سهام ASML با وجود ثبت رکورد در سه‌ماهه سوم و افزایش چشم‌انداز افت کرد: آیا رونق تجهیزات تراشه‌های هوش مصنوعی از پیش در قیمت لحاظ شده است؟

سهام ASML پس از ثبت بهترین فصل در تاریخ این شرکت، باز هم افت کرد. سهام این سازنده هلندی تجهیزات تراشه در معاملات پس از ساعات بازار حدود ⁦%2⁩ پایین آمد و یک‌شبه تا ⁦$1,640.95⁩ معامله شد؛ این اتفاق ساعاتی پس از انتشار آمار فروش و حاشیه سود بی‌سابقه و افزایش چشم‌انداز شرکت رخ داد. 

این واکنش پرسشی بجا درباره رونق تجهیزات هوش مصنوعی مطرح می‌کند: وقتی تقاضا تا سال ۲۰۲۸ از عرضه پیشی می‌گیرد و مشتریان برای سال ۲۰۲۹ درخواست ظرفیت می‌کنند، چه میزان از این موضوع پیشاپیش در قیمت سهام ASML لحاظ شده است؟ پاسخ را باید در چند عدد جست‌وجو کرد که در نگاه اول قدرتمند به نظر می‌رسند، اما در بررسی دقیق‌تر چندان بی‌نقص نیستند؛ و ثبت یک فصل بی‌سابقه هم افزایش قیمت سهام را تضمین نمی‌کند.

واکنش سهام ASML به ثبت رکورد در سه‌ماهه سوم چه بود؟

پس از انتشار گزارش، سهام ASML در معاملات پس از ساعات بازار و معاملات شبانه افت کرد و روند کاهشی‌ای را ادامه داد که پیش از اعلام نتایج آغاز شده بود. Investing.com گزارش داد که ADR در ⁦13/10⁩ با افت ⁦%1.86⁩ در قیمت ⁦$1,717.76⁩ بسته شد و پس از ساعات بازار نیز ⁦%2.26⁩ دیگر کاهش یافت و به ⁦$1,679⁩ رسید؛ در همین حال، TradingKey گفت سهام یک‌شبه تا ⁦$1,640.95⁩ معامله شد که حدود ⁦%3⁩ کاهش را نشان می‌داد. در آمستردام، Invezz گزارش داد که سهام روز سه‌شنبه ⁦%4.2⁩ افت کرد و به €1,509.60 رسید. بر اساس همان گزارش، بازار اختیار معامله پس از انتشار نتایج، حرکت حدود ⁦%4.6⁩ را در هر یک از دو جهت برای ADR پیش‌بینی کرده بود.

در اینجا توجه به زمینه اهمیت دارد. Invezz گفت قیمت سهام هنوز حدود ⁦%14⁩ پایین‌تر از رکورد ماه ژوئن است، اما همچنان در مجموع سال حدود ⁦%60⁩ رشد دارد؛ در حالی که پیش‌نمایش Investing.com این رشد را حدود ⁦%50⁩ برآورد کرده بود. این تفاوت ناشی از اختلاف در تاریخ‌های مبناست. بر اساس محاسبه نویسنده، ⁦$1,679⁩ حدود ⁦%16⁩ پایین‌تر از اوج ۵۲ هفته‌ای ⁦$1,999.96⁩ است که Investing.com گزارش کرده بود. TradingKey نوشت سهام پیش از انتشار گزارش تا حدود ⁦$1,900⁩ جهش کرده بود و افزود که در ماه‌های اوت و اکتبر، دو بار نتوانست از این سطح بالاتر برود. هنگام ثبت این ارقام، معاملات عادی در ⁦14/10⁩ هنوز آغاز نشده بود؛ بنابراین واکنش نهایی ممکن است متفاوت باشد.

