ریل‌ها، پل ارتباطی بین مالی سنتی و مالی غیرمتمرکز

در حال حاضر، مؤسسات مالی و شرکت‌های فین‌تک در سراسر جهان به طور جدی وارد بازار بلاک‌چین شده‌اند. تلاش‌ها برای انتقال دارایی‌ها و خدمات مالی سنتی مانند سهام، اوراق قرضه، صندوق‌ها، سپرده‌ها و پرداخت‌ها به صورت زنجیره‌ای فراتر از آزمایش‌های ساده فناوری گسترش یافته است. مزایای بلاک‌چین مانند معاملات ۲۴ ساعته، پرداخت‌های سریع، قابلیت برنامه‌ریزی دارایی‌ها و کارایی استفاده از نقدینگی، رقابت زیرساخت‌های نسل بعدی را در میان شرکت‌های مالی تحریک کرده است.

با این حال، هنوز مشخص نیست که کدام زیرساخت بلاک‌چین به عنوان استاندارد در بازار مالی تثبیت خواهد شد. جی‌پی‌مورگان زیرساخت بلاک‌چین خصوصی خود به نام کی‌نکسیس (Kinexys) را ایجاد کرده و رابینهود زنجیره‌ای مبتنی بر لایه ۲ اتریوم را راه‌اندازی کرده است. استرایپ یک لایه ۱ اختصاصی برای پرداخت‌ها ساخته است و بلک‌راک BUIDL را بر روی چندین بلاک‌چین عمومی مانند اتریوم و سولانا منتشر می‌کند.

دلیل انتخاب روش‌های مختلف مانند زنجیره‌های خصوصی، لایه ۱ و ۲ اختصاصی و بلاک‌چین‌های عمومی موجود توسط هر مؤسسه کاملاً واضح است. سطح حریم خصوصی، الزامات نظارتی، عملکرد پردازش، ساختار هزینه و نیاز به اتصال به نقدینگی خارجی در هر مؤسسه مالی متفاوت است.

در این میان، ریل‌ها (Rayls) که به دنبال بلاک‌چین برای مؤسسات مالی است، رویکردی کمی متفاوت را ارائه می‌دهد. به جای انتخاب یکی از مالی سنتی و مالی غیرمتمرکز، ریل‌ها زیرساختی را ایجاد می‌کند که دارایی‌ها و نقدینگی بلاک‌چین عمومی را در حالی که حریم خصوصی و کنترل مورد نیاز مؤسسات مالی را حفظ می‌کند، متصل می‌کند. شرکت توسعه‌دهنده ریل‌ها، پارفین (Parfin)، بر اساس این چشم‌انداز و توانایی‌های فنی، ۳۸ میلیون دلار سرمایه‌گذاری از Framework Ventures، ParaFi Capital و Tether جذب کرده است.

در این مقاله، به بررسی دلایل دشواری استفاده مؤسسات مالی از بلاک‌چین عمومی خواهیم پرداخت و اینکه ریل‌ها چگونه شبکه‌های مالی خصوصی و بلاک‌چین عمومی را به هم متصل می‌کند و اینکه آیا این مدل به پذیرش واقعی مؤسسات مالی منجر شده است یا خیر.

۱. دیواری که بین مالی سنتی و مالی غیرمتمرکز وجود دارد

بلاک‌چین عمومی امکانات جدیدی را فراهم کرده است که زیرساخت‌های مالی موجود قادر به ارائه آن نبودند. امکان برنامه‌ریزی دارایی‌ها، انجام معاملات ۲۴ ساعته و پردازش معاملات و پرداخت‌ها در یک دفتر کل به کاهش هزینه‌ها و فرآیندهای واسطه‌گری کمک می‌کند. به لطف دسترسی عمومی به شبکه، می‌توان دارایی‌ها و خدمات مالی مختلف را به راحتی به هم متصل کرد.

مشکل این است که این دسترسی عمومی به عنوان یک مانع ورود برای مؤسسات مالی عمل می‌کند. برای اینکه مؤسسات مالی بتوانند دارایی‌ها را به صورت زنجیره‌ای منتقل کنند، تنها سریع و ارزان بودن معاملات کافی نیست. آن‌ها باید بتوانند اطلاعات مشتری و استراتژی‌های معاملاتی را محافظت کرده و در عین حال بر شرکت‌کنندگان و دارایی‌ها مطابق با الزامات نظارتی کنترل داشته باشند.

