Чи дійсно корисні прогнози ринку, якщо відкинути ставки?

Прогнозні ринки стають важливою інфраструктурою даних у різних сферах суспільства, широко використовуються основними ЗМІ, дослідниками та установами.

Автор: Райан Юн

Переклад: Чоппер, Foresight News

У двох попередніх статтях ми розглянули визначення прогнозних ринків, їх механізм роботи та регуляторні прогалини, з якими стикаються азійські прогнозні ринки. Наша основна висновок полягає в тому, що основна цінність прогнозних ринків полягає в отриманні даних, а не лише в їхній ролі як торгового майданчика.

Основні фінансові ЗМІ та постачальники ринкової інфраструктури почали використовувати дані прогнозних ринків, що свідчить про їхню цінність. Google Finance, CNBC, CNN та The Wall Street Journal почали відображати ймовірності прогнозних ринків, а материнська компанія Нью-Йоркської фондової біржі, Інтерконтинентальна біржа (ICE), та платформа торгівлі облігаціями Tradeweb тепер також розподіляють дані прогнозних ринків своїм інституційним клієнтам.

Процес прийняття даних прогнозних ринків, листопад 2025 --- червень 2026

У робочій доповіді Федеральної резервної системи також розглядаються дані прогнозних ринків як базовий показник макроекономічних очікувань, що використовується для оцінки рішень щодо процентних ставок, інфляції, рівня безробіття, темпів зростання ВВП тощо. Один з економістів Федеральної резервної системи оцінив такі прогнозні ринки, як Kalshi: «Висока частота, постійне оновлення, з багатою інформацією про розподіл, що є дуже корисним для дослідників і політиків». Прогнозні ринки розглядаються як джерело даних, а не як азартні сайти.

Галузь вже визнала цінність даних прогнозних ринків і почала їх активно використовувати. У цій статті ми розглянемо три питання, щоб розкрити реальну корисність таких даних:

• Чому ціна угоди на прогнозному ринку може стати цінними даними?
• У яких сценаріях використовуються дані прогнозних ринків?
• Чи можуть нинішні прогнозні ринки генерувати якісні дані?

Чому ціна прогнозного ринку стає цінними даними?

Як зазначалося в попередніх статтях, найосновнішим активом прогнозних ринків є бінарні контракти: якщо подія відбудеться, виплачується 1 долар, якщо ні — 0 доларів. Наприклад, контракт «Завтра буде дощ» має ціну угоди 0.62 долара, що означає, що учасники ринку оцінюють ймовірність цієї події в 62%.

Отже, ціна прогнозного ринку (0.62 долара) може бути безпосередньо перетворена на ймовірність виникнення майбутньої події (62%). Чотири основні характеристики пояснюють, чому ціни можуть бути включені до реальних рішень глобальних фінансових установ і ЗМІ, а не лише в азартні коефіцієнти.

Чотири основні характеристики, які роблять ціну цінними даними

Прив'язка інтересів забезпечує довіру

Багато людей спрощують торгівлю на прогнозних ринках, прирівнюючи її до азартних ігор, але інвестування власних коштів означає, що трейдери дійсно мають прив'язку до своїх інтересів.

Прив'язка інтересів означає, що трейдери повинні нести ризик і наслідки своїх оцінок. Висловлювати думки без жодних витрат легко, але якщо прогноз виявиться помилковим, трейдери зазнають реальних фінансових втрат. Тому трейдери відображають у своїх котируваннях лише перевірену інформацію та реальні оцінки.

Коли велика кількість суджень, що базуються на значних фінансових ставках, об'єднуються, за умови достатньої ліквідності ринку, ціни прогнозних ринків формують ймовірнісні дані з високою довірою.

Постійне оновлення в реальному часі

Традиційні опитування, дослідження експертів фіксують лише думки на момент опитування, і важко швидко відстежити раптові зміни. Наприклад, перед рішенням центрального банку щодо процентних ставок, якщо виникає економічний шок або важлива заява, опитування, проведені кілька днів тому, або щомісячні дослідження експертів не можуть відобразити нові зміни.

На відміну від цього, як тільки нова інформація потрапляє на ринок, ціни прогнозних ринків відразу змінюються. Коли з'являються новини, надзвичайні події або регуляторні оголошення, трейдери коригують свої позиції, що призводить до постійних змін цін.

