گفتگو با هاوتیان: در اوایل بازار صعودی فقط به میم‌ها نپردازید! مرحله بعدی رابینهود هوک‌ها، عاملان و دیفای سهام توکنیزه شده است

نویسنده: آقای Z（@168MrZ）

نقدینگی در حال بازگشت است، اما بازار هنوز در اوایل صعودی غیر توافقی با PVP بالا قرار دارد؛ اولین موج رابینهود با میم و لانچ‌پد جذب مشتری کرد، اما موج دوم به هوک‌ها، تجارت عاملان و دیفای سهام توکنیزه شده بستگی دارد، در حالی که بازار ثانویه به PMF، روندهای جدید و توافق‌های جدید باز می‌گردد.

در تاریخ 14 اکتبر 2026، 168X از مشاور گروه امبر هاوتیان（@tmel0211）دعوت کرد تا درباره زنجیره رابینهود و دور جدید بازارهای کپی صحبت کند.

در ماه گذشته، رابینهود از اثر ثروت موج اول PONS، میم و لانچ‌پد به سرعت وارد دوره کاهش دما شد. در همین حال، بازار دوباره شروع به بحث درباره کمک‌های اکوسیستم 9 رقمی، هوک‌ها، عاملان هوش مصنوعی، سهام توکنیزه شده و اینکه مرحله بعدی به چه کسی واگذار خواهد شد، کرده است.

قضاوت هاوتیان: بازار صعودی ممکن است آغاز شده باشد، اما اکنون هنوز یک بازگشت نقدینگی آزمایشی است، روایت هنوز به طور کامل شکل نگرفته و بازار در اوایل صعودی با PVP بسیار سنگین قرار دارد. مرحله اول به راحتی قابل درک است: میم و لانچ‌پد، اما اگر رابینهود واقعاً بخواهد از نقاط داغ کوتاه‌مدت به اکوسیستم بلندمدت تبدیل شود، مرحله دوم باید به زیرساخت واقعی واگذار شود.

بازار ثانویه نیز در حال تغییرات مشابهی است. مدل قبلی که با FDV بالا، تأیید VC و نقشه راه دور می‌توانست حقایق را به دست آورد، در حال از کار افتادن است و روش‌های جدید غربالگری به مراتب ساده‌تر شده‌اند: آیا PMF وجود دارد؟ آیا این یک روند جدید است؟ آیا بازار توافق جدیدی شکل گرفته است؟

1. بازار صعودی آمده است، اما کسب درآمد سخت‌تر شده است: اکنون "غیر توافقی + PVP بالا" در اوایل صعودی

آقای Z: شما از یک طرف فکر می‌کنید بازار صعودی ممکن است آغاز شده باشد، از طرف دیگر تجربه زنجیره‌ای بسیار PVP است. چگونه باید این بازار را تعریف کرد؟

هاوتیان: من فکر می‌کنم اکنون هنوز یک مرحله ابتدایی بازار صعودی و در مرحله غیر توافقی هستیم. بسیاری از روندها هنوز در حال کاوش هستند، اینکه میم چگونه با سهام جفت می‌شود، چگونه عاملان هوش مصنوعی ترکیب می‌شوند و چه چیزی واقعاً می‌تواند دور بعدی بازار را به حرکت درآورد، هنوز پاسخی قطعی ندارد.

هاوتیان: نقدینگی واقعاً در حال بازگشت آزمایشی است، اما هنوز به سطح "بازگشت کامل" نرسیده است. ETF ورودی خالص دارد، اما در زمان سقوط نیز دوباره خروج خالص خواهد داشت، بنابراین اکنون مشکل این نیست که پولی وجود ندارد، بلکه این است که مردم هنوز نمی‌توانند مطمئن باشند که آیا این پول می‌تواند پایدار بماند یا خیر.

هاوتیان: مهم‌تر از همه، بازار پس از یک سال رکود، سرمایه‌های فعال باقی‌مانده به طور طبیعی به سمت سفته‌بازی تمایل دارند. این نیز دلیل این است که بسیاری از پروژه‌هایی که در مرحله اول رابینهود ظاهر شدند، به راحتی به سمت PVP خالص می‌روند. شما نمی‌توانید با تفکر هولدر به این دارایی‌ها نزدیک شوید، زیرا آنها اساساً با سرمایه‌های کوتاه‌مدت و توجه کوتاه‌مدت تحریک می‌شوند.

