روزنامه وال استریت آگهی تمام صفحه‌ای منتشر کرد: هشت خطر توکن‌سازی سهام

نویسنده: صندوق رهبری عقل سلیم

ترجمه: جیا هوان، چین کچر

از ۲۴ تا ۲۵ اکتبر ۲۰۲۶، نسخه آخر هفته روزنامه وال استریت در صفحه تجاری B5 یک آگهی تمام صفحه‌ای برای مدیران عامل شرکت‌های عمومی منتشر کرد که عنوان آن به وضوح بیان شده است: "سهام شما، توکن‌های آنها، مشکلات شما."

این آگهی توسط سازمان غیرانتفاعی محافظه‌کار معروف آمریکایی، صندوق رهبری عقل سلیم، تأمین مالی شده و هشت خطر احتمالی توکن‌سازی سهام را ذکر کرده و از شرکت‌ها خواسته است که به‌موقع حق اعتراض خود را اعمال کنند.

در زیر متن آگهی و اطلاعات پس‌زمینه‌ای که توسط FAQ نزد نزدک ارائه شده است، آمده است.

مدیران عامل شرکت‌های عمومی توجه کنید: سهام شما، توکن‌های آنها، مشکلات شما

صنعت ارزهای دیجیتال به زودی در بازارهای غیرقابل تنظیم، سهام شما را "توکن‌سازی" خواهد کرد.

فوری اقدام کنید، از شرکت و سرمایه‌گذاران خود محافظت کنید.

هشت خطر

۱. انحراف قیمت

قیمت توکن‌ها ممکن است به شدت از قیمت واقعی سهام شرکت انحراف داشته باشد و باعث سردرگمی و نوسانات در بازار شود.

۲. عدم شفافیت در مالکیت سهام

توکن‌ها ممکن است مالک نهایی سهام را پنهان کنند و توانایی شرکت در برقراری ارتباط با سهامداران را تضعیف کنند.

۳. آسیب به توانایی تأمین مالی

انتقال حجم معاملات از سهام واقعی به نسخه‌های توکن‌سازی شده ممکن است توانایی شرکت در جذب سرمایه جدید را آسیب بزند.

۴. سرقت اینترنتی

هکرها ممکن است توکن‌های سرمایه‌گذاران را سرقت کنند و شرکت را با خطرات قانونی و شهرتی جدید مواجه کنند.

۵. دستکاری بازار

عملکرد این بازارها خارج از چارچوب نظارت و شفافیت بین‌بازاری کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) خواهد بود.

۶. نقص در مبارزه با پولشویی و شناسایی مشتری

توکن‌ها می‌توانند به هر کسی در هر جایی منتقل شوند، از جمله به سازمان‌های جنایتکار یا به حوزه‌های قضایی تحت تحریم.

۷. عدم وجود حفاظت از سرمایه‌گذاران

اقدامات حفاظتی اصلی SEC و سازمان تنظیم مقررات مالی ایالات متحده (FINRA) شامل چارچوب "بهترین اجرا"، شامل این بازارها نمی‌شود.

۸. مسئولیت قانونی

اگر شما از خروج خودداری کنید، در صورت بروز هرگونه مشکل ممکن است تحت پیگرد قانونی قرار بگیرید.

شما چه اقداماتی می‌توانید انجام دهید؟

با توجه به خطرات فوق، SEC به شما حق "خروج" داده است.

اما شما باید در مدت ۳۰ روز اقدام کنید، این تنها فرصت شماست.

به اطلاعیه‌های مربوط به "بازارهای توکن‌سازی شده" توجه کنید و به‌موقع پاسخ دهید.

اطلاعات پس‌زمینه: دوره ۳۰ روزه اعتراض چگونه کار می‌کند؟

آگهی به‌همراه FAQ نزد نزدک که در تاریخ ۲۹ سپتامبر ۲۰۲۶ به‌روزرسانی شده، به دستور "معافیت نوآوری" SEC اشاره کرده و مسائلی را که شرکت‌های عمومی باید در نظر بگیرند، توضیح می‌دهد.

مدرک نشان می‌دهد که SEC در تاریخ ۱۷ سپتامبر یک معافیت موقت و مشروط صادر کرده است که به بازارهای توکن‌سازی شده (Tokenized Securities Venues) اجازه می‌دهد تا از طریق سازندگان بازار خودکار و استخرهای نقدینگی، سهام توکن‌سازی شده را معامله کنند.

۳۰ روزه‌ای که در آگهی تأکید شده، دوره اعتراض ناشران تحت این معافیت است، اما نحوه محاسبه و دامنه کاربرد آن نیاز به تفکیک بیشتری دارد.

