哈伊帕流動性的收益來源多元化，USDC準備金利率等比例增加＝報告

本文要點

• HIP-3、USDC利率等其他來源的收益
• 克拉肯和ICE也計劃在哈伊帕流動性市場設置

收益多元化持續進行

美國加密資產（虛擬貨幣）運營巨頭灰度的研究負責人扎克·潘杜爾於30日發表了關於去中心化交易所哈伊帕流動性（HYPE）的報告。他報告稱，在過去一年中，收益來源已大幅多元化。

潘杜爾指出，儘管在過去一年中經歷了熊市，哈伊帕流動性在2026年9月仍實現了約1億500萬美元（約165億日圓）的收益，這與去年同期的1億800萬美元幾乎持平。他表示，收益穩定的背後是業務的多元化。

根據報告，2025年中期，哈伊帕流動性團隊上市的虛擬貨幣無限期期貨合約的交易手續費佔收益的90％以上，但目前這一比例已縮小至約64％。隨著哈伊帕流動性業務的擴展，其餘收益主要來自以下新領域：

• 部署者的無限期期貨（HIP-3）
• 建設者代碼
• USDC準備金的利率
• 現貨交易、燃氣費、拍賣

來源：灰度{#caption-attachment-745798}

首先，哈伊帕流動性擁有一個機制，允許第三方（部署者）上市銀、原油、IPO（首次公開募股）前的股票等資產的無限期期貨合約。在此過程中，第三方可獲得交易手續費的最多一半，剩餘部分則分配給哈伊帕流動性的協議。

建設者代碼是一種機制，外部錢包、用戶交易介面和交易所可以在將訂單路由到哈伊帕流動性時加收自己的手續費。

儘管潘杜爾未提及，哈伊帕流動性本身並未收取這些建設者代碼，即外部服務對其用戶加收的手續費。外部建設者可以向哈伊帕流動性請求用戶支付的建設者手續費，這雖然是哈伊帕流動性產生的收益，但並不屬於哈伊帕流動性本身的收益。不過，哈伊帕流動性可以從這些訂單中獲得正常的交易手續費。

接下來，關於穩定幣USDC，根據與Coinbase及Circle公司的協議，哈伊帕流動性上持有的約60億美元（約9450億日圓）相當的USDC所產生的準備金收益中，90％會通過Coinbase返還給哈伊帕流動性。

此外，哈伊帕流動性除了虛擬貨幣現貨外，還從HyperEVM中的燃氣費、優先手續費、新代幣上市時的代碼拍賣等中獲得收益。這些合併起來在9月獲得了約500萬美元（約8億日圓）的收益。雖然規模較小，但這是一個持續增長的收益來源。

在美國合規市場中進一步增長的潛力

潘杜爾指出，除了核心手續費（自家上市的虛擬貨幣無限期期貨）以外的收益在9月達到了3800萬美元（約60億日圓），是去年同期的兩倍。特別是來自準備金的利率，由於依賴於資產餘額和利率水平，而非交易量，因此成為了更穩定的收益來源。

他還表示，未來如果美國交易者能夠以合規的方式訪問哈伊帕流動性，這將可能成為進一步增長的動力。

例如，加密貨幣交易所克拉肯的母公司Payward正致力於成為哈伊帕流動性的“HIP-3”下，首個在美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管下展開市場的業者。

此外，擁有紐約證券交易所（NYSE）的ICE也已與HIP-3展開業務的Trade.xyz合作，計劃在哈伊帕流動性上設置符合美國規範的無限期期貨市場。