نشده و نقص‌ها پس از سقوط رخ داده و ترس ناشی از تعرفه‌ها، ضعف بازار را تشدید کرده است. او نقص را انکار نکرد، بلکه علت و معلول را تغییر داد و گفت که نقص نتیجه سقوط است، نه علت آن. CZ پاسخ داد که آن جمله به طور گسترده‌ای توسط رسانه‌ها نقل شده و بسیاری از افراد به همین دلیل گفتند که بایننس باعث سقوط شده و خوشحال است که او اکنون این موضوع را روشن کرده است.

خط جبران خسارت کجاست؟

محاسبه علت و معلول، بایننس در قوانین جبران خسارت خود یک خط آماده دارد.

بایننس در ابتدا 283 میلیون دلار را به کاربرانی که به دلیل از دست رفتن USDe، BNSOL و WBETH تحت فشار قرار گرفته بودند، پرداخت کرد. گزارش توضیح می‌دهد که این سه دارایی به دلیل وابستگی بیش از حد به دفتر سفارش بایننس، قیمت‌های شاخص را به درستی تثبیت نکرده و مکانیزم حفاظت از مقادیر غیرعادی در زمان کمبود نقدینگی کافی نبوده است. USDe در بایننس به حدود 0.65 دلار سقوط کرد.

قوانین حول این پنجره ترسیم شده است: بین ساعت 05:36 تا 06:16 در تاریخ 11 اکتبر، کاربرانی که این سه دارایی را به عنوان وثیقه داشتند و تحت فشار قرار گرفتند، بر اساس تفاوت قیمت تصفیه و قیمت بازار در ساعت 8 صبح 11 اکتبر جبران خسارت می‌شوند و هزینه‌ها بازپرداخت می‌شود. خسارت‌های ناشی از نوسانات بازار و سودهای تحقق‌نیافته جبران نمی‌شود.

دوباره به آن 75% برمی‌گردیم: بیشتر تصفیه‌ها قبل از این پنجره رخ داده و در دامنه جبران خسارت قرار نمی‌گیرند. بر اساس این معیار، میزان جبران خسارت بستگی به این دارد که بایننس کدام بخش را به عنوان مشکل خود تشخیص دهد، و تصفیه‌های عمده که در نیمه اول رخ داده، به رفتار بازار نسبت داده شده است.

این پول به چه کسی پرداخت شد؟

جبران خسارت بایننس به چند بخش تقسیم شده است:

• بیش از 328 میلیون دلار: به کاربرانی که تحت تأثیر کاهش عملکرد زیرسیستم انتقال دارایی قرار گرفتند و به دلیل از دست رفتن سه دارایی تحت فشار قرار گرفتند، پرداخت شد.

• 400 میلیون دلار "برنامه هم‌سفر" که از دو بخش تشکیل شده است:

  • 300 میلیون دلار "برنامه بذر کاربران": به برخی از کاربران آسیب‌دیده USDC پرداخت می‌شود، مبلغ بر اساس میزان و نسبت خسارت ارزیابی می‌شود، بین 4 تا 6000 USDC به صورت تصادفی. شرط این است که بین ساعت 08:00 صبح 10 اکتبر تا 07:59 صبح 12 اکتبر، قرارداد یا اهرم تحت فشار قرار گرفته و خسارت حداقل 50 دلار باشد و خسارت ناشی از فشار بیش از 30% از خالص دارایی حساب باشد (خالص دارایی بر اساس تصویر فوری در ساعت 07:59 صبح 10 اکتبر محاسبه می‌شود)؛ کاربرانی که قبلاً جبران خسارت اولیه را دریافت کرده‌اند، دیگر واجد شرایط نیستند.

  • 100 میلیون دلار وام با بهره کم: برای مؤسسات و معامله‌گران اکوسیستم که به شدت آسیب دیده‌اند، این یک وام است و باید بازپرداخت شود.

