Thanh toán bằng stablecoin ở châu Âu, CASP, PI và EMI sẽ phối hợp như thế nào?

Một khoản thanh toán, ba loại giấy phép sẽ phân công ra sao?

Tác giả: Shao Jia Dian

Một nền tảng thanh toán xuyên biên giới đang chuẩn bị gia nhập thị trường châu Âu.

Nền tảng này mong muốn khách hàng nước ngoài sử dụng stablecoin để thanh toán, nền tảng sẽ chịu trách nhiệm nhận tài sản, thực hiện đổi tiền và cuối cùng chuyển euro vào tài khoản ngân hàng của thương nhân châu Âu. Toàn bộ quá trình có thể chỉ có một nút "Pay with Stablecoin" trên giao diện sản phẩm.

Nhưng khi dự án thực sự bắt đầu thiết kế chuỗi giao dịch, sẽ nhanh chóng gặp phải một số vấn đề: Ai có thể nhận USDC của khách hàng? Ai có quyền lưu trữ hoặc chuyển giao stablecoin? Cần có sự ủy quyền nào để đổi stablecoin thành euro? Nếu thương nhân muốn một tài khoản nhận tiền, ai sẽ cung cấp? Cuối cùng, việc thanh toán bằng tiền pháp định sẽ do CASP, PI hay EMI chịu trách nhiệm?

Vì vậy, một sản phẩm thanh toán bằng stablecoin có vẻ đơn giản, nhưng có thể liên quan đến cả quy định MiCA và quy định dịch vụ thanh toán của EU.

Thanh toán bằng stablecoin ở châu Âu không có một "gói giấy phép CASP + PI + EMI" thống nhất. Những gì dự án thực sự cần là xác định ai sẽ chịu trách nhiệm cho các dịch vụ tài sản số, dịch vụ thanh toán và dịch vụ tiền điện tử theo chức năng kinh doanh.

Đối với các nhóm ban đầu, không nhất thiết phải sở hữu tất cả các giấy phép; nhưng nếu sự phân công giữa các bên không được thiết kế rõ ràng, ngay cả khi các đối tác đã có giấy phép, toàn bộ chuỗi thanh toán vẫn có thể tồn tại khoảng trống về quy định.

01 CASP, PI và EMI không phải là cùng một loại giấy phép

Nhiều dự án khi lựa chọn giấy phép châu Âu sẽ đưa CASP, PI và EMI vào bảng so sánh, cố gắng xác định giấy phép nào "có nhiều chức năng nhất", giấy phép nào "có giá trị tốt nhất".

Nhưng ba loại danh tính quy định này vốn dĩ không giải quyết cùng một vấn đề.

CASP: Giải quyết danh tính quy định cho dịch vụ tài sản mã hóa.

Theo MiCA, CASP tức là Nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa, chủ yếu hoạt động trong các dịch vụ lưu trữ và quản lý tài sản mã hóa của khách hàng, đổi tài sản mã hóa, thực hiện đơn hàng, chuyển giao tài sản mã hóa, v.v.

Đối với nền tảng thanh toán bằng stablecoin, nếu doanh nghiệp thực sự kiểm soát ví của khách hàng, đại diện cho khách hàng thực hiện việc đổi hoặc chuyển giao stablecoin, cần phải xác định thêm xem các hoạt động này có thuộc phạm vi quy định của CASP hay không, và cụ thể cần có những quyền dịch vụ nào.

PI: Giải quyết danh tính quy định cho dịch vụ thanh toán.

PI tức là Tổ chức thanh toán. Dịch vụ thanh toán theo PSD2 bao gồm thực hiện giao dịch thanh toán, chuyển tiền, phát hành công cụ thanh toán, thu tiền từ thương nhân, v.v.

Ví dụ, nếu dự án cần thực hiện thanh toán euro cho doanh nghiệp, thanh toán tiền pháp định cho thương nhân, hoặc cung cấp các dịch vụ thanh toán khác theo định nghĩa của PSD2, có thể cần sự tham gia của PI hoặc nhà cung cấp dịch vụ thanh toán có đủ điều kiện khác.

