CDI تنها پناهگاه در اکتبر: این چه چیزی را فاش می‌کند

اکتبر به سرمایه‌گذاران برزیلی درسی ارائه داد که بازار به تکرار آن اصرار دارد: در لحظات عدم قطعیت شدید، کسانی که در دارایی‌های پس‌فیکس شده قرار دارند، آرام می‌خوابند. کسانی که روی هر کلاس دارایی دیگری شرط‌بندی کردند، نه.

CDI در این ماه 1.02% افزایش یافت و در عمل، تنها سرمایه‌گذاری مهمی بود که در وضعیت مثبت بسته شد. دلار که 5.20% در نرخ تجاری افزایش یافت، تنها برای کسانی که در معرض نوسانات ارزی بودند، معامله خوبی بود. برای سرمایه‌گذار متوسط به ریال، وضعیت به تخریب ارزش عمومی منجر شد.

ایبوفسپا 9.75% کاهش یافت. اوراق قرضه دولتی بلندمدت به شدت کاهش یافتند. صندوق‌های سرمایه‌گذاری ملکی سقوط کردند. حتی بیت‌کوین نیز کاهش یافت. این ماه به‌طور خام نشان داد که چه اتفاقی می‌افتد وقتی که بازار به‌طور ناگهانی ریسک مالی را دوباره قیمت‌گذاری می‌کند.

چرا اکتبر برای دارایی‌های برزیلی این‌قدر ویران‌کننده بود

دینامیک این ماه با یک بازگشت شدید از انتظارات مشخص شد. نتیجه دور اول انتخابات، در میان بخشی از عوامل مالی، چشم‌انداز تغییر دولت را تغذیه کرد و دارایی‌های محلی را در هفته‌های اول تقویت کرد.

با انتخاب دوباره رئیس‌جمهور لولا، جو به‌طور رادیکالی تغییر کرد. عدم قطعیت در مورد هدایت سیاست اقتصادی در سال‌های آینده، منجر به افزایش قابل توجهی در نرخ‌های بهره آینده شد. دلار به شدت افزایش یافت و درک ریسک مالی به‌سرعت بدتر شد.

نتیجه این بود که دوباره قیمت‌گذاری تقریباً تمام کلاس‌های دارایی داخلی را تحت تأثیر قرار داد. بورس پس از دور دوم انتخابات، بدترین هفته تاریخ خود را ثبت کرد و در تنها پنج روز معاملاتی 18% از ارزش خود را از دست داد. شرکت‌هایی که به وضعیت داخلی حساس‌تر بودند، مانند خرده‌فروشان و سازندگان، بیشترین آسیب را دیدند.

این حرکت محدود به درآمد متغیر نبود. افزایش نرخ‌های بهره آینده به‌طور شدید درآمد ثابت را تحت تأثیر قرار داد، همان‌طور که در پوشش مالی و بازار ما توضیح دادیم.

قیمت‌گذاری به بازار: دشمن خاموش اوراق بلندمدت

نقطه منفی ماه به اوراق قرضه IPCA+ 2050 تعلق داشت که 6.59% کاهش یافت. ممکن است این به‌نظر غیرمعمول بیاید: یک اوراق درآمد ثابت که در 30 روز تقریباً 7% از دست می‌دهد. اما دقیقاً این‌گونه است که قیمت‌گذاری به بازار کار می‌کند و اکتبر یک مورد مطالعه عالی بود.

زمانی که نرخ‌های مورد نیاز بازار افزایش می‌یابد، قیمت اوراق منتشر شده قبلی برای تطابق با واقعیت جدید کاهش می‌یابد. هرچه مدت زمان اوراق بیشتر باشد، حساسیت به این تغییر بیشتر است. به همین دلیل است که اوراق با سررسید 2050 بسیار بیشتر از آن‌هایی که سررسید 2028 دارند، آسیب می‌بینند.

اوراق قرضه پیش‌فیکس با سود نیم‌سالی 2037، 5.54% کاهش یافت. اوراق پیش‌فیکس 2032، 5.12% کاهش یافت. IPCA+ 2040، 4.74% از دست داد. حتی کوتاه‌ترین سررسید بین اوراق مرتبط با تورم، IPCA+ 2032، در وضعیت منفی بسته شد و 0.96% کاهش یافت.