ASML چه گزارشی منتشر کرد و چه چیزی بزرگ‌نمایی یا حذف شده بود؟

ASML فروش خالص ⁦€11.66B⁩، درآمد خالص ⁦€4.96B⁩ و حاشیه سود ناخالص ⁦%57.5⁩ را گزارش کرد؛ ارقام اصلی به‌طور کلی مطابق یا بهتر از انتظارات بودند. Investing.com گزارش داد که فروش نسبت به ⁦€9.33B⁩ در سه‌ماهه دوم افزایش یافته، درآمد خالص از ⁦€2.92B⁩ رشد کرده و حاشیه سود ناخالص از ⁦%54⁩ بالاتر رفته است. Invezz حاشیه سود را بالاتر از دامنه راهنمایی ⁦%55⁩ تا ⁦%57⁩ و نیز بیشتر از ⁦%55.9⁩ مورد انتظار تحلیلگران اعلام کرد. این رسانه همچنین فروش مدیریت پایگاه نصب‌شده را حدود ⁦€3.3B⁩ گزارش داد که نسبت به ⁦€2.76B⁩ افزایش داشت.

جزئیات، تصویر کلی را پیچیده‌تر می‌کند. بر اساس پوشش مبتنی بر هوش مصنوعی Investing.com، سود پایه هر سهم €12.95 بود، در حالی که اجماع تحلیلگران ⁦$12.13⁩ را پیش‌بینی می‌کرد؛ اما همان گزارش اشاره کرد که درآمد خالص شامل سودی حدود ⁦€500M⁩ از تجدید ارزش بخشی از سرمایه‌گذاری ASML در Mistral بود؛ عاملی که ممکن است به بهتر بودن سود از پیش‌بینی‌ها کمک کرده باشد. درآمد تقریباً مطابق انتظار بود: TradingKey فروش خالص ⁦€11.662B⁩ را اندکی پایین‌تر از اجماع ⁦€11.735B⁩ دانست، در حالی که مقایسه دلاری Investing.com از فراتر رفتن حدود ⁦%0.38⁩ از پیش‌بینی‌ها حکایت داشت. این تناقض ناشی از تفاوت ارز و منابع داده است؛ بنابراین بهتر است درآمد را تقریباً مطابق انتظار توصیف کنیم. رقم سفارش‌های ثبت‌شده منتشر نشد؛ موضوعی مهم، چون ASML گزارش‌دهی سفارش‌های فصلی را متوقف کرده و چندین پیش‌نمایش نیز اظهارنظر درباره سفارش‌ها را یکی از آزمون‌های کلیدی دانسته بودند.

چرا سهام ASML پس از نتایج بی‌سابقه افت کرد؟

سهام ASML افت کرد، چون انتظار نتایج قدرتمند وجود داشت، ارزش‌گذاری بالا بود و فروش گسترده سهام سازندگان تراشه‌های حافظه، شرکت‌های تجهیزات‌ساز را هم پایین کشید. ارزش‌گذاری روشن‌ترین دلیل است. GuruFocus نسبت قیمت به درآمد گذشته‌نگر را 54.8 اعلام کرد، در حالی که میانه پنج‌ساله آن 39.25 بود؛ Investing.com نیز نسبت 55.23 و نسبت PEG معادل 3.78 را ذکر کرد. Invezz گفت سهام با حدود ۳۰ برابر سود پیش‌بینی‌شده معامله می‌شود. وقتی انتظارات تا این اندازه بالاست، یک فصل بی‌سابقه ممکن است به‌جای خبری تازه، صرفاً تأییدی بر انتظارات به نظر برسد.

شرایط کلی این بخش نیز فشار بیشتری وارد کرد. TradingKey افت را به ادعای CXMT چین درباره پیشرفت در طراحی متراکم‌تر DRAM، سقوط Micron به زیر ⁦$1,000⁩ و افت شدید SK Hynix مرتبط دانست و استدلال کرد که چون ASML به تولیدکنندگان بزرگ حافظه تجهیزات می‌فروشد، سرمایه‌گذاران نگران کاهش هزینه‌کرد کارخانه‌ها هستند. این یک برداشت است، نه چیزی که ASML گفته باشد. محدودیت‌های صادراتی نگرانی دیگر بود: TradingKey نوشت سرمایه‌گذاران نگران‌اند سهم چین از درآمد شرکت در حدود ⁦%20⁩ تثبیت شود. Investing.com گزارش داد که چین در این فصل ⁦%23⁩ از محموله‌های سیستم را به خود اختصاص داده است؛ همچنین پوشش متن نشست اعلام کرد که مدیریت انتظار دارد چین در سال ۲۰۲۶ حدود ⁦%20⁩ از کسب‌وکار را تشکیل دهد. هر دو مورد از مطالب تهیه‌شده با کمک هوش مصنوعی هستند و باید با اسناد خود ASML بررسی شوند. نویسنده TradingKey فشارها را عمدتاً بیرونی دانست و استدلال کرد که بنیان‌های خود ASML تضعیف نشده‌اند.

