CDI كان الملاذ الوحيد في أكتوبر: ماذا يكشف ذلك

أكتوبر قدم للمستثمرين البرازيليين درسًا يصر السوق على تكراره: في أوقات عدم اليقين الشديد، من يكون مستثمرًا في أدوات الدين الثابتة ينام بسلام. أما من راهن على أي فئة أخرى من الأصول، فلم يكن كذلك.

ارتفع CDI بنسبة 1.02% خلال الشهر، وكان في الواقع الاستثمار الوحيد المهم الذي أغلق في المنطقة الإيجابية. الدولار، الذي ارتفع بنسبة 5.20% في السعر التجاري، كان صفقة جيدة فقط لمن كان لديه تعرض للعملة الأجنبية. بالنسبة للمستثمر العادي بالريال، كان المشهد هو تدمير القيمة بشكل عام.

تراجع مؤشر Ibovespa بنسبة 9.75%. انخفضت السندات الحكومية طويلة الأجل بشكل كبير. تراجعت صناديق الاستثمار العقاري. حتى البيتكوين تراجع. الشهر كشف، بشكل صارخ، ما يحدث عندما يعيد السوق تسعير المخاطر المالية بشكل مفاجئ.

لماذا كان أكتوبر مدمرًا جدًا للأصول البرازيلية

كانت ديناميكية الشهر مميزة بانعكاس عنيف للتوقعات. نتائج الجولة الأولى من الانتخابات غذت، بين بعض الفاعلين الماليين، توقعات تغيير الحكومة وزادت من نشاط الأصول المحلية في الأسابيع الأولى.

مع إعادة انتخاب الرئيس لولا، تغير المزاج بشكل جذري. أدت حالة عدم اليقين بشأن إدارة السياسة الاقتصادية في السنوات القادمة إلى فتح كبير في أسعار الفائدة المستقبلية. ارتفع الدولار بشكل حاد وتدهورت إدراك المخاطر المالية بسرعة.

كانت النتيجة إعادة تسعير أثرت على جميع فئات الأصول المحلية تقريبًا. سجلت البورصة أسوأ أسبوع في تاريخها بعد الجولة الثانية، مع خسائر بلغت 18% في خمسة أيام تداول فقط. كانت الشركات الأكثر حساسية للمشهد الداخلي، مثل تجار التجزئة وشركات البناء، هي الأكثر تضررًا.

لم يقتصر هذا التحرك على الأصول المتغيرة. فتحت أسعار الفائدة المستقبلية تأثيرًا شديدًا على الدخل الثابت، كما أوضحنا في تغطيتنا للمالية والسوق.

تسعير السوق: العدو الصامت للسندات الطويلة

كان أبرز سلبيات الشهر هو سندات Tesouro IPCA+ 2050، التي تراجعت بنسبة 6.59%. قد يبدو ذلك غير منطقي: سند دين ثابت يخسر ما يقرب من 7% في 30 يومًا. لكن هذا هو بالضبط كيف يعمل تسعير السوق، وكان أكتوبر حالة دراسية مثالية.

عندما ترتفع الأسعار المطلوبة من السوق، ينخفض سعر السندات التي تم إصدارها بالفعل لتتوافق مع الواقع الجديد. كلما زادت مدة السند، زادت حساسيته لهذه التغيرات. لهذا السبب تعاني السندات المستحقة في 2050 أكثر بكثير من تلك المستحقة في 2028.

انخفض سند Tesouro Prefixado مع فوائد نصف سنوية 2037 بنسبة 5.54%. تراجع سند Prefixado 2032 بنسبة 5.12%. فقد IPCA+ 2040 بنسبة 4.74%. حتى السند المستحق في أقصر مدة بين السندات المرتبطة بالتضخم، IPCA+ 2032، أغلق في المنطقة الحمراء، مع انخفاض بنسبة 0.96%.

بالنسبة لمن يفهم آلية تسعير السوق، فإن النتيجة ليست مفاجئة. لكن بالنسبة للمستثمر الفرد الذي اشترى سندات طويلة معتقدًا أنها "دخل ثابت آمن"، كانت الصدمة حقيقية.

