IOSG: KBW و TOKEN2049، پس از کاهش رمزنگاری، چه کسی هنوز در حال ساخت است؟

نویسنده | IOSG Ventures

امسال در KBW و TOKEN2049، ما تقریباً به سالن اصلی نرفتیم و بیشتر زمان را در جلسات جانبی گذراندیم.

به گفته بسیاری از همکاران، سالن اصلی امسال سردتر شده است: نیازی به صف نیست، تعداد حامیان کمتر است و پروژه‌های اولیه‌ای که توکن توزیع نمی‌کنند نیز کمتر هستند. اما آنچه از جلسات جانبی مشاهده می‌شود چیز دیگری است: داغی صنعت چندان کاهش نیافته است، بلکه از نمایشگاه به اتاق‌های خصوصی منتقل شده است.

امسال هیچ‌کس در مورد "توکن صد برابری بعدی" صحبت نمی‌کند. در صحنه، درباره اینکه چگونه AI agent معامله می‌کند و چگونه پرداخت می‌کند صحبت می‌شود؛ در اتاق‌های کنفرانس درباره اینکه چه کسی زیرساخت‌های استیبل‌کوین و مؤسسات را فراهم می‌کند بحث می‌شود.

KBW سئول

ابتدا به اعداد نگاه کنیم: تعداد افراد کم نشده، جلسات جانبی کمتر شده و جمعیت تغییر کرده است

تعداد افراد در سالن اصلی در واقع کاهش نیافته و کمی بیشتر از سال گذشته است، فقط کمتر از پیش‌بینی 14 هزار نفر قبل از کنفرانس است. "سرد" به معنای کم بودن افراد نیست، بلکه به معنای تغییر جمعیت است. رسانه‌های محلی می‌گویند "هودی‌ها با کت و شلوار ملاقات کردند".

تعداد جلسات جانبی کمتر شده و افراد متمرکزتر شده‌اند. طبق اطلاعات موجود در وب‌سایت، حدود 185 جلسه جانبی به طور کلی به دسته‌های زیر تقسیم شده‌اند: اکوسیستم / جلسات بلاک‌چین عمومی حدود 35 جلسه، DeFi و معاملات حدود 27 جلسه (شامل Perp-DEX Day)، بازی / سرگرمی / NFT حدود 22 جلسه، RWA و مؤسسات حدود 20 جلسه، AI حدود 16 جلسه، استیبل‌کوین و پرداخت حدود 10 جلسه و حدود 55 جلسه باقی‌مانده شامل شبکه‌های اجتماعی، مهمانی‌ها و شام‌های خصوصی است.

صحنه تغییر کرده است: مؤسسات از تماشاچی به شخصیت اصلی تبدیل شده‌اند

از 290 سخنران، 115 نفر از بخش‌های مالی، سیاست و خدمات مدیریت دارایی هستند که نزدیک به 40 درصد را تشکیل می‌دهند. Moody's، S&P Global و Franklin Templeton در مورد رتبه‌بندی و چارچوب داده‌ها صحبت کردند؛ Samsung Securities، Korea Investment & Securities، Kyobo Life، Hyundai Card و LG CNS به عنوان شرکای جدید مؤسسه وارد شدند. سالن اصلی به تدریج شبیه یک کنفرانس صنعت مالی شده است.

این تغییرات نشان‌دهنده بازسازی سرمایه محلی است: ادغام سهام Naver Financial و Dunamu (شرکت مادر Upbit) در حال پیشرفت است، Future Asset Korbit را خریداری کرده است، Korea Investment & Securities و OKX Ventures هر کدام 20 درصد از Coinone را به دست آورده‌اند و Hana Bank 6.55 درصد از Dunamu را در اختیار دارد. مالی سنتی برای شرکت در کنفرانس نیامده است، بلکه برای خرید ورودی آمده است.

جلسات جانبی: درباره آنچه در حال انجام است صحبت می‌شود، نه درباره آنچه در حال فروش است

جلسات جانبی سئول کوچک‌تر هستند و گفتگوها آزادتر است، همه درباره آنچه در حال انجام است صحبت می‌کنند، نه درباره آنچه در حال فروش است.

