Dolar, eksport i Mercosur: jak zwycięstwo Flávio Bolsonara w Argentynie może wpłynąć na sytuację

Wynik wyborczy Flávio Bolsonara w wyborach, które Brazylia przeprowadziła w tę niedzielę, został dobrze przyjęty przez rynek, który szybko zareagował, silnie umacniając real i podnosząc akcje brazylijskie. Ogólnie rzecz biorąc, zwycięstwo kandydata opozycji byłoby korzystne dla rządu Javiera Milei, według konsensusu ekspertów. Niemniej jednak istnieją pewne wątpliwości co do kierunku gospodarczego, jaki może obrać Bolsonaro i jego implikacji dla Argentyny.

W poniedziałek akcje argentyńskie i obligacje skarbowe zyskały na wartości dzięki sprzyjającemu wiatrowi z sąsiedniego kraju. "Ewentualne zwycięstwo Flávio Bolsonara w drugiej turze byłoby dobrą wiadomością dla argentyńskich rynków kapitałowych," podkreślił szef biura inwestycji w Cohen Aliados Financieros, Sergio González, w rozmowie z Ámbito.

"Kompresja premii ryzyka w regionie ma tendencję do przyciągania przepływów w kierunku aktywów latynoamerykańskich. To sprzyja argentyńskim obligacjom skarbowym w dolarach, lokalnym akcjom z ekspozycją na Brazylię oraz brazylijskim Cedears, takim jak NU, Itau, Petrobras i AMBEV," dodał.

Z kolei analityk rynków międzynarodowych z Portfolio Personal Inversores (PPI), Martín Cordeviola, wyjaśnił temu medium, że w przypadku akcji, obligacji i ryzyka kraju w Argentynie efekt byłby ograniczony. "Lepszy klimat w Brazylii może przyciągnąć przepływy do regionu i poprawić ogólny ton aktywów latynoamerykańskich, ale w przypadku Argentyny czynniki lokalne mają znacznie większe znaczenie.

Silniejszy real przyniesie korzyści Argentynie

Umocnienie reala — co wiąże się z obniżeniem ceny dolara w Brazylii — jest najważniejszym aspektem dla rządu Milei w obliczu możliwego zwycięstwa Bolsonara. Wynika to z faktu, że Brazylia jest głównym partnerem handlowym Argentyny. Według INDEC, między styczniem a sierpniem 2026 roku handel dwustronny między oboma krajami osiągnął 19,208 miliarda USD, z eksportem wynoszącym 8,578 miliarda USD i importem równym 10,630 miliarda USD.

Ekonomista z Eco Go, Honorio Zabaleta, wyjaśnił Ámbito, że "bardzo istotna część eksportu pochodzenia przemysłowego trafia tam". Około 64% eksportu do Brazylii w tym roku stanowiły Wyroby Przemysłowe (MOI), co oznacza około 5,490 miliarda USD, z czego większość to pojazdy.

"Na początku umocnienie reala stwarza dla nas większą przewagę, ponieważ nasze eksporty stają się tańsze dla nich. To prowadzi do poprawy bilansu handlowego," skomentował. "To z kolei oznacza, że wakacje w Brazylii będą droższe," dodał.

Z kolei Cordeviola podkreślił, że jeśli zwycięstwo Bolsonara "będzie towarzyszyć wiarygodna korekta fiskalna , powinno to skompresować premię ryzyka Brazylii i wesprzeć real," co "poprawia konkurencyjność Argentyny" w stosunku do sąsiedniego kraju. "To nie jest mały szczegół: real wyjaśnia 28% rzeczywistego kursu wymiany wielostronnej Argentyny," podkreślił.

Z Max Capital wyjaśnili, że "pogorszenie fiskalne jest największym problemem gospodarki brazylijskiej, a Bolsonaro proponuje nową regułę fiskalną, pod kierownictwem zespołu ekonomicznego, który miałby wspólne członków z administracją jego ojca".

Według ich prognoz, jeśli kandydat Partii Liberalnej wygra wybory 25 października, real umocni się o około 5%, podczas gdy stopy procentowe Banku Centralnego Brazylii powinny spaść o 20-30 punktów bazowych, z 13,75% rocznie.

González stwierdził, że "silniejszy real, w połączeniu z brazylijską gospodarką z ankretem fiskalnym i spadającymi stopami, poprawiłby popyt na argentyńskie eksporty, szczególnie w łańcuchu motoryzacyjnym i w regionalnych gospodarkach".

Brazylia: Silniejszy real i wątpliwości dotyczące planu gospodarczego Bolsonaro.

Zgodność polityczna

Cordeviola wspomniał, że innym aspektem do analizy byłoby większe zgranie polityczne między Milei, Flávio a administracją Trumpa, "co mogłoby ułatwić agendę bilateralną, chociaż jej wpływ będzie zależał od konkretnych polityk".

Podobnie, z Max Capital stwierdzili, że obecność "naturalnego sojusznika" dla administracji prezydenta Milei "to dobre wiadomości, które powinny przyspieszyć globalną integrację Mercosuru".

González doszedł do podobnej diagnozy i zasugerował, że polityczna bliskość między oboma rządami "może odblokować agendę handlową Mercosuru, w tym umowę z Unią Europejską".

Zabaleta skomentował, że na tej podstawie "może pojawić się wiele rzeczy, czy to umowy handlowe (może dostarczanie gazu z Vaca Muerta do Brazylii), czy współpraca w celu wzmocnienia ekspozycji regionu na Waszyngton i resztę świata".

Wątpliwości dotyczące planu gospodarczego

Mimo że ogólny obraz jest --- w dużej mierze --- korzystny dla Argentyny, Zabaleta skomentował niepewność dotyczącą programu fiskalnego kandydata. "Dlaczego to ważne? Ponieważ duży plan oszczędnościowy może początkowo wywołać negatywny wpływ na popyt brazylijski. W tym sensie, mniejsze dochody w Brazylii mogą obniżyć popyt na argentyńskie produkty", skomentował dla tego medium.

Podobnie, analiza Thomasa Haugaarda, zarządzającego portfelami w Janus Henderson, stwierdziła, że wiarygodność fiskalna Brazylii nadal będzie główną zmienną w średnim okresie dla rynku: "Dyscyplinowany ramowy system fiskalny mógłby obniżyć premie za ryzyko suwerenne, poprawić dynamikę długu i sprzyjać przepływom kapitału".

Dodał, że "rynek ostatecznie zażąda realizacji polityk i nie tylko sygnałów płynących z wyników wyborczych".

Zabaleta dodał drugi czynnik ryzyka: politykę handlową, którą będzie prowadził syn Jair Bolsonaro. "Jeśli przeprowadzi proces większej otwartości handlowej, rozszerzając liczbę rynków, z którymi Brazylia może wymieniać, Argentyna będzie miała większą konkurencję".

To nabiera szczególnego znaczenia w kontekście Umowy o Wolnym Handlu między Mercosurem a Unią Europejską, co może zwiększyć konkurencję europejską z argentyńskimi produktami. "Nie tylko w sektorze motoryzacyjnym, ale także w agroprzemysłowym i w produktach farmaceutycznych", podkreślił ekonomista z Eco Go.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.