CBDCهای عمده‌فروشی و استیبل‌کوین‌ها: آینده‌ای دوگانه برای امور مالی دیجیتال

گفت‌وگوهای اخیر در دنیای مالی، از جمله مجمع Point Zero که به‌تازگی در زوریخ به پایان رسید، نشان داده‌اند که هم ارزهای دیجیتال بانک مرکزی عمده‌فروشی (wCBDCها) و هم استیبل‌کوین‌های خرد می‌توانند نقش مهمی در شکل‌دادن به آینده امور مالی دیجیتال داشته باشند. CBDCهای عمده‌فروشی را بانک‌های مرکزی برای انجام تراکنش‌های بزرگ میان مؤسسات مالی منتشر می‌کنند. استیبل‌کوین‌های خرد که به دارایی‌هایی مانند دلار آمریکا یا یورو متصل هستند، برای پرداخت‌های روزمره مردم به کار می‌روند. پرسش اصلی این است که این دو نوع پول دیجیتال چگونه می‌توانند با همکاری یکدیگر، نظام مالی را بهبود دهند. ظهور ارزهای دیجیتال ارزهای دیجیتال به‌سرعت در حال گسترش هستند. ارزش بازار استیبل‌کوین‌ها در ⁦04/2025⁩ حدود ⁦$243B⁩ بود و از ⁦$138.4B⁩ در ⁦01/2023⁩ افزایش یافت. در سال 2024، استیبل‌کوین‌ها ⁦$27.6T⁩ تراکنش انجام دادند؛ رقمی بیشتر از Visa یا Mastercard، به‌ویژه در شبکه‌هایی مانند Solana، که فعالیت ربات‌ها در همان سال ⁦%98⁩ از حجم آن را تشکیل می‌داد. این رشد سریع نشان می‌دهد که مردم در بازار خرد تا چه اندازه به پول دیجیتال باثبات تمایل دارند. یک زیست‌بوم مالی دومرحله‌ای CBDCهای عمده‌فروشی یا wCBDCها و استیبل‌کوین‌های خرد احتمالاً نیازهای متفاوتی را برآورده می‌کنند، اما همچنان می‌توانند مکمل یکدیگر باشند. wCBDCها راهی امن برای تسویه تراکنش‌های بزرگ در اختیار بانک‌ها می‌گذارند. آن‌ها به‌عنوان دارایی نهاییِ قابل‌اعتماد عمل می‌کنند و انجام معاملات را امن و روان می‌سازند. در مقابل، استیبل‌کوین‌های خرد برای تراکنش‌های روزمره مردم به کار خواهند رفت. این استیبل‌کوین‌ها پرداخت‌های سریع و کم‌هزینه را امکان‌پذیر می‌کنند و در عین حال ثبات پول سنتی را حفظ می‌کنند. پژوهش‌های McKinsey و Santander CIB نشان می‌دهد که wCBDCها بر تراکنش‌های نهادی تمرکز دارند، در حالی که استیبل‌کوین‌ها برای استفاده خرد مناسب‌ترند. چالش اصلی، ایجاد تعادل میان نوآوری و ثبات مالی است و بخش عمده بحث‌ها بر چگونگی تنظیم مؤثر هر دو متمرکز است. بانک تسویه‌های بین‌المللی (BIS) پیشنهاد می‌کند که هر دو سامانه می‌توانند از یک دفترکل دیجیتال مشترک استفاده کنند. wCBDCها پایه‌ای باثبات فراهم می‌کنند و استیبل‌کوین‌ها به نوآوری برای کاربران دامن می‌زنند. کارشناسان می‌گویند بانک‌های مرکزی ممکن است ترجیح دهند wCBDCها را منتشر کنند و پرداخت‌های خرد را به استیبل‌کوین‌ها واگذار کنند. این کار به هر نوع ارز اجازه می‌دهد از نقاط قوت خود بهره ببرد و نظام مالی کارآمدتر و فراگیرتری ایجاد کند. پیوند سامانه‌ها از طریق قابلیت همکاری برای آنکه wCBDCها و استیبل‌کوین‌ها بتوانند با یکدیگر کار کنند، باید به‌شکلی روان به هم متصل شوند. به این قابلیت، همکاری‌پذیری گفته می‌شود. مقاله‌ای از Disruption Banking در سال 2022 تأکید کرد که استیبل‌کوین‌ها می‌توانند پلی ضروری به سوی CBDCها باشند، به‌ویژه در حوزه پرداخت‌های خرد. تسویه اوراق بهادار توکنیزه‌شده نمونه‌ای از این کاربرد است. در سوئیس، برنامه