Rails：连接传统金融与去中心化金融

在全球范围内，金融机构和金融科技公司正积极进入区块链市场。超越简单的技术实验，越来越多的尝试将股票、债券、基金、存款和支付等传统金融资产和服务转移到链上。区块链所提供的24小时交易、快速支付、资产的可编程性以及流动性利用效率等优势，正在推动金融企业的下一代基础设施竞争。

然而，目前尚不确定哪种区块链基础设施将成为金融市场的标准。摩根大通建立了自己的私有区块链基础设施Kinexys，而Robinhood则推出了基于以太坊Layer 2的Robinhood链。Stripe则构建了专注于支付的自有Layer 1，而黑石则在以太坊和Solana等多个公有区块链上发行BUIDL。

各机构选择私有链、自有Layer 1和Layer 2、以及现有公有区块链等不同方式的原因显而易见。因为每个金融机构对隐私水平、监管要求、处理性能、成本结构以及与外部流动性的连接需求各不相同。

在这种背景下，旨在为金融机构提供区块链的Rails提出了不同的解决方案。它并不是在传统金融和去中心化金融之间选择其一，而是在保持金融机构所需的隐私和控制权的同时，构建连接公有区块链的资产和流动性的基础设施。Rails的开发公司Parfin基于这一愿景和技术实力，获得了来自Framework Ventures、ParaFi Capital、Tether等的累计3800万美元投资。

本文将探讨金融机构为何难以直接利用公有区块链，Rails如何将私有金融网络与公有区块链连接，以及这一模型是否真正促使金融机构的采用。

1. 传统金融与去中心化金融之间的壁垒

公有区块链开启了传统金融基础设施无法提供的新可能性。资产可以编程，24小时交易成为可能，交易和支付可以在同一账本上处理，从而减少中介过程和成本。由于任何人都可以访问同一网络，这使得各种资产和金融服务能够自由连接。

问题在于，这种开放性反而成为金融机构的进入壁垒。金融机构要将资产转移到链上，仅仅快速和低成本的交易是不够的。必须在保护客户信息和交易策略的同时，能够按照监管要求控制参与者和资产。

最典型的问题是隐私。由于公有区块链的交易记录是公开的，一旦某个地址与金融机构或客户的关系被揭示，就可以持续追踪其余额、交易对手和资金流动路径。对于个人投资者而言，这种透明性可能成为提升信任的工具，但对于金融机构来说，客户资产、企业现金流和投资头寸暴露在外则构成了风险。

为了遵守监管，控制权也是必需的。银行和证券公司必须履行客户身份识别（KYC）、反洗钱（AML）和制裁对象确认等义务，并且在出现问题时能够冻结或收回特定资产。然而，在任何人都可以自由参与的公有区块链上，难以以与现有金融系统相同的方式施加这些权利和责任。

因此，金融机构一直主要使用许可型私有区块链。摩根大通的Kinexys就是一个典型例子。通过限制参与者，可以在保护客户信息和交易数据的同时，确保对网络规则和资产的控制权。

然而，私有区块链也带来了另一种限制。各机构或财团构建的网络往往保持为相互独立的封闭账本，资产和流动性容易在各自系统内孤立。特定金融机构内部可以自由发行和转移代币化资产，但要将其转移到其他机构或公有区块链，则需要额外的连接基础设施。即使引入区块链，现有金融市场的流动性碎片化问题依然存在。

最终，金融机构的链上转型并不是选择公有区块链还是私有区块链的问题。必须在保持隐私和控制权的同时，能够在需要时将其他金融机构与公有区块链的资产和流动性连接起来。

换句话说，如何在一个基础设施中连接传统金融的控制力与公有区块链的开放性。这是金融机构和企业正式进入链上的关键课题。

2. Rails：连接私有金融网络与公有区块链的基础设施

2-1. 通过三层多层结构保持机构内部的隐私，同时连接外部流动性

Rails要解决的核心问题是让金融机构在不公开客户信息和交易记录的情况下，能够利用区块链的流动性和互操作性。

为此，Rails将网络分为Rayls Sovereign、Rayls Private Network和Rayls Public Chain三个层级。角色非常明确。Sovereign处理机构内部事务，通过Private Network连接机构，必要时通过Public Chain扩展到公有区块链和DeFi市场。

最内层的Rayls Sovereign是金融机构直接运营的EVM兼容私有区块链。它在机构的本地或私有云中独立运行，因此无需将客户余额、交易数据和密钥公开给外部网络。

