比特币面临美联储的下一个考验，隐含美国通胀数据的问题

比特币在美国努力恢复支撑其通胀数据的调查时，面临另一个美联储的利率决策。
根据10月19日更新的数据，劳工统计局在9月份的商品和服务调查中收集了66.3%的目标价格观察。这比8月份的65.9%略有改善，但仍低于一年前的67.6%。
由于该机构在2025年进行的人员和调查减少后正在重建数据收集操作，短缺的情况仍未得到解决，而美联储的政策会议定于10月27日至28日召开。
这种不确定性为已经困难的通胀前景增添了另一个考虑因素，因为美国消费者价格在9月份同比上涨了3.7%，高于8月份的3.4%。
比特币已经显示出对推动利率预期的通胀数据的敏感性。
在10月16日的市场评论中，Coinbase Institutional报告称，在9月份的消费者价格指数（CPI）发布后，比特币从约83,800美元跌至82,000美元以下，这一数据超出了预期，导致两年期国债收益率大幅上升。
最新的BLS披露引发了对支撑这些备受关注的数字的统计信息的质疑，尽管该机构并未在最近的通胀估计中发现方向性偏差。

通胀数据收集在2025年削减后仍不完整

劳工统计局在2025年夏季开始在美国多个地区缩减消费者价格收集，暂停了在内布拉斯加州林肯、犹他州普罗沃和纽约州布法罗的操作。
该机构在2025年11月恢复了招聘、雇用和培训，并在10月22日的更新中表示，随着额外的现场工作人员投入运营，数据收集将逐步扩大。
9月份的数据显示，收集率从6月份的65%有所改善，尽管仍低于3月份的67.4%。

缺失的观察数据使得CPI计算变得复杂，因为政府必须考虑研究人员无法直接获得的价格。
劳工统计局使用统计技术，包括从同一类别和地理区域内的可比产品中估算缺失价格。如果未观察到的价格行为与收集到的价格不同，这些估算可能不够具代表性。
然而，33.7%的非收集率并不意味着该机构估算CPI的三分之一。发布的数字涵盖了未加权的目标价格报价调查，不包括单独的住房观察和其他数据来源。
该机构还警告说，较低的响应率可能增加统计偏差的风险，但并未证明发布的通胀数据被系统性低估或高估。
一项研究2018年至2023年的论文发现，在替代估算方法下，整体通胀指标的差异有限，尽管一些详细的价格类别显示出潜在的差异。
这些发现早于2025年的数据收集削减，未量化其对最新通胀计算的影响。

比特币的80,000美元支撑面临另一个利率考验

随着投资者重新评估美联储进一步收紧政策的前景，收集挑战出现。
在10月23日的市场展望中，Coinbase Institutional表示，利率期货暗示12月加息的概率接近80%，因为9月份生产者价格上涨了1.3%，是自2022年3月以来的最大月度涨幅。
该公司将80,000至82,000美元的区间视为比特币的关键短期支撑区域，其中美国现货比特币ETF投资者的估计平均收购价格81,300美元与该加密货币的50日移动平均线重叠。
随着比特币面临来自高企国债收益率的压力，这一水平变得越来越重要，这些收益率为投资者提供了持有加密货币无法获得的回报。
Coinbase估计，两年期国债的收益率接近4.8%，增加了持有无收益资产的机会成本。
该公司的衍生品数据显示，市场对预期变化的脆弱性。比特币的一个月隐含波动率接近35%，是历史最低水平之一，而永续期货的资金利率在杠杆交易者重建看涨头寸时上升。
因此，政策意外可能会考验一个尽管对价格波动的预期相对温和，但交易者已增加杠杆的市场。
尽管如此，劳工统计局的收集数据并未提供证据表明9月份的CPI高估或低估了通胀，或投资者是否因该机构的恢复工作而改变了其立场。
当美联储在10月28日宣布其决定时，直接的问题是如何解读现有的通胀证据，特别是在消费者和生产者价格在9月份加速上涨之后。

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