آزمایشی Helvetia از CBDCهای عمده‌فروشی برای تسویه اوراق بهادار دیجیتال در SIX Digital Exchange استفاده می‌کند؛ با حذف واسطه‌ها و افزایش کارایی. تمرکز کنونی این پلتفرم بر CBDCهاست، اما ممکن است در آینده استیبل‌کوین‌ها را برای کاربردهای خرد نیز ادغام کند. پرداخت‌های فرامرزی نیز می‌توانند از این روند سود ببرند. برای نمونه، پروژه mBridge که در میانه سال 2024 به مرحله MVP رسید، یک دفترکل مشترک برای پرداخت‌های لحظه‌ای مبادله ارز ایجاد کرده است. از سال 2024، بانک‌های مرکزی و تجاری چین، تایلند، امارات متحده عربی، هنگ‌کنگ و عربستان سعودی در آن مشارکت دارند. پروژه دیگری به نام Project Cedar Phase II نشان داد که wCBDCها چگونه می‌توانند تراکنش‌ها را میان پلتفرم‌های مختلف در کمتر از ⁦30⁩ ثانیه تسویه کنند. این امر سرعت و امنیت پرداخت‌های جهانی را افزایش می‌دهد. استیبل‌کوین‌های خرد را نیز می‌توان با CBDCهای عمده‌فروشی ادغام کرد. ناشران استیبل‌کوین می‌توانند برای دسترسی به نقدینگی از wCBDCها استفاده کنند. این کار تضمین می‌کند که استیبل‌کوین‌ها پیوند خود را با ارزهای سنتی حفظ کنند و به‌سادگی قابل‌مبادله باشند. همچنین کارایی کلی سامانه را بهبود می‌دهد و تجربه کاربران را ارتقا می‌بخشد. فرصت‌ها و چالش‌ها برای ذی‌نفعان معرفی wCBDCها فرصتی برای بانک‌ها فراهم می‌کند تا عملیات خود را بهبود دهند. CBDCها می‌توانند به‌عنوان وثیقه در تراکنش‌های مالی استفاده شوند و به بانک‌ها مزیت رقابتی بدهند. از سوی دیگر، استیبل‌کوین‌ها برای پرداخت‌های سریع و کم‌هزینه، به‌ویژه در تراکنش‌های فرامرزی، اهمیت فزاینده‌ای پیدا می‌کنند. رشد سریع آن‌ها نشان‌دهنده تقاضا برای چنین خدماتی است. استیبل‌کوین‌ها فرصت‌های جدیدی برای شرکت‌های فناوری مالی ایجاد می‌کنند. کسب‌وکارها با پیوند دادن استیبل‌کوین‌ها به CBDCهای عمده‌فروشی می‌توانند محصولات مالی برنامه‌پذیر و لحظه‌ای ایجاد کنند؛ مانند خدمات امانی خودکار یا قراردادهای هوشمند که فراتر از پرداخت‌های ساده می‌روند و به پیشبرد نوآوری در این صنعت کمک می‌کنند؛ موضوعی که Santander CIB نیز به آن اشاره کرده است. این مسئله با یافته‌های مقاله‌ای از Disruption Banking در ⁦02/2025⁩ هم‌راستاست؛ مقاله‌ای که در آن درباره چگونگی ارتقای امنیت پرداخت‌های wCBDC در فضای آنلاین و آفلاین از طریق همکاری‌هایی مانند همکاری R3 و IDEMIA صحبت کردیم. استیبل‌کوین‌هایی مانند #USDT و #USDC گزینه‌ای مطمئن برای پرداخت‌ها فراهم می‌کنند، به‌ویژه در کشورهایی مانند فیلیپین که انتقال‌های بین‌المللی در آن‌ها ضروری است. #ارزدیجیتال https://t.co/RvrrvbJRst نهادهای ناظر نیز وظیفه مهمی بر عهده دارند. استیبل‌کوین‌ها که هم‌اکنون تریلیون‌ها تراکنش را پردازش می‌کنند، خطرهایی از جمله تمرکز بازار و انحصارهای احتمالی به همراه دارند. نهادهای ناظر باید از تداوم رقابت در بازار و شفافیت اطمینان حاصل کنند. تأخیر در راه‌اندازی CBDCهای عمده‌فروشی می‌تواند مدیریت استیبل‌کوین‌ها را دشوارتر کند، به‌ویژه در مناطقی که نظارت ضعیف‌تری دارند. عبور از چارچوب‌های نظارتی با رواج wCBDCها و استیبل‌کوین‌ها، به مقرراتی روشن