Ciclo do paradigma PMM: O arrependimento da DODO está a ser corrigido na Robinhood RWA DEX

A liquidez segue o oráculo, a temporalidade dos preços e o mecanismo de fecho, as duas rotas de evolução do Metric e do Note System.

Escrito por: Lao Bai

A Robinhood Chain Infra parece estar pronta para entrar na próxima fase.

Recentemente, vi dois DEX, um é @metricxyz, o outro é @notesystems.

Ambos têm em comum: usam preços reais de oráculos externos para a definição de preços, não o tradicional AMM do tipo x*y=k da Uni.

De repente, lembrei-me do @BreederDodo, que inventou o PMM durante o DeFi Summer.

Os que não viveram o DeFi Summer podem estar um pouco perdidos sobre o que é isso, então vou apresentar rapidamente o PMM - Proactive Market Maker.

PMM - Ao introduzir oráculos (Oracle) para obter preços de referência do mercado externo, concentra ativamente uma grande quantidade de liquidez nas proximidades do preço de mercado atual. Quando um ativo no pool é comprado e reduzido, o PMM automaticamente aumenta a cotação desse ativo, atraindo assim arbitradores para repor o ativo que falta. Este design pode aumentar significativamente a utilização de capital, reduzir o deslizamento nas transações e diminuir o risco de perdas impermanentes.

Na época, a Dodo foi completamente superada pela Uniswap, e as razões devem ser duas:

• Primeiro, os preços das moedas principais estavam em CEX como a Binance, e os oráculos na época eram mais lentos que os CEX, permitindo que os arbitradores explorassem essa janela para comer LP.
• Segundo, o campo de batalha principal do DeFi Summer eram as moedas de cauda longa, muitas das quais não tinham CEX nem oráculos, dependendo apenas do AMM para descobrir preços. O PMM não conseguia acessar essa parte naturalmente.

Mas -

Agora a situação do RWA é diferente!

Vamos falar sobre a versão anterior - nós inventamos a paridade de Meme Stock e até criamos sucessos como a AMC, com o sonho de "deixar as transações na cadeia afetarem o mundo visível".

Você vê que este mês esfriou, não é que esse sonho simplesmente não é mais mencionado?

Porque era apenas um sonho, mesmo que realmente tivesse sido realizado, só poderia afetar algumas ações pequenas que ninguém se importa, como as 7 irmãs, o que é completamente impossível.

Qual pode ser a próxima versão? O preço da AAPL já é descoberto na Nasdaq, e o DEX na cadeia é, por natureza, um tomador de preço. Deixar o pool descobrir o preço das ações é um erro de princípio fundamental. O preço do AMM na cadeia é apenas ruído mais custo de arbitragem.

O design da DODO, quando aplicado a ativos cripto, estava um pouco desalinhado, mas agora, aplicado ao RWA, de repente parece fazer sentido.

Por fim, vamos falar sobre as características de cada DEX, muitos designs ainda são diferentes da Dodo.

Metric - Liquidez segue o preço

Separar "definição de preço" e "liquidez": a cotação é deixada para o oráculo (Chainlink, Pyth), o pool apenas é responsável por fornecer liquidez.

A liquidez do LP não está atrelada a um intervalo de preço fixo, mas sim a uma posição "desviada do preço de referência x%". Quando o preço de referência se move, toda a liquidez se desloca, nunca saindo do intervalo. Aqueles que usaram a Uni V3 ou a Meteora devem entender, não é mais necessário equilibrar manualmente todos os dias.

Os detalhes da mudança de multiplicador dos dividendos dos tokens de ações da Robinhood foram tratados separadamente pelo oráculo, caso contrário, a cada vez que há dividendos ou desdobramentos, o preço flutuaria.

Em uma frase: a DODO concentra a liquidez "perto" do preço do oráculo, enquanto a Metric faz a liquidez "seguir" o preço do oráculo.

NoteSystem Swap - O que fazer quando o preço está desatualizado ou o mercado está fechado?

O motor chama-se S-DAMM, e pessoalmente sinto que é como a versão completa do DODO PMM:

Preço de referência + ajuste de estoque + LP unilateral, essas três coisas a DODO já tinha.

Adiciona uma dimensão temporal: a cada cerca de 5 segundos sem atualização de preço, a confiança é reduzida pela metade, a cotação automaticamente se alarga e a profundidade diminui. A DODO na época não sabia quão desatualizado seu preço estava, o que a levou a ser explorada por arbitradores.

Projetado especificamente para o fechamento do mercado de ações dos EUA: retira o estoque regular 60 minutos antes do fechamento; à noite e nos fins de semana, usa apenas estoque contínuo especializado, com cotações mais largas; entra em modo de descoberta quando não há novos preços; na abertura, reavalia com o preço real antes de aceitar novos pedidos.

Estrutura de LP: Senior USDG vault, além de um backstop júnior que assume as perdas primeiro. Na era da DODO, os LP estavam expostos.

Em uma frase: a DODO só sabia qual era o preço, enquanto a Note também sabia quão desatualizado esse preço estava e se o mercado de ações estava aberto.

A Metric já está em funcionamento na mainnet, os dados estão bons, e muitos KOLs estrangeiros estão na Farm. A Note ainda deve estar na fase de teste, mas pode ser algo a ser observado (por falar nisso, a opção do StonkBroker, que foi anteriormente observada, ainda não saiu, parece que vai esfriar......)

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