El fenómeno extraño de la cola larga en la bolsa de Corea: ¿por qué es tan prominente el efecto de listar monedas?

El 85% de los fondos se concentran en monedas alternativas, y las barreras estructurales crean un único y exclusivo dividendo de nuevas monedas en wones coreanos.

Escrito por: Heechang Kang

Traducido por: Luffy, Foresight News

El mercado de criptomonedas de Corea es completamente opuesto a la configuración global dominante.

La imagen anterior muestra de manera intuitiva esta característica anómala del mercado. En un ciclo estadístico reciente, las pequeñas monedas de cola larga representaron el 58% del volumen de transacciones en Upbit y el 52% en Bithumb; Bitcoin solo representó el 9% del volumen de transacciones en el mercado coreano. En comparación, el volumen de transacciones de Bitcoin en Binance y Coinbase fue del 23% y 47%, respectivamente. El mercado de spot en wones se mantiene como el segundo más grande del mundo, con un volumen de transacciones semanal de aproximadamente 26 mil millones de dólares, lo que representa el 30% del volumen total de transacciones en el mundo. Este enorme mercado, sin embargo, muestra una preferencia de fondos completamente opuesta a la global, lo que no es un fenómeno accidental de un mercado de nicho.

Ya en el primer trimestre de 2024, el volumen de transacciones en pares de wones alcanzó los 456 mil millones de dólares en un solo trimestre, superando temporalmente al dólar para convertirse en la principal moneda fiduciaria en el mercado de criptomonedas. Sin embargo, solo el 15% de esos fondos fluyó hacia Bitcoin y Ethereum, mientras que el 85% se dirigió a monedas alternativas y nuevos tokens, lo que también creó un dividendo de liquidez único en el mercado de wones.

La fuerte demanda de cola larga ha impulsado a las dos principales bolsas locales. Upbit, aprovechando esta ola, se posicionó entre las cinco principales en volumen de transacciones global, capturando más del 80% del mercado coreano, aunque los datos posteriores cayeron al 72%; Upbit y Bithumb juntas monopolizan casi el 96% del volumen de transacciones en Corea.

Los dos oligopolios disfrutan de una vasta base de minoristas. A principios de 2025, el número de usuarios registrados en las bolsas superó los 16.2 millones, más que los 14.5 millones de accionistas en el mercado de valores de Corea. Los datos regulatorios indican que a finales de 2024, el número de comerciantes verificados alcanzó los 9.7 millones, con un aumento del 25% en seis meses, y el tamaño de las tenencias de activos criptográficos de los usuarios se duplicó a 77.5 mil millones de dólares. La estructura de edad de los inversores se concentra en los 30 años (29%) y 40 años (27%); el 66% de los usuarios tiene tenencias de menos de 500,000 wones. Una gran cantidad de minoristas activos de bajo monto son el núcleo del comercio de pequeñas monedas de cola larga.

El 85% del volumen de transacciones se concentra en monedas alternativas

Las principales bolsas globales tienen a BTC y ETH como núcleo de transacciones, mientras que el mercado coreano está completamente invertido: el 85% del volumen de transacciones locales fluye hacia monedas alternativas, con Bitcoin solo en el 9% y Ethereum en el 6%. Esta preferencia única de los fondos se origina en cuatro restricciones estructurales que limitan los canales de inversión legal para los fondos de riesgo en Corea:

• Falta de productos derivados regulados. No hay futuros, opciones o productos apalancados legales de criptomonedas en Corea. La demanda de los comerciantes extranjeros de obtener ganancias a través de derivados solo puede satisfacerse localmente mediante monedas alternativas volátiles, convirtiendo a las pequeñas monedas en herramientas de apalancamiento "naturales" para los minoristas.
• El control de capital aísla a las instituciones extranjeras. Las reglas que exigen cuentas bancarias locales verificadas y solo permiten depósitos y retiros en wones aíslan directamente a los creadores de mercado extranjeros y a los equipos de arbitraje intermercado. La fijación de precios del mercado está completamente dominada por los minoristas locales, careciendo de instituciones profesionales que puedan cubrir emociones; una vez que se forma una tendencia, se amplifica.
• La piscina de listados de las bolsas es estrecha. Upbit solo admite transacciones en wones, con aproximadamente 324 monedas listadas; Binance y Bitget tienen más de 700 monedas listadas. Los fondos locales equivalentes solo pueden dividirse entre menos activos, y cada nuevo token listado recibe una atención de fondos que supera con creces la de las plataformas globales.
• Cultura de mercado de minoristas. Casi no hay participantes institucionales en el mercado, la velocidad de difusión de productos digitales es rápida, y las tendencias populares se propagan rápidamente entre todos. Los fondos tienden a concentrarse en nuevas monedas populares, formando una ola de compra unificada; el mercado estadounidense se basa en ETF y fondos corporativos que mantienen BTC y ETH de manera estable, mientras que Corea carece de compras institucionales a largo plazo.

