ทองคำกับพันธบัตรสหรัฐ ใครปลอดภัยกว่ากัน?

การซื้อทองคำคือการป้องกันความเสี่ยงจากความน่าเชื่อถือของระบบดอลลาร์ เช่น การตั้งคำถามเกี่ยวกับ AI ที่เพิ่มผลิตภาพของสหรัฐฯ

เขียนโดย: ซงเสี่ยวเถา, วอลล์สตรีทเจอร์นัล

ทองคำเป็นทั้งสินทรัพย์ที่เก็บรักษาในระยะยาวและสินทรัพย์ทางการเงินที่สามารถเปลี่ยนเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็ว; มันรองรับความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงและยังเป็นสินทรัพย์ที่มีการซื้อขายตามแนวโน้มและตำแหน่งที่มีเลเวอเรจ ------ หลังจากวันที่ 8 ตุลาคม ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ลดลง ทำให้มูลค่าความปลอดภัยของพันธบัตรสหรัฐฯ ชัดเจนขึ้นและอัตราผลตอบแทนลดลง แต่ทองคำกลับไม่ได้รับความสนใจจากเงินทุนที่มองหาความปลอดภัย เหตุผลก็คือ

ประการแรก การลดเลเวอเรจอาจทำให้เกิดความตึงเครียดในสภาพคล่องข้ามตลาด

ภาพสถานการณ์ที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ลดลง อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรสหรัฐฯ ลดลง และทองคำลดลง เคยเกิดขึ้นในช่วงการลดลงสุดขีดในปี 2008 และ 2020 แต่ความแตกต่างในครั้งนี้คือ: ประการแรก การลดลงของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ไม่ได้รุนแรงเท่ากับปี 2008 และ 2020; ประการที่สอง ดัชนีดอลลาร์ที่สะท้อนความต้องการสภาพคล่องในระยะสั้นของตลาดก็ไม่ได้แข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

สำหรับประการแรก แม้ว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะไม่ได้เกิดการตกต่ำอย่างตื่นตระหนก แต่การลดลงแบบสะท้อนร่วมกันของตลาดหุ้นที่มีเรื่องราว AI เป็นตัวนำ อาจกระตุ้นให้เกิดการลดเลเวอเรจในบางพื้นที่ ทำให้นักลงทุนที่มีเลเวอเรจต้องขายสินทรัพย์เพื่อแลกกับเงินสด เพื่อเติมเต็มความต้องการตำแหน่งมาร์จิ้นในระยะสั้น

สำหรับประการที่สอง อาจเกี่ยวข้องกับการแทรกแซงของธนาคารกลางญี่ปุ่น การสังเกตการแทรกแซงค่าเงินเยนที่ได้รับการยืนยันตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ (ในภาพคืออัตรา USDJPY เส้นสีเขียวใหญ่คือการแสดงผลอัตราแลกเปลี่ยนในวันที่มีการแทรกแซงของ BOJ) ในวันที่ 22 ตุลาคม ตลาดมีแนวโน้มที่คล้ายกับการแสดงผลในช่วงที่มีการแทรกแซงของ BOJ ซึ่งอาจเป็นสัญญาณของการแทรกแซงรอบใหม่ แต่การยืนยันต้องอาศัยการตรวจสอบภายหลัง หากการแทรกแซงของ BOJ กดดันให้ดอลลาร์