Ethereum Korea One به طور مستقیم موضوع روز سازندگان را "ساخت فراتر از روایت" تعیین کرده و به وضوح نوشته است "هیچ چرخه هیپ، هیچ صحبت قیمتی"، مهمان آغازین CFO DB Securities است.

طبق مشاهدات Tiger Research، نقدینگی سرمایه‌گذاران خرد در کره در حال کاهش است و برخی بنیادها بودجه‌های خود را برای سرمایه‌گذاران خرد کاهش داده و به همکاری با مؤسسات روی آورده‌اند. احساس حاضر در محل نیز یکسان است: پروژه‌ها درباره TAM، انطباق و درآمد صحبت می‌کنند و کمتر درباره توزیع‌های اجتماعی. دوره‌های مبتنی بر روایت در حال کاهش است و تنها تیم‌هایی که واقعاً درآمد دارند می‌توانند در میز باقی بمانند.

AI شخصیت اصلی است: agent معاملات را مدیریت می‌کند، agent پول را مدیریت می‌کند

در جلسات جانبی که ما در سئول شرکت کردیم، شخصیت اصلی AI بود. Yellow درباره تجارت agentic صحبت کرد و بیشترین سوالات درباره اعتماد و "انسان در کدام حلقه است" بود؛ Pharos در "AI Meets RealFi" Vault Launchpad را معرفی کرد و agent و محصولات درآمدزایی توکن‌شده را در کنار هم مطرح کرد.

در سالن اصلی، 0G درباره لایه اعتماد agent صحبت کرد و چندین سخنران به داده‌های x402 اشاره کردند: تا نیمه سال 2026، بیش از 200 میلیون معامله و بیش از 850 هزار خریدار ثبت شده است. توافق نظر واضح است: agent نمی‌تواند حساب بانکی باز کند و نمی‌تواند کارت اعتباری بزند، استیبل‌کوین‌ها در حال حاضر واقعی‌ترین روش تسویه‌حساب آن‌ها هستند. اختلاف نظر نیز واضح است: حجم واقعی معاملات agent هنوز بسیار کم است و مبلغ هر معامله بسیار پایین است.

استیبل‌کوین وون: در مهمانی کسی صحبت نمی‌کند، در اتاق کنفرانس صحبت می‌شود

در جلسات جانبی به ندرت کسی به طور خاص درباره پرداخت صحبت می‌کند، در جلسات جانبی ثبت شده در وب‌سایت، تنها حدود 10 جلسه مرتبط با استیبل‌کوین و پرداخت وجود دارد که حدود 5 درصد از کل را تشکیل می‌دهد. اما در بخش‌های مؤسسه در سالن اصلی و اتاق‌های کنفرانس بانک‌ها، این موضوع داغ‌ترین بحث است.

از نظر نظارتی، قانون چارچوب دارایی‌های دیجیتال هنوز در حال هماهنگی نهایی است و "چه کسی باید منتشر کند" هنوز مشخص نیست، بزرگ‌ترین بحث این است که آیا بانک‌ها باید 51 درصد از سهام صادرکننده را داشته باشند یا خیر. اما برخی از افراد زودتر اقدام کرده‌اند: NHN KCP در سالن اصلی پرداخت و تسویه‌حساب استیبل‌کوین وون را به نمایش گذاشت؛ مرحله دوم پروژه Hangang بانک مرکزی کره شامل 9 بانک است و هدف آن "راه‌حل میانی بین CBDC و استیبل‌کوین‌ها" است.

در بخش توزیع، Naver × Upbit، Kakao × Kaia، پایانه‌های آفلاین Toss، و اتحاد بانک‌ها، هر کدام در حال رقابت برای صحنه هستند. یک نکته قابل توجه: یک نماینده مجلس کره در اکتبر اشاره کرد که 54 درصد از معاملات استیبل‌کوین ین در کره انجام می‌شود. اگر این عدد درست باشد، نشان می‌دهد که کاربران کره‌ای در حال استفاده از استیبل‌کوین هستند، فقط هنوز استیبل‌کوین خود را ندارند. زمانی که قانون به مرحله اجرا درآید، رقابت بر سر این است که چه کسی قبلاً کاربران و بازرگانان را در اختیار دارد.