Nhưng PI không phải là giấy phép lưu trữ hoặc đổi tài sản mã hóa, cũng không tự động có đủ điều kiện phát hành tiền điện tử.

EMI: Giải quyết phát hành tiền điện tử và các dịch vụ thanh toán liên quan.

EMI tức là Tổ chức tiền điện tử. Khác với PI, EMI có thể phát hành tiền điện tử trong phạm vi được cấp phép và cung cấp các dịch vụ thanh toán liên quan theo quy định của pháp luật.

Tuy nhiên, cần phân biệt hai khái niệm: một là tiền điện tử trong hệ thống tài khoản truyền thống, hai là token tiền điện tử theo khuôn khổ MiCA, tức là EMT (E-Money Token).

Theo Điều 48 của MiCA, các nhà phát hành phát hành EMT công khai hoặc tìm kiếm sự cho phép giao dịch EMT trong EU, về nguyên tắc cần có danh tính của tổ chức tín dụng hoặc tổ chức tiền điện tử, và thực hiện các điều kiện khác theo quy định của MiCA. Nhưng việc dự án sử dụng stablecoin đã được phát hành bởi bên thứ ba để thanh toán không có nghĩa là dự án cũng đang phát hành EMT, càng không có nghĩa là phải có một giấy phép EMI riêng để sử dụng stablecoin.

Vì vậy, ba khái niệm có thể hiểu đơn giản bằng một câu: CASP xem xét dịch vụ tài sản mã hóa, PI xem xét dịch vụ thanh toán, EMI xem xét phát hành tiền điện tử và khả năng thanh toán liên quan.

Vấn đề thực sự không phải là chọn một trong số đó, mà là xác định một khoản thanh toán thực sự kích hoạt những dịch vụ nào.

02 Phân tách một khoản thanh toán bằng stablecoin, ranh giới giấy phép sẽ rõ ràng

Giả sử một thương nhân châu Âu muốn nhận thanh toán bằng stablecoin từ doanh nghiệp nước ngoài, nhưng cuối cùng nhận được euro.

Dự án có thể tách giao dịch thành năm giai đoạn.

Bước đầu tiên, khách hàng khởi xướng thanh toán. Khách hàng sử dụng ví của mình, chuyển vào một địa chỉ nhận tiền được chỉ định bởi nền tảng một loại stablecoin phù hợp với yêu cầu quy định áp dụng của EU. Nếu nền tảng chỉ hiển thị lệnh nhận tiền, tính chất quy định của nó không giống với trường hợp nền tảng thực sự nhận và kiểm soát tài sản của khách hàng.

Bước thứ hai, stablecoin vào ví tương ứng. Nếu nền tảng hoặc tổ chức hợp tác đại diện cho khách hàng kiểm soát khóa riêng, quản lý tài sản hoặc chịu trách nhiệm hoàn trả, cần phải xác định xem có liên quan đến dịch vụ lưu trữ và quản lý theo MiCA hay không.

Bước thứ ba, nền tảng hoàn thành việc chuyển giao hoặc đổi tài sản. Nếu tổ chức có giấy phép đại diện cho khách hàng chuyển giao stablecoin, hoặc đổi stablecoin thành euro, các hoạt động tương ứng cần phải phù hợp với phạm vi ủy quyền cụ thể của CASP. Trong các mô hình kinh doanh khác nhau, cũng cần phân biệt xem tổ chức có thực hiện đổi bằng vốn tự có hay đại diện cho khách hàng thực hiện đơn hàng.

Bước thứ tư, tiền pháp định vào hệ thống thanh toán. Khi euro vào tài khoản thanh toán, hoặc nền tảng bắt đầu thực hiện chuyển khoản, chuyển tiền và thanh toán bằng tiền pháp định cho thương nhân, cần phải xác định thêm xem các tổ chức liên quan có đủ điều kiện dịch vụ thanh toán theo PSD2 hay không.

