稳定币：美联储提议两天内偿还

美国联邦储备委员会（美联储）于2026年9月24日提议，对其监管的稳定币在两个工作日内进行偿还。该项目设有例外情况，并仍需咨询。因此，这一时限尚未成为适用于所有美元稳定币的强制性规定。

简要

• 两个工作日：这是美联储提议的偿还其监管的稳定币的时限，设有受限的例外。
• 100%：发行人的储备应在任何时候至少等于其流通代币的价值。
• 3071亿美元：根据DefiLlama，截至2026年10月5日，全球流通的稳定币价值为3071亿美元。
• 2026年11月30日：公众可以在此日期之前对美联储的提案进行评论。

9月29日发布在《联邦公报》上的文本明确了美联储对稳定币的规则：偿还、储备和资本。它实施了GENIUS法案，Cointribune在参议院投票阶段介绍了该法案的条款。第二项提案则组织了相关银行子公司的批准。

稳定币：根据美联储的规定，两个工作日，设有例外

稳定币旨在保持相对于某一参考资产（此处为货币）的稳定价值。其偿还是指从发行人那里获得该价值。它与在平台上的销售不同，后者的价格取决于市场。

该项目将正常时限设定为请求日期后的两个工作日。它旨在由发行人或其代表进行偿还，而不是买卖双方之间的交易。在区块链上的快速转账和以货币进行的偿还是两种不同的操作。

第247.12节仍然规定了例外情况。身份验证或合规性检查可能需要更多时间。由于发行人无法控制的延迟也可以被接受，但需合理努力解决。仅仅请求数量的增加不足以证明这一例外。

美联储也可以延长时限，以保护发行人的稳健性、金融稳定或公共利益。

美联储对稳定币的储备和资本要求

储备资产的价值应在任何时候至少覆盖流通稳定币的名义价值的100%。对于发行10亿美元代币，这至少代表10亿美元的合格资产。

美联储服务的备忘录提到美元现金和在美联储的余额。它承认剩余期限为93天或更短的美国国债。存放在受保机构的存款和某些由国债担保的投资也将被接受。存放在受保银行的存款可以超过保险上限。

资本将用于吸收损失。与发行量相关的部分将从前20亿美元的2%开始。接下来的30亿美元将降至1.5%，再往后降至1%。这一标准并不总结总要求：还涉及某些非储备收入、运营损失和信用风险。完整的计算在项目的第247.15至247.18节中列出。

对利息的禁止也将是有针对性的。发行人不得仅因持有、使用或保管其稳定币而支付报酬。文本扩展到与第三方的某些安排，但并不禁止所有使用稳定币的有偿服务。

美联储的规则不涵盖所有稳定币发行人

Les règles prudentielles décrites concernent les filiales autorisées des banques à charte d'État, membres de la Fed et dont les dépôts sont assurés. Elles s'étendent à certaines institutions de dépôt à charte d'État, non assurées, qui passent au régime fédéral. Une disposition du projet sur les ventes liées aurait une portée plus large, couvrant l'ensemble des émetteurs autorisés.

Pour les autres acteurs, l'autorité compétente dépend de leur statut. Deux exemples montrent pourquoi le nom commercial du stablecoin ne suffit pas. Selon l'annonce de Tether du 27 janvier 2026, USA₮ est émis par Anchorage Digital Bank. Ce jeton destiné au marché américain est distinct d'USDT.

Circle a annoncé le 10 juillet l'agrément définitif de sa banque fiduciaire nationale par l'OCC, le superviseur des banques nationales. L'annonce décrit d'abord une activité de conservation d'actifs, avec la gestion des réserves envisagée ultérieurement. Elle ne permet pas, à elle seule, de conclure que l'émission d'USDC relève désormais de cette banque.

Le marché dépasse largement le seul périmètre de la Fed. Selon DefiLlama, consulté le 5 octobre 2026, sa capitalisation atteignait environ 307,1 milliards de dollars. USDT en représentait 184 milliards, et USDC 74,2 milliards.

MiCA garantit un droit au remboursement selon un autre cadre

Face au projet de la Fed sur les stablecoins, la comparaison européenne pertinente porte sur les jetons de monnaie électronique, ou EMT, qui se réfèrent à une seule monnaie officielle. Elle ne s'étend pas indistinctement à tous les crypto-actifs qualifiés de stablecoins.

projet de la Fed ; MiCA, article 49 , article 50 , article 54 *. Consultés le 5 octobre 2026.

Le seuil européen de 30 % ne constitue pas un taux de couverture globale de 30 %. Il concerne la répartition des fonds. Des exigences supplémentaires s'appliquent aux établissements de monnaie électronique émettant des EMT d'importance significative, selon l'article 58.

Le seuil de 10 milliards vient de la loi

Le seuil de 10 milliards ne vient pas des règles de la Fed sur les stablecoins, mais de la loi. Le GENIUS Act ouvre une voie de supervision par les États. Elle concerne les émetteurs dont l'encours consolidé ne dépasse pas 10 milliards de dollars, si le régime local est certifié. Des mécanismes de transition et de dérogation existent au-delà du seuil.

根据财政部于9月30日发布的临时规则，组织对这些认证的审查。该规则并未设定这一门槛，并于当天生效。然而，该文本将认证的接受条件与信息收集的行政批准挂钩。

辩论还涉及对持有者的有效保护。美联储行长迈克尔·巴尔支持美联储关于稳定币的提案，同时要求明确偿还权利。他批评将某些监督干预限制于被认为是显著或系统性反洗钱失误的标准。

稳定币只有在能够在各种情况下可靠且迅速地按面值偿还时，才会保持稳定。
迈克尔·巴尔，美联储行长，2026年9月24日声明

关于发行的监管伴随着对稳定币对货币政策影响的更广泛辩论。在时间表方面，乔纳森·古尔德在8月宣布，OCC计划在11月之前发布其最终规则。这是一个宣布的时间表，并非已获得的通过。美联储关于稳定币的咨询将在2026年11月30日结束。GENIUS法案最迟将在2027年1月18日生效。它可以在联邦最终规则通过后120天内更早生效。某些条款有其自己的时间表。