Ймовірності прогнозних ринків не фіксуються на статичних цифрах минулого, а є даними в реальному часі, що змінюються разом із подіями.

Покриття всіх результатів, вихід повного розподілу ймовірностей

Традиційні показники зазвичай надають лише середнє значення або найбільш ймовірне число, стискаючи різноманітні думки в єдине число, втрачаючи при цьому велику кількість інформації. Наприклад, опитування щодо очікувань зниження процентних ставок центральним банком часто надають лише один результат «зниження на 0.25%», не відображаючи різні сценарії, що виникають внаслідок змін у висловлюваннях членів комітету.

Прогнозні ринки можуть надати розподіл ймовірностей для всіх можливих результатів, а не лише один висновок. Наприклад: ймовірність збереження процентної ставки на тому ж рівні 20%, зниження на 0.25% 70%, зниження на 0.5% 10%, і цей розподіл ймовірностей є безперервним часовим рядом.

Він може не лише оцінити найбільш ймовірний базовий сценарій, але й захопити ризики на хвостах — тобто сценарії з низькою ймовірністю, але з великим впливом, якщо вони реалізуються. Таким чином, прогнозні ринки не лише надають однократні очікування, а повний розподіл ймовірностей може допомогти оцінити загальну волатильність ринку та потенційні ризики.

Можливість перевірки після факту

Довіра до даних прогнозних ринків в академічному світі та на глобальних фінансових ринках базується на найважливішому аспекті: результати можуть бути повністю перевірені після факту.

Звичайні прогнози експертів та опитування можуть також бути проаналізовані після факту, але критерії оцінки мають великий простір для інтерпретації, і установи зазвичай вибирають лише ті історичні записи, які їм вигідні. Натомість дані прогнозних ринків є чіткими кількісними записами ймовірностей, результати яких можуть бути лише 0 або 1, а критерії оцінки повністю математизовані, без простору для суб'єктивної інтерпретації.

Кожен може прозоро порівняти історичні ціни та реальні результати, щоб перевірити точність. Ця об'єктивна, незмінна історична запис дозволяє фахівцям з даних та установам ретельно оцінювати їх минулі результати, що є надійною основою для використання їх як основних показників для прийняття рішень.

Сценарії використання даних прогнозних ринків

Прогнозні ринки з'явилися в загальному вжитку не так давно, але їх коріння можна простежити до електронного ринку Айови (IEM) 1980-х років. Протягом тривалого часу їх найвідоміше використання полягало в прогнозуванні виборів; проте в останні роки сценарії використання швидко розширилися, а цінність ще більше зросла.

Прогнозування виборів: раніше та точніше, ніж опитування

Електронний ринок Айови (IEM) є першим випадком, який довів потенціал прогнозних ринків. Дослідження порівняло 964 опитування на п'яти президентських виборах у США з 1988 по 2004 роки, і в 74% випадків результати прогнозів IEM були точнішими, ніж результати опитувань.

Порівняння прогнозів IEM та опитувань на президентських виборах США

Ця перевага не проявляється лише напередодні виборів. Аналіз виборів 1988-2000 років показав, що за тиждень до виборів середня помилка прогнозу IEM щодо відсотка голосів становила 1.5%, що менше, ніж 2.1% помилка останнього опитування Gallup; навіть за 150 днів до виборів середня помилка становила лише близько 5%.

Однак ці дві групи даних не можна безпосередньо порівнювати: опитування відповідають на запитання «якщо б голосування відбулося сьогодні, який був би результат», що є моментальним знімком; ціни прогнозних ринків передбачають «остаточний результат на день виборів», що є довгостроковим прогнозом.

Дослідження також показало, що після корекції опитувань з урахуванням залишкового часу до виборів їх точність може перевищити точність прогнозних ринків; але інший аналіз виборів 2008 року показав, що після корекції відхилень прогнозних ринків у ранній стадії кампанії та в умовах напруженої конкуренції прогнозні ринки перевершили скориговані опитування.

Отже, прогнозні ринки точніші, ніж не скориговані первинні опитування, і їх точність порівнянна з точністю детально скоригованих опитувань; додаткова цінність полягає в тому, що за кілька місяців до виборів вони можуть щоденно оновлювати прогнози.