۳۰ روز از زمان دریافت اطلاعیه توسط شرکت محاسبه می‌شود

زمانی که یک TSV قصد دارد سهام شرکتی را که توسط یک شخص ثالث غیرمرتبط توکن‌سازی شده است، راه‌اندازی کند، باید پیش از آن به شرکت اطلاعیه کتبی ارسال کند. شرکت از زمان دریافت اطلاعیه، ۳۰ روز تقویمی برای ارزیابی و اعتراض به آن بازار دارد.

اگر شرکت در مدت مقرر اعتراض کند، آن بازار نمی‌تواند بر اساس این معافیت سهام توکن‌سازی شده مربوطه را راه‌اندازی کند؛ اگر شرکت به‌موقع اعتراض نکند، آن بازار می‌تواند تحت شرایط دیگر معافیت، معاملات را آغاز کند.

بنابراین، ۳۰ روز ذکر شده در آگهی یک شمارش معکوس یکسان برای تمام شرکت‌های عمومی نیست. شرکت‌هایی که هنوز اطلاعیه مربوطه را دریافت نکرده‌اند، نیازی به ارسال درخواست خروج فوری ندارند.

خروج نیاز به پردازش جداگانه برای هر پلتفرم دارد

اعتراض یک شرکت به یک TSV فقط برای آن بازار معتبر است و نمی‌تواند به‌طور همزمان تمام پلتفرم‌ها را از معامله سهام توکن‌سازی شده خود منع کند.

این بدان معناست که اگر چندین بازار به‌طور جداگانه اطلاعیه ارسال کنند، شرکت باید به‌طور جداگانه ارزیابی و پاسخ دهد. FAQ همچنین به‌وضوح بیان می‌کند که نزدک نمی‌تواند به نمایندگی از شرکت‌های عمومی اعتراضات را ارسال یا پردازش کند.

"معافیت نوآوری" هنوز شرایط کاربرد دارد

آگهی از عبارت "غیرقابل تنظیم" استفاده کرده است، اما مدارک همراه توصیف یک معافیت نظارتی مشروط است.

سهام توکن‌سازی شده باید به دارندگان خود حقوق سهامداری معادل سهام سنتی مشابه، از جمله حق رأی، حق تقسیم سود و حق تصفیه، اعطا کند. محصولات ترکیبی که فقط نوسانات قیمت سهام را ارائه می‌دهند و مالکیت سهام زیرین را اعطا نمی‌کنند، مشمول این معافیت نمی‌شوند.

علاوه بر این، TSV همچنین تحت شرایطی از جمله تعداد انواع معاملات، حداکثر حجم معاملات و افشای اطلاعات محدودیت دارند و قراردادهای هوشمند مورد استفاده باید عمومی، قابل بررسی و در دفتر توزیع بدون مجوز عمومی مستقر شوند.

نگرانی‌های نزدک چیست؟

نزدک در FAQ خود بیان کرده است که از توسعه توکن‌سازی دارایی‌های دنیای واقعی حمایت می‌کند، اما معتقد است که ناشران باید همچنان در تصمیم‌گیری در مورد نحوه ارائه و معامله سهام خود مشارکت داشته باشند و حقوق سهامداران موجود و حفاظت‌های نظارتی لازم را حفظ کنند.

نگرانی‌های اصلی آنها بر ساختار بازار متمرکز است. بازارهای سهام سنتی از طریق قیمت‌گذاری و گزارش معاملات به‌صورت لحظه‌ای، به سرمایه‌گذاران کمک می‌کنند تا قیمت‌های مختلف بازارها را مقایسه کنند. بر اساس مدارک ارائه شده، TSV نیازی به استفاده از مکانیزم قیمت‌گذاری متمرکز لحظه‌ای ندارد و افشای داده‌های معاملاتی اجازه تأخیر حداکثر ۱۰ دقیقه را می‌دهد.

در عین حال، معافیت به‌طور اجباری از بازارهای مختلف TSV یا بین TSV و بازارهای سنتی اوراق بهادار، ارتباط برقرار نمی‌کند. یک نوع سهام توکن‌سازی شده ممکن است عمدتاً در یک پلتفرم معامله شود و حتی فقط در آن پلتفرم قابل گردش باشد. این ممکن است نقدینگی را پراکنده کند و خطر انحراف قیمت بین بازارهای مختلف را افزایش دهد.

نزدک معتقد است که این تغییرات ممکن است تأثیراتی بر نقدینگی، کشف قیمت و ارزش سهامداران بلندمدت داشته باشد که ممکن است پس از مدتی از شروع آزمایشات نمایان شود.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.