بازده استیکینگ اتریوم در حال از دست دادن به نرخ‌های نقدی است، پس چرا سرمایه‌گذاران هنوز در صف هستند؟

€10,000 را در استیکینگ اتریوم با بازده سالانه 2.2% قرار دهید و اگر قیمت ETH ثابت بماند، در طول یک سال حدود €220 به دست خواهید آورد.

این تنها €7 بیشتر از مقداری است که در نرخ متوسط سپرده‌های خانگی یورو با سررسید تا یک سال به دست می‌آید، اما با نوسانات قیمت اتریوم که به هر سنت از سرمایه‌گذاری شما مرتبط است.

با این حال، سرمایه‌گذاران هنوز در صف هستند و تا تاریخ 23 اکتبر حدود 1.38 میلیون ETH در انتظار ورود به استیکینگ وجود دارد و زمان انتظار تخمینی 24 روز و 9 ساعت است.

44.1 میلیون ETH دیگر، بیش از 36% از عرضه، قبلاً استیک شده است تا به تأمین امنیت شبکه کمک کند و جوایز کسب کند. صف کمتر از 2.06 میلیون ETH که در اوت ردیابی شده بود، است، اما هنوز هم باعث می‌شود که تأییدکنندگان جدید برای کسب درآمد هفته‌ها منتظر بمانند.

این عدم تطابق زمانی منطقی‌تر می‌شود که کسی که به دنبال نرخ بهره است را از کسی که قبلاً تصمیم به مالکیت ETH گرفته است جدا کنید. BitMine حدود 12 میلیارد دلار استیک کرده است و تصمیم آن شامل کسب توکن‌های اضافی بر روی یک موقعیت بزرگ اتریوم است که قصد دارد آن را نگه دارد.

مزیت €7 با ETH همراه است

استیکینگ ETH را به فرآیند اعتبارسنجی اتریوم متعهد می‌کند، جایی که اپراتورها نرم‌افزاری را اجرا می‌کنند که تراکنش‌ها را بررسی می‌کند و به حفظ توافق شبکه در مورد سوابق آن کمک می‌کند.

سرمایه‌گذاران می‌توانند این عملیات را خودشان انجام دهند یا از خدماتی مانند Lido استفاده کنند که ETH را تجمیع می‌کند و stETH، یک توکن قابل انتقال که نمایانگر سهمی از استخر و جوایز آن است، صادر می‌کند.

در واقع، استیکینگ به قدری از نظر مقیاس و محبوبیت رشد کرده است که از پلتفرم‌های بومی کریپتو فراتر رفته است و Interactive Brokers در اکتبر استیکینگ اتریوم را برای مشتریان واجد شرایط اضافه کرده است. این بدان معناست که جوایز استیکینگ اکنون در همان حساب با نقدی و سهام قرار دارد.

عدد تقریبی 2.2% سالانه Lido جوایز ETH را توصیف می‌کند، بنابراین موجودی توکن شما می‌تواند افزایش یابد در حالی که یورویی که می‌توانید برای آن دریافت کنید کاهش می‌یابد. خرید ETH برای جمع‌آوری آن درآمد همچنین شما را در معرض نوسانات قیمت آن قرار می‌دهد، که می‌تواند جوایز یک ساله را قبل از اینکه فرصتی برای لذت بردن از آن‌ها داشته باشید، از بین ببرد.

مقایسه وسوسه‌انگیز با تسهیلات سپرده 2.5% ECB است، اگرچه این نرخ تنها برای بانک‌های واجد شرایطی که پول را در Eurosystem قرار می‌دهند در دسترس است. در داده‌های آگوست ECB، پس‌اندازکنندگان عادی به طور متوسط 0.29% بر روی موجودی‌های شبانه دریافت کردند، در حالی که سپرده‌های خانگی تازه توافق شده با سررسید تا یک سال 2.13% پرداخت کردند.

استیکینگ قبل از حرکت قیمت ETH هر دو میانگین را شکست می‌دهد، در حالی که €STR، معیار عمده یورو شبانه، در تاریخ 22 اکتبر 2.442% بود.

محاسبه ساده و تصویری با استفاده از یک سال 365 روزه، بدون ترکیب، مالیات یا هزینه‌های تراکنش؛ نرخ‌ها ثابت نگه داشته شده‌اند و یک سپرده مدت‌دار نیازی به اجازه برداشت در 30 یا 90 روز ندارد. نرخ کاربری که Lido اعلام کرده است، شامل هزینه جوایز استاندارد آن است.