Макроекономіка: миттєве зчитування ринкових очікувань

Для таких макроекономічних показників, як процентні ставки, інфляція та зайнятість, дуже важливо знати реальні ринкові очікування до їх офіційного оголошення.

Традиційні методи покладаються на опитування експертів або ціни традиційних фінансових продуктів. Опитування оновлюються лише раз на кілька тижнів, що не є достатньо своєчасним; ф'ючерсні ціни надають лише одне очікуване значення, а імпліцитний розподіл опціонів охоплює лише кілька показників, таких як процентні ставки та загальна інфляція. Прогнозні ринки можуть безпосередньо генерувати миттєвий розподіл ймовірностей через ціни контрактів, що відповідають різним результатам.

Ця кількісна цінність була підтверджена на ринку економічних деривативів у 2002-2005 роках. Дослідження бінарних опціонів на економічні дані, такі як дані про зайнятість, роздрібні продажі та первинні заявки на допомогу по безробіттю, показали, що точність ринкових імпліцитних очікувань дорівнює або навіть перевищує середнє значення експертних опитувань, а розподіл ймовірностей, що надається ринком, має високу відповідність з реальною частотою подій.

Прогнози ринку деривативів vs прогнози експертних опитувань (2002-2005)

Нещодавня робоча доповідь Федеральної резервної системи порівняла результати прогнозів ринку Kalshi з основними показниками: напередодні засідання FOMC, прогнози медіани та моди Kalshi щодо федеральної ставки були абсолютно точними, що значно перевершило прогнози ф'ючерсів на федеральну ставку. У порівнянні з консенсусом Bloomberg, точність прогнозів Kalshi щодо загальної інфляції CPI була значно вищою, тоді як точність прогнозів щодо основної інфляції CPI та рівня безробіття була статистично близькою до консенсусу Bloomberg. Ці висновки свідчать про те, що прогнозні ринки в деяких аспектах можуть перевершувати певні базові показники, а в інших аспектах демонструють подібні результати.

Дослідження також згадує про ширшу практичну цінність: темпи зростання ВВП, основна інфляція, рівень безробіття, дані про зайнятість поза сільським господарством та інші ключові макроекономічні показники раніше не мали ліквідних деривативних показників. Прогнозні ринки заповнили цю прогалину, миттєво надаючи ринкові очікування та детальний розподіл ймовірностей, ставши орієнтиром для дослідників та політиків.

Отже, в цілому, точність прогнозних ринків перевищує точність традиційних показників для таких індикаторів, як загальна інфляція; прогнози щодо рішень щодо процентних ставок принаймні на рівні традиційних інструментів, а також можуть надавати миттєвий розподіл ймовірностей макроекономічних очікувань, які не можуть бути охоплені традиційними фінансовими ринками, що має велику практичну цінність.

Громадське здоров'я: попередження про грип за 2-4 тижні

Центри контролю та профілактики захворювань США (CDC) щотижня публікують офіційні статистичні дані про грип, тому існує затримка в відстеженні фактичного поширення грипу.

Щоб вирішити цю проблему, дослідники з Університету Айови створили пілотний ринок прогнозування грипу, в якому беруть участь медичні працівники. Ринок узагальнює клінічну інформацію, яку добровільно надають медичні працівники, що дозволяє заздалегідь оцінити інтенсивність грипу в штаті Айова на 2-4 тижні.

Ці прогнози можуть допомогти в організації лікування, заходах профілактики та розробці державної політики. Цей випадок доводить, що прогнозні ринки можуть сприяти швидкому реагуванню в сфері громадського здоров'я, хоча цей пілотний проект обмежений лише штатом Айова.

Компанії та розвідувальні агентства: обхід ієрархії звітності для отримання первинної інформації

У звичайній корпоративній структурі негативні новини та невизначені очікування можуть бути легко зменшені або прикрашені в процесі звітування. Проте внутрішні прогнозні ринки в компаніях дозволяють співробітникам безпосередньо робити ставки на доходи, терміни виходу нових продуктів, цілі з набору кадрів та інші внутрішні події, отримуючи винагороду за правильні прогнози. Це обминає застарілі процеси звітування, швидко збираючи реальні оцінки та інформацію з перших вуст в ціну.