یکی از مشکلات اصلی حریم خصوصی است. از آنجا که سوابق معاملات بلاک‌چین عمومی برای همه قابل مشاهده است، اگر ارتباط بین یک آدرس خاص و یک مؤسسه مالی یا مشتری فاش شود، می‌توان به طور مداوم موجودی، طرف معامله و مسیرهای انتقال وجوه را ردیابی کرد. این شفافیت می‌تواند برای سرمایه‌گذاران فردی به عنوان ابزاری برای افزایش اعتماد عمل کند، اما برای مؤسسات مالی، این یک ریسک است که دارایی‌های مشتری و جریان نقدی شرکت و موقعیت‌های سرمایه‌گذاری در معرض خطر قرار می‌گیرد.

کنترل برای رعایت الزامات نظارتی نیز ضروری است. بانک‌ها و شرکت‌های کارگزاری باید وظایف مربوط به تأیید مشتری (KYC)، جلوگیری از پولشویی (AML) و تأیید تحریم‌ها را انجام دهند و در صورت بروز مشکل، باید بتوانند دارایی‌های خاصی را مسدود یا بازپس‌گیری کنند. اما در بلاک‌چین عمومی که هر کسی می‌تواند به راحتی شرکت کند، اعمال این اختیارات و مسئولیت‌ها به همان شیوه‌ای که در سیستم مالی موجود انجام می‌شود، دشوار است.

به همین دلیل، مؤسسات مالی عمدتاً از بلاک‌چین‌های خصوصی با مجوز استفاده کرده‌اند. کی‌نکسیس (Kinexys) جی‌پی‌مورگان نمونه‌ای از این نوع است. با محدود کردن شرکت‌کنندگان، می‌توانند اطلاعات مشتری و داده‌های معاملاتی را محافظت کرده و در عین حال کنترل بر قوانین شبکه و دارایی‌ها را نیز حفظ کنند.

اما بلاک‌چین‌های خصوصی محدودیت‌های دیگری را نیز ایجاد می‌کنند. شبکه‌های ساخته شده به صورت جداگانه برای مؤسسات یا کنسرسیوم‌ها به عنوان دفاتر کل بسته باقی می‌مانند و دارایی‌ها و نقدینگی به راحتی در هر سیستم ایزوله می‌شوند. در داخل یک مؤسسه مالی خاص، می‌توان دارایی‌های توکن‌شده را به راحتی صادر و منتقل کرد، اما برای انتقال آن به مؤسسات دیگر یا بلاک‌چین عمومی، به زیرساخت‌های اتصال جداگانه‌ای نیاز است. به این ترتیب، حتی با ورود به بلاک‌چین، مشکل تکه‌تکه شدن نقدینگی در بازار مالی موجود باقی می‌ماند.

در نهایت، انتقال مؤسسات مالی به زنجیره، انتخاب بین بلاک‌چین عمومی و بلاک‌چین خصوصی نیست. آن‌ها باید بتوانند در حالی که حریم خصوصی و کنترل را حفظ می‌کنند، در صورت نیاز به دارایی‌ها و نقدینگی بلاک‌چین عمومی و مؤسسات مالی دیگر متصل شوند.

به عبارت دیگر، این است که چگونه می‌توان کنترل مالی سنتی و دسترسی عمومی بلاک‌چین عمومی را در یک زیرساخت واحد متصل کرد. این یک چالش کلیدی است که باید برای ورود جدی مؤسسات مالی و شرکت‌ها به زنجیره حل شود.

۲. ریل‌ها، زیرساختی برای اتصال شبکه‌های مالی خصوصی و بلاک‌چین عمومی

۲-۱. حفظ حریم خصوصی داخلی مؤسسات از طریق ساختار چند لایه سه مرحله‌ای و اتصال به نقدینگی خارجی

مسئله اصلی که ریل‌ها به دنبال حل آن است، این است که مؤسسات مالی بتوانند بدون افشای اطلاعات مشتری و سوابق معاملاتی، از نقدینگی و قابلیت تعامل بلاک‌چین استفاده کنند.

برای این منظور، ریل‌ها شبکه را به سه لایه تقسیم می‌کند: Rayls Sovereign، Rayls Private Network و Rayls Public Chain. نقش‌ها واضح است. Sovereign برای پردازش امور داخلی مؤسسات استفاده می‌شود، Private Network برای اتصال مؤسسات به یکدیگر و در صورت نیاز، Public Chain برای گسترش به بلاک‌چین عمومی و بازار دیفای استفاده می‌شود.

