Dairəvi maliyyələşdirmə: nədir, Nyu-Yorku niyə narahat edir və bazarlar üçün risklər nələrdir

Süni intellektin partlayışı Nyu-Yorkda investisiyaların və texnoloji qiymətləndirmələrin davamlılığı ilə bağlı artan şübhələr yaradır, yüksək faiz dərəcələri və maliyyələşdirmə xərclərinin artması kontekstində.{#p-1793386524010-20245}

Əsas narahatlıqlardan biri dairəvi maliyyələşdirmə adlanan mexanizmdir; bu mexanizm çip istehsalçıları və iri texnologiya şirkətlərinin süni intellekt şirkətlərinə investisiya qoyması və ya pul verməsi, bu şirkətlərin isə həmin vəsaitləri onlardan avadanlıq almaq və ya xidmətlərini icarəyə götürmək üçün istifadə etməsi ilə bağlıdır, beləliklə, öz tələblərinin bir hissəsini maliyyələşdirirlər.{#p-1793386524010-28102}

Microsoft , bulud infrastrukturunun əsas təminatçılarından biri, OpenAI -yə, ChatGPT-nin inkişaf etdiricisinə 13 milyard ABŞ dolları ayırıb; bu isə öz növbəsində, süni intellekt modellərini öyrətmək və işlətmək üçün Azure xidmətlərindən 250 milyard ABŞ dolları dəyərində istifadə etməyi razılaşıb.{#p-1793386909998-28715}

Bənzər bir sxem Amazon və Google-u da əhatə edir; bu şirkətlər Anthropic-ə, OpenAI-nin rəqibinə və Claude-nin inkişaf etdiricisinə milyardlarla dollar investisiya qoyublar. Bu sonuncu AWS-də ən azı 110 milyard ABŞ dolları və Google Cloud-da 114.5 milyard ABŞ dolları dəyərində xərcləmə öhdəliyi götürüb ki, bu da ona lazım olan emal gücünə çıxış imkanı verir.{#p-1793386941113-37039}

Beləliklə, süni intellektin inkişafını maliyyələşdirən şirkətlər eyni zamanda onun işləməsi üçün lazım olan infrastrukturu da satırlar ki, bu da bu tələbin yeni kapital qoyuluşları olmadan nə qədər davam edə biləcəyinə dair şübhələr yaradır.{#p-1793386913158-90819}

İnvestorların narahatlığı budur ki, bu dövr öz maliyyələşməsinə asılı olan tələbi yaradır, bu da artıq investisiya və borclanma risklərini artırır. Bu şübhələr Microsoft, Alphabet və Amazon-un bu həftəki maliyyə hesabatlarından sonra dərinləşdi; bu hesabatlar süni intellekt infrastrukturuna xərclərin sürətli artımını və nağd pul istehsalına artan təzyiqi göstərdi.{#p-1793387037022-26908}

Reaksiya Alphabet üçün xüsusilə mənfi oldu; onun səhmləri cümə axşamı 12.6% düşdü, eyni zamanda Nasdaq 1.37% azaldı. Bu cümə, Amazon və Intel-in nəticələrindən sonra texnologiya indeksi 3%-dən çox geriləyərək, Nvidia və AMD kimi yarımkeçirici istehsalçıları arasında ciddi itkilərlə nəticələndi.{#p-1793386524010-3144}

Dairəvi maliyyələşdirmə və süni intellektin artımının arxasındakı risk

Şirkətlər arasında maliyyələşməyə artan asılılıq sektorda yeni kapital qoyuluşları olmadan genişlənməni davam etdirmək qabiliyyətinə dair suallar yaradır. Bu razılaşmalar məlumat mərkəzlərinin tikintisini sürətləndirmək və emal gücünü artırmaq imkanı yaratsa da, süni intellekt xidmətlərinə son tələbin gözlənilən sürətlə artmaması halında infrastrukturda artıq investisiya yarada bilər.{#p-1793387251817-90822}

Fortress Capital-ın tədqiqat analitiki Tomás Sisto Bourel bildirir ki, hazırda texnologiya ekosistemində adi haldan daha yüksək dairəvi maliyyələşmə dərəcəsi mövcuddur.{#p-1793387251817-48891}