هاوتیان: بنابراین، آمدن بازار صعودی به این معنا نیست که کسب درآمد به راحتی انجام می‌شود. بازار صعودی معمولاً در شک و تردید و نگهداری کم به وجود می‌آید؛ وقتی که واقعاً همه تأیید می‌کنند که "بازار صعودی آمده است"، معمولاً اولین بخش از پولی که به راحتی به دست می‌آید، تمام شده است.

2. کمک 9 رقمی رابینهود را زودتر قیمت‌گذاری نکنید: فراتر از پول، باید دید منابع به چه کسی داده می‌شود

آقای Z: اخیراً هیجان جامعه بیشتر به کمک‌های اکوسیستم بالقوه رابینهود مربوط می‌شود، حتی به 9 رقمی و سطح 100 میلیون دلار رسیده است. آیا این موضوع ارزش قیمت‌گذاری زودهنگام را دارد؟

هاوتیان: من فکر می‌کنم صحبت درباره مبلغ کمی زود است. AMA ولاد و برخی اظهارات واقعاً به جامعه انتظار می‌دهند، اما حداقل در زمانی که ما صحبت می‌کنیم، مقامات هنوز واقعاً این موضوع را به طور کامل عملی نکرده‌اند، بنابراین نمی‌توان شایعات را به عنوان واقعیت‌های قطعی در نظر گرفت.

هاوتیان: و حتی اگر در نهایت واقعاً 100 میلیون دلار ارائه شود، من فکر می‌کنم خود مبلغ چندان کلیدی نیست، بلکه واقعاً کلیدی این است که چگونه پول خرج می‌شود و منابع چگونه تخصیص می‌یابند. آیا این منابع به صرافی اصلی برای لیست کردن ارزها داده می‌شود؟ آیا از میم‌ها حمایت می‌کند؟ آیا از زیرساخت‌ها حمایت می‌کند؟ یا به تیم‌هایی که واقعاً می‌توانند به طور بلندمدت بسازند داده می‌شود؟ این‌ها نتایج کاملاً متفاوتی هستند.

هاوتیان: اگر بازار قبلاً بر اساس "کمک 9 رقمی" قیمت‌گذاری کرده باشد و در نهایت مقامات آن را تحقق نرسانند، این می‌تواند احساسات منفی ایجاد کند. بنابراین این موضوع باید منتظر بماند تا پس از عملی شدن، ترکیب منابع و توزیع، لیست و حمایت از توسعه‌دهندگان رابینهود را بررسی کند. نقدینگی فقط یک عدد است، تخصیص منابع است که تعیین می‌کند آیا این پول در نهایت Alpha خواهد بود یا خیر.

3. داده‌های 100 روزه رابینهود را فقط به TVL نگاه نکنید: آنچه واقعاً باید زیر نظر داشته باشید، رسوب سهام توکنیزه شده است

آقای Z: داده‌های 100 روزه رابینهود زنجیره‌ای واقعاً خوب به نظر می‌رسد: بیش از 190 توکن سهام، 200 هزار هولدر، پوشش بیش از 120 کشور و منطقه، حجم DEX توکن سهام به حدود 15 میلیارد دلار رسیده و TVL نیز به 1 میلیارد دلار رسیده است. آیا فکر می‌کنید این‌ها کافی است تا نشان دهد اکوسیستم شکل گرفته است؟

هاوتیان: به سادگی نگاه کردن به این Snapshot، من فکر می‌کنم ارزش مرجع چندان بالا نیست. به عنوان مثال، اگر یک زنجیره در 100 روز حجم DEX بالایی داشته باشد، ممکن است 80 درصد آن در 15 روز داغ‌ترین متمرکز شده باشد و سپس به تدریج کاهش یابد. بنابراین شما نمی‌توانید فقط به داده‌های تجمعی نگاه کنید، بلکه باید ببینید کل منحنی چگونه پیش می‌رود.

هاوتیان: این داده‌ها حداقل نشان می‌دهد که رابینهود به این زنجیره بسیار توجه دارد و همچنین در حال فعالانه دادن اعتماد به بازار است. اما اگر از من بپرسید که چه چیزی را بیشتر دوست دارم ببینم، در واقع من بیشتر می‌خواهم ببینم که حجم واقعی رسوب و سرعت رشد سهام توکنیزه شده در رابینهود چه زمانی می‌تواند به وضوح از رقبایی مانند xStocks و Ondo فراتر رود.