داخلی‌ترین لایه، Rayls Sovereign، بلاک‌چین خصوصی سازگار با EVM است که توسط مؤسسات مالی به طور مستقیم مدیریت می‌شود. از آنجا که به طور مستقل در محیط‌های محلی یا ابر خصوصی کار می‌کند، نیازی به افشای موجودی مشتری و داده‌های معاملاتی و کلیدها به شبکه‌های خارجی نیست.

مؤسسات می‌توانند در این محیط دارایی‌های توکن‌شده را صادر و منتقل کنند و همچنین می‌توانند ویژگی‌های لازم برای رعایت الزامات نظارتی مانند مسدود کردن یا ضبط دارایی‌ها را پیاده‌سازی کنند. همچنین، این ویژگی وجود دارد که به جای جایگزینی سیستم‌های هسته بانکی یا KYC، از طریق API به آن‌ها متصل شوند. به عبارت دیگر، زیرساخت مالی موجود حفظ می‌شود و بخشی از دفتر کل دارایی و پردازش معاملات به بلاک‌چین منتقل می‌شود.

لایه بعدی، Rayls Private Network، Sovereign مؤسسات مختلف را به هم متصل می‌کند. هر مؤسسه می‌تواند دفتر کل و داده‌های مستقل خود را حفظ کند و در عین حال می‌تواند دارایی‌ها را به طرف‌های تأیید شده منتقل کرده یا معاملات را تسویه کند. حتی اگر دارایی‌ها و وجوه در دفاتر مؤسسات مختلف تقسیم شده باشد، می‌توان آن‌ها را به صورت همزمان با روش تسویه همزمان (DvP) پردازش کرد تا هر دو طرف همزمان تسویه شوند یا اصلاً تسویه نشوند. همچنین، ویژگی‌های لازم برای نظارت بر معاملات، تأیید و مسدود کردن دارایی‌ها و مدیریت مؤسسات شرکت‌کننده نیز می‌تواند در این شبکه کنترل شود.

نکته مهم این است که این شبکه نیازی به باز بودن در برابر خارجی‌ها ندارد. مؤسسات می‌توانند تنها در داخل Private Network معامله کنند و در صورت نیاز، به طور انتخابی به Public Chain متصل شوند. ساختار به گونه‌ای است که مؤسسات می‌توانند تصمیم بگیرند که کدام دارایی‌ها و معاملات را تا چه حد افشا کنند.

بیرونی‌ترین لایه، Rayls Public Chain، نقش اتصال این شبکه‌های مؤسسه‌ای به اکوسیستم بلاک‌چین عمومی را ایفا می‌کند. دارایی‌هایی که مؤسسات اجازه داده‌اند، می‌توانند از طریق این لایه به شبکه‌های دیگر منتقل شوند یا به برنامه‌های دیفای و نقدینگی عمومی دسترسی پیدا کنند. ریل‌ها از Teleport برای حمایت از انتقال توکن‌ها بین لایه‌ها استفاده می‌کند و به طور جداگانه یک ویژگی ارسال پیام تصادفی را طراحی کرده است تا قراردادهای هوشمند در شبکه‌های مختلف بتوانند با یکدیگر ارتباط برقرار کنند.

در نهایت، نکته کلیدی ریل‌ها این نیست که تمام فعالیت‌های مالی را به بلاک‌چین عمومی منتقل کند. بلکه داده‌های حساس و وظایف اصلی باید در داخل مؤسسات باقی بمانند و تنها دارایی‌ها و معاملات لازم به طور انتخابی به بیرون متصل شوند.

این امکان را برای مؤسسات مالی فراهم می‌کند که در حالی که ساختارهای نظارتی و کنترل داده‌های موجود را حفظ می‌کنند، با سایر مؤسسات مالی به صورت زنجیره‌ای معامله کنند و حتی از کاربران بلاکچین عمومی و نقدینگی آن بهره‌برداری کنند. به جای انتخاب یکی از حریم خصوصی و باز بودن، رویکرد Rails اتصال این دو محیط است.

2-2. پیاده‌سازی همزمان قطعیت سریع و محرمانگی با فناوری‌های مؤسسات

برای اینکه مؤسسات مالی بتوانند فعالیت‌های اصلی خود را به زنجیره منتقل کنند، به عملکردی نیاز دارند که بتواند معاملات کلان را به سرعت تأیید کند و همچنین محرمانگی اطلاعات معاملات را حفظ کند. Rails این را از طریق اجماع مبتنی بر DAG به نام Axyl و پروتکل حریم خصوصی Enygma پیاده‌سازی می‌کند.

