Crypto: La finanza tokenizzata decolla mentre la DeFi perde terreno

I RWA tokenizzati avanzano controcorrente nel mercato delle criptovalute. I loro depositi nei protocolli di prestito e negli exchange decentralizzati raggiungono i 7,4 miliardi di dollari. Nel frattempo, l'intera DeFi registra una contrazione di circa il 15 %.

In breve

• I depositi di RWA tokenizzati sono più che triplicati, raggiungendo i 7,4 miliardi di dollari.
• La DeFi globale è in calo del 15%, mentre il trading di RWA cresce del 220%.
• I buoni del tesoro, l'oro e il credito privato dominano questa nuova fase del mercato delle criptovalute.

I RWA passano da 2,3 a 7,4 miliardi di dollari

Tra il secondo trimestre del 2025 e quello del 2026, i depositi di RWA tokenizzati sono più che triplicati. Sono passati da 2,3 a 7,4 miliardi di dollari. Questo progresso conferma il cambiamento del mercato delle criptovalute già sostenuto dai RWA, ma misura solo gli attivi collocati nei protocolli di prestito e nei DEX. Non rappresenta l'intera capitalizzazione del settore.

Questa sfumatura è importante. Il valore totale dei fondi, delle azioni e delle materie prime tokenizzate sulle blockchain aveva già superato i 40 miliardi di dollari. La cifra di 7,4 miliardi mostra quindi qualcos'altro: questi attivi non rimangono più semplicemente conservati nei portafogli. Sono ora utilizzati come garanzia, fonte di liquidità o supporto per prestiti.

I fondi tokenizzati garantiti dai buoni del tesoro dominano questa nuova domanda. Prodotti come BUIDL di BlackRock, JTRSY o sUSDS consentono agli investitori di continuare a percepire un rendimento mentre mobilitano i loro attivi nella finanza decentralizzata. Il credito privato e alcune strategie neutrali al mercato completano questa offerta.

La logica economica rimane semplice. Un investitore preferisce depositare un attivo che continua a produrre interessi piuttosto che un capitale completamente immobilizzato. I RWA riducono così il costo opportunità del collaterale e avvicinano i rendimenti tradizionali alle infrastrutture crypto.

La DeFi è in calo, ma gli attivi tokenizzati guadagnano in utilità

Il contrasto con il resto della DeFi è particolarmente marcato. I depositi globali del settore sono diminuiti di circa il 15% su base annua. Questa diminuzione riflette sia i prelievi degli investitori che il calo del prezzo di diversi attivi crypto. Tuttavia, i RWA continuano ad attrarre capitali.

La stessa divergenza appare nel trading. I volumi spot dei DEX sono diminuiti di circa il 70%, mentre gli scambi di RWA tokenizzati sono aumentati di quasi il 220%. I token garantiti dall'oro, in particolare XAUT e PAXG, hanno ampiamente contribuito a questa accelerazione.

I contratti perpetui seguono anch'essi questa tendenza. L'attività aumenta attorno al petrolio, ai metalli preziosi, all'S&P 500, al Nasdaq 100 e alle azioni dei produttori di semiconduttori. La blockchain non sostituisce quindi necessariamente i mercati tradizionali. Diventa piuttosto una nuova infrastruttura per negoziarli in continuazione.

Questa evoluzione prolunga la crescita osservata quando il mercato dei RWA si avvicinava già ai 35 miliardi di dollari. Gli investitori crypto cercano ora meno la novità tecnica e più attivi comprensibili, liquidi e capaci di generare un rendimento regolare.

Ethereum mantiene una posizione dominante in questa trasformazione. Quasi il 70% dei depositi di RWA è collocato in protocolli di prestito costruiti sul suo ecosistema. Solana e Plasma guadagnano anche terreno, ma la profondità della liquidità di Ethereum gli conferisce ancora un netto vantaggio.

La crypto si sposta verso una finanza ibrida

L'ascesa dei RWA non significa la scomparsa della DeFi. Mostra piuttosto che la finanza decentralizzata sta cambiando composizione. Gli attivi puramente crypto perdono parte del loro peso, mentre le obbligazioni, l'oro, il credito privato e le azioni tokenizzate trovano nuovi usi sulle blockchain.

Questa convergenza può attrarre ulteriori istituzioni. I regolamenti diventano più rapidi, i mercati rimangono aperti in modo permanente e gli attivi possono essere programmati o utilizzati come collaterale. Ma i RWA mantengono dipendenze off-chain. Il loro valore si basa sempre su un emittente, un depositario, documenti legali e l'esistenza reale dell'attivo rappresentato.

La crescita dovrà quindi essere accompagnata da maggiore trasparenza. Gli investitori devono poter verificare le riserve, i diritti associati ai token, le condizioni di rimborso e i rischi di controparte. Una blockchain efficace non corregge automaticamente una struttura giuridica fragile.

Il movimento attuale somiglia meno a una vittoria dei RWA sulla DeFi che a una riallocazione del capitale crypto. La recente contrazione degli stablecoin a favore dei prodotti di tesoreria tokenizzati conferma questa ricerca di rendimento. I 7,4 miliardi di dollari depositati mostrano che la tokenizzazione sta gradualmente lasciando la fase della promessa. Inizia a diventare uno strato attivo del sistema finanziario.