Apenas 18% das posições do Uniswap v3 abaixo de $1.000 superam a manutenção após taxas de gás, revela estudo

As taxas de gás colocaram muitas pequenas posições de liquidez do Uniswap atrás de simplesmente manter os tokens, de acordo com um estudo da empresa de dados de blockchain Bitquery, realizado em 16 de outubro. Entre as posições regulares fechadas abaixo de $1.000 em oito pools amostrados do Ethereum v3, 51% terminaram à frente antes das taxas de gás, em comparação com 18% depois. A conta média de gás para esse grupo foi de 67 centavos.

A contabilidade flash do Uniswap v4 pode reduzir a sobrecarga de transferência para os provedores de liquidez, ou LPs, que fornecem tokens para os comerciantes trocarem. Os pools padrão v4 mantêm a mecânica de faixa de preço que muda o que um provedor possui à medida que os preços se movem. As taxas devem compensar essas mudanças de inventário, bem como os custos de transação.

O estudo de retorno da Bitquery cobre o período de 14 de outubro de 2025 a 13 de outubro de 2026, em oito pools do Ethereum v3 selecionados por suas contagens de novas posições em meados de 2026. As taxas de vitória das posições regulares excluem posições abertas e fechadas dentro de um único bloco.

As taxas de gás são mais importantes para pequenas posições

Nos oito pools amostrados do Ethereum v3 do estudo de retorno, 49% das 71.166 posições regulares fechadas superaram a manutenção antes das taxas de gás. Após os custos de transação, essa porcentagem caiu para 34%.

O efeito foi particularmente acentuado abaixo de $1.000. Um custo de transação medido em centavos pode consumir uma vantagem estreita em relação a deixar os tokens originais em uma carteira. Depósitos maiores espalham esse custo sobre mais capital, o que ajuda a explicar por que a diferença entre antes e depois varia tanto de acordo com o tamanho da posição.

A divisão de tamanhos publicada pela Bitquery mostra o padrão:

Cada porcentagem arredondada descreve com que frequência uma posição regular fechada superou o benchmark de manutenção. A frequência de vitórias difere do resultado ponderado em dólares: um grupo pode ter muitos pequenos vencedores e menos grandes perdedores.

Para a menor faixa, as taxas de gás separam as duas taxas de vitória em 33 pontos percentuais. Isso torna até mesmo pequenas economias de execução significativas quando a vantagem de uma posição sobre a manutenção é estreita.

Para posições fechadas, a Bitquery compara os tokens retornados, mais as taxas coletadas, com a manutenção dos tokens depositados, usando o preço de saída para ambos os inventários. As taxas de gás são então deduzidas. Uma posição pode ganhar em valor em dólares enquanto fica atrás de um benchmark de manutenção que ganhou mais.

A comparação agregada de taxas coletadas do estudo, que inclui posições ainda abertas no corte, relata $41,6 milhões em taxas, uma falta de inventário de $60,6 milhões em relação à manutenção e $1,4 milhão em taxas de gás. Esses componentes arredondados reconciliam-se a $20,4 milhões atrás da manutenção. As posições abertas são avaliadas ao preço de fechamento da janela.

A Bitquery estima que os pools geraram $59,5 milhões em taxas totais, enquanto a análise das posições contabiliza $41,6 milhões coletados. O restante compreende taxas ainda não reclamadas no corte ou taxas que não puderam ser atribuídas a uma posição.

As posições abertas são excluídas das taxas de vitória porque suas taxas não reclamadas estão ausentes da contabilidade baseada em eventos do estudo. Outras 207 posições com reivindicações de taxas que cruzaram entre posições irmãs são excluídas das cifras por posição.

A Bitquery conta o gás de cada transação uma vez e o divide entre as ações de liquidez.

O que o v4 muda para os provedores

As taxas de transação do Ethereum são pagas em ETH. A contabilidade flash do v4 pode reduzir o trabalho necessário para liquidar trocas e mudanças de liquidez, registrando os montantes internos devidos durante uma operação e transferindo tokens para as mudanças finais de saldo líquido.

Isso é útil quando uma rota cruza várias pools ou combina uma troca com um depósito de liquidez. Os tokens intermediários não precisam se mover repetidamente entre contratos de pool separados quando suas obrigações podem ser compensadas internamente.

A economia depende da rota da transação e da integração. Um provedor que combina várias operações pode evitar mais transferências intermediárias do que um que realiza uma transação mais simples.

A documentação de liquidez concentrada da Uniswap afirma que a v4 mantém a mesma implementação central introduzida na v3. Os provedores escolhem uma faixa de preço para seu capital. À medida que as trocas movem o preço, as quantidades dos dois tokens mudam; além de um limite de faixa, uma posição consiste inteiramente em um ativo.

Fora de sua faixa, essa liquidez para de ganhar taxas de troca. Ela pode se tornar ativa novamente se o preço retornar.

Um provedor pode, portanto, economizar gás e ainda terminar atrás de manter se a lacuna de inventário exceder a receita de taxas.

O estudo de atividade v3-v4 da Bitquery, corrigido em 15 de outubro, cobre o período de 15 de julho a 13 de outubro. Ele relata que os acréscimos de liquidez da v4 aumentaram de cerca de 1.288 por dia na primeira semana para 4.474 na última, aproximadamente 3,5 vezes. A v3 permaneceu perto de 1.300 por dia.

A comparação corrigida exclui eventos de tamanho zero de ambas as versões. Os acréscimos superaram as remoções em 88 dos 91 dias para a v4 e 89 para a v3. Uma contagem de ações registra com que frequência a liquidez se move, no entanto, sem mostrar os dólares adicionados ou retirados.

A rota do gerenciador de posição padrão representou 77% do crescimento da contagem de adições da v4. Seus usuários incluem bots e lançadores de tokens, além de outras carteiras.

O estudo identifica 3.074 carteiras de envio de transações ativas em ambas as versões, em comparação com 18 quando contadas pelos contratos que chamam pools. Essas são contagens de endereços e não contagens de pessoas.

Como os registros de taxas da v4 diferem dos da v3, a Bitquery limita essa comparação ao comportamento da liquidez; não mede os retornos de posição correspondentes da v3-v4.

Taxas dinâmicas enfrentam um teste de retorno separado

A v4 também permite ganchos opcionais que personalizam o comportamento da pool, incluindo taxas, contabilidade e curvas de preços. Essas mudanças podem afetar a economia além dos custos de transferência, portanto, a mecânica padrão de liquidez concentrada não pode determinar o resultado de cada pool conectada.

Em 14 de outubro, a Uniswap Labs anunciou o VolatilePair Hook ao vivo na Ethereum, começando com ETH/USDC. Sua descrição diz que as taxas de compra e venda separadas são recalculadas em cada troca usando movimentos de preço recentes.

O gancho foi lançado após o corte de observação da Bitquery em 13 de outubro, portanto, fica fora da janela do estudo.

A análise StablePair da CryptoSlate em 1 de outubro examinou uma distinção relacionada: as regras de taxas podem mudar a receita de negociação enquanto os provedores permanecem expostos aos tokens que possuem. Os novos números da v3 adicionam uma dimensão concreta de tamanho de posição a esse problema.

A v4 pode reduzir a conta de transferência. Se um provedor supera a manutenção depende do inventário retornado, taxas ganhas e gás pago ao longo da vida da posição.

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