خلاصه ارزهای دیجیتال: بازار بین تورم ملایم و سیاست سخت فدرال رزرو

این خلاصه ارزهای دیجیتال به وضعیت متناقض در بازار اختصاص دارد: داده‌های تورمی در ایالات متحده بهتر از انتظارات ظاهر شده‌اند، اما بازار کار همچنان قوی است و این بدان معناست که فدرال رزرو همچنان دلایل کافی برای حفظ سیاست پولی سخت دارد.

شاخص ترس و طمع به 67 نقطه کاهش یافته است، اما هنوز در منطقه طمع باقی مانده است. هفته گذشته این شاخص در سطح 72 نقطه قرار داشت.

سلطه بیت‌کوین در سطح 59% باقی مانده است که نشان‌دهنده تمرکز بالای بازار حول اولین ارز دیجیتال است.

هزینه استخراج بیت‌کوین 85,000 دلار برآورد شده است. این رقم 1% بالاتر از قیمت فعلی بازار است.

ورودها به ETFهای ارز دیجیتال اسپات همچنان مثبت باقی مانده‌اند، اما به طور قابل توجهی کاهش یافته‌اند. در طول یک هفته، این ورودها به 0.55 میلیارد دلار رسید در مقایسه با 4.1 میلیارد دلار هفته قبل. سپتامبر سومین ماه متوالی است که دارایی‌های صندوق‌های ارز دیجیتال پس از یک دوره طولانی خروج و اصلاح بازار که از اکتبر 2026 آغاز شده بود، افزایش یافته‌اند. در هفته گذشته، بیت‌کوین بدون جهت‌گیری مشخصی در نزدیکی 84,000 دلار معامله شده است.

ایالات متحده: تورم کاهش می‌یابد، اما بازار کار همچنان قوی است

محرک اصلی برای بازار ارزهای دیجیتال همچنان اقتصاد کلان است. در ماه اوت، تورم در ایالات متحده در سطح 3.4% سال به سال تثبیت شده است که با انتظارات تحلیلگران مطابقت دارد. شاخص قیمت مصرف‌کننده در این ماه 0.4% افزایش یافته است که عمدتاً به دلیل افزایش قیمت بنزین است.

در عین حال، تورم پایه که شامل مواد غذایی و انرژی نمی‌شود، به 2.4% در سال کاهش یافته است. این کمترین سطح از بهار 2021 است. شاخص هزینه‌های مصرف شخصی PCE که یک معیار کلیدی برای فدرال رزرو است، در اوت 0.3% نسبت به ماه قبل افزایش یافته است در حالی که پیش‌بینی 0.4% بود. PCE پایه سالانه در سطح 3.0% ثبت شده است.

بازار کار نیز سیگنالی از کاهش شدید نمی‌دهد. طبق گزارش اوت، تعداد مشاغل غیرکشاورزی در ایالات متحده 162 هزار افزایش یافته است. پیش‌بینی‌های اجماعی برای سپتامبر افزایش حدود 90 هزار شغل با نرخ بیکاری 4.1% را نشان می‌دهد. شاخص پیشرو ADP نشان‌دهنده افزایش اشتغال در بخش خصوصی به میزان 90 هزار در سپتامبر است، در حالی که انتظار می‌رفت 70 هزار باشد. درخواست‌های اولیه برای دریافت مزایای بیکاری به 197 هزار کاهش یافته است.

برای ارزهای دیجیتال، این آمار دوگانه به نظر می‌رسد. از یک سو، تورم به تدریج حتی در شرایط قیمت‌های بالای نفت تثبیت می‌شود. از سوی دیگر، هنوز بالاتر از سطح هدف فدرال رزرو در 2% است و بازار کار پایدار به تنظیم‌کننده اجازه می‌دهد که سیاست سخت‌تری را حفظ کند.

طبق داده‌های FedWatch، احتمال اینکه نرخ فعلی تا پایان سال 2026 حفظ شود تنها 13% است. در عین حال، بازار احتمال افزایش نرخ به میزان 25 واحد پایه را 56% و به 50 واحد پایه را 31% ارزیابی می‌کند. تا پایان سال 2027، احتمال افزایش نرخ به محدوده 4.5-5% در سطح 55% برآورد می‌شود. به عبارت دیگر، سرمایه‌گذاران در حال حاضر سخت‌گیری بیشتر سیاست فدرال رزرو ایالات متحده را پیش‌بینی می‌کنند.

