منتظر نمانید تا مقررات اجرایی شوند: MiCA به عنوان معیاری برای استیبل‌کوین‌های بانکی

منتظر نمانید تا مقررات نهایی شوند قبل از اینکه استیبل‌کوین‌ها را راه‌اندازی کنید، این کار از هم‌اکنون خیلی دیر است.

نویسنده: استلا یئوم، رایان یون

تدوین شده توسط: چوپر، اخبار پیش‌بینی

در حالی که سایر مناطق جهان هنوز در حال بررسی چگونگی مدیریت خطرات استیبل‌کوین‌ها هستند، اروپا به طور پیشگیرانه الزامات دسترسی، قوانین مدیریت ذخایر و تعهدات بازخرید را از طریق مقررات بازارهای دارایی‌های رمزنگاری (MiCA) تعیین کرده است. پس از اجرای این قوانین، بانک‌های اروپایی به طور قاطع وارد بازار می‌شوند و تجربیات عملی آن‌ها مراجع قابل اعتمادی برای مقامات نظارتی در مناطق دیگر که هنوز دستورالعمل‌های نظارتی روشنی صادر نکرده‌اند، فراهم می‌کند.

از آنجا که منتظر ماندن برای توسعه کامل مقررات قبل از اقدام، از هم‌اکنون خیلی دیر است، بانک‌ها در کشورهایی که هنوز قوانین استیبل‌کوین تعیین نشده‌اند، باید مدل‌های کسب‌وکار خود را قبل از معرفی مقررات مربوطه طراحی کنند.

کسب‌وکار استیبل‌کوین تنها به ضرب سکه و دریافت مجوزها محدود نمی‌شود. قبل از نهایی شدن چارچوب قانونی، بانک‌ها باید سه مسئله اصلی را حل کنند:

• اول، مدل کسب‌وکار: بانک‌ها باید تصمیم بگیرند که آیا به طور مستقیم سکه‌ها را صادر کنند یا خدمات مربوط به سایر صادرکنندگان را ارائه دهند، مانند توزیع و نگهداری؛
• دوم، چارچوب مدیریت ذخایر: بانک‌ها باید تعیین کنند که چگونه ذخایر را جدا کرده و سرمایه‌گذاری کنند تا الزامات قانونی مربوط به نهاد صادرکننده را برآورده کنند؛
• سوم، مکانیزم بازخرید و حفاظت از کاربران: بانک‌ها باید راه‌هایی برای بازگرداندن سریع اصل سرمایه در زمان افزایش درخواست‌های بازخرید پیدا کنند و ترتیبات افشای اطلاعات را انجام دهند.

استاندارد مرجع برای این سه تصمیم، قوانین MiCA برای توکن‌های پول الکترونیکی (EMT) است که استیبل‌کوین‌های متصل به ارزهای فیات را تثبیت می‌کند.

این مقاله نحوه تنظیم صدور EMT و خدمات پشتیبانی توسط اتحادیه اروپا را ترسیم می‌کند و در عین حال مراحل آمادگی را که بانک‌ها می‌توانند در طول فاصله نظارتی انجام دهند، ارائه می‌دهد. هر تصمیم بر اساس یک منطق واحد توسعه می‌یابد: مسائل اصلی که باید اکنون حل شوند، مفاد مربوطه MiCA و کارهایی که بانک‌ها می‌توانند از قبل انجام دهند. از آنجا که MiCA تنها مرزهای قانونی را تعریف می‌کند بدون اینکه مدل‌های کسب‌وکار یا استراتژی‌های درآمدزایی بانک‌ها را مشخص کند، این گزارش از سوابق اروپایی برای روشن کردن تصمیماتی که بانک‌های خارج از اتحادیه اروپا باید قبل از ایجاد چارچوب‌های نظارتی خود اتخاذ کنند، استفاده می‌کند.

اولین تصمیم: صدور مستقیم یا فقط ارائه خدمات پشتیبانی

ساختار کسب‌وکار صدور بر توسعه فنی اولویت دارد. در اتحادیه اروپا، تنها مؤسسات پول الکترونیکی (EMIs) می‌توانند EMTها را صادر کنند. EMIs نهادهایی هستند که به کاربران اجازه می‌دهند وجوه را به صورت پیش‌پرداخت به کیف پول‌های الکترونیکی و سایر حساب‌ها برای پرداخت‌ها و انتقال‌ها واریز کنند. علاوه بر صدور مستقیم توسط بانک‌ها، بانک‌ها می‌توانند شعب مستقل ایجاد کنند تا برای دریافت مجوز EMI اقدام کنند و به این ترتیب شعبه بتواند EMTها را صادر کند.

