Giao dịch nguội, Coinbase kiếm tiền bằng cách nào?

Vào ngày 29 tháng 10, Coinbase đã công bố báo cáo tài chính quý 3. Mặc dù thị trường tiền điện tử giao dịch ảm đạm, doanh thu của công ty vẫn giữ ổn định. Trong báo cáo tài chính có một sự thay đổi dễ bị bỏ qua: doanh thu từ đăng ký và dịch vụ đã gần đạt doanh thu từ giao dịch.

Công ty khởi đầu với giao dịch tiền điện tử này đang cố gắng để nhiều hoạt động kinh doanh hơn vượt qua các chu kỳ thị trường. Stablecoin, đăng ký và thị trường dự đoán đều được đưa vào cùng một bảng điểm. Nhưng khi tách biệt tỷ lệ, doanh thu và lợi nhuận, sẽ thấy một bức tranh phức tạp hơn.

Cấu trúc doanh thu đã thay đổi, tiền có nhiều hơn không?

Trước tiên, hãy xem sự thay đổi rõ ràng nhất. Báo cáo tài chính của Coinbase cho thấy, doanh thu từ đăng ký và dịch vụ chiếm 49% doanh thu ròng trong quý 3. Điều này có nghĩa là trong mỗi 100 USD doanh thu ròng, gần một nửa đến từ các dịch vụ không phải giao dịch.

Doanh thu từ giao dịch và doanh thu từ dịch vụ

Khoảng cách giữa hai đường đã thu hẹp lại, nhưng lý do chính là doanh thu từ giao dịch giảm nhanh hơn. Trong năm qua, doanh thu từ giao dịch đã giảm 44% so với cùng kỳ năm trước, trong khi doanh thu từ đăng ký và dịch vụ cũng giảm 20%. Tỷ lệ tăng lên là một sự thay đổi thực tế, nhưng không có nghĩa là doanh thu từ dịch vụ đã thoát khỏi chu kỳ thị trường.

Sự ảm đạm trong giao dịch có những biểu hiện cụ thể. Coinbase tiết lộ, khối lượng giao dịch tiền điện tử toàn thị trường trong quý 3 giảm 10% so với quý trước, doanh thu từ giao dịch của công ty giảm 1% so với quý trước. Thị phần khối lượng giao dịch tiền điện tử của nền tảng đã tăng liên tiếp trong bốn quý, đạt 10,7%. Khi chiếc bánh thu hẹp lại, Coinbase đã nhận được một phần lớn hơn.

Sản phẩm mới cũng đang giúp lấp đầy khoảng trống. Công ty cho biết, thị trường dự đoán đã giúp giảm thiểu tác động của sự sụt giảm khối lượng giao dịch tiền điện tử và sản phẩm phái sinh. Doanh thu hàng năm từ thị trường dự đoán vượt quá 200 triệu USD, đây là một chỉ số hàng năm về tốc độ doanh thu trong một khoảng thời gian, không phải là doanh thu thực tế trong quý, và không thể trực tiếp cộng vào doanh thu quý.

Sự khác biệt này ảnh hưởng đến cách đọc. Doanh thu từ thị trường dự đoán được tính vào doanh thu từ giao dịch, trong khi doanh thu từ đăng ký và dịch vụ bao gồm stablecoin, phần thưởng blockchain và lãi suất. Khi quan sát sự đa dạng hóa của Coinbase, cần xem xét cả doanh thu không phải từ giao dịch và xem liệu có nguồn thu mới nào xuất hiện trong doanh thu từ giao dịch.

USDC nhiều hơn, tại sao doanh thu không tăng đồng bộ?

Stablecoin là phần lớn nhất trong doanh thu từ dịch vụ. Báo cáo tài chính của Coinbase cho thấy, doanh thu từ stablecoin trong quý 3 đạt 307 triệu USD, chiếm hơn một nửa doanh thu từ đăng ký và dịch vụ.

Người dùng nắm giữ nhiều USDC hơn trong các sản phẩm của Coinbase thường sẽ mang lại nhiều doanh thu liên quan hơn cho công ty. Nhưng đây không phải là một đường thẳng đơn giản. Biểu đồ cho thấy hai chỉ số được quy đổi thành 100 vào cùng kỳ năm trước, có thể thấy lượng nắm giữ trên nền tảng đã tăng lên, trong khi doanh thu từ stablecoin vẫn thấp hơn so với cùng kỳ năm trước.