بازدهی اوراق قرضه در حال افزایش و فشار بر دارایی‌های پرخطر

انتظارات افزایش نرخ‌ها همچنان بر بازار اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده فشار می‌آورد. بازدهی اوراق یک‌ساله به 4.55% رسیده است، اوراق ده‌ساله با بازدهی 5.3% معامله می‌شوند و اوراق با سررسید بیش از 20 سال بیش از 5.7% بازدهی دارند.

در زمان سقوط بازار بدهی در پاییز 2023، بازدهی اوراق بلندمدت ایالات متحده به 5.4% نزدیک شد، اما به 5.7% نرسید. برای اوراق بیست‌ساله، چنین سطوحی از زمان سقوط دات‌کام‌ها در سال‌های 2001-2002 مشاهده نشده است.

رشد بدون ریسک درآمدی دارایی های پرخطر را که جریان نقدی ثابتی ندارند، کمتر جذاب می کند. این موضوع به ویژه شامل ارزهای دیجیتال می شود. با این حال، این وضعیت یک جنبه معکوس نیز دارد: کارایی مبهم خرید مجدد اوراق قرضه قدیمی توسط وزارت خزانه داری ایالات متحده، بی اعتمادی به بدهی دولتی آمریکا و ارزهای فیات را تشدید می کند. این عامل، برعکس، به نفع بازار ارزهای دیجیتال عمل می کند.

دارندگان بزرگ به جمع آوری ارزهای دیجیتال ادامه می دهند

با وجود زمینه کلان اقتصادی پیچیده، بازیگران بزرگ بازار به افزایش ذخایر بیت کوین ادامه می دهند. از ابتدای اوت، شرکت های خزانه داری ارزهای دیجیتال DAT نزدیک به 12,000 BTC خریداری کرده و موقعیت کل خود را به 1,273,456 BTC رسانده اند.

بخش قابل توجهی از خریدها به Strategy --- بزرگترین دارنده شرکتی بیت کوین تعلق دارد. این شرکت در تاریخ 28 سپتامبر از خرید 1,670 BTC خبر داد. حجم کل ذخایر آن به 847,665 BTC افزایش یافته است. در دو ماه گذشته، Strategy موقعیت خود را به میزان 3,888 BTC افزایش داده و از 30 اوت حدود 7,220 BTC خریداری کرده است، پس از یک سری چهار فروش به میزان 6,920 BTC در بازه زمانی 30 ژوئن تا 10 اوت.

شرکت Bitmine Immersion Technologies، بزرگترین دارنده شرکتی اتریوم، نیز ذخایر خود را افزایش داده است. این شرکت 17,362 ETH دیگر خریداری کرده و موقعیت خود را به بیش از 6 میلیون ETH رسانده است. در حال حاضر 4.97% از عرضه کل اتریوم در ترازنامه آن قرار دارد.

بازگشت خریداران بزرگ شرکتی بازار را حمایت کرده و به طور اضافی حجم ارزهای دیجیتال موجود در صرافی ها را کاهش می دهد. این امر نوسانات را افزایش می دهد: خریدهای نسبتاً بزرگ یا انقضای قراردادهای آتی ارزهای دیجیتال می توانند قیمت ها را به شدت بالا ببرند.

نتایج: بازار با وجود زمینه پیچیده رشد می کند

در بازار ارزهای دیجیتال، تصویر متناقضی شکل گرفته است. شرایط کلان اقتصادی در حال حاضر به نظر نمی رسد که برای یک روند صعودی پایدار مناسب باشد. اما شاخص های فنی نشان می دهند که حداقل چرخه کنونی ممکن است در تابستان، زمانی که بیت کوین در حدود 60,000 دلار بود، عبور کرده باشد.

به نفع این سناریو، خود واقعیت رشد بازار در یک محیط کلان نامساعد است. ورود مثبت به ETF های ارز دیجیتال و از سرگیری خریدها از سوی DAT قیمت ها را حمایت کرده و عرضه موجود را کاهش می دهد.

در عین حال، قیمت های بالای نفت و بازار کار قوی، فدرال رزرو ایالات متحده را مجبور به حفظ سیاست پولی سخت و افزایش نرخ ها می کند، با وجود افزایش بازدهی اوراق قرضه. در عین حال، ضعف بازار بدهی بی اعتمادی به ارزهای فیات را تشدید کرده و برخی از سرمایه گذاران را به افزایش سهم ارزهای دیجیتال در سبدهای خود ترغیب می کند.