Bitcoin: colapso da IA ou superabundância, a Bitwise vê apenas um vencedor

Três caminhos, um único destino. Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, enviou uma nota aos seus clientes. Ele delineia três trajetórias para a economia americana, dependendo do destino da inteligência artificial. No entanto, em todos os casos, ele vê o Bitcoin terminando em alta.

O exercício não é nada acadêmico para os investidores. De fato, os quatro principais hyperscalers americanos investiram quase 400 bilhões de dólares apenas no exercício de 2025. Além disso, essa quantia é em grande parte financiada por dívida privada.

Pontos-chave

• Matt Hougan expõe três trajetórias macroeconômicas relacionadas à inteligência artificial em uma nota aos clientes da Bitwise.
• Em caso de colapso do crédito dos centros de dados, ele atribui uma probabilidade de "quase 100%" a um plano de resgate público. Em seguida, viria um aumento da massa monetária.
• Em um mundo de abundância produzida por máquinas, a escassez do ouro e das 21 milhões de unidades de BTC recuperaria valor.
• O executivo também lista suas próprias lacunas, incluindo a ameaça quântica e um retorno do Ocidente à austeridade orçamentária.

Se a bolha da IA estourar, o Bitcoin cai primeiro e depois se recupera

O primeiro desvio é o mais violento. Primeiro, os tomadores de empréstimos que construíram os centros de dados falham. Em seguida, os seguradores que detêm bilhões de títulos lastreados em IA ficam sob pressão. Esses títulos, aliás, muitas vezes estão em veículos de crédito privado, fora dos índices prudenciais impostos aos bancos. Por fim, a economia mergulha em uma recessão comparável à de 2008. No entanto, Matt Hougan estima em "quase 100%" a probabilidade de um plano de resgate público. Porque a IA se tornou uma questão geopolítica que Washington não deixará desmoronar.

"Porque a implementação da IA é o maior investimento em infraestrutura da história da América, o resgate que dela decorre também é o maior." Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise A Bitwise gerencia ETFs de Bitcoin e Ethereum. Seu diretor de investimentos, Matt Hougan, assina a nota aos clientes.

Após o choque inicial, viria então a onda de liquidez, e com ela uma recuperação brusca do preço. O precedente é conhecido. Entre março de 2020 e o outono de 2021, a agregação monetária M2 americana havia aumentado em mais de 25%. Ao mesmo tempo, o Bitcoin passou de 3.800 para quase 69.000 dólares. A mesma lógica se aplica às taxas. Um aperto da Fed suficientemente agressivo para desencadear a recessão retorna ao mesmo ponto. Por outro lado, se a instituição deixar a inflação se instalar, Matt Hougan espera um deslocamento dos investidores em direção ao Bitcoin como reserva de valor.

Superabundância, o cenário onde a escassez do Bitcoin compensa

O segundo desvio é significativamente mais otimista. O diretor de investimentos da Bitwise usa o termo superabundância. Ele descreve assim um mundo onde a IA explode a produtividade e o PIB. O software, a consultoria jurídica, o design, os medicamentos e o diagnóstico médico veem seus custos despencarem. Restam então os ativos que a inteligência artificial não consegue fabricar. O terreno à beira-mar, as grandes obras de arte, o ouro e o Bitcoin mantêm sua escassez. Portanto, seu valor aumenta.

O mercado do ouro aplica já este raciocínio, sem esperar pela revolução das máquinas. Londres concentra a maior parte das trocas físicas globais. Aliás, a instabilidade comercial da era Trump reforçou esta posição em vez de a erodir. Os cofres da praça britânica abrigam assim cerca de 8 500 toneladas de metal. Além disso, os bancos centrais compram mais de 1 000 toneladas por ano desde 2022.

O terceiro ramo é o mais aborrecido. O crescimento ronda os 3%, as taxas estão a 4%, e a dívida dos centros de dados está a ser honrada. A economia atinge então << algo que se aproxima de um pouso suave >>. As fontes de demanda já instaladas continuam, portanto, a funcionar sem ruído. Por exemplo, os ETFs spot americanos absorveram mais de 60 mil milhões de dólares em fluxos líquidos desde o seu lançamento. Da mesma forma, os tesouros de empresas e alguns Estados soberanos continuam a adicionar BTC aos seus balanços. << O Bitcoin ganha apenas por estar presente >>, resume Matt Hougan.

Bitwise e a sua aposta contra a corrente, incluindo ângulos mortos

Esta convergência é intrigante. Quase se poderia ser tentado a ler a nota como um livro em que você é o herói. Exceto que os três ramos levam à mesma página. A Bitwise gere de facto um ETF Bitcoin ao contado. Isso confere à conclusão um conforto estrutural que deve ser mantido em mente. A casa assume, aliás, a posição há meses. O seu diretor de investimentos já tinha qualificado a cripto como << uma aposta contra a corrente >>, enquanto os investidores se lançavam sobre as ações relacionadas com a IA. Da mesma forma, Juan Leon, estrategista sénior da Bitwise, afirmava ao The Block que o piso de preço do Bitcoin continuava a subir. E isso, apesar do boom da IA e dos atrasos regulatórios.

<< Para os investidores em bitcoin, o que acontece com a IA não importa a longo prazo. Como eu vejo, cada caminho acaba por levar a um bitcoin mais alto. >> Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise

A linha reta não é garantida, no entanto. Ele mesmo o diz. O Bitcoin perdeu cerca de 50% do seu valor em poucos dias durante a panica da Covid em março de 2020. Mais recentemente, a cascata de liquidações de outubro de 2025 apagou quase 19 mil milhões de dólares em posições em vinte e quatro horas. Além disso, três ameaças poderiam derrubar a tese. Primeiro, a chegada de um computador quântico capaz de quebrar a criptografia das chaves. Em seguida, uma repressão coordenada dos Estados. Por fim, um regresso do Ocidente à austeridade orçamental. << Eu acho que isso é pouco provável, mas não é impossível >>, escreve ele.

Os três mundos descritos pela Bitwise partilham uma hipótese que a nota não esconde. Cada um supõe, de facto, que os Estados responderão ao choque com liquidez em vez de rigor. Matt Hougan faz dele mesmo o ponto fraco da sua demonstração. É, aliás, o único dos seus riscos que não depende de nenhuma ruptura tecnológica.

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