برای کسانی که مکانیک قیمت‌گذاری به بازار را درک می‌کنند، نتیجه تعجب‌آور نیست. اما برای سرمایه‌گذار فردی که اوراق بلندمدت خریداری کرده و به "درآمد ثابت ایمن" اعتقاد داشت، شوک واقعی بود.

CDI به‌عنوان لنگر: چه چیزی دارایی‌های پس‌فیکس درباره مدیریت ریسک آموزش می‌دهند

CDI در اکتبر 1.02% بازدهی داشت. اوراق قرضه سلیک 2031، 0.92% بازدهی داشت. پس‌انداز، 0.67%. این‌ها بازدهی‌های متوسط اما مثبتی هستند. در ماهی که تقریباً همه چیز ارزش خود را از دست داد، تفاوت بین کسب 1% و از دست دادن 6% از نظر حفظ ثروت بسیار زیاد است.

این به معنای دفاع از این نیست که سرمایه‌گذار باید 100% در دارایی‌های پس‌فیکس باشد. موضوع چیز دیگری است. ماه‌هایی مانند اکتبر نشان می‌دهند که چرا بخش نقدینگی و امنیت یک پرتفوی باید وجود داشته باشد. این همان چیزی است که به سرمایه‌گذار اجازه می‌دهد در بدترین زمان مجبور به فروش دارایی‌های ریسک‌دار نشود.

IFIX، شاخص صندوق‌های سرمایه‌گذاری ملکی، در این دوره 2.84% کاهش یافت. بیت‌کوین 3.11% کاهش یافت. حتی کلاس‌های دارایی که به‌طور نظری از وضعیت مالی برزیل بی‌ارتباط بودند، تأثیر را احساس کردند. فرار به کیفیت انتخابی و محدود به پس‌فیکس خالص بود.

دلار 5.20%: حفاظت یا علامت هشدار

واحد پول آمریکایی بهترین دارایی از نظر عملکرد مطلق در ماه بود و 5.20% در بازار نقدی و 4.65% در نرخ PTAX افزایش یافت. برای سرمایه‌گذارانی که در معرض بین‌المللی هستند، این حرکت به‌عنوان پوشش طبیعی در برابر تخریب دارایی‌های داخلی عمل کرد.

اما افزایش دلار، قبل از هر چیز، دماسنج اعتماد است. زمانی که ریال در یک ماه به این اندازه کاهش می‌یابد، بازار در حال قیمت‌گذاری ریسک است. ریسک مالی، ریسک سیاسی، ریسک هدایت اقتصادی. همان‌طور که در پوشش ما درباره تحولات سیاسی و اقتصادی این دوره تحلیل کردیم، سرعت کاهش ارزش ارز، درجه عدم قطعیت عوامل را نشان داد.

سوالی که برای ماه‌های آینده باقی می‌ماند این است که آیا این پاداش ریسک برای ماندن است یا اینکه با توجه به اولویت‌های جدید دولت، تعدیل خواهد شد.

چه چیزی اکتبر درباره تخصیص در زمان‌های استرس فاش می‌کند

رتبه‌بندی سرمایه‌گذاری‌های ماه تنها یک جدول عملکرد نیست. این یک عکس‌برداری از نحوه رفتار کلاس‌های مختلف دارایی است زمانی که ریسک کشور به‌طور ناگهانی افزایش می‌یابد.

سه درس برجسته وجود دارد. اول: اوراق بلندمدت در سناریوهای افزایش نرخ‌ها دارایی‌های ریسکی هستند، صرف‌نظر از اینکه "درآمد ثابت" باشند. دوم: تنوع ارزی ارزش واقعی دارد، نه فقط نظری. سوم: بخش پس‌فیکس یک پرتفوی، محافظه‌کاری بیش از حد نیست. این مدیریت ریسک پایه‌ای است.

برای سرمایه‌گذاری که به آینده نگاه می‌کند، سوال این نیست که آیا اکتبر بد بود. بود. سوال مهم این است: آیا پرتفوی برای چنین ماهی آماده بود؟ اگر پاسخ منفی باشد، تنظیم باید قبل از شوک بعدی انجام شود، نه بعد از آن.

این محتوا آموزشی و اطلاع‌رسانی است و توصیه‌ای برای سرمایه‌گذاری نیست. بازدهی گذشته تضمینی برای نتایج آینده نیست.