Axyl یک اجماع مبتنی بر گراف غیرمدور جهت‌دار (DAG) است که در آن چندین تأییدکننده به طور همزمان معاملات را پردازش می‌کنند. نکته اصلی ترکیب Narwhal و Bullshark است که انتشار داده‌های معاملاتی و تعیین ترتیب معاملات را از هم جدا می‌کند. Narwhal نقش تأمین قابلیت دسترسی داده‌ها را ایفا می‌کند و چندین تأییدکننده معاملات را به صورت موازی به اشتراک می‌گذارند و آن را به شکل DAG سازماندهی می‌کنند. Bullshark DAG ایجاد شده را می‌خواند و ترتیب یک معامله را که همه تأییدکنندگان به طور یکسان اجرا می‌کنند، تعیین و نهایی می‌کند. سپس لایه اجرایی EVM مبتنی بر Reth معاملات را بر اساس ترتیب تأیید شده پردازش می‌کند.

این ساختار باعث کاهش گلوگاه‌هایی می‌شود که به دلیل تمرکز پردازش معاملات بر روی یک تولیدکننده بلوک واحد ایجاد می‌شود و به چندین تأییدکننده این امکان را می‌دهد که داده‌ها را به صورت موازی پردازش کنند. همچنین طراحی شده است تا امنیت اجماع را حتی زمانی که کمتر از یک سوم کل حقایق رأی‌گیری به طور مخرب یا غیرعادی عمل می‌کنند، حفظ کند.

Axyl هدف دارد که بیش از ۱۵۰۰۰ معامله در ثانیه را پردازش کند و قطعیت نهایی کمتر از یک ثانیه را ارائه دهد. در آزمایش‌های اولیه لایه اجماع، پروتوتایپی متشکل از ۴ گره حدود ۲۵۰۰۰۰ TPS را ثبت کرد. این نشان می‌دهد که حتی با گسترش شبکه در آینده، ظرفیت قابل توجهی برای افزایش عملکرد وجود دارد.

محرمانگی معاملات بر عهده Enygma است. Enygma نه تنها دسترسی به شبکه را محدود می‌کند، بلکه طراحی شده است تا اعتبار معاملات را حتی در حالی که اطلاعات آن‌ها پنهان است، تأیید کند.

برای این منظور، ترکیبی از اثبات‌های دانش صفر و تعهدات پدرسن استفاده می‌شود. موجودی واقعی کاربر و مبلغ معامله به صورت تعهدات پدرسن پنهان و ثبت می‌شود. از طریق اثبات‌های دانش صفر، فرستنده می‌تواند اثبات کند که موجودی کافی دارد و با استفاده از ویژگی‌های ریاضی تعهد، تأیید می‌شود که مجموع دارایی‌ها قبل و بعد از معامله یکسان است. این امکان را فراهم می‌کند که بدون افشای جزئیات معامله، تأیید شود که معامله به درستی انجام شده است.

علاوه بر این، Enygma کلیدهای هزینه و مشاهده را جدا می‌کند. کلید هزینه برای انتقال دارایی‌ها استفاده می‌شود و کلید مشاهده برای بررسی تاریخچه معاملات به کار می‌رود. مؤسسات مالی می‌توانند در صورت نیاز فقط کلید مشاهده را به نهادهای نظارتی یا حسابرسی ارائه دهند تا تاریخچه معاملات را افشا کنند. به عبارت دیگر، این امکان وجود دارد که محرمانگی معاملات حفظ شود و در عین حال حسابرسی انتخابی مورد نیاز نظارت انجام شود.

پاسخ به محاسبات کوانتومی نیز در حال انجام است. برای ایجاد کلیدهای مشترک بین شرکت‌کنندگان، الگوریتم مقاوم در برابر کوانتوم استاندارد NIST به نام ML-KEM به کار گرفته شده است. با این حال، از آنجا که کل پشته رمزنگاری شامل اثبات‌های دانش صفر هنوز به حالت مقاوم در برابر کوانتوم تبدیل نشده است، در حال حاضر به نظر می‌رسد که در مرحله‌ای هستیم که فقط برخی از اجزای کلیدی در حال تبدیل هستند.

در نهایت، Axyl نقش پردازش و تأیید سریع معاملات را ایفا می‌کند و Enygma نقش تأیید اعتبار معاملات بدون افشای جزئیات آن‌ها را دارد. Rails از این طریق سعی دارد عملکرد پردازش و محرمانگی معاملات مورد نیاز مؤسسات و امکان حسابرسی نهادهای نظارتی را در یک زیرساخت مبتنی بر EVM پیاده‌سازی کند.