CDI كمرساة: ماذا تعلمنا أدوات الدين الثابتة عن إدارة المخاطر

حقق CDI عائدًا بنسبة 1.02% في أكتوبر. قدم سند Tesouro Selic 2031 عائدًا بنسبة 0.92%. وحققت المدخرات 0.67%. هذه عوائد متواضعة، لكنها إيجابية. في شهر فقد فيه كل شيء تقريبًا قيمته، فإن الفرق بين كسب 1% وفقدان 6% هو شاسع من حيث الحفاظ على الثروة.

لا يتعلق الأمر بالدفاع عن ضرورة أن يكون المستثمر 100% في أدوات الدين الثابتة. القضية مختلفة. الأشهر مثل أكتوبر تظهر لماذا يجب أن تكون هناك نسبة من السيولة والأمان في المحفظة. إنها التي تسمح للمستثمر بعدم الاضطرار لبيع الأصول عالية المخاطر في أسوأ اللحظات.

انخفض IFIX، مؤشر صناديق الاستثمار العقاري، بنسبة 2.84% خلال الفترة. تراجع البيتكوين بنسبة 3.11%. حتى فئات الأصول التي من المفترض أن تكون غير مرتبطة بالمشهد المالي البرازيلي شعرت بالتأثير. كانت الهروب إلى الجودة انتقائية ومقتصرة على أدوات الدين الثابتة البحتة.

الدولار عند 5.20%: حماية أم إشارة إنذار

كانت العملة الأمريكية هي الأداة ذات الأداء الأفضل مطلقًا في الشهر، مع ارتفاع بنسبة 5.20% في السوق الفوري و4.65% حسب سعر PTAX. بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم تعرض دولي، كانت الحركة تعمل كتحوط طبيعي ضد تدهور الأصول المحلية.

لكن ارتفاع الدولار هو، قبل كل شيء، مقياس للثقة. عندما ينخفض الريال بهذه الدرجة في شهر واحد، فإن السوق يقوم بتسعير المخاطر. المخاطر المالية، المخاطر السياسية، مخاطر إدارة الاقتصاد. كما حللنا في تغطيتنا للتطورات السياسية والاقتصادية خلال هذه الفترة، كشفت سرعة انخفاض العملة عن درجة عدم اليقين لدى الفاعلين.

السؤال الذي يبقى للأشهر القادمة هو ما إذا كانت هذه العلاوة على المخاطر ستبقى أم سيكون هناك استقرار مع إشارة الحكومة الجديدة إلى أولوياتها في السياسة الاقتصادية.

ماذا يكشف أكتوبر عن تخصيص الأصول في أوقات الضغط

تصنيف الاستثمارات في الشهر ليس مجرد جدول أداء. إنه أشعة سينية لكيفية تصرف فئات الأصول المختلفة عندما ترتفع مخاطر الدولة بشكل مفاجئ.

ثلاث دروس تبرز. الأولى: السندات الطويلة هي أصول عالية المخاطر في سيناريوهات فتح أسعار الفائدة، بغض النظر عما إذا كانت "دخل ثابت". الثانية: التنويع في العملات له قيمة حقيقية، وليس فقط نظرية. الثالثة: النسبة المرتبطة بالدخل الثابت في المحفظة ليست تحوطًا مفرطًا. إنها إدارة أساسية للمخاطر.

بالنسبة للمستثمر الذي ينظر إلى المشهد أمامه، السؤال ليس ما إذا كان أكتوبر سيئًا. كان كذلك. السؤال المهم هو: هل كانت المحفظة مستعدة لشهر كهذا؟ إذا كانت الإجابة لا، فيجب أن يحدث التعديل قبل الصدمة التالية، وليس بعدها.

هذا المحتوى معلوماتي وتعليمي ولا يشكل توصية استثمار. العائدات السابقة ليست ضمانًا للنتائج المستقبلية.