هاوتیان: زیرا بزرگ‌ترین روایت این دور رابینهود در واقع توکنیزه کردن سهام است. اگر در نهایت دارایی‌های اصلی واقعاً در زنجیره رسوب نکنند، حتی اگر حجم میم بزرگ باشد یا حجم DEX زیبا باشد، ممکن است فقط یک FOMO کوتاه‌مدت باشد.

هاوتیان: واقعاً شاخص‌های هدف‌دار این نیست که مردم چقدر در این زنجیره معامله کرده‌اند، بلکه این است که چه مقدار دارایی واقعی سهام مایل است به طور بلندمدت در اینجا بماند.

4. مرحله اول PONS / لانچ‌پد جذب مشتری را کامل کرد: موج دوم باید از میم به زیرساخت برود

آقای Z: اگر 100 روز اول رابینهود را به عنوان مرحله اول در نظر بگیریم، چگونه آن را خلاصه می‌کنید؟

هاوتیان: مرحله اول واقعاً به راحتی قابل درک است، یعنی احساسات و اثر ثروت ابتدا پیش می‌روند. ابتدا میم بود، سپس لانچ‌پد و PONS، این‌ها چیزهایی هستند که مردم به راحتی می‌توانند درک کنند، زیرا در بازار خرسی، مردم با این مدل‌ها آشنا هستند: حجم معاملات، کارمزد، خرید مجدد و انتشار توکن.

هاوتیان: بزرگ‌ترین ارزش این مدل این است که توجه و سرمایه را ابتدا به اکوسیستم می‌آورد. اما یک مشکل ذاتی وجود دارد، یعنی به شدت به سود اکوسیستم وابسته است. به محض اینکه ورود سرمایه جدید کند شود و کیفیت پروژه‌های راه‌اندازی کاهش یابد، درآمد لانچ‌پد و خرید توکن نیز کاهش خواهد یافت.

هاوتیان: بنابراین من واقعاً امیدوار نیستم که موج دوم دوباره به همان شکل PONS، میم و لانچ‌پد بیاید. اگر موج دوم هنوز به صدور بی‌پایان توکن، مالیات معاملاتی و خرید مجدد وابسته باشد، این نشان می‌دهد که ژن این زنجیره اساساً تغییر نکرده است و احتمالاً بازار هنوز سریع بالا می‌رود و سریع می‌میرد.

هاوتیان: یک بازار صعودی واقعاً سالم نمی‌تواند فقط بازیکنان PVP داشته باشد، در نهایت باید به سازندگان، توسعه‌دهندگان و سرمایه‌های بلندمدت نیز اجازه دهد تا چیزهایی را پیدا کنند که مایل به شرکت در آن باشند. بنابراین اگر مرحله دوم واقعاً بخواهد شروع شود، من بیشتر امیدوارم که زیرساخت‌ها به عنوان جانشین عمل کنند.

5. چرا HOOKR شروع به جانشینی می‌کند: سرمایه در حال انتقال از لانچ‌پد به هوک‌هاست

آقای Z: شما اکنون به هوک‌های رابینهود بسیار امیدوارید و خیلی زود به HOOKR توجه کرده‌اید. چرا؟

هاوتیان: در واقع من از زمانی که رابینهود راه‌اندازی شد به هوک‌ها توجه نکردم. پس از راه‌اندازی Uniswap v4، من این روایت را برای مدت طولانی دنبال کرده‌ام. فقط در آن زمان، کل بازار هنوز در رکود بود، نقدینگی وجود نداشت و هیچ‌کس تمایلی به پرداخت برای این نوع چیزهای زیرساختی نداشت.

هاوتیان: وقتی اولین موج رابینهود به راه افتاد، بخشی از ETH که به آن منتقل کردم، HOOKR را خریدم. در آن زمان حتی هنوز پروژه را به طور کامل بررسی نکرده بودم، فقط به این دلیل که مطمئن بودم که این روایت هوک‌ها دیر یا زود دوباره به صحنه خواهد آمد.

هاوتیان: در مرحله اول، این روایت به عنوان شخصیت اصلی شناخته نشد، زیرا بازار فقط مایل بود به لانچ‌پد و میم‌های قابل درک‌تر توجه کند. اما اخیراً وضعیت شروع به تغییر کرده است. پس از اینکه اولین گروه توکن‌های اصلی رابینهود کاهش یافت، HOOKR از حدود 5 میلیون دلار به بالای 20 میلیون دلار بازگشته و حتی شروع به چالش با اوج قبلی خود کرده است، در حالی که پروژه‌های مرتبط با هوک‌ها نیز شروع به ظهور کرده‌اند.