Nuevos listados y su impulso: el ciclo de liquidez de un mercado cerrado

Cada nuevo listado en Upbit y Bithumb genera un aumento explosivo en el mercado. El volumen de transacciones de PRL aumentó un 5500% en 24 horas, el precio de SLX se duplicó, HYPER subió más del 100%, AZTEC aumentó un 82%, y SKR vio un aumento del 700% en el volumen de transacciones y un aumento del 62% en el precio. Los nuevos listados también se han convertido en una estrategia competitiva para que las dos bolsas disputen cuota de mercado: en septiembre de 2025, la cuota de Bithumb aumentó al 46%, y Upbit respondió listando 7 nuevos tokens en 10 días.

El comercio intradía también sigue un patrón fijo, conocido en la industria como "el mercado de las 9 de la mañana". A las 9 a.m. hora estándar de Corea, varias monedas alternativas poco conocidas experimentan un aumento colectivo, y los minoristas apuestan diariamente por el próximo token popular; el punto de activación del mercado no es una noticia de la industria, sino simplemente el comportamiento de compra unificado de los minoristas.

Incluso cuando los canales de entrada y salida están congelados, el entusiasmo por el comercio no disminuye. En noviembre de 2025, Upbit sufrió un ataque de hackers y suspendió los depósitos y retiros, pero los fondos de los minoristas continuaron comerciando con tokens como ORCA y RAY en la plataforma, lo que se conoce en la industria como "impulso de red", y la plataforma ganó 340,650 dólares en ingresos por tarifas en un solo día. En febrero de 2026, ZKsync aumentó casi un 970% durante el período de mantenimiento de la plataforma, lo que provocó una investigación regulatoria, confirmando nuevamente el ciclo de comercio en un mercado cerrado.

El control de capital que aísla a los fondos de arbitraje extranjeros es la razón principal por la que las tendencias de aumento pueden continuar, y un fenómeno emblemático es la "prima de kimchi": el promedio se mantiene entre el 2% y el 3%, alcanzando un pico del 10.88% en marzo de 2024. Sin embargo, el mercado tiene una naturaleza dual; a finales de 2025, la prima pasó de positiva a negativa, y el efecto de prima a corto plazo generado por los nuevos listados se debilitó notablemente.

La disminución del entusiasmo: el ciclo de vida del dividendo de nuevos listados

La imagen anterior muestra el patrón de disminución del entusiasmo por los nuevos listados. La liquidez de todos los tokens se concentra en gran medida en las primeras etapas de su lanzamiento. La liquidez mediana de los nuevos tokens en Upbit se pierde en su mayoría entre las 10 y 15 semanas posteriores al lanzamiento; sin embargo, no desaparece por completo, sino que se establece una liquidez base estable. Al cumplir 51 semanas desde su lanzamiento, la liquidez mediana de los tokens sobrevivientes se estabiliza en 11.3 millones de dólares, solo detrás de los 25.6 millones de dólares de Binance, y es aproximadamente 5 veces mayor que los 2.3 millones de dólares de Coinbase y los 2.2 millones de dólares de Bithumb.

Sin embargo, el rendimiento de retención de tokens no es optimista. Al cumplir 51 semanas, solo el 42.7% de los tokens en Upbit y el 40.5% en Bithumb mantienen un volumen de transacciones superior al 10% de su pico inicial; en Binance, esta proporción es del 43.6%, y en Coinbase alcanza el 63.8%. Coinbase tiene un entusiasmo inicial bajo y un rendimiento estable, lo que facilita mantener el umbral de liquidez del 10%; los tokens coreanos experimentan un volumen de transacciones masivo en su lanzamiento, y aunque el 10% restante aún es considerable, en general, cerca del 60% de los nuevos tokens en Corea pierden la mayor parte de su capital inicial en un año.

Objetivamente, el mercado coreano tiene una memoria profunda pero selectiva. En los primeros meses después de un nuevo listado, se produce una eliminación drástica, y solo unos pocos activos pueden acumular una liquidez significativa a largo plazo. Los nuevos listados en wones no son un flujo permanente y estable, sino un "examen de selección" de un año, donde solo aproximadamente un puñado de tokens puede obtener una liquidez estable de millones.

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