Bước thứ năm, thương nhân cuối cùng nhận được khoản tiền. Đến đây, thương nhân có thể hoàn toàn không tiếp xúc với blockchain, họ chỉ thấy một khoản euro vào tài khoản.

Điều cần lưu ý là, năm giai đoạn này không nhất thiết phải được hoàn thành bởi năm công ty khác nhau, cũng không nhất thiết phải do một tập đoàn độc lập đảm nhận.

Một dự án có thể do CASP xử lý tài sản mã hóa, sau đó hợp tác với PI hoặc EMI để hoàn thành thanh toán; cũng có thể do cùng một tổ chức có được nhiều giấy phép quy định cần thiết, đảm nhận nhiều giai đoạn.

Trước khi xác định số lượng giấy phép, trước tiên cần xác định số lượng dịch vụ và ranh giới dịch vụ.

03 Tại sao sau năm 2026, CASP và giấy phép thanh toán dễ dàng xuất hiện sự chồng chéo?

Một số dự án trong quá khứ cho rằng, chỉ cần giao dịch xảy ra trên chuỗi, ngay cả khi stablecoin được sử dụng để thanh toán cho bên thứ ba, cũng chỉ cần xem xét MiCA.

Nhưng quy định của EU đã chỉ ra rằng, sự hiểu biết này không đầy đủ.

Vào tháng 6 năm 2025, Cơ quan Quản lý Ngân hàng Châu Âu EBA đã phát hành Thư Không Hành Động liên quan đến sự kết nối giữa quy định MiCA và PSD2, giải thích rõ ràng vấn đề một số dịch vụ token tiền điện tử có đồng thời thuộc tính dịch vụ thanh toán.

Theo ý kiến của EBA, nếu CASP đại diện cho khách hàng chuyển giao EMT, các hoạt động liên quan có thể đồng thời cấu thành dịch vụ thanh toán theo PSD2. Nếu CASP cung cấp ví lưu trữ cho khách hàng và ví đó cho phép khách hàng gửi và nhận EMT cho bên thứ ba, cũng có thể liên quan đến quy định về tài khoản thanh toán và dịch vụ thanh toán.

Ngược lại, chỉ thực hiện việc đổi giữa tài sản mã hóa theo định nghĩa của MiCA, hoặc đổi giữa các tài sản mã hóa khác nhau, sẽ không chỉ vì giao dịch liên quan đến EMT mà tự động được xác định là dịch vụ thanh toán theo PSD2.

Sự phân biệt này rất quan trọng.

Bởi vì đối với một nền tảng stablecoin, "giúp khách hàng đổi stablecoin" và "đại diện cho khách hàng sử dụng stablecoin để thanh toán cho người khác" có thể là hai vấn đề quy định khác nhau.

Vào ngày 2 tháng 3 năm 2026, thời gian chuyển tiếp mà EBA đã thiết lập trước đó sẽ kết thúc. EBA cũng đã phát hành ý kiến tiếp theo vào tháng 2 năm 2026, yêu cầu các cơ quan quản lý quốc gia quyết định xem các dịch vụ thanh toán EMT liên quan có thể tiếp tục hoạt động hay không, dựa trên việc doanh nghiệp đã có được giấy phép dịch vụ thanh toán, đã nộp đơn và các điều kiện cụ thể khác. Đối với các tổ chức đáp ứng các điều kiện cụ thể và đơn đăng ký vẫn đang được xem xét, có sắp xếp để tiếp tục hoạt động theo ý kiến quy định; các tổ chức không đáp ứng điều kiện sẽ phải ngừng các dịch vụ liên quan và xử lý mối quan hệ với khách hàng một cách thích hợp.

Do đó, không thể đơn giản hiểu rằng "CASP từ ngày 2 tháng 3 phải đồng thời có PI", cũng không thể cho rằng "chỉ cần đã nộp đơn xin PI thì có thể tiếp tục hoạt động vô thời hạn".