هاوتیان: این لزوماً به این معنا نیست که HOOKR به عنوان رهبر دور بعدی تأیید شده است، اما حداقل یک چیز را نشان می‌دهد: سرمایه‌های موجود به طور فعال در حال جستجوی نقاط رشد جدید پس از مرحله اول هستند و هوک‌ها در حال ورود به دید آن‌ها هستند.

6. پایان هوک‌ها نه برای جلوگیری از حملات: بلکه برای ارتقاء "صدور توکن" به "قوانین مالی قابل برنامه‌ریزی"

آقای Z: اما هوک‌ها چرا مهم هستند؟ اگر فقط به عنوان جلوگیری از حملات و تغییر مالیات معاملاتی در نظر گرفته شوند، به نظر نمی‌رسد که فضای تخیل زیادی داشته باشند.

هاوتیان: من فکر می‌کنم نمی‌توان هوک‌ها را فقط به عنوان یک ویژگی در نظر گرفت. در دور قبلی، من عمدتاً روی Layer2 تحقیق می‌کردم، در آن زمان مفاهیم مختلفی مانند Modular و Chain Abstraction می‌توانستند به یک روایت کامل تبدیل شوند، زیرا آن‌ها می‌توانند پروتکل‌ها و برنامه‌های جدیدی را به طور مداوم ایجاد کنند.

هاوتیان: هوک‌ها در واقع پتانسیل مشابهی دارند. در گذشته، لانچ‌پد به این سؤال پاسخ می‌داد که "چگونه یک توکن صادر کنیم؟" اما هوک‌ها به طور پیشرفته‌تری پاسخ می‌دهند: آیا می‌توان پس از صدور این دارایی، قوانین معاملاتی، کارمزد، نقدینگی، خرید مجدد، ضد MEV، مجوزها و حتی رفتارهای بعدی را برنامه‌ریزی کرد؟

هاوتیان: این از "صدور یک توکن" به "طراحی یک مجموعه قوانین مالی" ارتقاء می‌یابد. برای سازندگان، این دیگر فقط درباره خرید و فروش میم نیست، بلکه می‌توانند محصولات را در اطراف این اصول اولیه بسازند.

Haotian: بنابراین من همیشه فکر می‌کنم که Meme خالص می‌تواند در اوایل بازار صعودی توجه را جلب کند، اما در طول کل دوره بسیار دشوار است. در مرحله میانی، قطعاً به یک خط اصلی نیاز داریم که بتواند همزمان سرمایه‌گذاری‌های سفته‌بازانه، توسعه‌دهندگان و سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت را در خود جای دهد. آیا Hooks می‌تواند این نقش را بر عهده بگیرد؟ من فکر می‌کنم که اکنون فقط در حال شروع به آزمایش این موضوع هستیم.

هفت، عامل AI بزرگترین روایت و همچنین آسان‌ترین روایت برای از دست دادن پول است: توافق بسیار قوی، پیاده‌سازی بسیار کند

آقای Z: یکی دیگر از موضوعاتی که شما به آن توجه دارید، عوامل AI هستند. اما خودتان هم گفتید که در چندین موج گذشته AI × Crypto واقعاً پول زیادی از دست داده‌اید. مشکل دقیقاً کجاست؟

Haotian: بزرگترین مشکل AI × Crypto این است که خیلی جذاب است. شما به سختی می‌توانید آن را رد کنید و همه در نگاه اول فکر می‌کنند که این داستان بسیار منطقی است.

Haotian: AI در حال حرکت از رقابت قدرت محاسباتی و مدل‌های بزرگ به سمت پیاده‌سازی کاربردهای عامل است. وقتی عامل شروع به انجام معاملات، پرداخت‌ها، مدیریت دارایی و انواع وظایف می‌کند، به طور طبیعی همه به این فکر می‌کنند: هویت آن چگونه تأیید می‌شود؟ رفتار چگونه ثبت می‌شود؟ دسترسی چگونه محدود می‌شود؟ دارایی چگونه مدیریت می‌شود؟ به نظر می‌رسد که Crypto در هر نقطه‌ای می‌تواند وارد شود.