2-3. طراحی متمایز Rails که همزمان غیرمتمرکز بودن و انطباق را برآورده می‌کند

اگر ساختار چند لایه‌ای که قبلاً بررسی شد، شبکه مالی خصوصی مؤسسات را به بلاکچین عمومی متصل کند و Axyl و Enygma تأیید سریع معاملات و محرمانگی را پیاده‌سازی کنند، چالش بعدی این است که این را به گونه‌ای عملیاتی کنیم که با بازار مالی واقعی مطابقت داشته باشد. Rails برای این منظور پیش‌بینی هزینه و تسویه، مقاومت در برابر سانسور و انطباق زنجیره‌ای را به طور همزمان طراحی می‌کند.

ابتدا، برای اینکه مؤسسات مالی بتوانند هزینه‌های معاملات و زمان تسویه را پیش‌بینی کنند، انتقال توکن‌های استاندارد و هزینه‌های معاملات را بر اساس دلار ثابت کرده است. این ساختار به کاهش تغییرات هزینه ناشی از نوسانات قیمت توکن‌های بومی کمک می‌کند و برای معاملاتی که نیاز به پردازش فوری دارند، می‌توان هزینه‌های جداگانه‌ای تعیین کرد. همچنین، از طریق قطعیت قطعی Axyl، معاملات توافق شده به سرعت تأیید می‌شوند. این طراحی به کاهش عدم قطعیت تسویه در تسویه‌های اوراق بهادار یا انتقال وجوه بین مؤسسات کمک می‌کند.

دستگاه‌هایی برای محدود کردن دستکاری ترتیب معاملات نیز گنجانده شده است. Rails معاملات در حال انتظار را بدون افشای آن‌ها در ممل عمومی پردازش می‌کند و به صورت دسته‌ای انجام می‌دهد تا برخی از MEV‌های مخرب مانند پیش‌دستی یا حمله ساندویچی را کاهش دهد. تأییدکنندگان می‌توانند معاملات با هزینه بالا را به صورت اولویت‌دار پردازش کنند، اما سپس چندین تأییدکننده داده‌های معاملاتی را به صورت موازی پردازش می‌کنند و Bullshark ترتیب توافق شده را تعیین می‌کند. این به کاهش تمرکز قدرت تصمیم‌گیری ترتیب معاملات بر روی یک تولیدکننده بلوک خاص کمک می‌کند.

راهکارهایی برای تقویت مقاومت در برابر سانسور بلاکچین عمومی نیز ارائه شده است. وایت‌پیپر Rails هدف خود را ثبت تعهدات ریشه وضعیت زنجیره عمومی در اتریوم و ایجاد یک مسیر جداگانه برای ارسال معاملات از طریق اتریوم حتی اگر تأییدکننده خاصی معاملات را سانسور کند، اعلام کرده است. این طرح به حفظ عملکرد شبکه مستقل در حالی که اتریوم به عنوان یک تأییدکننده و وسیله ایمنی اضافی استفاده می‌شود، کمک می‌کند. با این حال، این ویژگی‌ها هنوز در مرحله برنامه‌ریزی هستند و زمان دقیق پیاده‌سازی آن‌ها اعلام نشده است.

آخرین مورد، انطباق زنجیره‌ای است. Rails طراحی شده است تا با استفاده از اثبات‌های رمزنگاری و LayeredID، الزامات نظارتی لازم مانند KYC، AML، CFT و تناسب سرمایه‌گذار را به صورت زنجیره‌ای تأیید کند. در معاملات بین مؤسسات، تأیید KYB و در معاملات بین مؤسسات و افراد، شناسایی مورد نیاز از طرف DApp به کار می‌رود تا سطح نظارتی بسته به نوع معامله متفاوت باشد.

در نهایت، Rails سعی دارد ساختار اتصال خصوصی و عمومی و Axyl و Enygma را با پیش‌بینی هزینه، مقاومت در برابر سانسور و انطباق ترکیب کند تا محیطی را ایجاد کند که مؤسسات مالی واقعی بتوانند از آن استفاده کنند. حفظ کنترل و توانایی انطباق با مقررات مورد نیاز در مالی سنتی در عین حال عدم فدا کردن باز بودن و اتصال بلاکچین عمومی، نکته کلیدی است.