فاصله سالانه بین stETH و معیار €STR بر روی آن €10,000 برابر با €24.20 است، در حالی که یک کاهش 5% در قیمت یورو ETH باعث می‌شود که سرمایه‌گذاری استیک شده حدود €9,709 ارزش داشته باشد. شما ETH بیشتری خواهید داشت و هنوز هم €291 ضرر خواهید کرد، زیرا قیمت پایین‌تر به هر دو جوایز و سرمایه‌گذاری اصلی اعمال می‌شود.

چه اتفاقی برای €10,000 می‌افتد: یک سال با کسب ۲.۲٪ بیشتر ETH، همراه با کاهش ۵٪ در قیمت یورو آن، به €10,000 × 1.022 × 0.95 = €9,709 می‌رسد. اگر ETH به جای آن ۵٪ افزایش یابد، نتیجه €10,731 خواهد بود، در مقایسه با €10,500 از نگهداری همان ETH اولیه بدون استیکینگ. این نمودار بازده‌های فرضی سالانه یورو از استیکینگ ETH در ۲.۲٪، نگهداری ETH بدون استیکینگ و معیار €STR را مقایسه می‌کند و نشان می‌دهد که چگونه حرکات قیمت ETH می‌تواند درآمد استیکینگ را تحت‌الشعاع قرار دهد.

قیمت‌های اخیر بازار عدم تعادل مشابهی را در دوره‌های کوتاه‌تر نشان می‌دهند: ETH در ۳۰ روز منتهی به ۲۲ اکتبر ۹.۰۸٪ در یورو از دست داد، در حالی که stETH بسته‌بندی شده ۸.۹۳٪ از دست داد. در بازه ۹۰ روزه، هر دو تقریباً یک سوم افزایش یافتند، با این حال توکن استیکینگ تنها کمی بیشتر بالا رفت.

محاسبه شده از اسنپ‌شات‌های CoinGecko در ساعت ۰۰:۰۰ UTC، بدون احتساب هزینه‌های معاملاتی؛ تفاوت شامل پاداش‌های استیکینگ انباشته و حرکات در حق بیمه یا تخفیف بازار توکن است، نه فقط اندازه‌گیری پاداش‌های پروتکل.

stETH بسته‌بندی شده تعداد توکن‌ها را در کیف پول شما ثابت نگه می‌دارد در حالی که هر توکن نمایانگر مقدار انباشته‌ای از stETH است، به طوری که قیمت آن پاداش‌هایی را که stETH معمولی از طریق یک موجودی بزرگتر توزیع می‌کند، جذب می‌کند.

حتی در این صورت، بازار می‌تواند توکن را بالاتر یا پایین‌تر از ادعای زیرین آن ارزیابی کند و منبع دیگری از تغییرات را به آنچه که یک فروشنده دریافت می‌کند، اضافه کند.

شرط ۱۲ میلیارد دلاری اتریوم که تقاضای استیکینگ را توضیح می‌دهد

BitMine در تاریخ ۱۸ اکتبر ۵,۰۶۷,۳۰۹ ETH استیک شده را گزارش کرد که ارزش آن در قیمت ETH ۲,۳۶۵ دلار حدود ۱۲ میلیارد دلار است. این شرکت تقریباً ۶.۰۴ میلیون ETH به طور کلی داشت، بنابراین جمع‌آوری پاداش‌ها به معنای به کارگیری یک نگهداری موجود در حالی که قرار گرفتن در معرض انتخاب شده را حفظ می‌کند، بود.

این شرکت گزارش داد که بازده استیکینگ سالانه ۲.۵۸٪ در یک دوره هفت روزه دارد که به آن تخمین درآمد سالانه حدود ۳۰۹ میلیون دلار از آن استیک می‌دهد. بازده آن با Lido متفاوت است و تخمین دلار به قیمت ETH و نرخ پاداش فرض شده بستگی دارد.

این درآمد به BitMine کمک خواهد کرد تا به هدف خود برای مالکیت ۵٪ از عرضه اتریوم برسد و اجازه دهد تا نگهداری‌های آن از طریق پاداش‌ها به جای خریدهای اضافی رشد کند.