Haotian: به همین دلیل این منطق بسیار واضح است که بازار در دو سال گذشته به طور مداوم پروژه‌های مختلف عامل AI را معرفی کرده است. اما بسیاری از آنها در واقع فقط در مرحله آزمایش باقی مانده‌اند و حتی محصول واقعی ندارند. یک روایت که همه آن را منطقی می‌دانند، به این معنی نیست که به مرحله‌ای رسیده که باید با ارزش‌گذاری بالا قیمت‌گذاری شود.

Haotian: من خودم یک مثال خوب هستم. من همیشه درباره AI با صدای بلند صحبت کرده‌ام و واقعاً در برخی از توکن‌های مرتبط پول زیادی از دست داده‌ام. بعداً که به آن فکر کردم، ممکن است که جهت اشتباه نبوده باشد، بلکه همه در حال پرداخت هزینه برای یک Milestone بسیار دور بوده‌اند.

Haotian: با این حال، من هنوز هم معتقدم که AI × Crypto خط اصلی بلندمدت خواهد بود. تفاوت فقط این است: به دلیل اینکه پایان بسیار بزرگی وجود دارد، نباید فراموش کنیم که امروز چقدر از آن پایان فاصله داریم.

هشت، پاسخ Venice: AI × Crypto ابتدا نیاز واقعی را حل کند، سپس به عامل خودمختار بپردازد

آقای Z: پروژه‌هایی مانند Venice جالب هستند. آنها از ابتدا به شما نمی‌گویند "AI کاملاً خودمختار و دیجیتال جاودانه است"، بلکه ابتدا یک نیاز را پیدا می‌کنند که کاربران Web2 AI نیز می‌توانند درک کنند، مانند حریم خصوصی، استنتاج، اعتبار API، و سپس با استفاده از Crypto به حل هویت، پرداخت یا مشوق‌های توکن می‌پردازند.

Haotian: این مدل نسبتاً ظریف است، زیرا به کاربران Crypto Native و AI اجازه می‌دهد تا تعادلی پیدا کنند. افراد در حوزه AI احساس نمی‌کنند که شما به زور Crypto را به محصول خود اضافه کرده‌اید و کاربران Crypto نیز می‌توانند مکان‌هایی را پیدا کنند که توکن یا پرداخت زنجیره‌ای واقعاً کارایی داشته باشد.

آقای Z: هنگام سرمایه‌گذاری باید به یک لایه دیگر نیز توجه کرد، یعنی ارزش واقعی در کجا است. یک پروژه AI که درآمد دارد، به این معنی نیست که درآمد حتماً به توکن منتقل می‌شود. Venice یک مثال خوب است، توکن، اعتبار API و سهام شرکت چیزهای متفاوتی هستند و نمی‌توان به دلیل اینکه محصول بسیار قوی است، به سادگی نتیجه گرفت که توکن حتماً تمام ارزش را جذب خواهد کرد.

Haotian: بنابراین، وقتی AI × Crypto واقعاً بالغ شود، فکر می‌کنم که مردم کمتر برای "AI + Token" هزینه خواهند کرد و بیشتر خواهند پرسید: کاربران واقعی چه کسانی هستند؟ Crypto واقعاً چه مشکلی را حل کرده است؟ جریان نقدی کجاست؟ و ارزش در نهایت به کجا می‌رسد؟

نه، صدور توکن توسط عامل‌ها نباید کاملاً به AI واگذار شود: Human-in-the-loop ممکن است شکل درست باشد

آقای Z: اگر به Robinhood برگردیم، درباره Launchpad عامل، مدیریت خودکار سرمایه توسط AI و این نوع بازی‌ها چه نظری دارید؟

Haotian: من به تازگی به دلیل یک توکن با مفهوم مشابه ضرر زیادی کرده‌ام، بنابراین بیشتر به این موضوع فکر کرده‌ام. من در ابتدا فکر می‌کردم که عامل خود می‌تواند سرمایه را مدیریت کند، خرید مجدد، سوزاندن، ایردراپ را به طور خودکار انجام دهد و تمام قوانین کاملاً شفاف باشد، که بسیار جذاب خواهد بود.

Haotian: اما وقتی واقعاً اجرا می‌شود، متوجه یک مشکل بسیار واقعی خواهید شد: "عدالت قوانین" AI لزوماً با نیازهای بازار انسانی همخوانی ندارد. AI می‌تواند به طور مکانیکی طبق پارامترها مقداری توکن خریداری کند، که به طور نظری کاملاً شفاف است، اما این خرید مجدد ممکن است هیچ معنایی برای قیمت نداشته باشد. بازار انسانی نیاز به قضاوت، ریتم و تنظیمات دینامیک دارد و قوانین خالص AI گاهی اوقات بیش از حد سخت‌گیرانه هستند.