机构可以在这个环境中发行和转移代币化资产，并实现如资产冻结或扣押等监管合规所需的功能。与其替换现有的核心银行或KYC系统，Rails可以通过API进行连接。这意味着在保持现有金融基础设施的同时，将资产账本和部分交易处理转移到区块链上。

下一个层级Rayls Private Network连接不同金融机构的Sovereign。各机构保持独立的账本和数据，同时可以与被批准的对方进行资产转移或交易结算。即使资产和资金分散在不同机构的账本中，也可以通过交割与支付同时进行（DvP）处理，确保双方同时结算或完全不结算。参与机构管理、资产批准与冻结、交易监控等监管所需的功能也可以在该网络中控制。

重要的是，这个网络并不一定需要对外开放。机构可以仅在Private Network内进行交易，必要时选择性地与Public Chain连接。机构可以直接决定哪些资产和交易公开到何种程度。

最外层的Rayls Public Chain则负责将这些机构网络与公有区块链生态系统连接起来。通过这一层，金融机构允许的资产可以转移到其他网络或访问DeFi应用和公开流动性。Rails通过Teleport支持层间的代币转移，并单独设计了任意消息传输功能，以便不同网络的智能合约之间可以进行通信。

最终，Rails的核心并不在于将所有金融活动转移到公有区块链上。敏感数据和核心业务仍留在机构内部，仅选择性地将必要的资产和交易与外部连接。

通过这一方式，金融机构能够在保持现有监管和数据控制结构的同时，与其他金融机构进行链上交易，并进一步利用公共区块链的用户和流动性。Rails的方法是连接这两种环境，而不是在隐私和开放性之间做出选择。

2-2. 实现快速确认和机密性的机构技术栈

为了将核心业务转移到链上，金融机构需要具备快速确认大规模交易的性能和不向外部暴露交易信息的机密性。Rails通过基于DAG的共识Axyl和隐私协议Enygma来实现这一目标。

Axyl是一种基于有向无环图（DAG）的共识机制，多个验证者可以同时处理交易。其核心在于将Narwhal和Bullshark结合，分离交易数据的传播和交易顺序的决定。Narwhal的作用是让多个验证者以批量的方式并行共享交易，并将其构建为DAG，以确保数据的可用性。Bullshark则读取生成的DAG，决定所有验证者一致执行的交易顺序并最终确认。随后，基于Reth的EVM执行层按照确认的顺序处理交易。

这种结构减少了交易处理集中在单一区块生成者上所造成的瓶颈，使多个验证者能够并行处理数据。此外，即使全体投票权的三分之一以下存在恶意或异常行为，协议的安全性也得以保持。

Axyl的目标是每秒处理超过15,000笔交易，并提供低于1秒的最终性。在初步的共识层测试中，由4个节点组成的原型记录了约250,000 TPS的处理能力。这表明，未来网络扩展时仍有显著的性能提升空间。

交易的机密性由Enygma负责。Enygma不仅仅是限制网络访问，它还设计成在隐藏交易信息的情况下验证交易的有效性。

为此，它结合了零知识证明和Pedersen承诺等技术。用户的实际余额和交易金额不会公开，而是以Pedersen承诺的形式隐藏记录。通过零知识证明，发送者可以证明其拥有足够的余额，并利用承诺的数学特性验证交易前后资产总量的一致性。通过这种方式，可以在不公开交易内容的情况下确认交易的正常进行。

此外，Enygma将支出密钥和查看密钥分开。支出密钥用于转移资产，而查看密钥用于查看交易记录。金融机构在必要时可以仅向监管机构或审计机构提供查看密钥，从而公开交易记录。也就是说，能够在保持交易机密性的同时进行必要的选择性审计。

量子计算的应对也在进行中。参与者之间生成共享秘密的密钥交换采用了NIST标准的量子抗性算法ML-KEM。然而，由于包括零知识证明在内的整个密码栈尚未转为量子抗性，因此目前的阶段是从一些核心组件开始进行转换。

最终，Axyl负责快速处理和确认交易，而Enygma则在不公开交易内容的情况下验证其有效性。Rails希望通过这一方式在单一的基于EVM的基础设施中实现机构所需的处理性能、交易机密性和监管机构的审计可能性。

2-3. 同时满足去中心化和合规性的Rails差异化设计

如果前面提到的多层结构连接了机构的私有金融网络和公共区块链，而Axyl和Enygma实现了快速交易确认和机密性，那么下一个任务就是将其实际运用于金融市场。Rails为此设计了成本和结算的可预测性、抗审查性和链上合规性。

