Британський ВВП та звіти тиснуть на європейські біржі

Що сталося на європейських біржах у цей четвер

Європейська торгівля в цей четвер була відзначена поєднанням факторів, які окремо були б нейтральними, але разом створили атмосферу загальної обережності. Пан'європейський індекс Stoxx 600 знизився на 0,04%, закрившись на рівні 659,24 пунктів, у день, коли інвесторам довелося одночасно обробляти різноспрямовані корпоративні результати, дані про ВВП Великої Британії та переоцінку темпів зниження процентних ставок у Сполучених Штатах.

У Лондоні індекс FTSE 100 очолив втрати серед основних індексів, знизившись на 0,56%, закрившись на рівні 10.772,67 пунктів. ДAX у Франкфурті знизився на 0,12%, до 26.299,74 пунктів, тоді як CAC 40 у Парижі зменшився на 0,28%, до 8.650,56 пунктів. Модель зниження, навіть якщо і скромна, свідчить про ринок, який вже не знаходить достатніх каталізаторів для підтримки темпів зростання, накопичених за останні місяці.

Для тих, хто стежить за глобальними ринками та їх впливом на бразильські активи, сигнал очевидний: Європа входить у фазу перетравлення, де макроекономічні дані не надихають, а корпоративні прибутки розповідають дуже різні історії в залежності від сектора. Як ми вже аналізували у нашому висвітленні глобальних фінансів, ця секторальна розбіжність має тенденцію посилюватися в моменти переходу монетарної політики.

Корпоративні звіти: переможці та програвші в одному торгуванні

Сезон звітності за другий квартал приніс яскраві контрасти. У Копенгагені данська компанія Maersk, світовий лідер у морських контейнерних перевезеннях, зросла на 9,4% після публікації сильних цифр. Ювелірна компанія Pandora також підтримала оптимізм, піднявшись на 8,5%, завдяки результатам, що перевищили очікування.

З іншого боку спектра, сектор гірничодобувної промисловості сильно тиснув на Лондон. Antofagasta знизилася на 5,9%, що є показовим випадком того, що зараз непокоїть ринок: компанія навіть збільшила свій прибуток, але зменшила прогноз виробництва на решту року. Іншими словами, теперішнє було хорошим, але майбутнє стало більш туманним. Rio Tinto впала на 4,7% після повідомлення про те, що компанія та її партнери отримали внесок у розмірі 1,8 мільярда доларів від уряду Австралії для підтримки роботи плавильного заводу Tomago, що сигналізує про операційні слабкості, які ринок не ігнорує.

Ця розбіжність між секторами є закономірністю, яка часто повторюється в моменти макроекономічної невизначеності. Компанії, пов'язані з споживанням та логістикою, здатні скористатися стійкістю витрат домогосподарств, тоді як компанії сировинного сектора стикаються з подвійним викликом невизначеного китайського попиту та високих операційних витрат. Для бразильських інвесторів, які мають експозицію до гірничодобувних компаній, таких як Vale, паралель є прямою і заслуговує на увагу.

Британський ВВП зростає, але не надихає

Валовий внутрішній продукт Великої Британії зріс на 0,4% у другому кварталі порівняно з трьома попередніми місяцями, що точно відповідає прогнозам ринку. Цифри, які підтверджують очікування, зазвичай мають невеликий вплив на ціни, і саме це сталося. Не було ні позитивного, ні негативного сюрпризу.

Що привернуло увагу, так це попередження консалтингової компанії Capital Economics, яка прогнозує втрату динаміки зростання британської економіки на решту року. Економіка Великої Британії переживає особливу ситуацію: Банк Англії розпочав свій цикл зниження процентних ставок, але інфляція послуг залишається стійкою, обмежуючи простір для додаткових стимулів. Це дилема, яка відлунює, в меншій мірі, те, з чим стикається Бразилія з Selic, де Центральний банк повинен збалансувати зростання та контроль інфляції в умовах складної фіскальної ситуації.

У зоні євро промислове виробництво залишилось стабільним у червні в порівнянні з травнем. Цей показник виявився кращим за прогнозоване зниження на 0,1%, але "стабільним" навряд чи можна вважати хорошу новину для регіону, який вже кілька кварталів стикається зі стагнацією промисловості. Європейська промисловість, особливо німецька, продовжує відчувати тиск через високі енергетичні витрати та конкуренцію з Китаю в таких секторах, як автомобільна промисловість та чиста енергія.

Фактор ФРС: чому американські відсотки все ще диктують ритм в Європі

Центральним елементом настрою на європейських фондових ринках стала переоцінка траєкторії відсоткових ставок у Сполучених Штатах. Нещодавні дані про м'яку інфляцію підкріпили тезу про те, що Федеральна резервна система може розпочати свій цикл зниження ставок, але, ймовірно, лише наприкінці року. Ця перспектива "високих відсотків на тривалий час" у США має прямий вплив на Європу.

Механізм простий: з широким диференціалом відсоткових ставок між США та Європою долар, як правило, залишається сильним, що робить європейські імпортні товари дорожчими та висмоктує капітал з ризикових активів на континенті. Крім того, ЄЦБ, який вже знизив ставки раніше, ніж ФРС, має обмежений простір для нових стимулів без ризику надмірної девальвації євро.

Важливим розвитком, що цікавить інвесторів, є можливе придбання німецького Commerzbank італійським UniCredit. Згідно з внутрішніми документами, Європейський центральний банк, ймовірно, схвалить цю операцію, що створить один з найбільших банків Європи. Акції Commerzbank зросли на 1,6%, а акції UniCredit піднялись на 1%. Консолідаційні рухи в банківському секторі Європи історично є позитивними для галузі, але піднімають питання про концентрацію системного ризику, які регуляторам потрібно буде вирішити, про що ми вже згадували в попередніх аналізах фінансового сектору.

Що це означає для інвесторів у Бразилії

Європейська сесія цього четверга не принесла жодних шоків, але підкреслила наратив, який набирає обертів: друге півріччя буде періодом вибірковості. Глобальне економічне зростання уповільнюється упорядковано, центральні банки перебувають на різних етапах своїх циклів, а корпоративні прибутки розрізняються за секторами.

Для бразильського інвестора три моменти заслуговують на увагу. По-перше, слабкість європейських гірничодобувних компаній може передбачити тиск на Vale та Ibovespa, враховуючи історичну кореляцію між цими активами. По-друге, стабільність промислового виробництва в Європі зменшує покупельний імпульс товарів, що безпосередньо впливає на торговий баланс Бразилії. По-третє, очікування високих американських відсотків на тривалий час зміцнює долар і може підтримувати тиск на реальний, що вимагає підвищеної уваги від тих, хто має доларизовані позиції.

Ситуація не є кризовою, але й не є ейфорійною. Це тип ринку, який винагороджує тих, хто робить домашнє завдання, і карає тих, хто діє в автоматичному режимі.