La SEC accorde aux trusts axés sur le Bitcoin une nouvelle fenêtre de 15 % pour s'aventurer au-delà des règles de cotation existantes

La Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) a approuvé une règle de Nasdaq Texas qui donne aux trusts liés aux matières premières qualifiés plus de flexibilité sur ce qu'ils peuvent détenir tout en permettant des stratégies gérées activement.

Selon l'ordre d'approbation du 3 septembre, un Trust Share basé sur des matières premières qualifié doit conserver au moins 85 % de sa valeur nette d'actifs en espèces, équivalents de liquidités ou matières premières, actifs basés sur des matières premières et titres qui répondent aux tests d'éligibilité de la règle. Les 15 % restants peuvent inclure des matières premières numériques spécifiées ou des titres qui ne répondent pas à ces tests.

En pratique, cela signifie qu'un trust peut investir jusqu'à 15 % dans des actifs autrement inéligibles sans perdre l'accès au processus de cotation simplifié de l'échange. Pour un trust axé sur le Bitcoin, par exemple, cela pourrait permettre d'inclure d'autres actifs numériques ou certains dérivés. Cela ne permet pas à un sponsor de mettre n'importe quel actif dans la portion de 15 %, et cela n'approuve pas un fonds particulier.

La limite de 15 % s'applique à tous les avoirs autrement inéligibles combinés. Les dérivés peuvent également utiliser rapidement cette allocation car la règle compte leur exposition sous-jacente totale, connue sous le nom de valeur notionnelle brute, plutôt que simplement le prix d'une option ou les liquidités initialement engagées.

La SEC a illustré la contrainte avec un trust détenant 100 millions de dollars en Bitcoin et 5 000 options d'achat de gré à gré sur un fonds négocié en bourse Bitcoin. Ces options représentent une autre exposition de 40 millions de dollars selon la règle. Cela donne au trust une exposition totale de 140 millions de dollars pour le test, mais seuls les 100 millions de dollars en Bitcoin comptent pour l'exigence de 85 %.

La portion qualifiée tombe donc à 71,42 %, bien en dessous des 85 % requis. L'exemple montre qu'un portefeuille axé sur le Bitcoin peut échouer au test lorsque sa position en options devient suffisamment importante.

Un sponsor doit vérifier la conformité avec le seuil de 85 % chaque jour et notifier rapidement Nasdaq Texas après une violation. Le dépôt à l'échange limite également quels produits de base peuvent occuper la portion non qualifiée : ils doivent être des matières premières numériques selon la définition de la règle.

Le principal avantage pour les sponsors de fonds est un processus de cotation plus rapide. Une fois que la SEC a approuvé les règles d'un échange et les normes de cotation génériques pour un type de produit, la règle 19b-4(e) permet à un produit qui répond à ces normes de commencer à être négocié sans passer par un processus d'approbation séparé de la SEC pour ce produit individuel. Un produit qui ne respecte pas les normes peut toujours demander une approbation par le biais d'un dépôt individuel.

Nasdaq Texas a déclaré que ses amendements sont matériellement identiques aux changements que la SEC a approuvés pour Nasdaq en juillet. L'ordre du Texas cite également des approbations comparables pour NYSE Arca et Cboe BZX, faisant de cela un alignement des règles des échanges plutôt qu'une politique nationale sans précédent.

Les amendements permettent également aux Trust Shares basés sur des matières premières d'utiliser des stratégies gérées activement selon les normes génériques. Auparavant, la règle ne prévoyait que des stratégies passives.

La gestion active ne donne pas aux gestionnaires de fonds un contrôle illimité sur le portefeuille. Les trusts doivent divulguer leurs avoirs sur un site Web public gratuit avant l'ouverture des négociations régulières, y compris les quantités et les poids en pourcentage. L'échange doit interrompre les négociations si les informations requises sur le portefeuille ne sont pas mises à la disposition de tous les participants du marché en même temps, et les personnes ayant accès à des informations non publiques sur le portefeuille doivent suivre des procédures conçues pour prévenir leur mauvaise utilisation.

L'ordre fait suite à des travaux réglementaires antérieurs sur des structures Bitcoin actives, y compris la stratégie de revenu basée sur les options décrite dans la couverture de CryptoSlate en juin.

Pour les sponsors de fonds, la nouvelle règle élargit ce qui peut utiliser le processus de cotation simplifié de Nasdaq Texas sans éliminer ses limites de portefeuille. Au moins 85 % doivent toujours répondre aux tests d'éligibilité de l'échange, tandis que tout ce qui est en dehors de ces tests doit s'inscrire dans les 15 % restants.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, juridique ou fiscal. Les événements, récompenses, promotions en ligne ou informations mentionnées ici ne doivent pas être considérés comme une recommandation, une sollicitation ou une invitation à acheter, vendre, trader ou effectuer toute autre opération sur des actifs crypto. Les actifs crypto sont très volatils et peuvent entraîner des pertes. La disponibilité des services, produits et événements liés à WEEX peut varier selon les régions. Veuillez vous assurer que votre participation respecte les lois et réglementations locales applicables.