"Ən yaxın müqayisə 90-cı illərin sonlarında telekommunikasiya partlayışı ola bilər, o zaman təminatçılar müştərilərini infrastrukturun tikintisini sürətləndirmək üçün maliyyələşdirirdilər" - deyə o qeyd etdi. Lakin, o dövr ilə müqayisədə bir fərqi vurğuladı: bu gün iştirak edən bir çox şirkət daha sağlam balanslara və nağd pul istehsalına malikdir.{#p-1793387251817-64142}

"Risk, bu dinamikanın son tələbdən çox, quraşdırılmış güc yaratmasıdır" - o izah etdi. Lakin, bunun əsas problem olmayacağını düşündü, çünki süni intellektin potensial tələbi hələ də böyükdür və ölçmək çətindir.{#p-1793387251817-82338}

Román Eduardo Gutiérrez, Báltico Investments-in portfel meneceri də mexanizmin risklərini tanıdı, baxmayaraq ki, onun böyüklüyünü nisbətən kiçik hesab etdi. "Dairəvi maliyyələşdirmə adlandırılan şey, şübhəsiz ki, texnologiya sektoru üçün bir riskdir, amma bizim fikrimizcə, bu böyüdülmüşdür", dedi.

O, izah etdi ki, bu əməliyyatlar qismən texnologiya şirkətlərinin iş üsuluna və Amerikada kapitala çıxış üçün artan rəqabətə cavab verir, burada xəzinənin maliyyələşdirmə tələbləri özəl sektorun tələbləri ilə bir arada yaşayır, inflyasiya və yüksək faiz dərəcələri şəraitində.

Məsələn, Nvidia və Meta arasında son razılaşmanı qeyd etdi, bu, onun əsas müştərilərindən biridir. Çip istehsalçısı Meta-nın səhmlərinin buraxılışına 3.000 milyon ABŞ dolları sərmayə yatırdığını elan etdi, bu, süni intellektdə genişlənməsini maliyyələşdirmək məqsədini güdür, eyni zamanda hər iki şirkət Nvidia-nın infrastrukturunun istifadəsini artırmaq üçün müttəfiqliyini dərinləşdirdi.

Gutiérrez üçün, bir təchizatçının öz müştərisinin investisiyalarını maliyyələşdirməyə kömək etdiyi bu cür əməliyyatlar, Meta-nın səhmləri üzərində aşağı yönlü təzyiq yarada bilər.

Texnologiya Balansları və İnvestisiyaların Rentabelliyi Üzərində Şübhələr

Bu həftə Microsoft, Alphabet və Amazon tərəfindən təqdim olunan nəticələr süni intellekt biznesinin güclü böyüməsini təsdiqlədi, lakin eyni zamanda infrastrukturda investisiyaların rentabelliyi ilə bağlı şübhələri dərinləşdirdi. Xərclərin artması və nağd pul istehsalı üzərindəki təzyiq texnologiya səhmlərində kəskin düşüşlərə səbəb oldu, xüsusilə Alphabet və Amazon-un balanslarından sonra.

Sisto Bourel üçün, balanslar heterogen mənzərə təqdim etdi, baxmayaraq ki, süni intellektlə bağlı bizneslərin əməliyyat göstəriciləri hələ də güclü qaldı.

Microsoft gözləntiləri üstələdi, 92.300 milyon ABŞ dolları gəlir əldə etdi və Azure-da illik 48% artım göstərdi. Alphabet isə proqnozlarla demək olar ki, uyğun gələn gəlir təqdim etdi, eyni zamanda Google Cloud 103% artdı. Lakin axtarış biznesinin gəlirləri bazarı məyus etdi və süni intellektdəki yüksək xərclər onun rentabelliyi ilə bağlı narahatlıqları artırdı. Nəticədə, səhmləri cümə axşamı 12,6% düşdü.

Bu son halda, Sisto Bourel izah etdi ki, səhmlərin az gəliri əsasən qeyri-əməliyyat zərərləri ilə bağlıdır, əsas biznesin pisləşməsindən əvvəl. Lakin, infrastruktur xərclərinin güclü artımı maliyyə çətinliyi yaratmağa başlayır: Alphabet bu rüb ərzində kapital investisiyalarına 51.400 milyon ABŞ dolları ayırdı, Microsoft isə 39.400 milyon ABŞ dolları sərf etdi, bu məbləğlər azad nağd pul axınına təzyiq etməyə başlayır.

Amazon da nəticələrinin təqdimatından sonra təzyiq altında qaldı. Onun bulud xidmətləri bölməsi, AWS, illik 39% artımla 46.000 milyon ABŞ dolları gəlir əldə etdi, lakin bazar süni intellekt infrastrukturuna etdiyi sərmayələrin böyüklüyünə mənfi reaksiya verdi.

