چرخه پارادایم PMM: افسوس DODO، در حال ترمیم بر روی Robinhood RWA DEX

نقدینگی با پیش‌بینی‌کننده، زمان قیمت و مکانیزم تعطیلی بازار، دو مسیر تکاملی Metric و Note System.

نویسنده: لائو بای

به نظر می‌رسد زیرساخت زنجیره‌ای Robinhood به مرحله بعدی وارد شود.

اخیراً دو DEX را دیدم، یکی @metricxyz و دیگری @notesystems.

نقطه مشترک این دو: قیمت‌گذاری با استفاده از قیمت‌های واقعی پیش‌بینی‌کننده خارجی، نه AMM سنتی x*y=k مانند Uni.

ناگهان یاد DODO افتادم که PMM را در تابستان DeFi اختراع کرد.

دوستانی که تابستان DeFi را تجربه نکرده‌اند ممکن است با این موضوع کمی غریبه باشند، بنابراین اجازه دهید PMM - سازنده بازار پیشرو را به طور مختصر معرفی کنم.

PMM - با معرفی پیش‌بینی‌کننده (Oracle) برای به‌دست آوردن قیمت‌های مرجع بازار خارجی، مقدار زیادی از نقدینگی را به‌طور فعال در نزدیکی قیمت بازار فعلی جمع‌آوری می‌کند. زمانی که یک دارایی خاص در استخر خریداری و کاهش می‌یابد، PMM به‌طور خودکار قیمت آن دارایی را افزایش می‌دهد تا معامله‌گران آربیتراژ را جذب کند تا دارایی‌های گمشده را به‌صورت آربیتراژ بازگردانند. این طراحی می‌تواند به‌طور قابل توجهی بهره‌وری سرمایه را افزایش دهد، لغزش معاملاتی را کاهش دهد و خطر ضررهای غیرمستمر را کاهش دهد.

سال‌ها پیش Dodo به Uniswap باخت، دلیل آن باید دو مورد باشد:

• یکی این است که قیمت ارزهای اصلی در CEXهایی مانند Binance، پیش‌بینی‌کننده‌ها در آن زمان کندتر از CEX بودند و آربیتراژها به‌طور خاص این پنجره را برای خوردن LP انتخاب می‌کردند.
• دوم این است که میدان اصلی تابستان DeFi ارزهای دنباله‌دار بود، بسیاری از آنها نه CEX داشتند و نه پیش‌بینی‌کننده، و تنها می‌توانستند قیمت را با AMM کشف کنند. PMM به‌طور طبیعی نمی‌توانست به این بخش دسترسی پیدا کند.

اما -

اکنون وضعیت RWA متفاوت است!

بیایید به نسخه قبلی بپردازیم - ما جفت‌سازی Meme را اختراع کردیم و حتی محصولات پرفروشی مانند AMC را تولید کردیم و رویای «تأثیرگذاری بر نمایش جهان از طریق معاملات زنجیره‌ای» را داشتیم.

آیا می‌بینید که این ماه یک افت کرد، آیا این رویا دیگر هیچ‌کس را به یاد نمی‌آورد؟

زیرا در واقع فقط یک رویا بود، حتی اگر واقعاً به آن دست یابیم، تنها می‌تواند بر چند سهم کوچک که هیچ‌کس به آنها توجه نمی‌کند تأثیر بگذارد، مانند 7 خواهر که اساساً غیرممکن است.

نسخه بعدی ممکن است چه باشد؟ قیمت AAPL در واقع در نزدک کشف شده است، DEX زنجیره‌ای در واقع یک قیمت‌گیرنده است. اجازه دادن به استخر برای کشف قیمت سهام، یک اشتباه از نظر اصول اولیه است. قیمت AMM زنجیره‌ای فقط نویز و هزینه آربیتراژ است.