Haotian: بنابراین من اکنون بیشتر به Human-in-the-loop علاقه‌مند هستم. به عنوان مثال، قوانین پایه می‌توانند به طور خودکار توسط عامل اجرا شوند، اما انسان می‌تواند در یک چارچوب عمومی، شفاف و قابل پیگیری برخی پارامترها را تنظیم کرده یا دستورات جدیدی وارد کند.

Haotian: نسل بعدی Launchpad عامل ممکن است "AI جایگزین انسان" نباشد، بلکه انسان مسئول قضاوت باشد و AI مسئول اجرای شفاف باشد و هر بار مداخله انسان نیز قابل تأیید باشد. من فکر می‌کنم این ممکن است تعادل منطقی واقعی برای صدور توکن عامل باشد.

ده، انتخاب توکن در بازار ثانویه فقط به سه چیز بستگی دارد: PMF، روند جدید، توافق جدید

آقای Z: بیایید نگاه خود را از Robinhood به کل بازار ثانویه برگردانیم. شما اخیراً بر روی دارایی‌های قوی مانند HYPE، LIT، STX، ZEC، NEAR و STRK کار کرده‌اید. اکنون چارچوب اصلی انتخاب Alt چیست؟

Haotian: بزرگترین درس از دور قبلی بسیار واضح است، یعنی پروژه‌هایی که VC کنترل بالایی دارند، FDV بالا، آزادسازی توکن بزرگ و در عین حال بدون PMF، خطر بسیار بالایی دارند. بازار در دور قبلی می‌توانست به آنها ارزش‌گذاری‌های دوردست بدهد، اما در این دور دیگر کسی تمایل ندارد.

Haotian: بنابراین شما می‌توانید به دنبال موارد معکوس باشید. اول، محصول وجود دارد، PMF واقعی؛ دوم، آن به یک روند جدید برخورد کرده است؛ سوم، در حال شکل‌گیری توجه و توافق جدید در بازار است.

Haotian: به همین دلیل است که برخی از پروژه‌های قدیمی از دور قبلی اگرچه زنده مانده‌اند، اما لزوماً فرصت ندارند؛ برعکس، برخی از دارایی‌هایی که محصول خود را اثبات کرده‌اند، اگر به یک روایت جدید برخورد کنند، ممکن است به عنوان اهدافی که هم سرمایه‌گذاری‌های نهادی و هم سرمایه‌گذاری‌های خرد می‌توانند بپذیرند، تبدیل شوند.

Haotian: در این دور، این نیست که "همه Alt‌ها با هم افزایش می‌یابند"، بلکه با افزایش تعداد زباله‌ها، واقعاً طلا ممکن است تمرکز بیشتری از سرمایه را به خود جلب کند.

یازده، چهار خط اصلی در ماه‌های آینده: حریم خصوصی، PerpDEX، AI، Post-Quantum

آقای Z: اگر اکنون از شما بخواهم که از بازار ثانویه خطوط اصلی قابل توجه در ماه‌های آینده را مرتب کنید، کدام‌ها را انتخاب می‌کنید؟

Haotian: به نظر می‌رسد که جهت‌های بزرگ واقعاً نسبتاً واضح هستند. اول حریم خصوصی است، مانند ZEC که دوباره توسط بازار درک می‌شود؛ دوم PerpDEX، Hyperliquid و Lighter که واقعاً در جهت نوآوری محصول هستند؛ سوم هنوز هم AI است، چه پروژه‌های جدید و چه زنجیره‌های قدیمی مانند NEAR، هرکسی که بخواهد دوباره توجه بازار را جلب کند، AI یک زاویه بسیار مهم خواهد بود.

Haotian: چهارمین مورد نیز Cryptography / Post-Quantum است که اخیراً شروع به ظهور کرده است. با افزایش توانایی ریاضی AI، بازار به طور طبیعی دوباره به امنیت Cryptography موجود فکر خواهد کرد. وقتی من بحث‌های مربوطه را دیدم، اولین واکنش من این بود که به دنبال دارایی‌های مرتبط با رمزنگاری بروم و همچنین در این زمینه STRK را انجام دادم.

