1900亿美元AI投资，自主芯片竞争也已启动

微软（$MSFT）在2026年日历年内计划投资约1900亿美元（约265万亿韩元），这使得大型科技公司的AI基础设施竞争扩展到自主芯片和数据中心的控制竞争。虽然对英伟达（$NVDA）图形处理单元（GPU）的需求依然强劲，但主要客户正在明显增强其自主半导体和电力、云计算运营能力的趋势。

在FY26第三季度的业绩电话会议上，微软表示第三季度的资本支出为319亿美元（约44.5万亿韩元），其中约三分之二用于GPU和中央处理器（CPU）等使用寿命较短的资产。公司在同一场合中预计2026年日历年的资本支出将达到约1900亿美元。

最近的业绩也被视为AI基础设施投资扩大的背景。微软在7月29日公布的FY26第四季度财报中显示，收入为900亿美元（约125.6万亿韩元），营业利润为406亿美元（约56.6万亿韩元），净利润为358亿美元（约49.9万亿韩元）。Azure和其他云服务的收入增长了43%。

投资的扩大并不意味着对英伟达的依赖会增加。微软表示，Maia 200 AI加速器正在爱荷华州和亚利桑那州的数据中心运行，而Cobalt服务器CPU已在几乎一半的数据中心区域部署。这意味着大型科技公司在购买GPU的同时，已进入通过自主硅片控制成本和供应链的阶段。

谷歌和亚马逊（$AMZN）也在朝着同一方向发展。谷歌在2026年6月的投资者资料中表示，75%的云客户正在使用AI产品，云积压已超过4600亿美元（约641.7万亿韩元）。亚马逊在2026年第一季度的业绩资料中表示，包括Graviton、Trainium和Nitro在内的芯片业务年化收入已超过200亿美元（约27.9万亿韩元）。

自主芯片通常是根据特定云服务或内部工作负载设计的。它们往往首先用于重复的AI推理、云客户定制计算和内部服务运营成本的降低，而不是完全替代通用GPU。因此，自主芯片的扩大更多地被解读为大型客户的谈判能力和基础设施控制力的增强，而不是对英伟达需求的立即减少。

英伟达的业绩基础依然强劲。英伟达在FY2026第四季度的收入为681亿美元（约95万亿韩元），年收入为2159亿美元（约301.2万亿韩元）。数据中心的收入在第四季度为623亿美元（约86.9万亿韩元），年收入为1937亿美元（约270.2万亿韩元）。

英伟达创始人兼首席执行官（CEO）黄仁勋（Jensen Huang）表示：“AI计算的需求正在呈几何级数增长。”尽管大型云企业正在进行自主芯片开发，但目前AI学习和高性能推理需求的相当一部分仍依赖于英伟达平台。

英伟达也不仅仅停留在芯片销售上，而是通过基础设施金融扩大其步伐。公司于8月10日宣布，将与阿波罗、黑石、黑岩、布鲁克菲尔德、高盛、KKR等合作建立一个超过5000亿美元（约697.5万亿韩元）的AI计算基础设施金融平台。我们之前曾报道过AI基础设施金融正在向表外负担扩展的趋势。

AI基础设施竞争的瓶颈并不仅仅通过芯片采购来解决。数据中心的场地、电力、冷却设备、包装能力和网络设备必须相互配合，才能真正转化为服务收入。即使获得了芯片，如果电力和建筑容量没有准备好，启动时间可能会延迟。

市场解读各异。路透社在8月17日的报道中提到，投资者正在从对AI资本支出恐慌的阶段转向识别能够带来长期收益的企业。乐观者认为，超大规模企业当前的投资可能会在未来转化为收入和现金流。

反对者则关注盈利化的速度。由于数据中心从建设到产生收入通常需要12到18个月，如果资本支出增长的速度跟不上收入，估值压力可能会加大。从这个角度来看，自主芯片和金融平台都被解读为降低成本控制和资本筹集负担的应对措施。

这一趋势对加密市场也是间接变量。AI基础设施投资与电力、数据中心、半导体和云需求相互关联，影响着矿业公司和AI云服务提供商的成本结构。我们之前报道的AI基础设施协议扩展和大型科技公司的长期负担也在同一背景下。

对于国内投资者而言，半导体和电力基础设施、云需求共同运作的结构是观察的重点。英伟达和微软的格局对特定资产价格的影响难以确定，但AI资本支出的速度和盈利化情况可能会持续反映在科技股和相关基础设施公司的估值上。

确认的下一个日程是英伟达2027财年第二季度的业绩发布。英伟达将在美国太平洋时间8月26日下午2点召开业绩电话会议，届时将发布收入、数据中心需求和下一代平台的相关说明。

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