Fu Peng : Le marché passe de l'expansion par la dépense à la punition de la consommation de capital

Fu Peng a souligné que le marché est actuellement dans une période de vide entre la preuve et la réfutation du cycle commercial de l'IA, avec une diminution de l'euphorie. La logique est passée de la récompense pour les dépenses en capital dans une course à l'armement à la punition. Dans ce contexte, la punition de la trésorerie libre de Google sur le marché américain et le passage à Apple sont des phénomènes typiques. Entre les géants de l'Internet chinois, une situation similaire se dessine également. Les dépenses en capital d'Alibaba ont fortement augmenté ce trimestre, entraînant une sortie nette continue de trésorerie libre. Étant donné que les investissements en puissance de calcul et en infrastructures pour l'IA peinent à former un cycle de profit d'une telle ampleur à court terme, les dépenses en capital intensives ont consommé des liquidités offshore, suscitant de sérieux doutes chez les investisseurs quant au taux de rendement du capital marginal. Le marché mondial reste sceptique quant au récit d'un cycle complet de l'IA. Alibaba a également annoncé une énorme émission d'actions et un financement par obligations convertibles, entraînant une dilution des actions des actionnaires existants. Le grand vendeur à découvert Michael Burry a réduit sa position ou même liquidé ses actions Alibaba, tout en augmentant sa position sur JD, ce qui est similaire à la logique des investisseurs passant de Google à Apple. Ceux qui maintiennent une expansion relativement modérée de leur bilan, sans consommer de trésorerie libre pour rattraper la course à l'armement de l'IA, seront perçus par le marché comme des investissements sûrs.

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