نمونه کره‌ای توکن‌شده: اوراق بهادار + IP

قانون STO کره در ژانویه تصویب شده و از 4 فوریه 2027 به طور رسمی اجرایی می‌شود و جزئیات آن در پاییز امسال به تدریج منتشر خواهد شد. BCG پیش‌بینی می‌کند که بازار اوراق بهادار توکن‌شده کره تا سال 2030 به حدود 367 تریلیون وون برسد.

اما آنچه بیشتر به یادمان می‌ماند IP سرگرمی است. WAVIST Night که توسط Soneium، DayOneDream و Optimism برگزار شد، K-Pop و سرگرمی زنجیره‌ای را در یک اتاق قرار داد. کره یکی از قوی‌ترین توانایی‌های خروج IP در جهان را دارد و با مشارکت بلاک‌چین‌های ژاپنی، "IP کره و ژاپن + انتشار زنجیره‌ای و اقتصاد طرفداران" روایت منحصر به فردی برای این بازار خواهد بود.

TOKEN2049 سنگاپور

ابتدا به اعداد نگاه کنیم: بلیط‌ها تمام شده‌اند، اما دیگر افزایش نیافته‌اند

تعداد افراد در TOKEN2049 سنگاپور از حدود 7500 نفر در سال 2022 به 25000 نفر در سال 2025 افزایش یافته است و امسال برای اولین بار افزایش نیافته است، دلیل اصلی این است که مکان Marina Bay Sands به حداکثر ظرفیت خود رسیده است. برگزارکنندگان در این کنفرانس اعلام کردند که در ژوئن 2027 ایستگاه نیویورک را افتتاح خواهند کرد (هدف 15000 نفر) و افزایش تعداد باید به شهرهای جدید بستگی داشته باشد و دیگر به بزرگ‌تر کردن سنگاپور وابسته نیست.

بنابراین "سردی" سنگاپور و سئول یکسان است: نه اینکه افراد کم باشند، بلیط‌ها همچنان تمام شده‌اند، بلکه در نمایشگاه شلوغی کمتری وجود دارد و کت و شلوارها بیشتر شده‌اند.

گران، بنابراین سوداگرانه

TOKEN2049 به طور معمول در هفته F1 برگزار می‌شود و قیمت هتل‌ها سه تا پنج برابر معمول است. در این سطح قیمت، هر ملاقات بسیار سوداگرانه است. در مقایسه با سئول، جلسات جانبی سنگاپور کمتر از "صحبت درباره آنچه در حال انجام است" و بیشتر از "این جلسه باید به نتیجه‌ای برسد" است.

روز دوم به وال استریت اختصاص داده شد: از "آیا باید" به "کدام مسیر"

مشخص‌ترین تغییر در سنگاپور امسال روز دوم است. برگزارکنندگان TOKEN2049 Institutional را به صورت دعوتی راه‌اندازی کردند، حدود 250 مدیر اجرایی از مالی سنتی و دارایی‌های دیجیتال در یک جلسه خصوصی گرد هم آمدند، BlackRock، Morgan Stanley، Goldman Sachs و Franklin Templeton در لیست هستند و موضوعات شامل نگهداری، توکن‌سازی، نقدینگی و زیرساخت‌های معاملاتی است. در صحنه اصلی، مدیر عامل Nasdaq Adena Friedman درباره معاملات 24/7 صحبت کرد؛ Jenny Johnson از Franklin Templeton به طور مستقیم به انتقاد از توکن‌سازی "دوقلوی دیجیتال" که به طور مستقیم مدل‌های سنتی را به زنجیره منتقل می‌کند، پرداخت.