Haotian: این روایت‌ها بسیاری از اوقات به سادگی با نوشتن یک گزارش تحقیقاتی یک سال قبل قابل پیش‌بینی نیستند، بلکه ممکن است به دلیل یک رویداد تکنولوژیکی به طور ناگهانی توسط بازار روشن شوند. بنابراین علاوه بر فرضیه‌های بلندمدت، شما همچنین باید توانایی سریع برای بازنگری را حفظ کنید.

Haotian: اگر بخواهم آن را خلاصه کنم، اکنون به این موارد نگاه می‌کنم: حریم خصوصی، PerpDEX، AI، Cryptography. و در مورد دارایی‌های خاص، همیشه باید ببینید که در آن زمان چه کسی واقعاً محصول، سرمایه و توافق بازار را دارد و نه فقط اینکه به کدام برچسب تعلق دارد.

Haotian: از این منظر، این دیگر به سرمایه‌گذاری خطرپذیر سنتی شباهت ندارد و بیشتر شبیه یک بازیگر اصلی با حجم سرمایه بزرگ‌تر است. حتی ممکن است نیازی به افشای هویت خود نداشته باشد و بار ۴ ساله قفل را به دوش نکشد و بتواند با سرمایه‌های ثانویه و زنجیره‌ای در یک بازی رقابت کند.

Haotian: بخش دیگری از سرمایه‌گذاران خطرپذیر همچنان به پروژه‌های اولیه با تکنولوژی‌های واقعی ادامه خواهند داد، مانند PerpDEX جدید، هوش مصنوعی و رمزنگاری. اما در هر دو حالت، صرفاً "من پول دارم و می‌توانم در سطح اول سرمایه‌گذاری کنم" دیگر مزیت رقابتی نیست.

Haotian: سرمایه‌گذاران خطرپذیر نیز باید دوباره ثابت کنند که چرا صلاحیت دریافت Alpha را دارند.

چهارده، Robinhood در مقابل Solana: یکی در حال نوآوری دارایی و دیگری در حال رقابت بر سر کارایی سرمایه

آقای Z: اگر Robinhood، Solana، Base و BSC همه شروع به رقابت بر سر سهام توکنیزه و معاملات زنجیره‌ای کنند، این زنجیره‌ها در نهایت با چه چیزی پیروز خواهند شد؟

Haotian: من فکر می‌کنم باید به رنگ و بوی هر زنجیره توجه کرد. مزیت اصلی Robinhood کاملاً مشخص است: سهام توکنیزه + توزیع. بنابراین آنچه واقعاً باید انجام دهد این است که حقوق، نقدینگی و قابلیت ترکیب DeFi سهام توکنیزه را ایجاد کند و سپس محصولات زنجیره‌ای را در اطراف این دارایی‌ها رشد دهد.

Haotian: Solana به طور کامل مزیت دیگری دارد. بزرگ‌ترین توانایی آن کارایی بالای سرمایه است. انتقال سرمایه از CEX به زنجیره بسیار سریع است و عمق Stablecoin نیز کافی است، بنابراین وقتی یک روایت شروع به FOMO می‌کند، به راحتی می‌تواند ارزش بازار را به شدت بالا ببرد.

Haotian: این نیز دلیل این است که بسیاری از روایت‌ها ممکن است ابتدا در Solana ظاهر نشوند، اما در نهایت بزرگ‌ترین اثر ثروت را Solana به دست می‌آورد. ممکن است اولین نوآور نباشد، اما احتمالاً بهترین فرد برای بزرگ‌نمایی نوآوری است.

Haotian: بنابراین این دور از سهام توکنیزه نیز ممکن است سناریویی مشابه را تجربه کند: Robinhood بر نوآوری و ورودی دارایی تمرکز می‌کند، در حالی که Solana بر نقدینگی و شدت تبلیغات. در مورد Base و BSC، فعلاً نمی‌خواهم آنها را در همان اولویت قرار دهم، حداقل در حال حاضر مزیت‌های هر یک از آنها به روشنی مشخص نیست.

