نرخ فاندینگ BTC و اوپن اینترست: هرکدام چه چیزی را می‌سنجند و چگونه آن‌ها را با هم بخوانیم

نرخ فاندینگ BTC و اوپن اینترست دو مورد از اعدادی هستند که در بازار مشتقات بیت‌کوین بیش از همه به آن‌ها استناد می‌شود و اغلب طوری کنار هم مطرح می‌شوند که انگار معنای یکسانی دارند. اما این‌طور نیست. نرخ فاندینگ هزینه نگهداری یک موقعیت در قرارداد آتی دائمی را می‌سنجد، در حالی که اوپن اینترست تعداد قراردادهایی را نشان می‌دهد که هنوز باز هستند.

بررسی هم‌زمان نرخ فاندینگ BTC و اوپن اینترست می‌تواند نشان دهد که یک سمت بازار تا چه حد شلوغ شده و آیا موقعیت‌ها در حال باز شدن هستند یا بسته شدن؛ اما هیچ‌کدام از این اعداد قیمت را پیش‌بینی نمی‌کنند. از آنجا که داده‌ها در پلتفرم‌های مختلف متفاوت‌اند و روش محاسبه‌شان یکسان نیست، پیش از نتیجه‌گیری از نمودارهای نرخ فاندینگ BTC و اوپن اینترست، بهتر است دقیقاً بدانید هر رقم چه چیزی را می‌شمارد.

نرخ فاندینگ BTC چه چیزی را می‌سنجد؟

نرخ فاندینگ BTC پرداخت دوره‌ای میان معامله‌گران لانگ و شورت در یک قرارداد آتی دائمی را می‌سنجد و در واقع نشان می‌دهد کدام سمت برای نگهداری موقعیت خود هزینه می‌پردازد. قراردادهای دائمی تاریخ انقضا ندارند، بنابراین پلتفرم‌ها از فاندینگ استفاده می‌کنند تا قیمت قرارداد را نزدیک به قیمت لحظه‌ای نگه دارند. وقتی قرارداد بالاتر از شاخص قیمت لحظه‌ای معامله می‌شود و موقعیت‌های لانگ غالب‌اند، نرخ معمولاً مثبت است و لانگ‌ها به شورت‌ها پرداخت می‌کنند. وقتی قرارداد پایین‌تر از شاخص معامله می‌شود و موقعیت‌های شورت غالب‌اند، نرخ معمولاً منفی است و شورت‌ها به لانگ‌ها پرداخت می‌کنند. پلتفرم معمولاً این پرداخت را برای خود نگه نمی‌دارد، زیرا مبلغ مستقیماً میان معامله‌گران جابه‌جا می‌شود.

فاندینگ به‌صورت درصدی برای هر بازه زمانی اعلام می‌شود و بسیاری از پلتفرم‌ها هر هشت ساعت آن را تسویه می‌کنند، هرچند بعضی از آن‌ها بازه‌های کوتاه‌تری دارند. صرفاً برای نمونه، نرخ ⁦%0.01⁩ برای یک موقعیت لانگ 10,000 USDT، به‌ازای هر پرداخت 1 USDT هزینه دارد. با سه پرداخت در روز، این مبلغ روزانه 3 USDT می‌شود؛ و اگر نرخ تغییر نکند، طبق محاسبه نویسنده، سالانه حدود ⁦%10.95⁩ خواهد بود. نرخ‌ها تغییر می‌کنند و بسیاری از پلتفرم‌ها سقفی برای آن‌ها در نظر می‌گیرند یا نرخ را از مؤلفه بهره و مؤلفه پریمیوم محاسبه می‌کنند؛ بنابراین فرمول درج‌شده در صفحه قرارداد، مرجع اصلی است. نرخ فاندینگ هزینه نگهداری موقعیت را نشان می‌دهد، نه جهت حرکت بازار را.