این مجموعاً بیش از 728 میلیون دلار است که از این مبلغ 100 میلیون دلار وام است که باید بازپرداخت شود.

برنامه بذر به هر نفر حداکثر 6000 USDC پرداخت می‌کند. کاربر X @puregamm از این موضوع بسیار ناراضی است: او در بایننس یک حساب داشت که بیش از 4 میلیون دلار ضرر کرده است. او شکایت کرد که کاربران وثیقه‌ای که از ارزش خارج شده‌اند جبران خسارت دریافت کرده‌اند، در حالی که کاربران قرارداد تنها چند هزار دلار USDC دریافت کرده‌اند. او همچنین پست کرد که خود و سایر سازندگان بازار به دلیل شکست در سفارش‌گذاری API بایننس میلیون‌ها دلار ضرر کرده‌اند.

این پست بعداً حذف شد. او توضیح داد که تیم فنی بایننس به او گزارش کاملی داد که نشان می‌دهد سفارش‌های کاهش هرگز خطای 503 را برنگردانده‌اند. برخی به همین دلیل مشکوک شدند که بایننس به او به صورت خصوصی مزایایی داده و از او خواسته که پست را حذف کند. او این موضوع را انکار کرد و گفت که تنها جبران خسارت استاندارد "برنامه هم‌سفر" را دریافت کرده است.

مواردی که شامل شکایت رسمی می‌شود، مسیر دیگری را طی می‌کند: هه یی در تاریخ 11 اکتبر در X گفت که برای خسارت‌های ناشی از بایننس، با خدمات مشتری تماس بگیرید و پس از بررسی رفتار حساب، تصمیم‌گیری می‌شود. نتایج این نوع موارد هرگز به صورت عمومی اعلام نشده است.

از این رو، شایعه‌ای در خارج وجود دارد که بایننس به صورت خصوصی با KOLها درباره جبران خسارت صحبت کرده و در صورت پرداخت، اجازه نمی‌دهد که در X اعلام شود.

CZ گفت که این دور از انتقادات توسط رقبای سازماندهی شده است و "روایت جامعه قابل خرید است"؛ هه یی نیز در پاسخ به ژو مینگشنگ گفت که رقبای خود سال‌ها رسانه‌ها را تحت کنترل داشته و اخبار جعلی تولید کرده‌اند. هر دو طرف یکدیگر را به دستکاری افکار عمومی متهم می‌کنند.

در مورد اینکه پول‌های جبران خسارت از کجا آمده، نقطه شروع دیگری برای گمانه‌زنی‌ها وجود دارد.

حسابداری تصرف موقعیت

در مورد "سقوط 1011"، در بازار همواره یک گمانه‌زنی وجود دارد: بایننس در شرایط شدید، بخشی از موقعیت‌های ورشکسته را تصرف کرده و پس از بازگشت بازار از آن سود برده و سپس این پول را به کاربران جبران خسارت داده است.

برای قضاوت در مورد این موضوع، ابتدا باید مشخص شود که آیا واقعاً مکانیزمی برای تصرف موقعیت‌های ورشکسته و تحمل سود و زیان‌های بعدی وجود دارد یا خیر.

بر اساس قوانین تصفیه قرارداد بایننس که به صورت عمومی منتشر شده، زمانی که سفارش‌های تصفیه به طور کامل انجام نشود و موقعیت‌ها به حالت ورشکستگی بروند، صندوق بیمه قرارداد می‌تواند در محدوده‌ای مشخص، موقعیت‌ها را تصرف کند و زیان‌های مربوطه را صندوق بیمه تحمل کند؛ اگر موقعیت سود کند، درآمد نیز به صندوق تعلق می‌گیرد. اگر صندوق برای پوشش ریسک‌های مربوطه کافی نباشد، ممکن است ADL فعال شود.

این نشان می‌دهد که تصرف موقعیت‌های ورشکسته یک فرضیه بی‌پایه نیست.