پانزده، Alpha واقعی Robinhood در سه ماه آینده: Hooks، تجارت نماینده، Stock DeFi، فریب FOMO را نخورید

آقای Z: در نهایت، اگر به سه ماه آینده تا شش ماه نگاه کنیم، واقعاً چه چیزی برای نظارت بر Robinhood ارزشمند است؟

Haotian: اول از همه، هنوز هم سهام توکنیزه است. اما فقط به این نگاه نکنید که "چه کسی می‌گوید که Stock DeFi را انجام می‌دهد"، بلکه ببینید آیا واقعاً دارایی‌های سهام در آنجا وجود دارد یا نه. اگر در آینده سهام توکنیزه در زمینه حقوق تقسیم سود و حقوق رأی‌گیری با سهام سنتی برابر شود و به همراه نقدینگی کافی زنجیره‌ای باشد، آن زمان Lending، Collateral، Yield و Liquidity Protocol که در اطراف آن ایجاد می‌شود، واقعاً معنی‌دار خواهد بود.

Haotian: دومین مورد Hooks است. اگر Robinhood بخواهد مرحله دوم را بدون تکرار Meme و Launchpad پیش ببرد، نیاز دارد که پروژه‌هایی با زمینه واقعی تکنولوژی و پایداری بیشتر ظهور کنند. Hooks خطی است که من در حال حاضر بیشتر از همه امیدوارم آن را تأیید کنم.

Haotian: سومین مورد تجارت نماینده است. Robinhood خود در تجارت خودکار نماینده سرمایه‌گذاری زیادی کرده است، بنابراین از منظر مشوق‌های اکوسیستم، این احتمالاً نیز جهت‌گیری است که در مرحله بعدی به طور رسمی تمایل به پیشبرد آن دارد.

Haotian: اما در نهایت می‌خواهم یک نکته خاص را یادآوری کنم، یعنی برنامه‌های اجتماعی تجارت مانند FOMO. این واقعاً سرمایه‌های جدید، جریان‌های جدید و روش‌های جدید تجارت را به ارمغان آورده است، اما همچنین می‌تواند تجارت احساسی را به شدت بزرگ‌نمایی کند. اگر یک KOL بزرگ یک بار فریاد بزند، یک ارز ممکن است به سرعت ۳۰ درصد افزایش یابد و در شرایط افراطی حتی چند برابر شود. اگر شما منتظر بمانید تا سیگنال را ببینید و سپس وارد شوید، به راحتی ممکن است در اولین معامله خود ۱۰ درصد ضرر کنید.

Haotian: بنابراین تجارت اجتماعی می‌تواند برای مشاهده سیگنال‌ها استفاده شود، اما نباید آن را به عنوان ابزاری برای کپی‌برداری بی‌فکر در نظر گرفت. نام پلتفرم FOMO به این معنی نیست که شما واقعاً باید FOMO کنید.

Haotian: من فکر می‌کنم آنچه که بازار اکنون به شدت به آن نیاز دارد، نه احساسات بیشتر، بلکه انتظار برای ظهور زیرساخت واقعی در مرحله دوم است. خطرناک‌ترین چیز در اوایل یک بازار صعودی این است که روش‌های کسب درآمد مرحله اول را به عنوان قوانینی در نظر بگیریم که در تمام طول بازار صعودی معتبر خواهند بود.

آقای Z: در پایان این قسمت، من چهار قضاوت از چارچوب Haotian را جمع‌بندی می‌کنم. اول، هنوز هم اوایل بازار صعودی با PVP بالا و بازگشت نقدینگی آزمایشی است، بنابراین "بازار صعودی آمده است" به این معنی نیست که همه آلت‌کوین‌ها به طور همزمان افزایش خواهند یافت؛ دوم، Robinhood در مرحله اول با Meme و Launchpad موفق به جلب توجه شده است، اما مرحله دوم واقعاً باید Hooks، تجارت نماینده و DeFi که می‌تواند سهام توکنیزه واقعی را حفظ کند، را تأیید کند؛ سوم، معیارهای انتخاب در بازار ثانویه از تأیید VC و FDV بالا به PMF، روندهای جدید و توافق‌های جدید تغییر کرده است، Privacy، PerpDEX، AI و Post-Quantum در حال حاضر از جمله خطوطی هستند که باید به طور مداوم پیگیری شوند؛ چهارم، در این دور، احتمالاً بیشترین ضررها نه از اشتباه در جهت‌گیری، بلکه از FOMO زودهنگام در جهت درست خواهد بود. ابتدا روند را پیدا کنید، سپس محصول و انباشت ارزش را تأیید کنید و در نهایت تصمیم بگیرید که چه زمانی سرمایه‌گذاری کنید. از Haotian برای حضور در 168X سپاسگزارم!

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.