اوپن اینترست BTC چه چیزی را می‌سنجد؟

اوپن اینترست BTC تعداد یا ارزش کل قراردادهای آتی را می‌سنجد که همچنان باز هستند و بسته، تسویه یا لیکویید نشده‌اند. هر قرارداد یک خریدار و یک فروشنده دارد؛ بنابراین اوپن اینترست هر جفت را یک‌بار می‌شمارد و اندازه اوپن اینترست لانگ و شورت همیشه برابر است. این عدد با توجه به رفتار معامله‌گران تغییر می‌کند. اگر یک خریدار جدید و یک فروشنده جدید هم‌زمان موقعیتی باز کنند، اوپن اینترست افزایش می‌یابد. اگر دارنده فعلی موقعیت خود را به خریدار جدیدی بفروشد، موقعیت از معامله‌گری به معامله‌گر دیگر منتقل می‌شود و اوپن اینترست تغییری نمی‌کند. اگر هر دو طرف موقعیت خود را ببندند، اوپن اینترست کاهش می‌یابد.

اوپن اینترست را می‌توان برحسب تعداد قرارداد، BTC یا ارزش دلاری اعلام کرد و انتخاب هرکدام بر ظاهر نمودار اثر می‌گذارد. وقتی این شاخص به دلار نمایش داده می‌شود، افزایش قیمت بیت‌کوین رقم را بالا می‌برد، حتی اگر هیچ موقعیت جدیدی باز نشده باشد؛ زیرا همان قراردادها صرفاً ارزش بیشتری پیدا می‌کنند. برای مثال، اگر قیمت ⁦%10⁩ افزایش یابد و تعداد قراردادها ثابت بماند، اوپن اینترستِ برحسب دلار نیز حدود ⁦%10⁩ افزایش پیدا می‌کند. بنابراین اوپن اینترست میزان اکسپوژرِ باز را نشان می‌دهد، نه اینکه چه کسی برنده است؛ و به‌تنهایی درباره صعودی یا نزولی بودن بازار چیزی نمی‌گوید.

تفاوت نرخ فاندینگ BTC با اوپن اینترست چیست؟

نرخ فاندینگ BTC هزینه نگهداری موقعیت را می‌سنجد، در حالی که اوپن اینترست تعداد موقعیت‌های موجود را اندازه‌گیری می‌کند؛ بنابراین یکی بیانگر هزینه و دیگری نشان‌دهنده اندازه موقعیت‌هاست. نرخ فاندینگ می‌تواند در طول یک روز از مثبت به منفی تغییر کند، بی‌آنکه حتی یک قرارداد جدید باز شود؛ زیرا به فاصله میان قیمت قرارداد و قیمت لحظه‌ای واکنش نشان می‌دهد. اوپن اینترست می‌تواند پیوسته افزایش یابد، در حالی که نرخ فاندینگ نزدیک به صفر باقی می‌ماند؛ این وضعیت زمانی رخ می‌دهد که لانگ‌ها و شورت‌های جدید تقریباً به یک اندازه باز شوند و قیمت قرارداد نزدیک شاخص بماند.

این دو شاخص تا حدی با هم اشتباه گرفته می‌شوند، چون هر دو از یک بازار می‌آیند و در دوره‌های پرمعامله افزایش می‌یابند. برای تفکیک آن‌ها، راهکار مفید این است که بپرسید هرکدام به چه پرسشی پاسخ می‌دهد. فاندینگ نشان می‌دهد کدام سمت پرداخت می‌کند و مبلغ چقدر است؛ اوپن اینترست می‌گوید چه تعداد موقعیت باز وجود دارد. هیچ‌کدام جهت حرکت بعدی قیمت را نشان نمی‌دهند و تعداد معامله‌گران را هم مشخص نمی‌کنند، زیرا ممکن است یک حساب بزرگ سهم قابل‌توجهی از هر دو رقم را به خود اختصاص دهد. این شاخص‌ها توصیف‌گر موقعیت‌گیری بازارند، نه پیش‌بینی‌کننده.