• HP: Внутрішній ринок прогнозів має 20–26 активних трейдерів, з 8 груп порівняльних випадків 6 разів точність прогнозів перевищувала офіційні очікування керівництва, а в 8 випадках було правильно визначено напрямок відхилення від офіційних прогнозів.
• Intel: З 2006 по 2013 рік працювало 979 внутрішніх ринків прогнозів, більше половини з яких мали точність вище офіційних прогнозів компанії.
• Ford: У 2011 році, спираючись на сигнали з внутрішнього ринку прогнозів, компанія вирішила не встановлювати велосипедні кріплення Ford та автомобільні пилососи на наступні моделі.
• Google: Керівники на загальних зборах згадали, що ціль з набору на керівні посади не була досягнута протягом шести кварталів, тоді як внутрішній ринок прогнозів вже передбачав цей результат.
• Siemens: Традиційний графік виконання програмного проекту показував, що проект буде завершено вчасно, але внутрішній ринок прогнозів попереджав, що проект затримається на 2–3 тижні, і в підсумку проект дійсно був завершений через 13 днів.

Прогнозні ринки також корисні в геополітичних та національно-безпекових оцінках. У 2011–2015 роках Агентство передових досліджень в галузі розвідки США (IARPA) проводило геополітичний конкурс прогнозів, порівнюючи ринки прогнозів та опитування (анкетування прогнозистів). У двох експериментах з 2400 учасниками було 261 подія: точність ринків прогнозів перевищувала просту середню значення анкет, але була нижчою за командні дослідження, які були скориговані за історичною точністю.

У корпоративному середовищі неодноразово доведено, що ринки прогнозів можуть захоплювати інформацію, яку пропускають офіційні звіти та прогнози. У змаганнях з розвідки ринки прогнозів перевершують просту середню анкет, але поступаються командним дослідженням з ваговою оптимізацією. Водночас у випадках HP та Siemens трейдерів було лише 20–60, що є очевидним обмеженням.

Чи можуть сучасні ринки прогнозів генерувати якісні дані?

Чи можуть нинішні ринки прогнозів генерувати цінні дані? Ми на основі відкритих API даних платформи прогнозів Limitless станом на жовтень 2026 року проаналізували типи ринків та точність прогнозів.

Різноманітні торгові категорії

Під час аналізу платформа має 556 активних ринкових об'єктів, які вже давно не обмежуються простими спортивними та розважальними подіями, а охоплюють політику, макроекономічні показники, такі як рішення центральних банків щодо процентних ставок, вибори, геополітичні змінні, IPO технологічних компаній, квартальні фінансові звіти тощо.

Об'єкти ринків прогнозів розширилися з небагатьох подій до всіх категорій макроекономічних та політичних змінних. Раніше перевірена точність, своєчасність та перевіряємість більше не обмежуються окремими сферами, а розширюються на глобальну економіку та політичні рішення.

Традиційні фінанси та опитування важко кількісно оцінити в умовах невизначеності та майбутніх коливань, тепер можуть бути перетворені на надійні ймовірнісні дані, які можуть слугувати трейдерам та політикам як довідкові дані для прийняття рішень.

Точність прогнозів

Щоб перевірити, чи відповідає ринкова ціна ймовірності реального відбування події, ми вибрали 2681 об'єкт, що вже завершився (з яких близько 85% – спортивні ринки), порівнявши ціну контракту за день до завершення та остаточний реальний результат.

Порівняння ціни контракту за день до завершення з реальною ймовірністю відбування події

У 10 цінових діапазонах 9 з них мали реальну частоту відбування, яка відрізнялася від ринкової ціни в межах 4 відсоткових пунктів. Наприклад, у діапазоні цін 70%–80% за день до завершення було 165 контрактів, остаточний реальний відсоток виконання становив 74.5%; у діапазоні цін понад 90% було 113 контрактів, відсоток виконання становив 97.3%.

Єдиний діапазон з помітною помилкою – 50%–60% (реальний відсоток виконання 48.8%), основна причина полягає в тому, що в цьому діапазоні близько третини об'єктів (більшість спортивних подій) до дня завершення залишалися на початковій ціні 50%, що свідчить про низьку ліквідність.

