Taux de financement du BTC et intérêt ouvert : ce que mesure chacun et comment les lire ensemble

Le taux de financement du BTC et l’intérêt ouvert sont deux des chiffres les plus cités sur les marchés des produits dérivés du Bitcoin. Ils sont souvent mentionnés ensemble, comme s’ils indiquaient la même chose. Ce n’est pas le cas. Le taux de financement mesure le coût de détention d’une position sur un contrat à terme perpétuel, tandis que l’intérêt ouvert mesure le nombre de contrats qui sont encore ouverts.

Lire ensemble le taux de financement du BTC et l’intérêt ouvert peut indiquer à quel point un côté du marché est encombré et si des positions sont ouvertes ou clôturées, mais aucun de ces chiffres ne prédit le prix. Comme les données varient selon la plateforme et la méthode de calcul, il est utile de savoir précisément ce que compte chaque chiffre avant de tirer des conclusions des graphiques du taux de financement du BTC et de l’intérêt ouvert.

Que mesure le taux de financement du BTC ?

Le taux de financement du BTC mesure le paiement périodique échangé entre les traders en position longue et en position courte sur un contrat à terme perpétuel. Il indique ainsi quel côté paie pour conserver sa position. Les contrats perpétuels n’ont pas de date d’expiration ; les plateformes utilisent donc le financement pour maintenir le prix du contrat à proximité du prix au comptant. Lorsque le contrat s’échange au-dessus de l’indice au comptant et que les positions longues dominent, le taux est généralement positif et les positions longues paient les positions courtes. Lorsque le contrat s’échange sous l’indice et que les positions courtes dominent, le taux est généralement négatif et les positions courtes paient les positions longues. En règle générale, la plateforme ne conserve pas ce paiement, car il est directement transféré d’un trader à l’autre.

Le financement est exprimé en pourcentage par intervalle, et de nombreuses plateformes le règlent toutes les huit heures, même si certaines utilisent des périodes plus courtes. À titre d’illustration uniquement, un taux de 0,01 % sur une position longue de 10,000 USDT coûte 1 USDT par paiement. Avec trois paiements par jour, cela représente 3 USDT par jour, soit environ 10,95 % par an si le taux restait inchangé, selon le calcul de l’auteur. Les taux évoluent et de nombreuses plateformes les plafonnent ou les calculent à partir d’une composante d’intérêt et d’une composante de prime ; la formule indiquée sur la page du contrat fait donc référence. Le taux de financement décrit le coût de détention d’une position, pas l’orientation du marché.

Que mesure l’intérêt ouvert du BTC ?

L’intérêt ouvert du BTC mesure le nombre total ou la valeur des contrats à terme encore ouverts, qui n’ont pas été clôturés, réglés ou liquidés. Chaque contrat a un acheteur et un vendeur : l’intérêt ouvert compte donc chaque paire une seule fois, et les positions longues et courtes sont toujours égales en taille. Le chiffre varie en fonction des décisions des traders. Si un nouvel acheteur et un nouveau vendeur ouvrent ensemble une position, l’intérêt ouvert augmente. Si un détenteur existant vend à un nouvel acheteur, la position passe d’un trader à l’autre et l’intérêt ouvert ne change pas. Si les deux côtés clôturent leur position, l’intérêt ouvert diminue.

L’intérêt ouvert peut être exprimé en contrats, en BTC ou en valeur en dollars, et ce choix influe sur l’apparence du graphique. Lorsqu’il est exprimé en dollars, une hausse du prix du Bitcoin fait augmenter le chiffre même si aucune nouvelle position n’a été ouverte, car les mêmes contrats valent simplement davantage. Par exemple, si le prix augmente de 10 % et que le nombre de contrats reste identique, l’intérêt ouvert libellé en dollars augmente lui aussi d’environ 10 %. L’intérêt ouvert indique donc le niveau d’exposition en cours, et non qui l’emporte. À lui seul, il ne révèle pas non plus si le marché est haussier ou baissier.

Quelle est la différence entre le taux de financement du BTC et l’intérêt ouvert ?

Le taux de financement du BTC mesure le coût de détention d’une position, tandis que l’intérêt ouvert mesure le nombre de positions existantes : l’un décrit le coût et l’autre, la taille. Le taux de financement peut passer du positif au négatif en l’espace d’une journée sans qu’un seul nouveau contrat soit ouvert, car il réagit à l’écart entre le prix du contrat et le prix au comptant. L’intérêt ouvert peut augmenter régulièrement tandis que le taux de financement reste proche de zéro, lorsque de nouvelles positions longues et courtes s’ouvrent dans des proportions à peu près égales et que le contrat reste proche de l’indice.

On les confond en partie parce qu’ils proviennent tous deux du même marché et augmentent tous les deux pendant les périodes d’activité intense. Pour bien les distinguer, il est utile de se demander à quelle question chacun répond. Le financement indique quel côté paie et combien, tandis que l’intérêt ouvert indique combien de positions sont en cours. Aucun des deux ne révèle le sens du prochain mouvement de prix ni le nombre de traders concernés, puisqu’un seul grand compte peut représenter une part importante des deux chiffres. Ce sont des indicateurs descriptifs du positionnement, pas des prévisions.

En quoi ces deux indicateurs diffèrent-ils, et pourquoi les confond-on souvent ?