طراحی DODO در دارایی‌های کریپتو در آن زمان کمی نامناسب بود، اما اکنون که در RWA قرار گرفته، ناگهان احساس می‌کنم که به‌درستی جا افتاده است.

در نهایت، بیایید به ویژگی‌های هر دو Dex بپردازیم، بسیاری از طراحی‌ها با Dodo هنوز کمی متفاوت است.

Metric - نقدینگی به دنبال قیمت

«قیمت‌گذاری» و «نقدینگی» را جدا کنید: قیمت‌گذاری به پیش‌بینی‌کننده (Chainlink، Pyth) واگذار شده است و استخر فقط مسئول ارائه نقدینگی است.

نقدینگی LP به یک محدوده قیمت ثابت متصل نیست، بلکه به موقعیت «انحراف از قیمت مرجع x%» متصل است. با حرکت قیمت مرجع، کل نقدینگی به‌طور همزمان جابجا می‌شود و هرگز از محدوده خارج نمی‌شود. کسانی که از Uni V3 یا Meteora استفاده کرده‌اند باید این را درک کنند، دیگر نیازی به تعادل دستی روزانه نیست.

جزئیات تقسیم سود توکن‌های سهام Robinhood که به ضرب‌کننده تغییر یافته‌اند، به‌طور جداگانه به پیش‌بینی‌کننده متصل شده‌اند، در غیر این صورت هر بار که سود تقسیم می‌شود یا سهام تقسیم می‌شود، قیمت دچار نوسان می‌شود.

به‌طور خلاصه: DODO نقدینگی را «جمع» می‌کند در نزدیکی قیمت پیش‌بینی‌کننده، در حالی که Metric نقدینگی را «به دنبال» قیمت پیش‌بینی‌کننده می‌برد.

NoteSystem Swap - اگر قیمت قدیمی شد یا بازار تعطیل شد، چه باید کرد

موتور به نام S-DAMM، به نظر من کمی شبیه DODO PMM کامل است:

قیمت مرجع + تنظیم موجودی + LP یک‌طرفه، این سه مورد را DODO دارد.

یک بعد زمانی اضافه شده است: هر زمان که قیمت به‌مدت حدود 5 ثانیه به‌روزرسانی نشود، اعتماد به نفس نصف می‌شود، قیمت به‌طور خودکار گسترش می‌یابد و عمق کاهش می‌یابد. DODO در آن زمان نمی‌دانست قیمت آن چقدر قدیمی است و به همین دلیل توسط آربیتراژها خورده شد.

به‌طور خاص برای تعطیلی بازار سهام آمریکا طراحی شده است: 60 دقیقه قبل از بسته شدن، موجودی معمولی را برداشت کنید؛ در شب و آخر هفته فقط از موجودی Continuous خاص استفاده کنید، قیمت‌گذاری گسترده‌تر است؛ در صورت عدم وجود قیمت جدید، به حالت کشف وارد می‌شود؛ در آغاز بازار، ابتدا بر اساس قیمت واقعی دوباره ارزیابی می‌شود و سپس سفارشات جدید دریافت می‌شود.

تقسیم‌بندی LP: خزانه Senior USDG، به‌علاوه یک Backstop junior که ابتدا ضررها را متحمل می‌شود. LP در دوران DODO بدون پوشش بود.

به‌طور خلاصه: DODO فقط می‌داند قیمت چقدر است، Note همچنین می‌داند این قیمت چقدر قدیمی است و آیا بازار سهام باز است یا نه.

Metric اکنون در شبکه اصلی فعال است و داده‌ها نسبتاً خوب هستند، بسیاری از KOLهای خارجی در حال فارم هستند. Note هنوز در مرحله آزمایشی است، اما باید به‌طور خاص به آن توجه کرد (راستی، گزینه‌های StonkBroker که قبلاً به‌طور خاص به آن توجه شده بود هنوز منتشر نشده است، احساس می‌کنم باید به زودی به پایان برسد...)