美联储的利率冻结将毫无意义，除非银行解决回购市场瓶颈

美联储于10月28日将利率目标区间维持在3.75%-4%，并于次日生效的操作指令中阐明了如何在银行准备金和隔夜融资市场中实施这一立场。

联邦公开市场委员会的10月决定以10票赞成、2票反对通过，Lisa D. Cook和Beth M. Hammack表示反对，并更倾向于提高四分之一个百分点。

10月29日的实施说明保持准备金利息（IORB）在3.9%，隔夜回购利率为4%，逆回购利率为3.75%。

3.75%-4%的区间是FOMC对联邦基金市场的政策目标，在该市场中，银行和其他合格实体在没有抵押品的情况下借贷在美联储持有的余额。

正如纽约联邦储备银行所解释的，管理利率有助于将该市场利率保持在目标区间内。维持该区间的指令与交易结算的报告不同。

美联储如何维持3.75%-4%的区间

10月的维持是通过三种管理利率实施的，条件性资产购买用于维持充足的准备金。
美联储如何实施其3.75%至4%的目标区间的机制图，显示隔夜回购利率为4%，IORB为3.9%，逆回购利率为3.75%，并单独显示条件性准备金管理购买。
10月29日实施图
一个目标区间。三种操作利率。
该维持设定了立场；管理利率有助于将隔夜融资保持在其中。
联邦基金目标区间 · 10月28日以10-2通过
4.00%
隔夜回购
有担保的隔夜融资 · 暂时增加准备金
限制上行压力
3.90%
IORB · 主要利率控制工具
支付给在美联储持有的合格机构余额的利息
市场交易
实际有效联邦基金利率单独发布
3.75%
隔夜逆回购
替代投资 · 暂时减少准备金
限制下行压力
每个交易对手1600亿美元的每日限额
条件性准备金管理 · 单独的分支
如有需要
国债购买
优先购买国库券；如有需要，购买剩余≤3年的其他国债
目的
维持充足的银行准备金
支持利率控制
说明未提及的内容
无购买金额
无量化的QE计划
准备金管理≠宽松
操作指令描述如何维持立场——而不是交易结算地点或比特币的反应。
美联储如何实施其3.75%至4%的目标区间的移动机制图，堆叠隔夜回购、IORB和隔夜逆回购在联邦基金目标周围，条件性准备金管理购买单独显示。
10月29日实施图
一个区间。三种操作利率。
10月28日以10-2通过的维持 · 10月29日生效
联邦基金目标 · 3.75%-4.00%
4.00%
隔夜回购 · 上限
有担保的融资暂时增加准备金
限制上行压力
3.90%
IORB · 主要控制
支付给合格准备金余额的利息
实际有效联邦基金利率单独发布
3.75%
逆回购 · 下限
暂时减少准备金
每个交易对手1600亿美元的每日限额
条件性 · 与利率维持分开
如有需要维持充足准备金
购买国债
其他剩余≤3年的国债
未指定购买金额
准备金管理与QE不同。
指令维持立场；它们并不证明加密货币需求。

目标区间设定了立场；IORB、回购和逆回购有助于将隔夜利率保持在其中。条件性准备金购买并不是量化的QE公告。

该图表映射了指令和设施条款，而不是实际交易结果、有效联邦基金利率、完成的资产购买或加密市场传导。该指令未给出购买金额。
来源和证据

来源

1. 美联储发布FOMC声明
2. 实施说明于2026年10月28日发布
3. 纽约联储货币政策实施框架
4. 美联储IORB常见问题
5. 纽约联储回购和逆回购协议

支持事实

• 在2026年10月28日，FOMC以10票对2票的结果投票决定维持3.75%至4%的联邦基金目标区间；Lisa D. Cook和Beth M. Hammack支持加息25个基点。[1]
• 自2026年10月29日起，实施说明将IORB设定为3.90%，隔夜回购利率为4.00%，隔夜逆回购利率为3.75%。[2]
• 隔夜逆回购的条款包括每个对手方每日1600亿美元的限额。[2]
• 联邦基金利率涵盖了对储备余额的隔夜无担保借贷和借出；纽约联储单独发布交易的有效利率。[3]
• IORB支付给符合条件机构的储备余额，是在充足储备框架下控制短期利率的主要工具。[3] [4]
• 隔夜回购暂时增加储备，并帮助限制对隔夜货币市场利率的上行压力。[5]
• 隔夜逆回购暂时减少储备，并帮助限制对隔夜货币市场利率的下行压力。[5]
• 在适当情况下，交易台可以购买国库券，并在必要时购买剩余期限不超过三年的国债，以维持充足的储备；指令中未指定金额。[2]
• 纽约联储区分用于利率控制的储备管理购买与用于缓解金融条件的政策适应性购买。[3]

方法

利率、日期、设施条款和投票细节来自美联储10月28日的声明和实施说明。工具机制和储备管理的区分来自美联储和纽约联储的解释。未使用任何衍生估计。

范围

该图形映射指令和设施条款，而非实际交易结果、有效联邦基金利率、完成的资产购买或加密市场传导。指令中未给出购买金额。
信息图由 CryptoSlate 提供

美联储理事会设定对符合条件机构储备余额的利息。其IORB指导将支付描述为实施货币政策和控制短期利率的工具。

在指令的4%利率下，隔夜回购提供有担保的隔夜融资。在回购中，纽约联储的交易台购买证券，并达成转售协议。该交易暂时增加储备，并帮助限制对货币市场利率的上行压力。

隔夜逆回购则朝相反方向运作，交易台出售证券并达成回购协议，暂时减少储备。纽约联储的回购和逆回购解释将这两种工具描述为支持利率控制和市场平稳运作。

逆回购条款还包括每个对手方每日1600亿美元的限额。

有条件购买与利率的关系

指令允许交易台在适当情况下通过购买国库券增加系统公开市场账户的持有量，以维持充足的储备。如果需要，它还可以购买剩余期限不超过三年的其他国债。

该说明还指示交易台在拍卖中滚动所有国债持有的本金支付，并将所有机构证券的本金支付再投资于国库券。

对加密市场的实际教训是区分所选择的利率立场与维持该立场的操作。10月的方案描述了通过充足储备系统实施的持有。

交易结果和购买记录将显示指令是如何执行的。需要单独的证据来证明加密货币的需求和传输，以将这些操作与比特币连接起来。