Điều cần xác định thực sự là dịch vụ EMT nào mà nền tảng cung cấp đồng thời có thuộc tính thanh toán, và liệu ủy quyền thanh toán hoặc cấu trúc hợp tác tương ứng đã được thực hiện hay chưa.

Còn một ngoại lệ dễ bị bỏ qua: Điều 60 của MiCA cho phép một số tổ chức tài chính đã được cấp phép cung cấp một số dịch vụ tài sản mã hóa nhất định sau khi đáp ứng quy định và hoàn thành thông báo. Ví dụ, EMI có thể cung cấp dịch vụ lưu trữ, quản lý và chuyển giao cho EMT mà nó phát hành trong các điều kiện quy định. Điều này không có nghĩa là một EMI có thể lưu trữ hoặc đổi tất cả các stablecoin của bên thứ ba trên thị trường mà không cần đánh giá thêm.

Vì vậy, CASP và PI/EMI có thể cần kết hợp, nhưng cách kết hợp không phải là đơn giản viết tên của một vài giấy phép vào cùng một tài liệu.

04 Thanh toán bằng stablecoin ở châu Âu, thường có thể xem xét những cấu trúc nào?

Từ góc độ triển khai dự án, tôi khuyên nên xem xét ba cấu trúc trước, thay vì trực tiếp tiến vào việc xin cấp giấy phép cho ba loại.

Cấu trúc đầu tiên: CASP chịu trách nhiệm về tài sản mã hóa, PI hoặc EMI chịu trách nhiệm về thanh toán.

Đây là một cách phân công chức năng dễ hiểu hơn. Việc lưu trữ, đổi và chuyển giao tài sản mã hóa sẽ do CASP có đủ điều kiện đảm nhận, trong khi tài khoản thanh toán euro, chuyển tiền pháp định hoặc thanh toán cho thương nhân sẽ do PI, EMI hoặc ngân hàng có đủ điều kiện đảm nhận.

Đối với các dự án khởi nghiệp hoặc các nhóm muốn xác minh thị trường châu Âu trước, lợi thế của cách này là có thể tận dụng khả năng của các tổ chức đã có giấy phép, tránh việc phải tự xây dựng một hệ thống quy định hoàn chỉnh từ ngày đầu tiên.

Nhưng dự án vẫn cần giải quyết các vấn đề như khách hàng ký hợp đồng với ai, ai kiểm soát tài sản, bên nào thực hiện lệnh thanh toán, ai chịu trách nhiệm về AML và hoàn tiền, v.v. Đặc biệt là khi liên quan đến việc chuyển EMT, không thể chỉ vì giai đoạn trên chuỗi được CASP xử lý mà bỏ qua quy định về dịch vụ thanh toán có thể áp dụng đồng thời.

Cấu trúc thứ hai: Cùng một chủ thể có đủ điều kiện CASP và dịch vụ thanh toán.

Nếu dự án đã có quy mô kinh doanh tương đối trưởng thành và muốn hoạt động lâu dài trong EU với thanh toán bằng stablecoin, có thể xem xét để cùng một chủ thể hợp pháp có được các giấy phép dịch vụ tài sản mã hóa và dịch vụ thanh toán cần thiết.

Lợi thế tiềm năng của mô hình này là dịch vụ khách hàng, quản lý rủi ro và trách nhiệm quy định dễ dàng được kết nối trong cùng một chủ thể, giảm bớt một phần chi phí phối hợp giữa các tổ chức.

Nhưng nó cũng yêu cầu tăng cường về vốn, nhân sự, quản trị, hệ thống và tuân thủ liên tục, không có nghĩa là "một công ty có hai giấy phép thì tự động bao phủ tất cả các chức năng". Các hoạt động khác nhau vẫn cần phải đáp ứng các yêu cầu quy định tương ứng.

Cấu trúc thứ ba: Dựa trên PI, EMI hoặc ngân hàng, kết nối với khả năng CASP cụ thể.