این دو شاخص چه تفاوتی دارند و چرا اغلب با هم اشتباه گرفته می‌شوند؟

معامله‌گران با بررسی هم‌زمان تغییرات نرخ فاندینگ و اوپن اینترست در کنار قیمت، می‌توانند حدس بزنند چه نوع موقعیت‌گیری‌ای پشت یک حرکت قرار دارد. موارد زیر احتمال هستند، نه قواعد قطعی. افزایش قیمت همراه با رشد اوپن اینترست و فاندینگ مثبت ممکن است نشان‌دهنده باز شدن موقعیت‌های لانگ جدید باشد که دارندگان آن‌ها برای نگهداری‌شان هزینه می‌پردازند. افزایش قیمت همراه با افت اوپن اینترست ممکن است بیانگر بسته شدن موقعیت‌های شورت باشد؛ وضعیتی که گاهی «شورت اسکوییز» نامیده می‌شود. افت قیمت همراه با افزایش اوپن اینترست ممکن است نشان‌دهنده باز شدن موقعیت‌های شورت جدید یا اضافه کردن لانگ‌ها به معاملات زیان‌ده باشد. افت قیمت همراه با کاهش اوپن اینترست ممکن است ناشی از لیکوییدیشن‌ها و بسته شدن موقعیت‌ها باشد.

فاندینگ یک لایه دیگر از اطلاعات را اضافه می‌کند. نرخ مثبت بالا در کنار اوپن اینترست زیاد می‌تواند به این معنا باشد که معامله‌گران زیادی لانگ هستند و پریمیوم می‌پردازند؛ در نتیجه، افت شدید قیمت ممکن است زنجیره‌ای از لیکوییدیشن‌های اجباری را به راه بیندازد. نرخ منفی همراه با رشد اوپن اینترست ممکن است نشان دهد موقعیت‌های شورت بیش از حد متراکم شده‌اند و افزایش ناگهانی قیمت می‌تواند آن‌ها را وادار به بستن موقعیت کند. این الگوها ممکن است برای مدت طولانی بدون بازگشت روند ادامه پیدا کنند و پیش از حرکت در جهت مخالف نیز دیده شده‌اند. استفاده منطقی از این اعداد، در نظر گرفتن آن‌ها به‌عنوان زمینه‌ای برای ارزیابی ریسک است؛ مثلاً برای سنجش میزان اهرم در بازار، نه به‌عنوان سیگنالی برای باز کردن یا بستن معامله.

محدودیت‌های این شاخص‌ها چیست و چه چیزهایی را به شما نمی‌گویند؟

محدودیت‌های اصلی این است که ارقام بسته به منبع متفاوت‌اند، موقعیت‌های پوشش‌ریسک‌شده را نشان نمی‌دهند و جهت حرکت بازار را مشخص نمی‌کنند. هر صرافی نرخ فاندینگ و اوپن اینترست خودش را گزارش می‌کند و وب‌سایت‌های تجمیع‌کننده نیز داده‌ها را به روش‌های متفاوتی ترکیب می‌کنند؛ بنابراین ممکن است دو نمودار در یک روز ارقام متفاوتی نشان دهند. قراردادها می‌توانند با USDT یا با کوین‌ها مارجین شوند، بازه‌های فاندینگ با هم تفاوت دارند و برخی منابع فقط صرافی‌های مشخصی را در نظر می‌گیرند. در نتیجه، مقایسه عددی از یک منبع با عددی از منبع دیگر می‌تواند برداشت نادرستی ایجاد کند.