هر دو نوع مجوز از صدور استیبل‌کوین پشتیبانی می‌کنند، اما الزامات قانونی و سرمایه‌ای مربوطه به طور قابل توجهی متفاوت است. بانک‌ها باید بر ایجاد ساختارهای حکمرانی اولویت دهند: اینکه آیا بانک خود به طور مستقیم صادر کند یا یک شعبه صادر کند بستگی به اهداف کسب‌وکار دارد—آیا می‌خواهند شرکت مادر را جدا کنند تا از خطرات نظارتی جلوگیری کنند یا از اعتبار سنتی بانک برای انجام کسب‌وکار استفاده کنند.

قبل از صدور استیبل‌کوین‌ها، باید یک وایت‌پیپر درباره دارایی‌های رمزنگاری منتشر شود که مشخصات آن مشابه یک پروسپکتوس محصول مالی است. اگر وایت‌پیپر از منظر مالی و قانونی تدوین و بررسی نشود تا ساختار قانونی توکن، روش‌های مدیریت دارایی‌های ذخیره و خطرات موجود برای دارندگان توکن را روشن کند، حتی اگر سیستم فنی ساخته شود، مرحله تجاری‌سازی نیاز به بازنگری‌های قابل توجهی خواهد داشت.

علاوه بر این، باید یک فرآیند بازخرید وجوه کاربران از قبل ایجاد شود، همراه با یک مدل سودآور که بتواند هزینه‌های بازخرید را پوشش دهد. ماده 49 MiCA مقرر می‌کند که صادرکنندگان باید EMTها را به ارزش اسمی در زمان درخواست دارندگان توکن بازخرید کنند. به طور کلی، دریافت هزینه‌های بازخرید ممنوع است و شرایط بازخرید باید به وضوح در وایت‌پیپر ذکر شود. این بدان معناست که وجوه دریافتی توسط صادرکننده نمی‌تواند به طور مستقیم به عنوان درآمد شناسایی شود؛ حتی در صورت درخواست‌های متمرکز بازخرید، صادرکننده باید اطمینان حاصل کند که نقدینگی کافی برای تکمیل بازخریدها در دسترس است.

بانک‌ها همچنین می‌توانند بدون صدور استیبل‌کوین‌های خود درآمد کسب کنند با تکیه بر خدمات مربوط به استیبل‌کوین. MiCA الزامی نمی‌کند که بانک‌ها باید استیبل‌کوین‌های خود را صادر کنند تا در کسب‌وکار استیبل‌کوین شرکت کنند. طبق ماده 60، بانک‌ها می‌توانند خدمات نگهداری، انتقال و تبادل فیات برای توکن‌های صادر شده توسط اشخاص ثالث ارائه دهند و هزینه خدمات را دریافت کنند.

با این حال، دامنه کسب‌وکاری که نهاد‌های مختلف می‌توانند انجام دهند متفاوت است. پس از اتمام پیش‌گزارش‌دهی، بانک‌ها می‌توانند کسب‌وکارهای مرتبط با توکن‌های شخص ثالث را انجام دهند؛ با این حال، EMIs، حتی پس از گزارش‌دهی، تنها می‌توانند خدمات نگهداری و انتقال را برای EMTهای خود صادر شده ارائه دهند. برای مدیریت توکن‌های شخص ثالث، EMIs باید به طور اضافی برای دریافت صلاحیت ارائه‌دهنده خدمات دارایی‌های رمزنگاری (CASP) اقدام کنند. بنابراین، اگر بانک‌ها قصد دارند خدمات چند ارزی ارائه دهند، باید وزن کنند که آیا کسب‌وکار را به طور مستقیم از طریق شرکت مادر انجام دهند یا برای دریافت صلاحیت‌های اضافی برای شعبه اقدام کنند و هزینه-فایده هر دو گزینه را ارزیابی کنند.

آن‌ها همچنین باید بررسی کنند که آیا الزامات نظارتی تداخل دارند یا خیر. انتقال توکن‌ها به نمایندگی از کاربران تحت خدمات انتقال دارایی‌های رمزنگاری MiCA قرار می‌گیرد و ممکن است تحت دستورالعمل خدمات پرداخت اصلاح شده (PSD2) نیز قرار گیرد. یک مجوز بانکی بانک‌ها را از الزامات PSD2 معاف نمی‌کند، مانند احراز هویت قوی مشتری (SCA)، مسئولیت در برابر تراکنش‌های غیرمجاز و خطاهای تراکنش. بانک‌ها باید بررسی‌های قبلی را انجام دهند تا اطمینان حاصل کنند که با مقررات مالی موجود مطابقت دارند.