حرکات قبل و بعد از کنفرانس نیز در یک خط قرار دارد: Coinbase اعلام کرد که ادغام Deribit را تکمیل کرده است و OKX با ICE به SEC درخواست کرده است تا 63 توکن‌سازی معاملات سهام آمریکایی را راه‌اندازی کند.

در مقایسه با سئول: در کره، مالی سنتی برای خرید ورودی آمده است (سهام صرافی، مجوز)؛ در سنگاپور، آن‌ها برای انتخاب مسیر آمده‌اند. مؤسسات دیگر در مورد اینکه آیا باید با رمزنگاری درگیر شوند بحث نمی‌کنند، بلکه در مورد اینکه کدام زنجیره، کدام نگهدارنده و کدام لایه تسویه‌حساب صحبت می‌کنند.

سالن اصلی سرد است، جلسات جانبی سرد نیستند

یک شب چندین جلسه به طور همزمان برگزار می‌شود و مکان‌های محبوب همچنان پر می‌شوند، مانند جلسه KAST و چندین جلسه دیگر cocktail.

KAST خود شرکتی است که حساب‌های استیبل‌کوین و کارت‌ها را ارائه می‌دهد. شرکت‌های پرداخت هنوز در حال برگزاری مهمانی هستند، فقط در صحنه کمتر درباره پرداخت صحبت می‌شود. واقعاً اقدامات پرداخت در زیر امضا می‌شود: در 8 اکتبر، Nium و RedotPay اعلام کردند که همکاری می‌کنند و با استفاده از شبکه Nium که 190 کشور و 100 ارز را پوشش می‌دهد، استیبل‌کوین‌ها را گسترش می‌دهند. هیچ کنفرانس خبری وجود ندارد، فقط یک بیانیه خبری، و این دقیقاً نمای امسال در مسیر پرداخت است.

AI agent: در صحنه بزرگ، در زنجیره کوچک

شخصیت اصلی جلسات جانبی سنگاپور نیز AI است، به طور خاص ترکیب AI و معاملات و توکن‌ها: agent‌های استراتژی، ابزارهای تحقیق و توسعه اجرایی، و انتشار توکن با مفهوم AI.

محل اصلی نیز به همین صورت است. "اقتصاد عامل: چرا هوش مصنوعی به ارزهای دیجیتال نیاز دارد" جلسه‌ای بود که در آن Illia Polosukhin از NEAR، Jesse Pollak از Base و Tarun Chitra از Gauntlet حضور داشتند؛ Arthur Hayes شبکه عامل هوش مصنوعی FLOP را معرفی کرد که بر پرداخت‌های تجاری بین عوامل تمرکز دارد، اما تا زمان برگزاری کنفرانس هنوز هیچ وایت‌پیپر و برنامه تأمین موجود نبود؛ Eric Trump در صحنه به تصویر کشید که عوامل با کیف پول‌های دیجیتال بلیط هواپیما خریداری می‌کنند.

قابل ذکر است که هیچ یک از سخنرانان ادعا نکردند که عوامل امروز در حال انجام معاملات معنادار هستند، همه آنها فقط از "خواهد شد" صحبت کردند. این همان چیزی است که ما در سئول دیدیم، توجه ابتدا جلب شد، اما محصول هنوز در راه است.

Perp DEX و بازارهای پیش‌بینی: چهره‌های قدیمی، حرکات جدید

Perp DEX و بازارهای پیش‌بینی ادامه موضوعات سال گذشته هستند، اما بازیکنان اصلی به سمت محصول بعدی حرکت می‌کنند: Jeff Yan از Hyperliquid گفت که گزینه‌ها اولویت بعدی هستند و در همان دفتر سفارش قرار خواهند گرفت، اما زمان‌بندی مشخصی ارائه نکرد؛ Polymarket اشاره کرد که دارایی‌های زنجیره‌ای را معرفی خواهد کرد، اما جزئیاتی ارائه نکرد؛ John Wang از Kalshi گفت که قراردادهای دائمی را به آمریکا می‌آورد؛ Vladimir Novakovski از Lighter در پنل گزینه‌ها و مشتقات زنجیره‌ای حاضر شد.

