[Chronique] Le message de l'entrée d'ICE sur le marché des contrats à terme sans échéance pour la Corée

Logo d'Intercontinental Exchange (ICE). Source : site web d'ICE

La société mère de la Bourse de New York (NYSE), Intercontinental Exchange (ICE), a annoncé son entrée sur le marché des contrats à terme sans échéance.

Les contrats à terme sans échéance sont des produits dérivés qui ont commencé sur le marché des actifs virtuels (actifs numériques) et se caractérisent par l'absence d'échéance et la possibilité de négociation 24 heures sur 24.

Le 29, ICE a annoncé un contrat pour lancer des contrats à terme sans échéance basés sur la plateforme TradeXYZ et le projet de blockchain Layer 1 Hyperliquid sur le marché traditionnel américain.

Avec ce contrat, Hyperliquid fournira l'infrastructure de base et TradeXYZ sera responsable de la conception et de la mise en œuvre des produits. TradeXYZ construira des produits de contrats à terme sans échéance qui suivent les prix des actions, des matières premières et des devises sur Hyperliquid.

ICE prévoit de créer et d'exploiter un marché de négociation et un système de compensation pour les investisseurs particuliers, distincts du marché des contrats à terme destiné aux investisseurs institutionnels existants. Une fois l'approbation réglementaire obtenue, les investisseurs ayant passé par les procédures de vérification des clients (KYC) et de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) pourront négocier via des sociétés de courtage de contrats à terme, qui seront responsables de la gestion des marges, du règlement des gains et des pertes, ainsi que de la gestion des risques de défaut de contrepartie.

ICE a également annoncé qu'elle avait investi dans TradeXYZ, et le même jour, l'investisseur légendaire Stanley Druckenmiller a également investi dans TradeXYZ. Cela signifie que les contrats à terme sans échéance, qui ont émergé sur le marché des actifs numériques, commencent à entrer dans le cadre institutionnel en s'appuyant sur le capital et l'infrastructure de négociation et de compensation de la finance traditionnelle.

Cette annonce d'ICE n'est pas survenue soudainement. La société a précédemment réalisé un investissement stratégique dans la bourse d'actifs numériques mondiale OKX en mars dernier. Grâce à cela, ICE a convenu de lancer des produits de contrats à terme réglementés aux États-Unis basés sur les prix spot des actifs numériques formés sur OKX et de collaborer pour permettre aux utilisateurs d'OKX de négocier les produits financiers d'ICE.

Les contrats à terme sans échéance de TradeXYZ, qui sont en cours de développement, seront également proposés aux investisseurs via une coentreprise entre ICE et OKX une fois qu'ils auront reçu l'approbation réglementaire. La structure consiste à fournir les produits conçus par TradeXYZ à la base d'utilisateurs d'OKX, tandis qu'ICE gérera le marché de négociation et la compensation.

D'autres entreprises mondiales commencent également à agir.

Aux États-Unis, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a ouvert la voie aux opérateurs pour soutenir les services de négociation de contrats à terme sans échéance en approuvant en mai dernier le contrat à terme sans échéance BTC (Bitcoin) de la plateforme de marché prédictif Kalshi. En conséquence, des plateformes de négociation d'actifs aux États-Unis, telles que Robinhood et l'échange d'actifs numériques Coinbase, proposent désormais des services de contrats à terme sans échéance dans la région.

En revanche, les bourses d'actifs numériques en Corée restent encore centrées sur le marché spot. Cela pousse de nombreux investisseurs coréens en actifs numériques à négocier des contrats à terme sur des bourses étrangères. Pendant que les entreprises étrangères accumulent de l'expérience dans le développement de produits et la négociation et la compensation, l'industrie nationale n'a même pas eu l'occasion d'entrer sur le marché des services connexes.

Si la régulation des actifs numériques, y compris les contrats à terme sans échéance, n'est pas accélérée, des systèmes qui pourraient bénéficier à l'économie nationale, comme la fiscalité, pourraient également être retardés. Récemment, la controverse selon laquelle les revenus des contrats à terme sans échéance des bourses d'actifs numériques étrangères ne peuvent pas être imposés en vertu de la législation actuelle est étroitement liée au retard dans la régulation. Si les régulations sur les produits et le système fiscal ne sont pas mises en place ensemble, cela créera des lacunes tant pour la protection des investisseurs que pour la compétitivité de l'industrie nationale.

Il est important de noter que la CFTC n'a pas encore approuvé le service de contrats à terme sans échéance d'ICE.

De plus, il existe une résistance de la part des institutions financières traditionnelles américaines concernant les contrats à terme sans échéance. Le Chicago Mercantile Exchange (CME) a précédemment intenté une action en justice contre la CFTC en juin, affirmant que la décision de la CFTC d'approuver le contrat à terme sans échéance de Bitcoin de Kalshi était erronée et que les contrats à terme sans échéance devraient être réglementés comme des swaps.

De plus, même si des entreprises financières traditionnelles comme ICE entrent sur le marché des contrats à terme sans échéance, les risques de pertes d'investissement dues à un effet de levier élevé ou de liquidation forcée en raison de fluctuations de prix rapides ne disparaissent pas. Il reste également à résoudre la question de la classification légale des contrats à terme sans échéance et des régulations qui leur seront appliquées.

Par conséquent, il est nécessaire d'examiner non seulement la vitesse d'entrée des entreprises étrangères, mais aussi les règles qui seront établies et la gestion des risques dans ce processus. Les conditions d'approbation des produits de la CFTC, le système de compensation distinct d'ICE et les questions juridiques soulevées par le CME peuvent servir de références importantes lors de la conception du système national. Sur cette base, les régulateurs et l'industrie peuvent discuter des produits et des types d'investisseurs qui peuvent être autorisés dans le pays. Une préparation systématique dès maintenant est nécessaire pour évaluer la possibilité et le moment de l'introduction de services réels.

Alors que les discussions sur les contrats à terme sans échéance ne se déroulent pas en Corée, le marché des contrats à terme sans échéance à l'étranger continue de croître et les investisseurs nationaux utilisent les marchés étrangers. Bien qu'il faille être prudent dans la précipitation de l'introduction, il est également temps d'examiner les coûts associés au retard dans l'établissement de régulations. L'entrée d'ICE sur le marché des contrats à terme sans échéance montre qu'il devient de plus en plus difficile de retarder les discussions pertinentes en Corée.

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