نیاز است. مقررات بازارهای دارایی‌های دیجیتال اتحادیه اروپا (MiCA) که از ⁦30/06/2024⁩ لازم‌الاجرا شده، از ناشران استیبل‌کوین می‌خواهد ذخایر نقدشونده 1:1 نگه دارند، استیبل‌کوین‌های الگوریتمی را ممنوع می‌کند و شفافیت را الزامی می‌داند. به همین ترتیب، بریتانیا در چارچوب قانون خدمات مالی و بازارها 2023 در حال پیشبرد قوانینی برای تنظیم استیبل‌کوین‌های با پشتوانه ارز فیات به‌عنوان ابزار پرداخت است و انتظار می‌رود این قوانین تا سال 2026 اجرایی شوند. اقدامات یادشده ضروری شده‌اند، زیرا هیئت ثبات مالی (FSB) درباره خطرهایی که استیبل‌کوین‌ها ایجاد می‌کنند، به‌ویژه در بازارهای نوظهور، ابراز نگرانی کرده است. نهادهای ناظر باید برای رسیدگی به این خطرها، قوانینی روشن و یکپارچه تدوین کنند. صندوق بین‌المللی پول (IMF) تأکید کرده است که راه‌اندازی CBDCها باید با برنامه‌ریزی دقیق انجام شود تا نیازهای مؤسسات مالی و مصرف‌کنندگان را برآورده کند. در حال حاضر، بحث‌ها درباره نظارت مقرراتی ادامه دارد. برخی نگران‌اند که مقررات بیش از حد، نوآوری را کُند کند. برخی دیگر می‌ترسند که مقررات ناکافی به آشفتگی بازار بینجامد. در گفت‌وگوی IMF در رویداد MyFinTech Week سال 2022 در مالزی، خطرها و مزایای بالقوه CBDCها به‌طور مفصل بررسی شد. IMF خاطرنشان کرد که CBDCها می‌توانند کارایی سیاست پولی را افزایش دهند، اما نگرانی‌هایی درباره حریم خصوصی و شمول مالی نیز به همراه دارند. بنابراین، یافتن تعادل مناسب برای ایجاد سامانه‌ای امن و نوآورانه در حوزه پول دیجیتال ضروری است. ترسیم چشم‌انداز اقتصاد دیجیتال یکپارچه آینده پول دیجیتال احتمالاً شامل CBDCهای عمده‌فروشی و استیبل‌کوین‌های خرد خواهد بود. CBDCهای عمده‌فروشی زیربنایی امن و قابل‌اعتماد برای نظام مالی جهانی فراهم می‌کنند، در حالی که استیبل‌کوین‌های خرد امکان انجام تراکنش‌های سریع و کم‌هزینه را برای کاربران روزمره فراهم می‌آورند. این دو سامانه در کنار هم می‌توانند زیرساخت پرداختی کارآمدتر و تاب‌آورتری ایجاد کنند. فناوری موردنیاز هم‌اکنون وجود دارد و چارچوب‌های نظارتی نیز برای پشتیبانی از این چشم‌انداز در حال تکامل هستند. با این حال، تنظیم‌گری دقیق و هم‌افزایی میان بخش‌های دولتی و خصوصی نقش مهمی ایفا خواهند کرد. هدف این است که ضمن مدیریت خطرهای احتمالی، مزایای CBDCها و استیبل‌کوین‌ها به‌طور کامل محقق شوند. این رویکرد متوازن می‌تواند شمول مالی را افزایش دهد، نوآوری را برانگیزد و ثبات بازار را در اقتصاد دیجیتال حفظ کند. مسیر رسیدن به آینده‌ای مبتنی بر پول دیجیتال که برای همه کارآمد باشد، روشن است. #استیبل‌کوین‌ها #CBDCها #wCBDCها #MiCA #همکاری‌پذیری نویسنده: Ayanfe Fakunle همچنین بخوانید: هوش مصنوعی با بلاک‌چین همراه می‌شود: بانک‌های مرکزی با زنگ بیدارباشی برای تحول روبه‌رو هستند | Disruption Banking قانون GENIUS چیست؟ بانک‌ها و شرکت‌های فناوری مالی برای ورود به استیبل‌کوین‌ها شتاب می‌گیرند | Disruption Banking شرط‌بندی بزرگ Tether: استیبل‌کوین‌ها به‌عنوان قدرت ذخیره جهانی جدید | Disruption Banking

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.