Şirkət son 12 ayda 42.400 milyon ABŞ dolları mənfi azad nağd pul axını qeydə aldı və 2026-cı il üçün 220.000 milyon ABŞ dolları yaxın kapital xərcləri proqnozlaşdırdı, bu da həmin sərmayələri bərpa etmək və biznesin böyüməsini daha çox nağd pul istehsalına çevirmək üçün nə qədər vaxt lazım olacağına dair şübhələri dərinləşdirdi.

Gutiérrez üçün, nəticələr daha seçici bir strategiya qəbul etməyə məcbur edir, çünki bütün texnologiya şirkətləri investisiyalarını maliyyələşdirmək üçün eyni qabiliyyətə malik deyil.

Mütəxəssis, maliyyə hesabatları möhkəm və yaxşı inkişaf perspektivlərinə malik olan birinci şirkətlər qrupunu Apple, Amazon və Microsoft ilə birlikdə ayırdı. İkinci seqmentdə Meta, Alphabet və Oracle yerləşdirilib, bunlar maliyyə gücünü qoruyur, lakin likvidlik və nağd pul istehsalı üzərində daha böyük təzyiqlər göstərməyə başlayırlar.

"Bu şirkətlərin maliyyə manevr marjı var, lakin maliyyə xərcləri artır və gələcəkdə kapital xərclərini yavaşlatmalıdırlar", xəbərdarlıq etdi.

Nəhayət, CoreWeave və Nebius kimi daha kiçik və aqressiv şirkətlərdən ibarət üçüncü bir qrup müəyyən etdi, burada artıq borclanma və xarici maliyyələşməyə asılılıq risklərinin daha yüksək olduğunu müşahidə edir.

Bu fərq investisiya perspektivlərini qiymətləndirmək üçün əsasdır: bəzi texnologiya şirkətləri, öz bizneslərinin yaratdığı resurslarla AI-nin inkişafını dəstəkləyə bilsələr, digərləri genişlənmələrini maliyyələşdirmək üçün kreditə və yeni kapital yatırımlarına daha çox asılıdırlar.

Wall Street üçün Risklər və İnvestisiya Perspektivləri

Fərdi nəticələrdən kənar, Wall Street üçün əsas suallardan biri AI şirkətləri arasında artan maliyyə əlaqələrinin bazar düzəlişini nə dərəcədə artıracağıdır, xüsusilə yüksək faiz dərəcələri və artan borclanma kontekstində.

Sisto Bourel üçün bu, cari inkişaf modelinin əsas riskidir. "Bu gün təchizatçılar, hyperscalers və AI şirkətləri yalnız ticarət baxımından deyil, həm də investisiyalar, maliyyələşmə və zəmanətlər vasitəsilə bir-birinə bağlıdırlar", xəbərdarlıq etdi.

O izah etdi ki, əgər əsas iştirakçılardan biri genişlənməsini maliyyələşdirməkdə çətinliklərlə üzləşirsə və ya investisiyalarını əhəmiyyətli dərəcədə azaldırsa, nəticələr sürətlə zəncirin qalan hissəsinə ötürülə bilər, bu da həm təchizatçıların gəlirlərinə, həm də onların maliyyə paylarının dəyərinə təsir edə bilər.

Gutiérrez, texnologiya şirkətlərinin borcunu CDS müqavilələri ilə təmin etmənin xərclərindəki fərqləri də vurğuladı, bu da bazarın defolt riskini necə gördüyünün göstəricisidir. Xüsusilə, Oracle-ı ən yüksək kredit təminatı xərclərinə malik olan böyük texnologiya şirkətlərindən biri kimi qeyd etdi, bu da investorların onun maliyyə riskinə olan narahatlığını əks etdirir.

Bununla belə, Sisto Bourel bu risklərin əməliyyat nəticələrinin gücü ilə müqayisə edilməli olduğunu düşündü. Məsələn, Nvidia son rübündə gəlirlərini illik 106% artırdığını, mərkəzi məlumatlar bölməsinin isə 117% böyüdüyünü vurğuladı, bu da AI infrastrukturuna tələbin yüksək investisiya tempini davam etdirdiyini göstərir.

Bundan əlavə, narahatlıqların bir hissəsinin artıq qiymətləndirmələrə daxil olduğunu bildirdi. Onun hesablamalarına görə, