مدیر عامل CryptoQuant کف قیمت 30,000 دلار برای بیت‌کوین را حتی در صورت خروج ETFها و شرکت‌های خزانه‌داری می‌بیند

بیت‌کوین می‌تواند در نزدیکی 30,000 دلار حمایت پیدا کند حتی اگر سرمایه‌گذاران نهادی در معرض خطرات انباشته خود قرار بگیرند، مدیر عامل CryptoQuant استدلال می‌کند.

این سناریو نیاز به معکوس کردن تقریباً 58 میلیارد دلار ورودی خالص به ETFهای بیت‌کوین در ایالات متحده و فروش 1.3 میلیون BTC که شرکت‌های عمومی انباشته کرده‌اند، دارد. با این حال، Ki Young Ju، مدیر عامل CryptoQuant، معتقد است که هزینه پایه سرمایه‌گذاران بیت‌کوین در زنجیره هنوز هم قیمت‌ها را در حدود سه برابر پیش‌بینی سقوط 10,000 دلاری مک‌گلون حمایت می‌کند.

"حتی اگر همه آن خارج شود، هزینه پایه در زنجیره هنوز کف را در نزدیکی 30,000 دلار قرار می‌دهد،" Ju در تاریخ 16 اکتبر در پاسخ به استراتژیست بلومبرگ، مایک مک‌گلون، در X نوشت.

مقیاس آن عقب‌نشینی فرضی قابل توجه است. ETFهای بیت‌کوین در ایالات متحده تا تاریخ 16 اکتبر 56.95 میلیارد دلار ورودی خالص تجمعی جذب کرده‌اند، طبق گزارش Farside Investors، در حالی که CoinGecko 1.302 میلیون BTC را در 180 خزانه‌داری شرکت‌های عمومی ردیابی می‌کند. این دارایی‌های شرکتی حدود 6.2٪ از حداکثر عرضه بیت‌کوین را نمایندگی می‌کنند و در قیمت‌های اخیر تقریباً 106 میلیارد دلار ارزش دارند.

استراتژی تحت رهبری مایکل سیلور به تنهایی 848,250 BTC را در اختیار دارد که تقریباً 65٪ از کل شرکت‌های عمومی را تشکیل می‌دهد. موقعیت آن به این معنی است که هر عقب‌نشینی گسترده شرکتی به شدت تحت تأثیر تصمیمات تأمین مالی یک شرکت واحد خواهد بود، حتی در حالی که ده‌ها شرکت خزانه‌داری کوچک‌تر با فشارهای بازار و نقدینگی خود مواجه هستند.

بیت‌کوین در آخر هفته نزدیک به 82,000 دلار معامله می‌شد بعد از اینکه در طول فروش هفته به زیر 80,000 دلار سقوط کرد. سقوط به 30,000 دلار تقریباً 63٪ از ارزش آن را از آن سطح پاک می‌کند و برآورد Ju را به یک نتیجه شدید در بازار خرسی تبدیل می‌کند، با وجود فاصله آن از پیش‌بینی مک‌گلون.

چرا بیت‌کوین در 10,000 دلار نیاز به یک شکست تاریخی عمیق‌تر دارد

ارزیابی Ju بر اساس نسبت ارزش بازار به ارزش واقعی بیت‌کوین، یا MVRV، است که مقایسه می‌کند ارزش بازار فعلی آن را با ارزش تجمعی سکه‌ها در قیمت‌هایی که آخرین بار در زنجیره حرکت کرده‌اند. این اندازه‌گیری اخیر قیمت واقعی را تولید می‌کند که اغلب به عنوان معیاری برای هزینه پایه جمعی سرمایه‌گذاران استفاده می‌شود.

قیمت واقعی بیت‌کوین در تاریخ 18 اکتبر نزدیک به 53,855 دلار بود، طبق داده‌های زنجیره‌ای Perly. با استفاده از آن قیمت واقعی به عنوان مرجع ثابت، قیمت بازار 30,000 دلار MVRV را در حدود 0.56 قرار می‌دهد، که خوانشی است که با تسلیم عمیق به‌خصوصی مرتبط است. هدف 10,000 دلاری مک‌گلون نسبت را در نزدیکی 0.19 قرار می‌دهد. قیمت واقعی خود نیز با حرکت سکه‌ها در طول یک فروش تغییر خواهد کرد.

Ju استدلال کرد که بدترین کف تاریخی بازار بیت‌کوین در حدود 0.6 MVRV رخ داده است. رکورد طولانی‌تر شامل خوانشی نزدیک به 0.55 در پایین‌ترین سطح ژانویه 2015 و تقریباً 0.46 در نوامبر 2011 است. کف‌های عمده اخیر در حدود 0.69 در 2018 و 0.78 در 2022 رخ داده است، که حرکت به سمت 0.2 به خوبی خارج از آن پیشینه‌ها است.

بنیان‌گذار CryptoQuant همچنین به سرمایه‌گذارانی اشاره کرد که در سال 2019 بیت‌کوین خریدند و از طریق سقوط‌های متوالی ادامه دادند. برای اینکه ارز دیجیتال به 10,000 دلار بازگردد، او استدلال کرد که آن گروه باید تسلیم شود با وجود اینکه قبلاً دو کاهش حدود 75٪ را پشت سر گذاشته‌اند.

این اعتقاد با نوع دیگری از ریسک در عصر نهادی مواجه است. یک دارنده بزرگ نیازی به از دست دادن ایمان به بیت‌کوین برای فروش ندارد: بازخریدهای ETF می‌توانند خروج سرمایه‌گذاران را به فروش در بازار نقدی تبدیل کنند، در حالی که نیازهای تأمین مالی شرکتی یا فشارهای ترازنامه می‌توانند معاملات خزانه‌داری را تحریک کنند. قیمت بازار خود بستگی به پیشنهادات موجود در زمان وقوع آن فروش‌ها دارد، نه میانگین هزینه تاریخی سکه‌های در حال گردش.

هشدار مک‌گلون با آن شرایط مالی گسترده‌تر آغاز می‌شود. در یک پست در تاریخ 16 اکتبر با عنوان "مسیر بازگشت بیت‌کوین به 10,000 دلار می‌تواند دومینوهای سقوط را تحریک کند،" او استدلال کرد که افزایش بیت‌کوین بالای 100,000 دلار در سال 2025، افزایش طلا به بالای 5,000 دلار و افزایش بازدهی اوراق قرضه دولتی می‌تواند نشانه‌ای از معکوس شدن در دارایی‌های ریسکی باشد.

او حمایت به سمت 10,000 دلار را می‌بیند، به‌ویژه اگر سهام‌های ایالات متحده دچار کاهش 20٪ شوند. افزایش بازدهی اوراق قرضه و سیاست پولی محدودکننده فشار بیشتری را اضافه می‌کند زیرا نقد و دارایی‌های با درآمد ثابت رقابتی‌تر می‌شوند در حالی که اشتهای ریسک کاهش می‌یابد. حرکتی از حدود 81,500 دلار به هدف او تقریباً 88٪ کاهش خواهد بود.

نشانه‌هایی از فروش نهادی قبلاً ظاهر شده است، اگرچه در مقیاس بسیار کوچکتری. ETFهای بیت‌کوین در ایالات متحده در دو هفته منتهی به 16 اکتبر بیش از 900 میلیون دلار خروج خالص ثبت کردند، طبق گزارش Farside Investors.

آزمون بزرگ‌تر در کوتاه‌مدت ممکن است در سهام‌ها ظاهر شود. معیارهای جدید واجد شرایط بودن MSCI تهدید می‌کند که استراتژی را از معیارهای جهانی حذف کند. سناریوی JPMorgan در نوامبر 2025 تخمین می‌زند که حدود 2.8 میلیارد دلار فروش غیرفعال از سهام آن در صورت حذف آن توسط MSCI انجام می‌شود. چنین فروش‌های مبتنی بر شاخص به طور مستقیم بر سهام استراتژی تأثیر می‌گذارد و عواقب آن برای دارایی‌های بیت‌کوین آن بستگی به انتخاب‌های تأمین مالی شرکت خواهد داشت.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.