Les traders analysent les deux indicateurs ensemble en vérifiant si le taux de financement et l’intérêt ouvert augmentent ou diminuent parallèlement au prix. Cela peut donner une idée du type de positionnement à l’origine d’un mouvement. Les interprétations suivantes sont des possibilités, pas des règles. Une hausse du prix accompagnée d’une hausse de l’intérêt ouvert et d’un taux de financement positif peut refléter l’ouverture de nouvelles positions longues, dont les détenteurs paient le financement. Une hausse du prix accompagnée d’une baisse de l’intérêt ouvert peut refléter la clôture de positions courtes, parfois appelée short squeeze. Une baisse du prix accompagnée d’une hausse de l’intérêt ouvert peut refléter l’ouverture de nouvelles positions courtes ou le renforcement de positions longues perdantes. Une baisse du prix accompagnée d’une baisse de l’intérêt ouvert peut refléter des liquidations et des clôtures de positions.

Le financement apporte un deuxième niveau d’analyse. Un taux fortement positif associé à un intérêt ouvert élevé peut signifier que de nombreux traders sont en position longue et paient une prime ; une forte chute du prix pourrait alors déclencher une cascade de liquidations forcées. Un taux négatif accompagné d’une hausse de l’intérêt ouvert peut indiquer que les positions courtes sont très concentrées et qu’une hausse soudaine pourrait les forcer à clôturer. Ces tendances peuvent perdurer longtemps sans retournement et ont également été observées avant des mouvements dans la direction opposée. Il est judicieux d’utiliser ces chiffres pour contextualiser le risque, par exemple pour évaluer le niveau de levier sur le marché, et non comme un signal d’ouverture ou de clôture d’une position.

Quelles sont les limites de ces indicateurs et que ne révèlent-ils pas ?

Leurs principales limites sont que les chiffres varient selon la source, qu’ils ne tiennent pas compte des positions couvertes et qu’ils ne peuvent pas indiquer une direction. Chaque plateforme d’échange publie son propre taux de financement et son propre intérêt ouvert, et les sites agrégateurs les combinent de différentes façons. Deux graphiques peuvent donc afficher des valeurs différentes le même jour. Les contrats peuvent être margés en USDT ou en cryptomonnaies, les intervalles de financement varient et certaines sources ne prennent en compte que certaines plateformes. Comparer un chiffre issu d’une source avec un autre provenant d’une source différente peut donc donner une impression trompeuse.

Les opérations couvertes sont une autre source de confusion. Certains traders détiennent à la fois du Bitcoin au comptant et une position courte perpétuelle afin de percevoir un financement positif tout en restant neutres face aux variations de prix. Leurs positions contribuent à l’intérêt ouvert et aux paiements de financement sans exprimer d’opinion sur la direction du marché. Un intérêt ouvert élevé associé à un financement positif ne signifie donc pas toujours que les traders parient sur une hausse. Les options, qui ne sont pas prises en compte dans ces chiffres, constituent une autre partie du marché des produits dérivés. Enfin, ces deux mesures réagissent aux événements et évoluent souvent après le prix, ce qui limite leur utilité comme signaux d’alerte précoce. Toute personne qui les utilise devrait comparer plusieurs sources, noter l’heure de chaque relevé et considérer ces chiffres comme un indicateur parmi d’autres.

Conclusion

Le taux de financement du BTC et l’intérêt ouvert mesurent des choses différentes : le financement indique le coût de détention d’une position perpétuelle et quel côté paie, tandis que l’intérêt ouvert indique le nombre de contrats encore ouverts. Lus ensemble, ils peuvent montrer à quel point le marché est encombré et si des positions sont ouvertes ou clôturées.

Aucun de ces chiffres ne prédit le prix, et tous deux dépendent de la source, de l’unité de compte et de l’heure du relevé. Les lecteurs qui suivent ces indicateurs peuvent comparer plusieurs fournisseurs de données et s’en servir pour contextualiser le risque, et non comme signal de trading.

FAQ

1. Que mesure le taux de financement du BTC ?
Le taux de financement du BTC mesure le paiement périodique entre les traders en position longue et en position courte sur un contrat perpétuel. Un taux positif signifie généralement que les positions longues paient les positions courtes.

2. Que mesure l’intérêt ouvert du BTC ? 
L’intérêt ouvert du BTC mesure le nombre total ou la valeur des contrats à terme qui restent ouverts. Il augmente lorsque de nouvelles positions sont ouvertes et diminue lorsque des positions sont clôturées.

3. Le taux de financement du BTC et l’intérêt ouvert prédisent-ils le prix ?
Non, le taux de financement du BTC et l’intérêt ouvert décrivent le positionnement et les coûts, mais ne prévoient pas le prix. Ils peuvent apporter des éléments de contexte sur la concentration des positions et le niveau de levier.

4. Quelle est la différence entre le taux de financement du BTC et l’intérêt ouvert ?
Le taux de financement indique le coût de détention d’une position, tandis que l’intérêt ouvert indique le nombre de positions existantes. Le taux de financement du BTC et l’intérêt ouvert peuvent évoluer indépendamment l’un de l’autre.

5. Pourquoi le taux de financement du BTC et l’intérêt ouvert varient-ils d’un site à l’autre ?
Les plateformes publient leurs propres chiffres, et les agrégateurs les combinent différemment, en utilisant des contrats, des types de marge et des intervalles différents. Comparer la source et l’heure de chaque relevé permet d’éviter les erreurs.