Goldman Sachs і уповільнення споживання на фоні згасання імпульсу податкових повернень

Goldman Sachs попереджає, що витрати американських споживачів сповільняться в другій половині 2026 року після тимчасового зростання завдяки податковим поверненням. Банк очікує, що зростання реальних витрат впаде до 1-1,5% і ставить під сумнів стійкість споживання, що матиме наслідки для роздрібної торгівлі та ринків.

Американські споживачі продемонстрували значну стійкість на початку 2026 року, витримуючи високі ціни на бензин і продукти харчування, але Goldman Sachs попереджає, що ця сила може досягти свого межі. Інвестиційний банк опублікував запис цього тижня, в якому прогнозує сповільнення витрат споживачів у другій половині року, оскільки тимчасовий вплив податкових повернень зникає, а реальний грошовий потік домогосподарств застоюється.

Головний економіст Goldman Sachs Ян Хаціус пояснив, що продажі серед компаній, орієнтованих на споживачів, зросли здоровими темпами протягом другого кварталу, але цей динамізм значною мірою був зумовлений більшими, ніж очікувалося, податковими поверненнями. Зокрема, продажі другого кварталу в компаніях споживчих товарів S&P 500 зросли на 5,9% в річному обчисленні для медіани, тоді як продажі товарів повсякденного попиту зросли на 3,9%. Ця стійкість була загальною: продажі в магазинах, що є ключовим показником для роздрібної торгівлі, прискорилися як для компаній, що обслуговують споживачів з низькими, так і з високими доходами.

Кінець ефекту податкових повернень і переглянута траєкторія

Незважаючи на позитивні дані другого кварталу, Хаціус написав у записці, що "ми очікуємо повільного зростання витрат споживачів у майбутньому". Економіст визнав, що падіння роздрібних продажів у липні частково було зумовлено негативним впливом більш раннього, ніж зазвичай, Prime Day від Amazon, але зазначив, що переглянута послідовна траєкторія тепер виглядає набагато більш узгодженою з баченням банку, що сила реальних витрат навесні була тимчасовим побічним продуктом збільшення податкових повернень.

Goldman Sachs прогнозує, що зростання реальних витрат споживачів сповільниться до діапазону 1-1,5% у другій половині року, на відміну від більш швидкого темпу, спостережуваного в попередні місяці. Прогноз ґрунтується на ідеї, що реальний грошовий потік домогосподарств застоюється, що обмежить можливості витрат споживачів. Це попередження надходить у момент, коли економіка США розширилася на річній основі на 2,4% у другому кварталі, згідно з ВВП, хоча банк очікує повільнішого темпу в наступні місяці.

Аналіз Goldman має значення, оскільки споживання становить близько двох третин економічної активності в США, і будь-яке сповільнення витрат домогосподарств матиме безпосередні наслідки для загального зростання. Останні дані вже показували ознаки виснаження: споживачі накопичили борги за кредитними картками та зменшили свої заощадження, що свідчить про те, що можливості підтримувати споживання за рахунок боргів також мають межі.

Випробування на міцність: роздрібні торговці та Walmart як ключовий показник

Теза Goldman про сповільнення витрат буде перевірена цього тижня з результатами та прогнозами Home Depot, Lowe's, Walmart і Target, чотирьох гігантів роздрібної торгівлі, які пропонують вікно в реальну поведінку американського споживача. Серед усіх компаній Walmart має бути основною увагою, особливо з огляду на його прогнози на третій квартал, оскільки його клієнтська база включає як споживачів з низькими доходами, так і тих, хто шукає вигоду в умовах інфляції.

Аналізатор Deutsche Bank Крістіна Катай також зауважила про середовище для роздрібної торгівлі: "Поступове зростання продажів може бути важким для досягнення в умовах обережного споживання та зростаючого конкурентного тиску". Ця обережність збігається з баченням Goldman, яка бачить споживача більш раціональним і менш імпульсивним, що може призвести до більш помірного зростання роздрібних продажів у наступних кварталах.

Комбінація постійної інфляції на продукти харчування та енергію, разом із вичерпанням ефекту повернення податків, створює змішану картину для другої половини 2026 року. Хоча дані за другий квартал показали міцне споживання, економісти Goldman припускають, що ця сила була тимчасовим обманом, і що уповільнення може бути більш вираженим, ніж очікують ринки.

Наслідки для ринків та роздрібної торгівлі

Попередження Goldman надходить у момент, коли фінансові ринки демонструють оптимізм, але економічні дані починають виявляти тріщини. Звіт про ВВП за другий квартал показав зростання на 2,4%, що є непоганим показником, але вже відображає помірність у порівнянні з першим кварталом. Якщо споживання, яке становить більшу частину ВВП, дійсно уповільниться, як очікує Goldman, зростання в третьому кварталі може бути значно слабшим.

Для роздрібних торговців ключовим є те, як вони адаптуються до більш вибіркового споживача. Walmart, з його акцентом на низькі ціни та ефективність, може витримати краще, ніж інші, але навіть його керівники повинні будуть управляти очікуваннями в умовах більш млявих витрат. Спостереження за такими даними, як продажі в тих же магазинах та прогнози роздрібних мереж, буде критично важливим у наступні місяці, щоб підтвердити, чи справдиться теза Goldman.

На завершення, Goldman Sachs випустила чітке попередження: імпульс, який надали повернення податків американському споживанню, вичерпується, і друга половина року буде більш складною. Питання в тому, чи зможе споживач підтримувати темп, чи уповільнення буде глибшим, ніж очікувалося. Відповідь може визначити курс економіки та ринків у наступні місяці.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.