یک واقعه محلی: در همان هفته برگزاری کنفرانس، FT گزارش داد که Hyperliquid تأسیس خود را در سنگاپور تأیید کرده است، در حالی که MAS اعلام کرد به دلیل ماهیت غیرمتمرکز آن، این پلتفرم را در حوزه نظارتی خود نمی‌داند (MAS در ژوئن آن را در لیست هشدار سرمایه‌گذاران قرار داده است). بزرگترین Perp DEX جهان در سنگاپور قرار دارد، اما در یک منطقه خاکستری نظارتی قرار دارد، که خود نشان‌دهنده فاصله این حوزه از "صدور مجوز" است.

نظارت: سنگاپور در حال تعیین "چگونه نظارت کند"، کره جنوبی هنوز در حال تعیین "چه کسی باید صادر کند"

MAS در 1 سپتامبر سند مشاوره‌ای منتشر کرد که به دنبال اصلاح قانون خدمات پرداخت برای پیاده‌سازی چارچوب استیبل‌کوین است: پرداخت سود به دارندگان ممنوع است، دارایی‌های ذخیره باید حداقل 100% پوشش داشته باشند و از دارایی‌های صادرکننده جدا شوند، هر ماه باید به‌طور مستقل تأیید شوند و هر سال حسابرسی شوند، به علاوه تست‌های فشار و برنامه‌های تصفیه منظم. استیبل‌کوین‌هایی که الزامات را رعایت نمی‌کنند، ممنوع نخواهند شد، اما فقط به عنوان توکن‌های پرداخت دیجیتال عادی در نظر گرفته خواهند شد. مشاوره تا 16 اکتبر به پایان رسید و اکنون نوبت به قانون‌گذاری فرعی است.

در مقایسه با سئول: استیبل‌کوین‌های وون هنوز در مرحله "آیا بانک باید 51% سهام داشته باشد" گیر کرده‌اند؛ سنگاپور در حال نوشتن جزئیات ذخیره، تأیید و تصفیه است. یکی در حال رقابت برای ورود به بازار است و دیگری در حال تعیین قوانین عملیاتی.

سیگنال‌های مشترک در دو منطقه

هوش مصنوعی: توجه ابتدا جلب شد، اما محصول هنوز در راه است. شخصیت‌های اصلی در دو منطقه کنفرانس هوش مصنوعی هستند، اما هنوز هیچ‌کس موفق به دستیابی به PMF نشده است و حجم واقعی معاملات عامل هنوز کم است و مبلغ هر معامله نیز پایین است. قضاوت ما این است که آنچه در کوتاه‌مدت می‌تواند به نتیجه برسد، نه "هوشمندترین عامل"، بلکه زیرساخت‌های هویتی، مجوز، تسویه و مدیریت ریسک عوامل است.

پرداخت: از صحنه به پشت صحنه منتقل شده است. یک سال پیش، پرداخت‌های استیبل‌کوین و کانال‌های پرداخت تقریباً جزء ملزومات کنفرانس‌ها بودند؛ اما در این بار، در هیچ یک از جلسات، موضوع خاصی درباره پرداخت وجود نداشت. اما حجم کاهش نیافته است: در سال 1-8، حجم قابل شناسایی پرداخت‌های استیبل‌کوین حداقل 401 میلیارد دلار بوده که نسبت به سال گذشته 42% افزایش یافته است؛ حجم تسویه استیبل‌کوین Visa بیش از 20 میلیارد دلار در سال است. پرداخت به یک کسب‌وکار B2B با مجوز تبدیل شده است که مناسب بحث در اتاق‌های کنفرانس بانک‌ها و نهادهای دارای مجوز است، نه برای بحث در مهمانی‌ها. کره جنوبی یک مثال است (به بخش 1، بخش 05 مراجعه کنید).

Perp DEX و بازارهای پیش‌بینی: ادامه، نه روایت جدید. KBW روز Perp-DEX دارد و حدود 27 جلسه در زمینه DeFi و معاملات برگزار می‌شود؛ سنگاپور نیز چهره‌های قدیمی دارد. این دو حوزه هنوز محبوب هستند، اما دیگر موضوع جدیدی برای امسال نیستند.