Nếu dự án vốn đã là một tổ chức thanh toán truyền thống và muốn tăng cường khả năng nhận thanh toán bằng stablecoin hoặc thanh toán xuyên biên giới, có thể bắt đầu từ cơ sở hạ tầng thanh toán hiện có, giao một phần lưu trữ, đổi tài sản số cho CASP đủ điều kiện đảm nhận.

Cách này phù hợp hơn với các doanh nghiệp vốn đã có tài khoản châu Âu và mạng lưới thanh toán, nhưng thiếu khả năng dịch vụ tài sản mã hóa.

Nếu liên quan đến việc tự phát hành EMT, hoặc sử dụng cơ chế thông báo cụ thể theo Điều 60 của MiCA, cần phải đánh giá riêng về các điều kiện và phạm vi kinh doanh liên quan.

05 Một bước quan trọng hơn việc kết hợp giấy phép: trước tiên xác nhận stablecoin có thể sử dụng hay không

Đây là vấn đề cần ưu tiên xử lý trong dự án thanh toán stablecoin châu Âu năm 2026.

Vào ngày 8 tháng 10 năm 2026, ESMA đã công bố ý kiến quản lý về các dịch vụ tài sản tiền điện tử liên quan đến ART và EMT không tuân thủ yêu cầu MiCA, yêu cầu các CASP đã được cấp phép MiCA ngừng cung cấp dịch vụ liên quan đến stablecoin không tuân thủ cho khách hàng EU.

Yêu cầu quản lý này không chỉ giới hạn ở việc niêm yết trên sàn giao dịch hoặc chức năng mua bán, mà còn liên quan đến nhiều dịch vụ như lưu ký, trao đổi, thực hiện đơn hàng, chuyển giao tài sản tiền điện tử, v.v. Đối với những rủi ro hiện có, ESMA cũng yêu cầu các cơ quan quản lý thúc giục các doanh nghiệp thực hiện các biện pháp khắc phục theo các sắp xếp được đề xuất trong ý kiến.

Điều này có nghĩa là, nếu một dự án thanh toán tiền điện tử chuẩn bị thực hiện việc thu tiền hoặc thanh toán bằng stablecoin trong EU, bước đầu tiên không còn là hỏi:

"Chúng ta nên xin giấy phép CASP nào?"

mà là:

"Stablecoin mà chúng ta chuẩn bị hỗ trợ có đáp ứng yêu cầu áp dụng của MiCA không?"

Các chủ thể phát hành stablecoin khác nhau, trạng thái cấp phép, bản chất pháp lý và các dịch vụ được cung cấp có thể có sự khác biệt. Ngay cả khi dự án không tự phát hành stablecoin, cũng cần xác minh xem các token liên quan có thể được hợp pháp đưa vào phạm vi dịch vụ cho khách hàng EU hay không.

Do đó, không thể chỉ vì một loại stablecoin có khối lượng giao dịch lớn, thanh khoản tốt và được sử dụng rộng rãi trên quốc tế mà xác định rằng nó có thể được sử dụng trực tiếp cho tất cả các hoạt động kinh doanh trong EU.

Đối với các dự án thực tế, việc lựa chọn loại tiền đã trở thành một vấn đề quản lý trước khi thiết kế giấy phép.

06 Đã tìm thấy ba giấy phép, tại sao hoạt động kinh doanh vẫn có thể không thành công?

Một dự án có thể đồng thời tìm thấy các đối tác CASP, PI và EMI, nhưng điều này không có nghĩa là toàn bộ chuỗi tài chính nhất định có thể hoàn thành.

Ví dụ, CASP có thể nhận và trao đổi stablecoin, nhưng ngân hàng mở tài khoản thanh toán cuối cùng không chấp nhận nguồn tiền cụ thể; PI có thể thực hiện thanh toán bằng euro, nhưng không được phê duyệt các loại hình thương mại và khu vực khách hàng liên quan đến dự án đó; EMI có thể cung cấp dịch vụ tiền điện tử và thanh toán, nhưng thỏa thuận hợp tác không bao gồm một cấu trúc thanh toán xuyên biên giới cụ thể mà dự án thực hiện.

