Les contrats à terme perpétuels de SpaceX échangés pour environ 6 milliards de dollars après les résultats

Le trading des contrats à terme perpétuels de SpaceX a explosé autour de la publication des résultats de l'entreprise le 20 octobre, même si l'exposition en dollars de Binance a diminué, selon le fournisseur de données de marché Talos.

Le rapport de Talos du 22 octobre indique que le chiffre d'affaires perpétuel de SpaceX sur Binance et Hyperliquid s'élève à environ 6 milliards de dollars lors de l'épisode post-résultats qu'il décrit, soit plus de huit fois le volume de la veille. Talos a également rapporté que l'intérêt ouvert de Binance a chuté d'environ 8 % après les résultats.

Les chiffres distinguent l'activité de trading autour des résultats de l'exposition laissée ouverte par la suite. Les exécutions peuvent créer des opportunités de frais même lorsque les contrats d'exposition restent en cours.

La publication des résultats du troisième trimestre de SpaceX a prévu sa conférence téléphonique pour 16h30, heure de l'Est, le 20 octobre. Talos indique que le contrat perpétuel SPCX de Binance a gagné 8,5 % entre l'annonce des résultats et l'ouverture suivante aux États-Unis.

Le chiffre d'affaires couvre deux plateformes, tandis que les chiffres d'intérêt ouvert en dollars sont uniquement ceux de Binance. Les deux mesures ont une couverture de plateforme et des fenêtres temporelles différentes, limitant les comparaisons entre l'explosion du trading et les positions qui sont restées ouvertes.

Comment les contrats à terme perpétuels de SpaceX génèrent des frais

Le volume et l'intérêt ouvert mesurent différentes activités. Le volume compte les contrats échangés pendant une période. L'intérêt ouvert compte les contrats qui restent en cours, chaque paire acheteur-vendeur étant comptée une fois.

Considérons un long existant qui vend à un court existant rachetant pour clôturer. L'exécution ajoute du volume, tandis que les deux positions se ferment et que l'intérêt ouvert diminue. Un marché actif peut donc se terminer avec moins de contrats en cours.

La formule de marge initiale de Hyperliquid multiplie la taille de la position par le prix de référence et divise par l'effet de levier. Les garanties partagées et les bénéfices non réalisés peuvent affecter la marge disponible pour d'autres positions.

La spécification actuelle de SPCX de l'opérateur de marché trade[XYZ] fait référence à une action de classe A de SpaceX cotée en dollars et permet une marge croisée avec un effet de levier maximum de 20 fois.

Ce sont des positions dérivées faisant référence au prix de l'action. Les contrats perpétuels utilisent des paiements de financement conçus pour aider à aligner leurs prix avec l'actif sous-jacent dans des contrats sans date d'expiration prévue. La valeur notionnelle de l'échange de ces contrats est donc une mesure différente de celle des achats de l'action sous-jacente.

Les trades de clôture peuvent produire des frais parallèlement à une diminution de l'intérêt ouvert. L'estimation du résultat commercial suit une chaîne distincte : le chiffre d'affaires à chaque plateforme, les frais nets effectifs facturés et les montants alloués à chaque bénéficiaire.

Dans le cadre du HIP-3 de Hyperliquid, les déployeurs de marché définissent les spécifications des contrats et les oracles, fixent les limites de levier et peuvent régler les marchés tout en utilisant les carnets de commandes et l'infrastructure de marge de HyperCore. Leurs paramètres individuels aident à déterminer comment le trading devient un revenu pour l'opérateur et le protocole.

Les taux de Hyperliquid dépendent du volume de trading sur 14 jours glissants, du statut de maker ou taker, des remises de staking et de l'éligibilité aux parrainages. Les makers éligibles peuvent recevoir des remises. Différents utilisateurs peuvent donc générer des frais nets différents sur le même montant de chiffre d'affaires.

Le calendrier des frais de trade[XYZ] illustre l'ampleur de cette différence. Son taux standard de taker de base de niveau zéro est de 0,09 %, contre 0,009 % dans son calendrier de mode de croissance. Les taux correspondants pour les makers sont de 0,03 % et 0,003 %.

Le mode de croissance est conditionnel. Hyperliquid indique que l'activer sur un marché HIP-3 éligible réduit les frais, les remises et les contributions de volume d'au moins 90 %, d'autres remises affectant également le résultat. Le paramètre historique de mode de croissance de SPCX et son mélange de niveaux de traders et de remises du 20 au 21 octobre restent non vérifiés.

La division des frais est également importante. trade[XYZ] décrit ses frais standard comme étant répartis également entre Hyperliquid et l'opérateur. D'autres déploiements HIP-3 peuvent avoir des paramètres de frais différents.

Appliquer un taux Hyperliquid affiché au chiffre d'affaires combiné de Talos sauterait toutes ces distinctions, y compris la part échangée sur Binance. Les frais réellement retenus lors de l'événement restent non quantifiés.

Ce qui atteint HYPE

Les règles d'allocation des frais de Hyperliquid dirigent les frais vers plusieurs bénéficiaires, y compris les déployeurs de marché et son fonds d'assistance. La documentation indique que les déployeurs HIP-3 peuvent conserver jusqu'à la moitié des frais de trading générés par leurs actifs.

Le fonds d'assistance convertit automatiquement les frais de trading qu'il reçoit en HYPE, et le HYPE acquis est brûlé. Le canal pertinent pour les détenteurs de jetons est donc les propres recettes et conversions du fonds. Les frais de trading bruts, les recettes de l'opérateur et les fonds atteignant ce mécanisme sont des montants différents.

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