Ticarət soyuqlaşdı, Coinbase necə pul qazanır?

29 oktyabrda Coinbase üçüncü rüb maliyyə hesabatını təqdim etdi. Kripto bazarında ticarət zəifdir, lakin şirkətin gəliri əsasən sabit qalıb. Hesabatda asanlıqla göz ardı edilə biləcək bir dəyişiklik var: abunə və xidmət gəliri artıq ticarət gəlirinə yaxınlaşır.

Bu kripto ticarətinə əsaslanan şirkət, daha çox işin bazar dövrlərini aşmasına çalışır. Stabil valyutalar, abunə və proqnoz bazarları eyni hesabatda birləşdirilib. Lakin, faiz, gəlir və mənfəəti ayrı-ayrı analiz edərkən daha mürəkkəb bir mənzərə görünür.

Gəlir strukturu dəyişdi, pul artdı mı?

İlk olaraq, ən açıq dəyişikliklərə baxaq. Coinbase-in maliyyə hesabatı göstərir ki, üçüncü rübdə abunə və xidmət gəliri xalis gəlirin 49%-ni təşkil edir. Bu, hər 100 ABŞ dolları xalis gəlirdən, demək olar ki, yarısının ticarət xaricindəki xidmətlərdən gəldiyini göstərir.

Ticarət gəliri və xidmət gəliri

İki xəttin məsafəsi azalır, lakin bunun əsas səbəbi ticarət gəlirinin daha sürətlə azalmasıdır. Son bir ildə ticarət gəliri illik 44% azalıb, abunə və xidmət gəliri isə 20% azalıb. Payın artması real bir dəyişiklikdir, lakin bu, xidmət gəlirinin artıq bazar dövründən azad olduğu anlamına gəlmir.

Ticarət zəifliyinin konkret əlamətləri var. Coinbase açıqladı ki, üçüncü rübdə bütün bazar üzrə kripto ticarət həcmi əvvəlki rübdən 10% azalıb, şirkətin ticarət gəliri isə 1% azalıb. Platformanın kripto ticarət həcmi bazar payı dördüncü rübdür ki, artaraq 10.7%-ə çatıb. Tort kiçildikcə, Coinbase daha böyük bir parça alıb.

Yeni məhsullar da boşluğu doldurmağa kömək edir. Şirkət, proqnoz bazarının istehlak tərəfi kripto spot və törəmə ticarət həcminin azalmasının təsirini yüngülləşdirdiyini bildirib. Proqnoz bazarının illik gəliri 200 milyon ABŞ dollarını keçib, bu, müəyyən bir dövr ərzində gəlirin illik hesablamasıdır, cari dövrün faktiki gəliri deyil və rüblük gəlirə birbaşa əlavə edilə bilməz.

Bu fərq oxunuşu təsir edir. Proqnoz bazarının gəliri ticarət gəlirinə daxil edilir, abunə və xidmət gəliri isə stabil valyutalar, blokçeyn mükafatları və faizlər kimi layihələri əhatə edir. Coinbase-in müxtəlifliyini izləmək üçün ticarət xaricindəki gəlirlərə, həmçinin ticarət gəliri daxilində yeni mənbələrin olub-olmadığına baxmaq lazımdır.

USDC artdı, niyə gəlir eyni sürətlə artmadı?

Stabil valyutalar xidmət gəlirinin ən böyük hissəsini təşkil edir. Coinbase-in maliyyə hesabatı göstərir ki, üçüncü rübdə stabil valyuta gəliri 307 milyon ABŞ dolları olub, bu da abunə və xidmət gəlirinin yarısından çoxunu təşkil edir.

İstifadəçilər Coinbase məhsullarında daha çox USDC saxlayır, bu adətən şirkətə daha çox əlaqəli gəlir gətirir. Lakin bu, sadə bir düz xətt deyil. Şəkildə iki göstərici müvafiq olaraq keçən ilin eyni dövrü 100-ə bərabər olaraq çevrilib, platformada saxlanılan miqdarın artdığını, lakin stabil valyuta gəlirinin hələ də keçən ilin eyni dövründən aşağı olduğunu göstərir.