Những vấn đề này rất khó chỉ từ tên giấy phép mà nhìn ra.

Cách kiểm tra thực tế hơn là đưa khách hàng, tài sản và tiền vào một biểu đồ quy trình, đồng thời trả lời một số câu hỏi.

Trong khi đó, việc chuyển giao trên chuỗi cũng có thể cần phải đáp ứng các yêu cầu liên quan đến Quy định về thông tin chuyển giao tiền và tài sản tiền điện tử của EU và Quy tắc du lịch EBA. Đối với các giao dịch liên quan đến nhiều CASP, tổ chức thanh toán hoặc địa chỉ tự lưu ký, thông tin của hai bên giao dịch, kiểm tra trừng phạt, xử lý bất thường và phân công trách nhiệm cần được sắp xếp trước.

Do đó, khó khăn thực sự trong việc thực hiện thanh toán bằng stablecoin thường xuất hiện ở các điểm kết nối giữa các giấy phép.

Một khâu riêng lẻ tuân thủ không thể tự động chứng minh rằng toàn bộ chuỗi thanh toán đã tuân thủ.

07 Dự án nào nên tự giữ giấy phép, dự án nào phù hợp hơn để hợp tác trước?

Đối với các nhóm khởi nghiệp vẫn đang xác minh thị trường châu Âu, nếu sản phẩm chỉ liên quan đến chức năng thu tiền hoặc thanh toán bằng stablecoin hạn chế và có thể được các tổ chức đã có giấy phép thực sự đảm nhận dịch vụ liên quan, thì việc ưu tiên đánh giá mô hình hợp tác thường phù hợp hơn với thực tế.

Nhưng điều kiện tiên quyết là dự án không tự cung cấp dịch vụ cần cấp phép ngoài cấu trúc hợp tác và không thể để các tổ chức có giấy phép chỉ đảm nhận "bao phủ giấy phép" mang tính hình thức.

Nếu doanh nghiệp đã có khách hàng doanh nghiệp ổn định tại châu Âu, dự định kiểm soát lâu dài mối quan hệ khách hàng, ví, trao đổi, thanh toán và thanh toán cho thương nhân, và muốn mở rộng chức năng sản phẩm, thì cần đánh giá thêm sự cần thiết của việc tự giữ CASP, đủ điều kiện dịch vụ thanh toán, hoặc thiết lập cấu trúc quản lý lâu dài thông qua các chủ thể khác nhau trong tập đoàn.

Đối với các doanh nghiệp có nền tảng hoạt động PI/EMI truyền thống, trước tiên cần xác định xem chức năng stablecoin mới có thực sự kích hoạt yêu cầu dịch vụ MiCA hay không, rồi quyết định có hợp tác với CASP bên thứ ba, mở rộng đủ điều kiện quản lý theo pháp luật, hay điều chỉnh sản phẩm và con đường tài chính.

Thứ tự đánh giá nên luôn là:

Chức năng kinh doanh → Thuộc tính quản lý → Phân công chủ thể → Đường giấy phép → Ngân hàng và nguồn vốn.

Chứ không phải là đăng ký ba công ty trước, rồi tìm kiếm giấy phép có thể xin được.

08 Chúng tôi thường hỗ trợ các dự án như thế nào

Đối với các nhóm chuẩn bị thực hiện thanh toán stablecoin châu Âu, bước đầu tiên thường không phải là quyết định trực tiếp xin giấy phép CASP, PI hay EMI, mà là khôi phục hoàn chỉnh quy trình kinh doanh.

Dự án cần xác định khu vực của người thanh toán và người nhận thanh toán, loại stablecoin, cách kiểm soát ví, mối quan hệ hợp đồng với khách hàng, cơ chế trao đổi, tài khoản tiền pháp định và sắp xếp thanh toán cuối cùng, xác định chức năng nào thuộc dịch vụ tài sản tiền điện tử MiCA, chức năng nào có thể thuộc phạm vi dịch vụ thanh toán PSD2, và liệu có liên quan đến phát hành EMT hay các quy định tài chính khác hay không.