رصد روند: پول به کجا می‌رود

علاوه بر دماهای مختلف در محل برگزاری، ما بیشتر نگران این هستیم که پول به کجا می‌رود. با مشاهده گفت‌وگوهای دو منطقه و داده‌های زنجیره‌ای، به نظر می‌رسد که امسال سرمایه‌ها به طور کلی در چهار خط در حال جابجایی هستند، نقطه مشترک این است که: پولی که تحت تأثیر روایت قرار دارد در حال خروج است و پولی که تحت تأثیر درآمد قرار دارد در حال ورود است.

1. سرمایه‌های بومی: به سمت Perp DEX و بازارهای پیش‌بینی متمرکز می‌شوند. پول‌های بومی کریپتو از بازار خارج نشده‌اند، بلکه از "خرید سکه‌های جدید" به "معاملات در بازار" منتقل شده‌اند. Hyperliquid دیگر فقط یک Perp DEX نیست، بلکه بیشتر شبیه یک پلتفرم معاملاتی باز است. HIP-3 به اشخاص ثالث اجازه می‌دهد که بازارها را در آن پیاده‌سازی کنند، و در یک سال گذشته حجم معاملات آن حدود 665 میلیارد دلار بوده و در 30 روز گذشته حدود 64.7 میلیارد دلار، که حدود 27% از کل معاملات Hyperliquid را تشکیل می‌دهد (تا 20 اکتبر). انواع دارایی‌ها نیز از دارایی‌های کریپتو به کالاها، سهام آمریکایی و قراردادهای pre-IPO گسترش یافته است، و در ماه ژوئیه، سهام و pre-IPO حدود 62% از حجم معاملات HIP-3 را تشکیل داده‌اند. در 8 سپتامبر، کل موقعیت‌های باز Hyperliquid به 14.3 میلیارد دلار رسید که رکورد جدیدی است. در زمینه بازارهای پیش‌بینی، در ماه اوت، Kalshi و Polymarket مجموعاً حدود 45.3 میلیارد دلار حجم معاملات داشتند. این اولین بار پس از جام جهانی است که حجم معاملات کاهش یافته است (حدود -15%)، اما فصل فوتبال در سپتامبر دوباره حجم را افزایش داد. بازیکنان اصلی همه به سمت دسته بعدی در حال گسترش هستند: Hyperliquid به سمت گزینه‌ها، Kalshi به سمت دائمی و Polymarket به سمت دارایی‌های زنجیره‌ای (به بخش 2، بخش 06 مراجعه کنید).
2. سرمایه‌های قانونی: به سمت فین‌تک و استیبل‌کوین‌ها متمایل می‌شوند. ورود مالی سنتی به بازار، نه خرید سکه، بلکه خرید ورودی و مسیر است. در کره جنوبی، این شامل سهام صرافی و مجوزها است، در حالی که در سنگاپور شامل نگهداری، توکن‌سازی و لایه تسویه است (به بخش 1، بخش 02، 05 و بخش 2، بخش 03، 07 مراجعه کنید). منطق بازگشت این بخش از پول بیشتر به فین‌تک نزدیک است: به مجوزها، توزیع و نرخ‌های برداشت نگاه می‌کند، نه به حقایق قیمت توکن.
3. خط اصلی آلت‌کوین: به سمت محصولات هوش مصنوعی با درآمد منتقل می‌شود. عوامل هوش مصنوعی در صحنه هنوز از "خواهد شد" صحبت می‌کنند، اما بازار ثانویه شروع به قیمت‌گذاری محصولات هوش مصنوعی کرده است که "اکنون درآمد دارند". درآمد سالانه Venice.ai در ماه اوت از 100 میلیون دلار فراتر رفت. از پایان سال 2025، این شرکت بخشی از درآمد ماهانه را برای خرید و سوزاندن VVV استفاده خواهد کرد و از ژوئیه، 5% از درآمد API نیز برای خرید و سوزاندن استفاده می‌شود. Grass درآمد خود را در سال 2025 به 17 میلیون دلار و در نیمه اول 2026 نیز 17 میلیون دلار اعلام کرده است، با هدف کل سال 75 میلیون دلار (بر اساس گزارش شرکت، بدون حسابرسی). توکن‌های هوش مصنوعی که می‌توانند در میز باقی بمانند، به واسطه کاربران پرداخت‌کننده و مکانیزم بازگشت درآمد به توکن‌ها، نه روایت عامل، باقی می‌مانند.
4. سرمایه‌های میم و سفته‌بازی: به سمت ورودی‌های معاملاتی با درآمد متمرکز می‌شوند. سفته‌بازی میم از بین نرفته است، اما ارزش آن به لایه ابزار منتقل شده است. طبق گزارش DeFiLlama، Fomo در ماه ژوئیه با درآمد روزانه بیش از GMGN، به عنوان بالاترین اپلیکیشن معاملاتی در کل زنجیره شناخته شد و اوج درآمد هفتگی آن 1.57 میلیون دلار بود؛ در ژوئن، این اپلیکیشن 75 میلیون دلار در دور B جمع‌آوری کرد و ارزش آن 550 میلیون دلار بود. هزینه‌های سالانه swap کیف پول Rabby حدود 4 تا 5 میلیون دلار است و همچنین از طریق کد سازنده Hyperliquid به دائمی متصل شده است، که در 30 روز گذشته حدود 740 میلیون دلار حجم معاملات را به ارمغان آورده است. چرخه عمر هر میم به طور فزاینده‌ای کوتاه‌تر می‌شود و کسانی که در حال کسب درآمد هستند، کسانی هستند که ترافیک را در دست دارند و می‌توانند آن را به ورودی‌های Perp DEX هدایت کنند.