USDC saxlanma miqdarı və stabil valyuta gəliri

Səbəb, Coinbase-in əldə etdiyi stabil valyuta gəlirinin yalnız platformadakı balansdan asılı olmamasıdır. Şirkət, USDC ilə bağlı iqtisadi faydaları platforma məhsulundakı balans və platforma xarici balans kimi hissələrə ayırır, bu iki hissənin ölçüsü və gəlir töhfəsi dəyişə bilər, faiz dərəcələri də nəticəni təsir edə bilər.

Hesabat göstərir ki, üçüncü rübdə platforma xarici USDC ilə bağlı gəlir əvvəlki rübdən azalıb, bu da platformadakı orta saxlanma miqdarının rekord səviyyəyə çatması və faiz dərəcələrinin artmasının gətirdiyi artımı bir qədər kompensasiya edib. Yəni, daha çox USDC Coinbase məhsullarında qalması, ümumi stabil valyuta gəlirinin eyni sürətlə artmasını avtomatik olaraq təmin etmir.

Platformanın özündə saxlanılan USDC-nin də mühasibat hesabı fərqlilikləri var. Hesabatın əlavəsi şirkətin öz balansından əldə etdiyi gəliri ayrıca göstərir və stabil valyuta gəliri ilə birləşdirilmiş şəkildə təqdim edir. Buna görə, analiz edərkən əlavənin cəmi məbləği ilə ziyan və mənfəət cədvəlindəki stabil valyuta gəlirini ayırmaq lazımdır.

700 milyon ABŞ dolları qazandı, əməliyyat həqiqətən bərpa olundu mu?

Üçüncü rübdə Coinbase-in xalis mənfəəti müsbətə qayıtdı. Hesabat göstərir ki, xalis mənfəət 719 milyon ABŞ dollarıdır, əvvəlki rübdə isə 360 milyon ABŞ dolları ziyan olub. Bu bir sətirə baxdıqda, şirkətin gündəlik əməliyyatlarının birdən-birə eyni dərəcədə yaxşılaşdığını düşünmək asandır.

Xalis mənfəət və düzəliş edilmiş xalis mənfəət

Mənfəət cədvəlindəki ən böyük dəyişikliklərdən biri investisiyalardan gəlir. Coinbase üçüncü rübdə investisiya məqsədli kripto aktivlərdən 715 milyon ABŞ dolları xalis gəlir əldə edib, əvvəlki rübdə bu layihə ziyan olub. Bu gəlir xalis mənfəətə daxil edilir, lakin müştərilərin platformada ödədiyi komissiyalardan deyil.

Coinbase həmçinin düzəliş edilmiş xalis mənfəəti açıqlayıb. Bu göstərici investisiya kripto aktivləri və digər investisiyaların ziyan və mənfəətini çıxarır və müvafiq vergi təsirlərini nəzərə alır. Şirkətə görə, üçüncü rübdə düzəliş edilmiş xalis mənfəət 77.7 milyon ABŞ dollarıdır. Bu da müsbətə qayıdır, lakin qəbul edilmiş mühasibat standartları ilə xalis mənfəət arasında əhəmiyyətli bir fərq var.

Bu, əməliyyatların yaxşılaşmadığı anlamına gəlmir. Hesabat göstərir ki, üçüncü rübdə əməliyyat mənfəəti 61.7 milyon ABŞ dollarıdır, əvvəlki rübdə isə əməliyyat ziyanı olub. Eyni dövrdə ümumi əməliyyat xərcləri azalıb, şirkət texnologiya inkişaf xərclərinin əvvəlki xərclərin azaldılmasından faydalandığını, idarəetmə xərclərinin də peşəkar xidmət xərclərinin azalması səbəbindən azaldığını bildirib.

Düzəliş edilmiş EBITDA isə 333 milyon ABŞ dollarına çatıb, əvvəlki rübdən 60% artıb. Lakin bu göstərici hələ də səhmlərin təşviqi, amortizasiya və digər layihələri istisna edir, xalis mənfəət və ya nağd axın kimi birbaşa qəbul edilə bilməz. Üç göstərici bir araya gətirildikdə, investisiya gəlirləri, xərclərin dəyişməsi və əməliyyat performansının hər birinin yerini ayırd etmək mümkündür.

Coinbase-in bu rübdəki dəyişiklikləri, iki xəttin tədricən yaxınlaşan gəlir əyrilərində gizlənir, həmçinin iki mənfəət ölçüsü arasında da gizlənir.