فابیان دوری، مدیر سرمایه‌گذاری Sygnum، به CryptoSlate گفت که "استیکر حاشیه‌ای دیگر لزوماً برای بازده وجود ندارد."

او افزود که دارندگان در حال استیکینگ هستند زیرا می‌خواهند در معرض اتریوم در بلندمدت قرار بگیرند، حتی اگر درآمد کمتر باعث می‌شود که شرکت‌های خزانه‌داری برای فروش سهامداران بر روی ETH به عنوان یک دارایی تولیدی سخت‌تر شوند.

کسی که قبلاً می‌خواهد توکن‌ها را داشته باشد می‌تواند از طریق استیکینگ بیشتر جمع‌آوری کند، به شرطی که درآمد اضافی هزینه‌ها و محدودیت‌های مربوطه را توجیه کند.

انتقال به یورو برای نرخ بهره بالاتر همچنین قرار گرفتن در معرض ETH که می‌خواستند حفظ کنند را می‌فروشد و این تصمیم سرمایه‌گذاری را بسیار بزرگتر از انتخاب بین دو بازده نقل قول شده می‌کند.

استیک BitMine به تنهایی تقریباً ۱۱.۵٪ از ۴۴.۱ میلیون ETH استیک شده شبکه را تشکیل می‌دهد، اگرچه مالکیت کنترل مستقل بر همان سهم از اعتباردهندگان را برقرار نمی‌کند.

فرمول پاداش اتریوم درصد بازده را کاهش می‌دهد زیرا استیک بیشتری به آن ملحق می‌شود، زیرا پاداش‌های کل به آرامی بیشتر از مقدار ETH که آنها را کسب می‌کند، رشد می‌کند. استیکرهای فردی می‌توانند نرخ‌های کمتری کسب کنند در حالی که شبکه سرمایه بیشتری جذب می‌کند و اعتباردهندگان به درستی کار خود را ادامه می‌دهند.

نکات تراکنش و درآمد از تنظیم تراکنش‌ها درون بلاک‌ها، که به آن ارزش استخراج حداکثری (MEV) گفته می‌شود، یک متغیر دیگر به این پاداش‌ها اضافه می‌کند. دُری بخشی از بازده کمتر را به هزینه‌های پایین‌تر تراکنش نسبت داد، در حالی که خدمات مورد استفاده و عملکرد اپراتورهای آن کمک می‌کند تا مشخص شود دارنده چه مقدار دریافت می‌کند.

لیدو نرخ نمایش داده شده خود را از میانگین متحرک هفت روزه محاسبه می‌کند، با ۱۰٪ هزینه استاندارد بر روی پاداش‌ها که قبلاً از بازگشت کاربر کسر شده است. حدود ۲.۲٪ نباید ۱۰٪ دیگر از آن کسر شود، اگرچه هزینه‌های معاملاتی و مالیات‌ها هنوز می‌توانند آنچه را که یک سرمایه‌گذار نگه می‌دارد کاهش دهند.

صورتحساب زمانی می‌آید که به پول نیاز دارید

اعتباردهندگان مستقیم جدید در حین انتظار برای فعال‌سازی هیچ پاداش استیکینگ بومی کسب نمی‌کنند، بنابراین صف انتظار یک هزینه درآمدی قبل از شروع کار نرم‌افزار ایجاد می‌کند.

در نرخ شبکه ۲.۴۶٪ در زمان عکس‌برداری، یک موقعیت ۳۲ ETH که ۲۴ روز و نه ساعت منتظر است، تقریباً ۰.۰۵۳ ETH در پاداش‌های فرضی را در مقایسه با فعال بودن بلافاصله از دست می‌دهد، به شرطی که آن نرخ ثابت بماند.

لیدو این انتظار را به‌طور متفاوتی گسترش می‌دهد، زیرا دارندگان جدید stETH می‌توانند سهمی از پاداش‌ها از اعتباردهندگان در حال کار دریافت کنند در حالی که ETH ورودی آن‌ها هنوز در انتظار است.

سرمایه بیشتر، درآمدهای موجود را تا زمانی که سپرده‌های جدید به تولید برسند، به اشتراک می‌گذارد و بازده هر واحد در سراسر استخر را کاهش می‌دهد بدون اینکه به طور خودکار اصل سرمایه کسی را کاهش دهد.