نقاطی که باید مراقب بود

• بازارهای معاملاتی به شدت متمرکز هستند و نظارت هنوز در حالت خلأ است: حدود 97% حجم HIP-3 در trade.xyz متمرکز است و MAS نمی‌داند که Hyperliquid در حوزه نظارتی آن قرار دارد.
• حجم بازارهای پیش‌بینی با رویدادهای ورزشی حرکت می‌کند و در ماه اوت اولین کاهش را تجربه کرده است.
• درآمد اپلیکیشن‌های هوش مصنوعی و معاملاتی عمدتاً به صورت خودگزارش‌دهی شرکت‌ها است یا به شدت به فعالیت میم وابسته است. اینکه آیا خرید می‌تواند ادامه یابد، بستگی به این دارد که آیا درآمد می‌تواند به رشد خود ادامه دهد.

در پایان

محل برگزاری در حال سرد شدن است، اما کسب‌وکار نه. هیجان به سمت هوش مصنوعی رفته است و پول در پس‌زمینه پرداخت همچنان در حال حرکت است.

کره جنوبی در حال تبدیل شدن از "فعال‌ترین بازار خرده‌فروشی جهان" به "نمونه‌ای که ارزش تحقیق دارد" است. نظارت هنوز در راه است، اما سرمایه، مجوز و مسیرها از قبل آماده شده‌اند. سنگاپور نیز نمونه دیگری است: محل برگزاری به اوج خود رسیده و نهادها روز بعد از آن را در دست می‌گیرند، در حالی که نظارت در حال تکمیل جزئیات عملیاتی استیبل‌کوین‌ها است.

نقاط کلیدی که در ماه‌های آینده باید به آنها توجه کرد: در کره جنوبی، این شامل جزئیات اجرایی STO (پاییز)، جلسه سهامداران Naver--Dunamu (نوامبر)، مهلت ثبت‌نام مجدد VASP (20 نوامبر) و نسخه نهایی لایحه استیبل‌کوین وون است؛ در سنگاپور، این شامل قانون‌گذاری فرعی چارچوب استیبل‌کوین MAS و اینکه آیا MAS موضع رسمی نسبت به پلتفرم‌های غیرمتمرکز مانند Hyperliquid خواهد گرفت یا خیر.