为何预测市场在巴西选举中如此失误

预测市场在巴西总统选举的结果上大错特错，Polymarket在选举日前将路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦的胜算仅评估为20%，而他最终却赢得了选举。

专家表示，这一失误是由于巴西在国内禁止预测市场，以及一波零售投资者稀释了市场上资金的专业性。

路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦（通常称为卢拉）在周日的巴西总统选举中击败了右翼对手弗拉维奥·博尔索纳罗。博尔索纳罗在10月初的第一轮投票中领先，但未能获得多数票，因此需要进行第二轮投票。卢拉在第二轮投票中获胜，并将开始他的第四个总统任期。

根据Polymarket的数据，在选举日之前，卢拉的胜算约为20%，而博尔索纳罗则为80%。即使在民调和结果开始公布后，一位Polymarket的大户告诉Decrypt，市场也缓慢地提升了赔率。

“专业预测者（Sharps）知道市场的定价错误，实际上在选举日的胜算可能更接近30-40%。在实时交易中，定价错误最为明显，当时卢拉在东部时间下午6:15几乎已经锁定胜局，卢拉的‘是’赔率为60美分，”这位化名为FhantomBets的Polymarket大户表示。“零售交易者对卢拉的反对如此强烈，以至于在卢拉几乎已经获胜的情况下，你可以以60-80美分的价格无限制地交易。”

预测市场的结算价格为1美元，低于该价格的交易，例如卢拉在巴西选举中的“是”投注为0.60美分，提供了该事件发生的隐含赔率。

这位Polymarket交易者补充说，包括他自己在内的许多大户正在抛售长期头寸，以获得流动资金，从而能够在巴西市场增加更多的交易量。FhantomBets基本上声称，缺乏预测市场经验的零售交易者在最后时刻抬高了博尔索纳罗的胜算。

CoinShares的高级研究员卢克·诺兰对此观点表示反对，并称Polymarket的结果在整个晚上随着民调结果的发布而反应。

“我不认为更多用户本质上是个问题。他们可以带来流动性和不同的视角，包括本地知识。重要的是参与是否带来了不同的信息，以及交易者是否能够对此做出反应，”诺兰告诉Decrypt。“我会对简单地将结果解释为专业人士是对的而零售是错的持谨慎态度。”

相反，诺兰认为巴西对预测市场的禁令可能是市场定价如此严重失误的更大原因。体育博彩和预测市场公司TxODDS的首席执行官兼联合创始人艾纳尔·克诺贝尔对此表示赞同。

“价格主要是由国外的人设定的，”克诺贝尔告诉Decrypt。“他们在交易第一轮结果、民调头条和围绕这些结果构建的故事。”

巴西在4月对预测市场平台实施了全面禁令，理由是投资者保护问题和赌博成瘾的上升。财政部长达里奥·杜里根表示，这些平台违反了博彩法规，缺乏适当的监管监督。

克诺贝尔补充说，流动性也相对较薄，市场的交易量仅为2024年美国总统选举的4.5%。他说：“参与者较少，几乎没有本地知识，几乎没有东西来纠正价格。”

诺兰认为，预测者对博尔索纳罗第一轮表现的重视过高，低估了第二轮投票的选民投票率的增加，并假设选民会根据被淘汰的候选人进行转移。

“也就是说，卢拉在投票前的定价约为20%，”诺兰说。“这仍然是某种有意义的胜算。我认为有充分的理由质疑市场是否低估了他。最终，发生概率为80%的事件并不会在20%的时间内不发生。”

巴西选举的定价错误是一次重大失误，但诺兰警告不要将其视为一次巨大的失败。他表示，预测市场的定价仍然优于传统的博彩平台——指出Betfair在2016年美国选举前一天给希拉里·克林顿的胜算为83%。

“在足够多的事件中，给出20%胜算的结果应该大约在20%的时间内发生。我们还应该将他们的表现与同时期的其他预测进行比较，”诺兰告诉Decrypt。“关注点应该是持续的过度自信模式或未能纳入相关信息，而不是个别的失误。