Trong giai đoạn này, có thể hình thành "Ý kiến chẩn đoán về tính tuân thủ mô hình kinh doanh thanh toán stablecoin châu Âu", "Phân tích tính phù hợp của CASP và dịch vụ PSD2" và "Ma trận chức năng sản phẩm và danh tính quản lý", xác định dự án cần những khả năng gì và liệu đã có tổ chức hợp tác nào có thể cung cấp hợp pháp hay chưa.

Sau đó, xung quanh việc lựa chọn quốc gia mẹ của EU, phân công chủ thể có giấy phép và thiết kế con đường tài chính, hình thành "Kế hoạch cấu trúc hợp tác giữa CASP và PI/EMI", "Biểu đồ con đường tài chính trên chuỗi và ngoài chuỗi", "Phân tích kiểm soát và phân tách tài sản của khách hàng" và "Ma trận chức năng và trách nhiệm quản lý của tập đoàn", đảm bảo rằng mối quan hệ khách hàng, luồng tài sản và trách nhiệm tuân thủ giữa các chủ thể khác nhau có thể tương ứng với nhau.

Đối với các dự án đã bước vào giai đoạn triển khai, cũng cần kết hợp các tiêu chuẩn thực tế về việc tiếp cận của ngân hàng và tổ chức thanh toán, chuẩn bị giải thích nguồn vốn, phân tích khu vực khách hàng và loại giao dịch, hệ thống AML/KYC/KYT và Quy tắc du lịch, xác minh bao phủ giấy phép của các đối tác và tài liệu thẩm định tổ chức, và tiếp tục thực hiện hợp đồng, báo cáo quản lý và sắp xếp tuân thủ liên tục.

Mankun hy vọng giải quyết không chỉ là dự án nên có những giấy phép nào, mà còn là để dịch vụ tài sản tiền điện tử, thanh toán bằng tiền pháp định và hợp tác ngân hàng có thể hoạt động theo cùng một cấu trúc kinh doanh rõ ràng.

Kết luận: Thanh toán stablecoin châu Âu, điều quan trọng không phải là có đủ ba giấy phép

Quay lại câu hỏi ban đầu. Thanh toán stablecoin châu Âu, CASP, PI và EMI thực sự nên kết hợp như thế nào?

Câu trả lời không phải là mỗi dự án đều cần phải có ba giấy phép riêng biệt.

Nếu nền tảng chủ yếu đảm nhận việc lưu ký, trao đổi hoặc chuyển giao tài sản tiền điện tử, cần đánh giá quyền hạn dịch vụ liên quan theo MiCA; nếu tiếp tục cung cấp cho khách hàng tài khoản thanh toán, thực hiện thanh toán bằng tiền pháp định hoặc dịch vụ thanh toán liên quan đến EMT, còn cần xác định yêu cầu quản lý PSD2; nếu dự án tự phát hành EMT, thì phải xem xét thêm tư cách phát hành và nghĩa vụ liên quan đến MiCA.

Những chức năng này có thể được thực hiện hợp pháp bởi cùng một chủ thể, hoặc có thể được hoàn thành phối hợp bởi các tổ chức có giấy phép khác nhau sau khi phân công rõ ràng.

Nhưng bất kể chọn con đường nào, cuối cùng cũng cần đảm bảo rằng hợp đồng khách hàng, kiểm soát tài sản, luồng tiền, phạm vi giấy phép và trách nhiệm quản lý phải nhất quán.

Điều mà thanh toán stablecoin thực sự cần không phải là đặt ba giấy phép CASP, PI và EMI cạnh nhau, mà là đảm bảo rằng mỗi bước của một khoản tiền từ chuỗi đến tài khoản ngân hàng đều có chủ thể đúng chịu trách nhiệm.

Đó mới là một cấu trúc thanh toán tuân thủ thực sự có thể hỗ trợ hoạt động trên thị trường châu Âu.