3. گسترش به زیرساخت مالی واقعی

Rails به عنوان نقطه قوت خود این نکته را مطرح می‌کند که در حالی که حریم خصوصی و انطباق با مقررات و محیط تسویه سریع را فراهم می‌کند، در صورت نیاز می‌تواند از دارایی‌ها و نقدینگی بلاکچین عمومی نیز بهره‌برداری کند.

این ساختار در حال حاضر در برخی مؤسسات مالی و شرکت‌های زیرساخت مالی به کار گرفته شده است. به عنوان مثال، شرکت زیرساخت مالی بازار مالی برزیل، Núclea، از Rails برای توکن‌سازی مطالبات تجاری استفاده کرده است و گروه مالی XP دارایی دیجیتال USDXP مرتبط با دلار را برای مشتریان خود راه‌اندازی کرده است. پروژه‌های Drex بانک مرکزی برزیل و پروژه EPIC جی‌پی‌مورگان و مرکز نوآوری بانک انگلستان و بانک تسویه بین‌المللی (BISIH) فناوری‌های حریم خصوصی و تعامل‌پذیری برای مؤسسات را تأیید کرده‌اند.

3-1. Núclea و XP، استفاده از Rails در خدمات مالی واقعی

مشخص‌ترین مورد استفاده واقعی، شرکت زیرساخت مالی بازار مالی برزیل، Núclea است. Núclea به عنوان یکی از شرکت‌های کلیدی زیرساخت مالی برزیل، مسئول پرداخت و ثبت و تسویه دارایی‌های مالی است و تقریباً ۹۰٪ از تسویه‌های پرداخت با کارت‌های اعتباری و بدهی را پردازش می‌کند. این شرکت در سال ۲۰۲۴ بیش از ۴۰۷ میلیارد معامله را پردازش کرده و مبلغ معاملات از ۱۸ تریلیون رئال فراتر رفته است.

نکلا در حال گسترش عملکرد ثبت دارایی و تسویه حساب که در زیرساخت مالی موجود انجام می‌دهد به بازار توکن‌سازی است. یکی از نمونه‌های بارز آن توکن‌سازی دوپلیکاتا (Duplicata) است که در معاملات بین شرکت‌ها به عنوان مطالبات فروش ایجاد می‌شود. هدف این است که با استفاده از بلاک‌چین، مطالبات فروش را دیجیتالی کرده و آن‌ها را به طور مؤثرتری به مؤسسات مالی و سرمایه‌گذاران متصل کند. طبق آخرین اطلاعات منتشر شده توسط نکلا، تا ژوئن 2025، حجم توکن‌سازی انباشته از 300 میلیون رئال فراتر رفته است.

مسیر همکاری ریلز و نکلا. منبع=ریلز

فناوری پایه این زیرساخت، ریلز است. نکلا از ژوئن 2024، زیرساخت مبتنی بر ریلز را در محیط تولید استفاده می‌کند و طبق گفته ریلز، بیش از 10 هزار مطالبات فروش در هر هفته توکن‌سازی و تسویه شده است. این موضوع از آن جهت حائز اهمیت است که فراتر از یک آزمایش فناوری، دارایی‌های واقعی که در بازار مالی موجود است، در مقیاس تولید پردازش شده است.

در آینده، مرحله بعدی این است که مطالبات فروش منتشر شده در این محیط خصوصی را به زنجیره عمومی متصل کرده و با سرمایه‌گذاران خارجی و نقدینگی زنجیره‌ای گسترش یابد. اگر دارایی‌های منتشر شده در زیرساخت مالی موجود به بازار عمومی متصل شوند، ریلز می‌تواند ساختار اتصال خصوصی و عمومی را به دارایی‌های مالی واقعی پیاده‌سازی کند.

XP نمونه‌ای است که ریلز فراتر از زیرساخت‌های پشتیبان بازار مالی، به محصولات مالی برای مشتریان نیز اعمال می‌شود. XP یک پلتفرم سرمایه‌گذاری برجسته در برزیل است که خدمات واسطه‌گری محصولات سرمایه‌گذاری، مدیریت دارایی و مالی مؤسسات را ارائه می‌دهد و در نزدک ثبت شده است. تا سه‌ماهه دوم 2026، دارایی‌های مشتریان حدود 15.34 میلیارد رئال و تعداد مشاوران مالی بیش از 18 هزار نفر است.