سیگنال تقاضا درباره رونق تجهیزات تراشه‌های هوش مصنوعی چه می‌گوید؟

سیگنال تقاضا قدرتمند است و شرکت می‌گوید عرضه تا حداقل ⁦2,028⁩ پاسخگوی تقاضای مشتریان نخواهد بود. به گفته Invezz و Startup Fortune، مدیرعامل، کریستوف فوکه، گفت مشتریان پیش‌بینی‌های کوتاه‌مدت و میان‌مدت خود برای تجهیزات را افزایش می‌دهند، چون انتظار دارند توسعه زیرساخت هوش مصنوعی گسترده‌تر و طولانی‌مدت‌تر باشد؛ برخی مشتریان نیز به سفارش برای سال‌های ۲۰۲۹ و ۲۰۳۰ علاقه نشان داده‌اند. Investing.com گزارش داد که ASML برای سال ۲۰۲۷ رشد ظرفیت ⁦%30⁩ و برای سال ۲۰۲۸ نیز رشد دیگری به میزان ⁦%30⁩ را برنامه‌ریزی کرده است؛ به گفته مدیریت، این میزان پاسخگوی تقاضا نخواهد بود. همچنین انتظار می‌رود حدود 65 سامانه EUV در سال ۲۰۲۶ ارسال شود؛ رقمی بیش از ⁦%50⁩ بالاتر از سال ۲۰۲۵. مدیریت همچنین در حال بررسی راه‌هایی برای گسترش بیشتر از این سطح است.

راهنمایی مالی شرکت نیز با این لحن هم‌خوانی دارد. پیش‌بینی سه‌ماهه چهارم، فروش خالص ⁦€14.2B⁩ تا ⁦€15.2B⁩ و حاشیه سود ناخالص نزدیک به ⁦%57⁩ است؛ پیش‌بینی فروش سال ۲۰۲۶ نیز به ⁦€44B⁩ تا ⁦€45B⁩ با حاشیه سود نزدیک به ⁦%56⁩ محدودتر شده است. نقطه میانی دامنه پیش‌بینی سه‌ماهه چهارم حدود ⁦%26⁩ بالاتر از فروش سه‌ماهه سوم است (محاسبه)، و به گفته TradingKey از اجماع تقریبی ⁦€14B⁩ فراتر می‌رود. تحلیلگرانی که Invezz از آن‌ها نقل‌قول کرد، همچنان خوش‌بین بودند: دیدیه سِمامای BofA رتبه «خرید» و هدف قیمتی ⁦$2,915⁩ برای ADR را حفظ کرد و تحلیلگران JPMorgan پس از دیدار با مدیر مالی ASML در سپتامبر گفتند تقاضا همچنان بسیار قدرتمند است. این‌ها دیدگاه‌هایی هستند و ممکن است اهداف قیمتی با افت قیمت عقب بمانند. اینکه رونق از پیش در قیمت لحاظ شده باشد یا نه، به واقعی شدن سفارش‌های فراتر از سال ۲۰۲۸ بستگی دارد؛ اما شرکت هنوز چنین چیزی را در آمار سفارش‌های ثبت‌شده نشان نداده است.