داده‌های تصفیه نیز محدودیت‌های آماری دارند. در اکتبر 2025، جف یان (Jeff Yan)، بنیان‌گذار Hyperliquid، اشاره کرد که API عمومی بایننس فقط آخرین سفارش تصفیه را برای هر جفت معاملاتی در هر ثانیه ارسال می‌کند. در زمان بروز تصفیه‌های متمرکز، داده‌های عمومی ممکن است به طور قابل توجهی کمتر از تعداد واقعی تصفیه‌ها باشد و او معتقد است که در برخی موارد، میزان تخمین ممکن است به 100 برابر برسد.

این ادعا به خارج یادآوری می‌کند که داده‌های تصفیه عمومی ممکن است نتوانند به طور کامل ابعاد حادثه را بازسازی کنند، اما نمی‌تواند ثابت کند که بایننس چه مقدار موقعیت را پنهان کرده و همچنین نمی‌تواند توضیح دهد که پلتفرم از این موقعیت‌ها چه مقدار سود برده است.

در AMA ژانویه 2026، CZ ادعا کرد که بایننس یا خود او از طریق معاملات قیمت را دستکاری نکرده و از سقوط سود نبرده و گفت که بایننس به کاربران آسیب‌دیده جبران خسارت کرده است. این پاسخ عمومی بایننس است، اما هنوز نمی‌تواند جایگزین بررسی واقعی موقعیت‌ها و جریان‌های مالی شود.

یک سال بعد هنوز ناشناخته

یک سال بعد از "سقوط 1011"، بحث‌های CZ، ژو مینگشنگ و هه یی همچنان ادامه دارد.

بایننس برخی از مشکلات پلتفرم را تأیید کرده و برنامه‌های جبران خسارت و حمایت از کاربران را منتشر کرده است؛ در عین حال تأکید می‌کند که ضربه‌های کلان و کاهش اهرمی در کل بازار، دلایل اصلی سقوط بوده است. ژو مینگشنگ نیز به محصولات با بازدهی بالا، تنظیم وثیقه و مدیریت ریسک اشاره کرده و معتقد است که ممکن است خسارت‌ها را تشدید کرده باشد.

هر دو طرف به شواهد خاصی برای حمایت از ادعاهای خود نیاز دارند.

اگر بخواهیم تعیین کنیم که بایننس باید چقدر مسئول باشد، باید خسارت‌های کلان بازار، خسارت‌های اضافی ناشی از نقص‌های پلتفرم و تأثیر طراحی ریسک محصولات را به طور جداگانه محاسبه کنیم. مبلغ جبران خسارت می‌تواند نشان دهد که پلتفرم چه مقدار پول خرج کرده است، اما نمی‌تواند به تنهایی مسئولیت را ثابت کند؛ همچنین مجموع تصفیه‌های بازار نمی‌تواند به طور مستقیم ثابت کند که کدام صرافی باید چقدر مسئول باشد.

سوالی که بیشتر باید پرسیده شود این است که زمانی که صرافی دفتر سفارش، قیمت‌های شاخص و داده‌های تصفیه را در اختیار دارد، همچنین حق تفسیر استانداردهای جبران خسارت را دارد، کاربران به چه چیزی می‌توانند برای تأیید خسارت‌های خود استناد کنند؟

اگر بار دیگر در شرایط شدید بازار، کاربران معتقد باشند که نقص پلتفرم خسارت‌های آنها را تشدید کرده است، آیا آنها می‌توانند بر اساس مجموعه‌ای از قوانین عمومی و قابل تأیید توضیح بخواهند یا فقط باید منتظر بمانند تا صرافی به طور خودسرانه تصمیم بگیرد که کدام خسارت‌ها ارزش جبران دارند؟

این مقاله صرفاً برای اطلاعات است و هیچ توصیه سرمایه‌گذاری را شامل نمی‌شود. بازار دارای ریسک است و سرمایه‌گذاری باید با احتیاط انجام شود.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.