خروج یک فرآیند متفاوت است، با صف خروج اتریوم که از صف ورود جدا است و یک توکن استیکینگ مایع دو مسیر برای بازگشت به ETH ارائه می‌دهد. دارندگان می‌توانند درخواست بازخرید از طریق پروتکل دهند یا به یک معامله‌گر دیگر بفروشند، بسته به اینکه آیا انتظار کشیدن یا پذیرش قیمت موجود برای آن‌ها هزینه کمتری دارد.

لیدو هشدار می‌دهد که برداشت‌ها می‌توانند با صفوف مواجه شوند و فروش‌های بازار می‌توانند با تخفیف، اسپردهای وسیع‌تر یا اجرای بدتر در زمان کمبود نقدینگی مواجه شوند. اعتباردهندگان که به صورت آفلاین می‌روند می‌توانند درآمد خود را از دست بدهند، برخی تخلفات می‌توانند منجر به کاهش استیک شوند و خدمات تجمیع شده وابستگی‌هایی به قراردادها و اپراتورهای خود معرفی می‌کنند.

ما شاهد افزایش این تأخیرها بوده‌ایم، با صف خروج ۴۳ روزه در سپتامبر ۲۰۲۵ در حالی که کیلن اعتباردهندگان را در طول حادثه امنیتی مرتبط با SwissBorg برداشت کرد.

به‌تازگی، یک حادثه امنیتی در اکتبر که شامل اعتباردهندگان تحت مدیریت MetaMask بود، صدها هزار ETH را به سمت خروج فرستاد و نشان داد که چگونه نگرانی‌های عملیاتی می‌توانند به سرعت بر ظرفیت برداشت تأثیر بگذارند.

نهادها ممکن است قصد داشته باشند ETH را برای سال‌ها نگه دارند اما هنوز به دسترسی زودتر نیاز دارند، به‌ویژه اگر تعهدات دیگر در ترازنامه آن‌ها نیاز به نقدینگی داشته باشد.

دُری گفت که "در این سطوح، کیفیت عملیاتی تفاوت واقعی است، نه بازده،" و به نگهداری، کنترل‌های کاهش و دسترسی به خروج اشاره کرد.

او همچنین هشدار داد که درآمد کمتر می‌تواند دارندگان را تشویق کند که علیه موقعیت‌های خود وام بگیرند یا آن‌ها را دوباره استیک کنند، و دارایی‌ها را به خدمات اضافی متعهد کنند که تعهدات و زیان‌های اضافی به همراه دارد.

افزایش سپتامبر ECB به ۲.۵٪ به نرخ‌های یورو معمولی جذابیت بیشتری می‌دهد، در حالی که پاداش‌های اتریوم به مشارکت و فعالیت بستگی دارد نه تصمیم برای همگام شدن با یک بانک مرکزی.

دنبال کردن تفاوت از طریق استراتژی‌های پیچیده‌تر کریپتو به معنای پذیرش یک ریسک دیگر به‌علاوه قیمت ETH است که در حال حاضر بیشتر بازده سرمایه‌گذاری را هدایت می‌کند.

این تمایز همچنین در محصولات سرمایه‌گذاری فهرست شده قابل مشاهده است. ETF اتریوم غیر استیکینگ بلک‌راک هنوز دارایی‌ها و حجم معاملاتی بسیار بیشتری نسبت به صندوق استیکینگ جدیدتر خود در سپتامبر داشت، که نشان می‌دهد درآمد اضافی تنها عامل شکل‌دهنده تقاضای سرمایه‌گذار نیست.

کسی که یورو دارد به دلیلی نیاز دارد که ETH را در اختیار داشته باشد که از سقوط قیمت بسیار بزرگ‌تر از درآمد کسب شده جان سالم به در ببرد، در حالی که کسی که قبلاً ETH را در اختیار دارد می‌تواند استیکینگ را با نگه‌داشتن همان توکن‌ها بدون استیک مقایسه کند.

صف می‌تواند همچنان آن سرمایه‌گذار دوم را جذب کند حتی زمانی که مقایسه نرخ پس‌انداز جذاب به نظر نمی‌رسد، زیرا تصمیم به داشتن اتریوم قبلاً گرفته شده و استیکینگ تعیین می‌کند که دارایی چه مقدار در طول مسیر کسب می‌کند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.