首先，为了让金融机构能够预测交易成本和结算时间，标准的代币转移和交易手续费以美元为基准固定。这种结构减少了由于本地代币价格波动而导致的成本变化，同时可以对优先处理的交易收取额外手续费。此外，通过Axyl的决定性最终性，快速确认已达成共识的交易。这是为了减少证券结算或机构间资金转移中可能出现的结算不确定性。

还包括限制交易顺序操控的机制。Rails在处理待处理交易时不会将其暴露于公开的内存池，而是以批量的方式处理，从而抑制某些恶意的MEV，如前置交易或夹击攻击。验证者可以优先处理手续费较高的交易，但随后多个验证者会并行处理交易数据，Bullshark决定达成共识的顺序。这种方式缓解了特定区块生产者集中交易顺序决定权的结构。

还提出了补充公共区块链抗审查性的方案。Rails白皮书提出将公共链的状态根承诺记录在以太坊上，即使特定验证者审查交易，也可以通过以太坊提交交易的替代路径。这一构想旨在在保持独立网络性能的同时，利用以太坊作为额外的验证和安全机制。然而，这些功能仍处于规划阶段，具体的实施时间尚未公开。

最后是链上合规性。Rails利用密码学证明和LayeredID设计了能够在链上验证KYC、AML、CFT和投资者适合性等必要监管要求的机制。在机构间交易中应用KYB认证，而在机构与个人间交易中应用DApp要求的身份资格证明，从而根据交易类型调整监管水平。

最终，Rails希望在私有与公共连接结构及Axyl、Enygma之上，增加成本可预测性、抗审查性和合规性，构建出真实金融机构可以使用的环境。保持传统金融所需的控制和合规能力，同时不放弃公共区块链的开放性和连接性是关键。

3. 正在扩展为实际金融基础设施的Rails

Rails以能够在提供金融机构所需的隐私和合规性、快速结算环境的同时，必要时扩展至公共区块链的资产和流动性为优势。

这种结构已经在一些金融机构和金融基础设施企业中开始实际应用。代表性案例是巴西金融市场基础设施企业Núclea，该公司在企业应收账款的代币化中利用了Rails，而金融集团XP则推出了面向客户的美元挂钩数字资产USDXP。在巴西中央银行的Drex、摩根大通的Project EPIC、英格兰银行与国际结算银行创新中心（BISIH）的项目中，验证了面向机构的隐私和互操作性技术。

3-1. Núclea与XP，将Rails应用于实际金融服务

最具体的实际使用案例是巴西金融市场基础设施企业Núclea。Núclea是负责支付和金融资产登记、结算的巴西核心金融基础设施企业，处理巴西大部分基于账单的支付登记和约90%的信用卡、借记卡支付结算。到2024年，处理的交易超过407亿笔，交易金额超过18万亿雷亚尔。

누클레아正在将其在传统金融基础设施中负责的资产注册和结算功能扩展到代币化市场。一个典型的例子是企业间交易中产生的应收账款——Duplicata的代币化。其目的是利用区块链将应收账款数字化，并更有效地将其与金融机构和投资者连接。根据누클레아公布的最新资料，截至2025年6月，累计代币化规模已超过3亿雷亚尔。

레일스와 누클레아의 협업 방향. 출처=레일스

该基础设施的核心技术由레일스提供。누클레아自2024年6月起在生产环境中使用基于레일스的基础设施，레일스表示每周已代币化和结算超过1万笔应收账款。这不仅是简单的技术实验，更是在现有金融市场中实际处理资产的生产规模。

未来，计划将这样在私有环境中发行的应收账款与公共链连接，以便与外部投资者和链上流动性扩展。这意味着在传统金融市场中发行的资产将连接到公共市场，从而实现레일스所追求的私有与公共连接结构。

XP是레일스在金融市场后端之外应用于客户金融产品的一个案例。XP是巴西一家主要的投资平台，提供投资产品中介、资产管理和机构金融服务，并已在纳斯达克上市。截至2026年第二季度，客户资产约为1.534万亿雷亚尔，金融顾问人数超过1.8万人。

XP旗下的证券公司Clear于2026年3月推出了与美元1:1挂钩的USDXP，基于레일스基础设施。这不是技术验证的试点，而是提供给Clear客户的实际服务，USDXP的发行和交易在XP运营的레일스私有环境中进行。用户可以通过此平台在24小时内获得美元敞口。