Виключивши такі об'єкти з недостатньою ліквідністю та низькою увагою, ринки прогнозів можуть з високою точністю відображати реальну ймовірність відбування подій.

Здатність реагувати на нову інформацію

Своєчасність є підтримкою точності. Ми відстежували часові ціни контрактів, пов'язаних з рішеннями Федеральної резервної системи, щоб перевірити, чи може ринок швидко засвоювати нову інформацію.

Об'єкти рішень Федеральної резервної системи, що кожного разу, коли публікуються нові економічні дані або політичні новини, ймовірність відразу коригується. У середині серпня ймовірність збереження ставки на тому ж рівні становила близько 70%; наприкінці серпня – на початку вересня, з виходом важливих показників, ця ймовірність впала нижче 50%; після публікації даних про інфляцію 11 вересня ймовірність зниження ставки знизилася до близько 20%; за день до рішення вона знову впала до 10%. Відповідно, ймовірність підвищення ставки на 0.25 відсотка в день рішення зросла до 86%–89%, що практично збігається з приблизно 90% очікуваннями, закладеними в ф'ючерсах на федеральні фонди CME FedWatch. Інші основні об'єкти рішень центральних банків на Limitless також мають цю характеристику швидкої реакції.

Ринок події засідання Федеральної резервної системи на платформі Limitless у вересні 2026 року: динаміка ймовірностей різних результатів

Отже, нинішні платформи прогнозів на основі блокчейну вже відповідають вимогам до високоякісних даних у плані своєчасності та точності. Ці випадки доводять, що ринкові ціни можуть в реальному часі поглинати нову інформацію, постійно генеруючи високоточні ймовірнісні дані.

Чи дійсно прогностичні ринки мають практичну цінність?

Основна цінність прогнозних ринків не в спекулятивній торгівлі чи отриманні прибутку. Довгострокові академічні дослідження, разом із цим емпіричним аналізом, показують, що в ситуаціях виборів, макроекономічних показників, корпоративних очікувань тощо, ймовірнісні дані, які генерують ринки прогнозів, мають точність і своєчасність, що перевищує традиційні дослідження та прогнози експертів, або є ефективним доповненням. Глобальні фінансові медіа та основні торгові інфраструктури підключають дані ринків прогнозів, спираючись на цю реальну корисність.

У багатьох країнах Азії та інших регіонах ринки прогнозів зазвичай все ще вважаються азартними іграми. Але цей аналіз показує, що платформи на кшталт Limitless вже запустили об'єкти значних політичних та економічних подій, включаючи рішення центральних банків Південної Кореї та Японії, хоча ліквідність торгівлі цими об'єктами все ще залишається низькою.

Щоб ці дані стали надійною основою для прийняття рішень у глобальному масштабі, включаючи Азію, потрібно зробити три речі:

• По-перше, знизити спотворення цін через механізми проектування, запобігти маніпуляціям. Підвищити ліквідність ринків важливих макроекономічних та політичних подій, розширити базу раціональних трейдерів, щоб уникнути спотворення цін через невелику кількість коштів та спекулянтів.
• По-друге, активно проводити комунікацію з регуляторами, змінюючи сприйняття прогнозних ринків на політичному рівні. Постійно взаємодіяти з регуляторами основних економік Азії, створювати рамки співпраці, просувати регулювання, щоб розглядати ринки прогнозів як інструмент макроекономічного моніторингу, що збирає колективну інформацію знизу вгору, а не просто об'єкт контролю та заборони.
• По-третє, підтримувати прозорість та відкритість даних, сприяти розвитку незалежної дослідницької екосистеми. Регулярно публікувати показники точності, часові набори даних, підтримувати дослідження професійних аналітичних установ, таких як Limitless Research, щоб наукові установи, медіа та політичні відомства могли легко отримувати дані, спираючись на об'єктивні докази для встановлення довіри.

Платформи прогнозів перебувають на роздоріжжі, еволюціонуючи з простих торгових майданчиків у наступну генерацію інфраструктури даних. Якщо вони зможуть продовжувати прозоро генерувати та перевіряти дані про ймовірності політичних та економічних подій у реальному часі на глобальному рівні (включаючи Азію), вони стануть об'єктивним і практичним інструментом для прийняття рішень в умовах невизначеності.