ساختار هزینه و نقطه سر به سر برای خدمات انتقال نیز باید از قبل محاسبه شود. MiCA از ارائه‌دهندگان خدمات انتقال دارایی‌های رمزنگاری می‌خواهد که روش‌های انتقال، مکانیزم‌های امنیتی، استانداردهای هزینه و قوانین قابل اجرا را در توافق‌نامه‌های مشتری مشخص کنند و استراتژی‌های قیمت‌گذاری را در وب‌سایت‌های رسمی خود به طور عمومی افشا کنند.

بانک‌ها باید در مرحله برنامه‌ریزی آزمایش کنند که آیا هزینه‌های تعیین شده می‌تواند هزینه‌های عملیاتی را پوشش دهد: هزینه تراکنش باید پس از کسر هزینه‌های عملیاتی سیستم، هزینه‌های نیروی کار، احراز هویت قوی، سیستم تشخیص تقلب (FDS) و هزینه‌های انطباق برای پاسخ‌های اضطراری محاسبه شود تا سودآوری واقعی تعیین شود.

از آنجا که دریافت هزینه برای بازخرید ارز فیات به طور کلی ممنوع است، بانک‌ها باید حسابداری خدمات انتقال قابل شارژ و فرآیندهای بازخرید رایگان را جدا کنند تا سطوح سودآوری را ارزیابی کنند.

دومین تصمیم: مدیریت ذخایر متناسب با صلاحیت‌های نظارتی نهاد صادرکننده

بانک‌ها باید ابتدا نهاد صادرکننده را تعیین کنند قبل از برنامه‌ریزی طرح مدیریت وجوه کاربران. MiCA EMTها را به عنوان پول الکترونیکی در نظر می‌گیرد، در حالی که دستورالعمل پول الکترونیکی به وضعیت‌هایی که به طور خاص توسط MiCA پوشش داده نشده‌اند، اعمال می‌شود. با این حال، قوانین بسته به اینکه نهاد صادرکننده یک بانک باشد یا یک EMI متفاوت خواهد بود: اگر یک بانک به طور مستقیم صادر کند، همچنان باید از چارچوب نظارتی بانکی پیروی کند؛ اگر یک EMI صادر کند، باید الزامات جداگانه‌ای برای حفاظت از وجوه کاربران را برآورده کند. بانک‌هایی که برای کسب‌وکار آماده می‌شوند باید از ابتدا تعیین کنند: کدام نهاد صادر خواهد شد، چه نوع مجوزی خواهد داشت و چه کسی مسئولیت بازخرید را به کاربران بر عهده خواهد داشت.

بانک‌ها باید کانال‌های ذخیره وجوه کاربران و نسبت‌های تخصیص را تعیین کنند و قابلیت اجرایی کسب‌وکار را بر اساس نرخ‌های واقعی بازده و هزینه‌های مدیریت محاسبه کنند. ماده 54 MiCA مقرر می‌کند که EMIs که EMTها را صادر می‌کنند باید حداقل 30% از وجوه دریافتی کاربران را در حساب‌های جداگانه در بانک‌های دیگر ذخیره کنند؛ وجوه باقی‌مانده تنها می‌تواند در دارایی‌های کم‌خطر و با نقدینگی بالا از همان ارز سرمایه‌گذاری شود. این الزامات واریز 30% در صورتی که بانک به طور مستقیم صادر کند، اعمال نمی‌شود.

اگر یک بانک از طریق یک شعبه EMI صادر کند، باید از قبل یک طرح تخصیص تأمین مالی توسعه دهد و واریز نقدینگی 30%، بازده دارایی‌های کم‌خطر و هزینه‌های عملیات حساب را متعادل کند. حتی اگر مقررات محلی هنوز به اجرا در نیامده باشد، بانک‌ها می‌توانند از الزامات واریز جداگانه 30% MiCA به عنوان معیاری برای انجام آزمایش‌های فشار سودآوری برای ساختارهای صدور مختلف استفاده کنند.

همه استیبل‌کوین‌ها نیاز به رعایت بالاترین سطح نظارت ندارند، اما هزینه‌ها باید به تدریج برآورد شوند. طبق قوانین طبقه‌بندی MiCA در ماده 56، مقامات بانکی اروپا (EBA) تنها یک استیبل‌کوین را به عنوان یک

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.