معاملات پوشش‌ریسک‌شده نیز منبع دیگری برای سردرگمی هستند. برخی معامله‌گران هم‌زمان بیت‌کوین لحظه‌ای نگه می‌دارند و یک موقعیت شورت دائمی می‌گیرند تا ضمن خنثی نگه‌داشتن اثر تغییر قیمت، فاندینگ مثبت دریافت کنند. موقعیت‌های آن‌ها به اوپن اینترست و پرداخت‌های فاندینگ اضافه می‌شوند، بی‌آنکه دیدگاهی درباره جهت قیمت داشته باشند؛ بنابراین اوپن اینترست بالا همراه با فاندینگ مثبت همیشه به معنای شرط‌بندی معامله‌گران روی افزایش قیمت نیست. آپشن‌ها که در این ارقام لحاظ نمی‌شوند، بخش جداگانه‌ای از بازار مشتقات هستند. در نهایت، هر دو شاخص در واکنش به رویدادها تغییر می‌کنند و اغلب پس از تغییر قیمت حرکت می‌کنند؛ موضوعی که ارزش آن‌ها را به‌عنوان هشدار زودهنگام محدود می‌سازد. هرکس از این شاخص‌ها استفاده می‌کند باید چند منبع را با هم مقایسه کند، زمان هر قرائت را یادداشت کند و اعداد را یکی از چندین عامل تصمیم‌گیری بداند.

جمع‌بندی

نرخ فاندینگ BTC و اوپن اینترست چیزهای متفاوتی را می‌سنجند: فاندینگ هزینه نگهداری موقعیت دائمی و سمتی را که پرداخت می‌کند نشان می‌دهد، در حالی که اوپن اینترست تعداد قراردادهای باز را مشخص می‌کند. بررسی هم‌زمان آن‌ها می‌تواند نشان دهد بازار تا چه حد شلوغ است و آیا موقعیت‌ها در حال باز شدن‌اند یا بسته شدن.

هیچ‌کدام از این ارقام قیمت را پیش‌بینی نمی‌کنند و هر دو به منبع داده، واحد سنجش و زمان ثبت قرائت وابسته‌اند. کسانی که این شاخص‌ها را دنبال می‌کنند می‌توانند داده‌های بیش از یک ارائه‌دهنده را مقایسه کنند و از آن‌ها برای ارزیابی ریسک کمک بگیرند، نه به‌عنوان سیگنال معاملاتی.

سؤالات متداول

1. نرخ فاندینگ BTC چه چیزی را می‌سنجد؟
نرخ فاندینگ BTC پرداخت دوره‌ای میان معامله‌گران لانگ و شورت در یک قرارداد دائمی را می‌سنجد. نرخ مثبت معمولاً به این معناست که لانگ‌ها به شورت‌ها پرداخت می‌کنند.

2. اوپن اینترست BTC چه چیزی را می‌سنجد؟ 
اوپن اینترست BTC تعداد یا ارزش کل قراردادهای آتی را می‌سنجد که همچنان باز هستند. با باز شدن موقعیت‌های جدید افزایش می‌یابد و با بسته شدن موقعیت‌ها کاهش پیدا می‌کند.

3. آیا نرخ فاندینگ BTC و اوپن اینترست قیمت را پیش‌بینی می‌کنند؟
خیر، نرخ فاندینگ BTC و اوپن اینترست موقعیت‌گیری و هزینه‌ها را توصیف می‌کنند و قیمت را پیش‌بینی نمی‌کنند. این شاخص‌ها می‌توانند درباره تراکم موقعیت‌ها و اهرم، اطلاعات تکمیلی ارائه دهند.

4. نرخ فاندینگ BTC و اوپن اینترست چه تفاوتی دارند؟
نرخ فاندینگ هزینه نگهداری موقعیت را نشان می‌دهد، در حالی که اوپن اینترست تعداد موقعیت‌های موجود را مشخص می‌کند. نرخ فاندینگ BTC و اوپن اینترست می‌توانند مستقل از یکدیگر تغییر کنند.

5. چرا نرخ فاندینگ BTC و اوپن اینترست در وب‌سایت‌های مختلف متفاوت‌اند؟
صرافی‌ها ارقام اختصاصی خود را گزارش می‌کنند و تجمیع‌کننده‌ها نیز آن‌ها را به روش‌های متفاوتی، با استفاده از قراردادها، انواع مارجین و بازه‌های زمانی گوناگون، ترکیب می‌کنند. بررسی منبع داده و زمان هر قرائت به پیشگیری از اشتباه کمک می‌کند.