شرکت کارگزاری زیرمجموعه XP، کلیر (Clear)، در مارس 2026، USDXP را که به دلار آمریکا 1 به 1 تضمین شده است، بر اساس زیرساخت ریلز راه‌اندازی کرد. این یک خدمت واقعی است که به مشتریان کلیر ارائه می‌شود و انتشار و معامله USDXP در محیط خصوصی ریلز که توسط XP اداره می‌شود، پردازش می‌شود. کاربران می‌توانند از این طریق در پلتفرم کلیر، در هر ساعت از روز، در معرض دلار قرار بگیرند.

دستاوردهای XP در ریلز. منبع=ریلز

طبق گفته ریلز، در هفته اول انتشار USDXP، حدود 300 میلیون دلار منتشر شد. مرحله بعدی این است که USDXP منتشر شده در محیط خصوصی را به زنجیره عمومی متصل کرده و امکان تبادل آن با سایر استیبل‌کوین‌ها مانند USDT و USDC را در بازار خارجی فراهم کند و به نقدینگی جهانی دسترسی پیدا کند.

علاوه بر این، دامنه واقعی پذیرش مؤسسات و خط لوله توکن‌سازی دارایی‌ها در حال گسترش است. ریلز اعلام کرده است که تا آگوست 2026، زیرساخت Sovereign در بیش از 30 مؤسسه مالی نصب و استفاده می‌شود. پلتفرم توکن‌سازی اعتبار خصوصی برزیل، AmFi، هدف دارد تا تا ژوئن 2027، بیش از 1 میلیارد دلار دارایی مالی واقعی را در ریلز منتشر کند و شرکت انرژی و لجستیک برزیلی، نیموفست (NimoFast) نیز در حال ساخت زیرساختی برای توکن‌سازی دارایی‌های مرتبط با انرژی و مواد اولیه بر اساس ریلز است.

در آینده، کلید این است که پذیرش مؤسسات و انتشار دارایی‌ها ادامه یابد و به زنجیره عمومی گسترش یابد و با سرمایه‌گذاران خارجی و نقدینگی دیفای متصل شود.

3-2. Drex، JP Morgan و بانک انگلستان، امکان‌سنجی فناوری ریلز در محیط مؤسسات

اگر نکلا و XP نمونه‌های واقعی از کاربرد ریلز هستند، در سطح بانک مرکزی و مؤسسات مالی جهانی، مواردی برای آزمایش فناوری حریم خصوصی، تسویه حساب و قابلیت همکاری در حال انجام است. نمونه بارز آن پروژه ارز دیجیتال Drex بانک مرکزی برزیل، پروژه EPIC JP Morgan و چالش نوآوری DLT بانک انگلستان و بانک تسویه بین‌المللی (BISIH) است.

مشهورترین نمونه، پروژه ارز دیجیتال Drex بانک مرکزی برزیل است. Drex پروژه‌ای است که ساختاری را آزمایش می‌کند که در آن ارز بانک مرکزی و سپرده‌های توکن‌سازی شده و دارایی‌های مالی می‌توانند در زیرساخت قابل برنامه‌ریزی معامله و تسویه شوند. بانک مرکزی برزیل در مرحله آزمایشی اول، ریلز را به عنوان یکی از راه‌حل‌های حریم خصوصی به طور مستقیم آزمایش کرده و امکان استفاده از فناوری حریم خصوصی را در معاملات مالی مانند انتقال ارز بانک مرکزی و تسویه همزمان اوراق قرضه دولتی (DvP) تأیید کرده است.

آزمایش‌های تأیید با مؤسسات مالی جهانی نیز ادامه دارد. ریلز به عنوان یکی از تأمین‌کنندگان فناوری حریم خصوصی در پروژه EPIC که توسط بخش بلاک‌چین JP Morgan، Kinexys، در سال 2024 انجام شد، شرکت کرد. پروژه EPIC یک PoC برای تأیید حریم خصوصی، هویت دیجیتال و قابلیت ترکیب در مالی توکن‌سازی شده است و JP Morgan در گزارش رسمی خود، امکان استفاده از چندین راه‌حل حریم خصوصی از جمله ریلز را تحلیل کرده است.

در سال 2025، ریلز همچنین در چالش نوآوری DLT بانک انگلستان و مرکز لندن BISIH شرکت کرد. این پروژه آزمایشی است که بررسی می‌کند آیا می‌توان با استفاده از دفتر کل قابل برنامه‌ریزی خارجی که بانک مرکزی به طور مستقیم آن را اداره نمی‌کند، ارز بانک مرکزی عمده را به طور ایمن تسویه کرد یا خیر. 9 گروه از جمله ریلز در این پروژه شرکت کردند و ریلز پس از چهار جلسه فناوری، رویکردی را برای قابلیت همکاری بین زیرساخت‌های مالی مؤسسات در نمایش نهایی ارائه داد.