Lượng nắm giữ USDC và doanh thu từ stablecoin

Nguyên nhân là doanh thu từ stablecoin mà Coinbase nhận được không chỉ phụ thuộc vào số dư trên nền tảng. Báo cáo tài chính phân chia lợi ích kinh tế liên quan đến USDC thành các phần như số dư trong sản phẩm trên nền tảng và số dư ngoài nền tảng, quy mô và đóng góp doanh thu của hai phần này sẽ thay đổi, lãi suất cũng sẽ ảnh hưởng đến kết quả.

Báo cáo tài chính cho thấy, doanh thu liên quan đến USDC ngoài nền tảng trong quý 3 đã giảm so với quý trước, một phần bù đắp cho sự gia tăng lượng nắm giữ trung bình trên nền tảng đạt mức cao kỷ lục và lãi suất tăng. Nói cách khác, việc nhiều USDC ở lại trong các sản phẩm của Coinbase không tự động đảm bảo doanh thu từ stablecoin tăng đồng bộ.

Số USDC mà nền tảng tự nắm giữ cũng có sự khác biệt về cách tính toán kế toán. Bảng phụ trong báo cáo tài chính liệt kê riêng doanh thu phát sinh từ số dư tự nắm giữ của công ty và hiển thị kết hợp với doanh thu từ stablecoin. Do đó, khi phân tích cần phân biệt giữa tổng số tiền trong bảng phụ và doanh thu từ stablecoin trong báo cáo lãi lỗ.

Kiếm được 700 triệu USD, hoạt động kinh doanh thực sự đã hồi phục?

Lợi nhuận ròng của Coinbase trong quý 3 đã trở lại con số dương. Báo cáo tài chính cho thấy, lợi nhuận ròng đạt 719 triệu USD, trong khi quý trước lỗ 360 triệu USD. Chỉ nhìn vào dòng này, rất dễ nghĩ rằng hoạt động kinh doanh hàng ngày của công ty đã đột ngột cải thiện với cùng một mức độ.

Lợi nhuận ròng và lợi nhuận ròng điều chỉnh

Một trong những thay đổi lớn nhất trong báo cáo lợi nhuận đến từ đầu tư. Tài sản tiền điện tử mà Coinbase nắm giữ để đầu tư đã tạo ra lợi nhuận ròng 715 triệu USD trong quý 3, trong khi quý trước dự án này là lỗ. Khoản lợi này được tính vào lợi nhuận ròng, nhưng không phải là phí giao dịch mà khách hàng trả trên nền tảng.

Coinbase cũng đã công bố lợi nhuận ròng điều chỉnh. Chỉ số này loại trừ lãi lỗ từ tài sản tiền điện tử đầu tư và các khoản đầu tư khác, đồng thời xem xét tác động thuế tương ứng. Theo cách tính của công ty, lợi nhuận ròng điều chỉnh trong quý 3 là 77,7 triệu USD. Nó cũng chuyển sang dương, nhưng có sự khác biệt rõ rệt với lợi nhuận ròng theo chuẩn kế toán được công nhận.

Điều này không có nghĩa là hoạt động kinh doanh không được cải thiện. Báo cáo tài chính cho thấy, lợi nhuận hoạt động trong quý 3 đạt 61,7 triệu USD, trong khi quý trước là lỗ hoạt động. Tổng chi phí hoạt động giảm trong cùng kỳ, công ty cho biết chi phí phát triển công nghệ được hưởng lợi từ việc cắt giảm chi phí trước đó, chi phí quản lý cũng giảm do giảm chi phí dịch vụ chuyên nghiệp.

EBITDA điều chỉnh đạt 333 triệu USD, tăng 60% so với quý trước. Tuy nhiên, chỉ số này cũng loại trừ các khoản khuyến khích cổ phần, khấu hao và phân bổ, không thể được coi là lợi nhuận ròng hoặc dòng tiền trực tiếp. Ba chỉ số này cần được xem xét cùng nhau để phân biệt vị trí của lợi nhuận đầu tư, thay đổi chi phí và hiệu suất hoạt động.

Sự thay đổi của Coinbase trong quý này ẩn chứa trong hai đường doanh thu dần gần lại, cũng như trong hai cách tính lợi nhuận khác nhau.

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.