XP의 레일스에서의 성과. 출처=레일스

根据레일스的数据，USDXP在推出的第一周发行了约3亿美元。下一步是将私有环境中发行的USDXP与公共链连接，以便在外部市场与USDT、USDC等其他稳定币进行兑换，并接入全球流动性。

此外，实际机构引入范围和资产链上化管道也在扩大。레일스表示，截至2026年8月，Sovereign的基础设施已在30多家金融机构中安装和使用。巴西私募信贷代币化平台AmFi计划在2027年6月之前在레일스上发行超过10亿美元的实际金融资产，而巴西能源和物流公司NimoFast也在基于레일스构建与能源和原材料相关资产的链上化基础设施。

未来的关键在于更多的机构引入和资产发行是否能够持续，并扩展到公共链以连接外部投资者和DeFi流动性。

3-2. Drex·JP摩根·英格兰银行验证레일스技术的可能性

如果说누클레아和XP是레일스的实际应用案例，那么围绕中央银行和全球金融机构的隐私、结算和互操作性技术验证案例也在不断增加。代表性的案例包括巴西中央银行的Drex、JP摩根的Project EPIC，以及英格兰银行与国际清算银行创新中心(BISIH)的DLT创新挑战。

最具代表性的案例是巴西中央银行的数字货币项目Drex。Drex是一个实验项目，旨在测试中央银行货币、代币化存款和金融资产在可编程基础设施中的交易和结算结构。巴西中央银行在第一阶段试点中直接测试了레일스作为隐私解决方案之一，并验证了在金融交易中使用隐私技术的可能性，如中央银行货币转移和国债交付与支付同时进行(DvP)。

与全球金融机构的验证也在继续。레일스作为隐私技术提供者之一参与了2024年JP摩根区块链部门Kinexys进行的Project EPIC。Project EPIC是一个验证代币化金融中所需的隐私、数字身份和可组合性的概念验证，JP摩根在官方报告中分析了包括레일스在内的多种隐私解决方案的可行性。

在2025年，레일스还参与了英格兰银行与BISIH伦敦中心的DLT创新挑战。该项目检验了中央银行是否能够安全地在不直接运营的外部可编程账本上进行批发中央银行货币的支付。共有9个小组参与了该项目，레일스经过四次技术会议，在最终展示中提出了机构金融基础设施间互操作性的解决方案。

然而，将这些案例解读为商业化采用仍然困难。Drex、Project EPIC和DLT创新挑战都是在机构环境中验证技术的可能性和局限性的项目，而非实际运营系统的引入。尽管如此，레일스所要解决的隐私、合规性和机构间互操作性确实与中央银行和全球金融机构所面临的核心问题密切相关。

4. 레일스：应关注机构区块链进入加速的基础设施

随着金融资产链上转型的扩大，金融机构对区块链的需求条件也在变化。除了快速和低成本的网络外，能够在保持传统金融隐私和合规体系的同时，将流动性连接到其他机构和公共市场的基础设施变得越来越重要。

레일스的优势在于试图在一个结构中连接这两个领域。通过Sovereign和Private Network，机构可以保持对数据和资产的控制权，而通过Axyl和Enygma实现快速交易确认和机密性。此外，通过连接公共链，레일스将机构内部的金融资产扩展到公共区块链，这是其构建的结构。

到目前为止，这一模型的基础已通过实际案例得到验证。누클레아的应收账款基于레일스处理，XP推出了面向客户的数字资产产品。通过Drex、JP摩根和英格兰银行等项目，隐私和互操作性技术在机构环境中的需求也得到了持续验证。

因此，在金融机构的链上进入逐渐加速的当前时点，레일스是一个值得关注的基础设施。它为机构在保持现有系统和合规体系的情况下转向区块链提供了进入路径，并在长期内能够将机构资产连接到公共流动性。实际上，已经通过金融机构的引入经验和全球机构的技术验证获得了竞争优势。

然而，为了使레일스所提出的模型得以实现，企业需要将其作为实际商业基础设施进行采用，并且私有环境中发行的机构资产需要通过公共链实际扩展到外部投资者和DeFi流动性。未来需要关注公共链上机构资产的发行和交易增长速度，以及与实际外部流动性的连接情况。如果这一过程能够成功实现，레일스将不仅仅是一个面向机构的私有区块链，而是连接传统金融资产和用户与公共区块链的关键基础设施。