با این حال، تفسیر این موارد به عنوان پذیرش تجاری دشوار است. Drex و پروژه EPIC و چالش نوآوری DLT همگی پروژه‌هایی هستند که بیشتر بر روی آزمایش قابلیت‌ها و محدودیت‌های فناوری در محیط مؤسسات تمرکز دارند تا پیاده‌سازی سیستم‌های عملیاتی واقعی. با این حال، این واقعیت که چالش‌های حریم خصوصی و انطباق با مقررات و قابلیت همکاری بین مؤسسات که ریلز در تلاش برای حل آن‌ها است، به وضوح با چالش‌های اصلی که بانک‌های مرکزی و مؤسسات مالی جهانی در تلاش برای حل آن هستند، هم‌راستا است.

4. ریلز، زیرساختی که باید به آن توجه شود در زمان تسریع ورود مؤسسات به بلاک‌چین

با گسترش تبدیل دارایی‌های مالی به زنجیره، شرایط بلاک‌چین مورد نیاز برای مؤسسات مالی نیز در حال تغییر است. زیرساختی که می‌تواند حریم خصوصی و انطباق با مقررات مالی موجود را حفظ کند و در عین حال نقدینگی را با سایر مؤسسات و بازار عمومی متصل کند، اهمیت بیشتری پیدا می‌کند.

نقطه قوت ریلز این است که سعی دارد این دو حوزه را در یک ساختار واحد متصل کند. از طریق Sovereign و شبکه خصوصی، مؤسسات می‌توانند کنترل داده‌ها و دارایی‌ها را حفظ کنند و از طریق Axyl و Enygma، تأیید سریع معاملات و محرمانگی را پیاده‌سازی کنند. ریلز در حال طراحی ساختاری است که با اتصال به زنجیره عمومی، دارایی‌های مالی که در داخل مؤسسات باقی مانده‌اند را به بلاک‌چین عمومی گسترش دهد.

تا کنون، پایه این مدل از طریق نمونه‌های واقعی تأیید شده است. در نکلا، مطالبات فروش بر اساس ریلز پردازش شده‌اند و XP محصولات دارایی دیجیتال را برای مشتریان راه‌اندازی کرده است. از طریق پروژه‌های Drex و JP Morgan و بانک انگلستان، فناوری‌های حریم خصوصی و قابلیت همکاری مورد نیاز در محیط مؤسسات نیز به طور مداوم تأیید شده‌اند.

از این رو، در زمان کنونی که ورود مؤسسات به زنجیره به طور جدی آغاز شده است، ریلز زیرساختی است که باید به آن توجه شود. زیرا این امکان را فراهم می‌کند که مؤسسات بدون تغییر سیستم‌های موجود و چارچوب‌های قانونی به بلاک‌چین منتقل شوند و در بلندمدت، دارایی‌های مؤسسات را به نقدینگی عمومی متصل کنند. همچنین این واقعیت که تجربه پذیرش مؤسسات مالی واقعی و تأیید فناوری از طریق مؤسسات جهانی را از قبل به دست آورده است، به عنوان یک مزیت رقابتی عمل می‌کند.

با این حال، برای اینکه مدل ارائه شده توسط ریلز کامل شود، نیاز است که شرکت‌ها ریلز را به عنوان زیرساخت تجاری واقعی انتخاب کنند و دارایی‌های مؤسسه‌ای که در محیط خصوصی منتشر شده‌اند، به مرحله‌ای برسند که واقعاً از طریق زنجیره عمومی به سرمایه‌گذاران خارجی و نقدینگی دیفای گسترش یابند. در آینده، باید بررسی شود که انتشار و معامله دارایی‌های مؤسسه‌ای در زنجیره عمومی چقدر سریع افزایش می‌یابد و اینکه آیا واقعاً به نقدینگی خارجی متصل می‌شود یا خیر.

اگر این فرآیند به طور موفقیت‌آمیز ادامه یابد، ریلز می‌تواند به زیرساختی کلیدی تبدیل شود که نه تنها یک بلاک‌چین خصوصی برای مؤسسات است، بلکه دارایی‌ها و کاربران مالی سنتی را به بلاک‌چین عمومی متصل می‌کند.