چه عواملی می‌توانند از اینجا به بعد نگاه به سهام ASML را تغییر دهند؟

چند عامل می‌توانند نگاه بازار را تغییر دهند؛ از جمله اینکه آیا تولیدکنندگان حافظه به هزینه‌کرد ادامه می‌دهند و سهم چین از فروش حفظ می‌شود یا نه. TradingKey در مطلبی تحلیلی، محدوده ⁦$1,500⁩ تا ⁦$1,530⁩ را سطح حمایتی دانست و گفت سهام بدون محرک‌های تازه ممکن است ⁦%10⁩ دیگر تا آن محدوده افت کند؛ این یک دیدگاه تکنیکال است، نه پیش‌بینی. برخی دیگر بر نحوه تخصیص بودجه سرمایه‌ای مشتریان تمرکز می‌کنند، زیرا سفارش تجهیزات به اعتماد تولیدکنندگان تراشه وابسته است. پوشش مبتنی بر هوش مصنوعی Investing.com به ریسک اجرایی افزایش ظرفیت، سرمایه‌بر بودن توسعه سریع‌تر و تمرکز مشتریان در میان گروه کوچکی از تولیدکنندگان بزرگ تراشه اشاره کرد.

انتشار داده‌های بعدی طبق برنامه انجام می‌شود. به گزارش MarketBeat، TSMC در ⁦15/10⁩ گزارش خود را منتشر می‌کند و برنامه‌های هزینه‌کرد سرمایه‌ای این شرکت مستقیماً بر تقاضای تجهیزات اثر می‌گذارد. اظهارنظر تولیدکنندگان حافظه درباره هزینه‌کرد و هر خبر تازه درباره CXMT یا YMTC برای بخش حافظه در دفتر سفارش‌ها اهمیت خواهد داشت. اظهارنظرهای بعدی ASML درباره سفارش‌های ثبت‌شده نیز می‌تواند به روشن شدن پرسش مربوط به قیمت‌گذاری کمک کند. برای هر کسی که سهام ASML را زیر نظر دارد، روشن‌ترین آزمون این است که آیا نشانه‌های تقاضا به سفارش‌های قطعی تبدیل می‌شوند، در حالی که بازار ارزش‌گذاری‌ای را هضم می‌کند که از پیش انتظارات زیادی را در خود دارد.

معامله‌گران چگونه می‌توانند تغییرات قیمت سهام ASML را در اسپات و فیوچرز WEEX دنبال کنند؟

معامله‌گرانی که می‌خواهند در WEEX در معرض نوسان قیمت سهام ASML قرار بگیرند، می‌توانند بخش‌های اسپات و فیوچرز را بررسی کنند؛ این دو عملکرد متفاوتی دارند. هر دو قیمت را دنبال می‌کنند، اما هیچ‌کدام مالکیت سهام ASML، حق رأی یا سود سهام را به همراه ندارند. جفت‌های قابل معامله، قیمت مرجعی که هر جفت دنبال می‌کند و محدودیت‌های اهرم در صفحه معاملات WEEX نمایش داده می‌شوند و ممکن است تغییر کنند؛ بنابراین پیش از ثبت سفارش باید آن‌ها را در همان صفحه بررسی کرد.

اسپات برای معامله‌گرانی مناسب است که می‌خواهند داستان تقاضای تجهیزات را طی چند هفته و بدون اهرم دنبال کنند. در موقعیت اسپات از سرمایه خود معامله‌گر استفاده می‌شود و قیمت لیکوییدشدن ندارد؛ بنابراین زیان به مبلغ سرمایه‌گذاری‌شده محدود است. فیوچرز برای دیدگاه‌های کوتاه‌مدت مناسب است و ریسک بیشتری دارد. قرارداد فیوچرز امکان استفاده از اهرم را می‌دهد که سود و زیان را چند برابر می‌کند؛ همچنین اگر قیمت به‌اندازه کافی برخلاف موقعیت حرکت کند، آن موقعیت ممکن است لیکویید شود. تا زمانی که موقعیت باز است، ممکن است کارمزد تأمین مالی اعمال شود. سهام ASML پس از انتشار گزارش بی‌سابقه یک‌شبه حدود ⁦%3⁩ حرکت کرد و اختیار معامله حرکت تقریبی ⁦%4.6⁩ را پیش‌بینی کرده بود؛ بنابراین نگه‌داشتن موقعیت اهرمی در رویدادهایی مانند انتشار نتایج TSMC می‌تواند در صورت انتشار خبری برخلاف جهت معامله، حاشیه تضمین را به‌سرعت از بین ببرد.

بهتر است پیش از ثبت سفارش، اندازه موقعیت، سطح حد ضرر و حداکثر زیان قابل‌قبول را تعیین کنید. WEEX همچنین از صندوق محافظتی 1,000 BTC در نشانی weex.com/protectfund خبر می‌دهد. صندوق محافظتی یک سازوکار حفاظتی پلتفرم است و ریسک معامله را از بین نمی‌برد یا زیان را تضمین‌شده جبران نمی‌کند.

جمع‌بندی

سهام ASML پس از ثبت یک فصل بی‌سابقه افت کرد، زیرا بازار انتظار چنین فصلی را داشت، ارزش‌گذاری شرکت سنگین بود و فروش گسترده سهام سازندگان تراشه‌های حافظه پیش‌تر نام‌های فعال در تجهیزات را نیز پایین کشیده بود. نمی‌توان سیگنال تقاضا را نادیده گرفت: عرضه تا سال ۲۰۲۸ پاسخگوی سفارش‌ها نخواهد بود، مشتریان برای سال‌های ۲۰۲۹ و ۲۰۳۰ ظرفیت می‌خواهند و راهنمایی سه‌ماهه چهارم نیز چشمگیر است. آنچه کم است، رقم سفارش‌های ثبت‌شده و تصویری روشن از هزینه‌کرد در بخش حافظه و وضعیت چین است. رونق می‌تواند واقعی باشد و در عین حال از پیش در قیمت لحاظ شده باشد؛ اخبار هزینه‌کرد سرمایه‌ای در چند هفته آینده نشان می‌دهد کدام بخش این گزاره اهمیت بیشتری دارد. خوانندگان باید پیش از اقدام بر اساس هر یک از ارقام این مطلب، قیمت‌های فعلی و نتایج منتشرشده توسط خود ASML را بررسی کنند.

پرسش‌های متداول

1. چرا سهام ASML پس از نتایج بی‌سابقه افت کرد؟
سهام ASML پس از انتشار نتایج سه‌ماهه سوم در معاملات پس از ساعات بازار و شبانه افت کرد؛ زیرا سرمایه‌گذاران ارزش‌گذاری بالا، اندکی فراتر رفتن درآمد از پیش‌بینی‌ها و فروش گسترده سهام سازندگان تراشه‌های حافظه را که پیش از گزارش آغاز شده بود، ارزیابی کردند.

2. ASML برای سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ چه گزارشی منتشر کرد؟
ASML فروش خالص ⁦€11.66B⁩، درآمد خالص ⁦€4.96B⁩ و حاشیه سود ناخالص ⁦%57.5⁩ را گزارش کرد و برای سه‌ماهه چهارم، فروش خالص ⁦€14.2B⁩ تا ⁦€15.2B⁩ را پیش‌بینی کرد.

3. آیا رونق هوش مصنوعی از پیش در قیمت سهام ASML لحاظ شده است؟
به گفته Investing.com و Invezz، سهام ASML نزدیک به 55 برابر سود گذشته‌نگر و حدود ۳۰ برابر سود پیش‌بینی‌شده معامله می‌شود که نشان‌دهنده انتظارات بالاست. هیچ منبعی نمی‌تواند مشخص کند چه چیزی به‌طور کامل در قیمت لحاظ شده است.

4. آیا ASML آمار سفارش‌های ثبت‌شده را منتشر کرد؟
ASML آمار سفارش‌های ثبت‌شده سه‌ماهه سوم را منتشر نکرد. مدیرعامل گفت برخی مشتریان به سفارش برای سال‌های ۲۰۲۹ و ۲۰۳۰ علاقه‌مند هستند و انتظار می‌رود عرضه تا سال ۲۰۲۸ کمتر از تقاضا باشد.

5. آیا معامله‌گران می‌توانند سهام ASML را در WEEX دنبال کنند؟
معامله‌گران می‌توانند در بخش‌های اسپات و فیوچرز WEEX به دنبال ابزارهایی برای مواجهه با قیمت ASML باشند؛ این ابزارها قیمت را دنبال می‌کنند و مالکیت سهام را فراهم نمی‌کنند. باید جفت‌های قابل معامله و محدودیت‌های اهرم را در WEEX بررسی کرد.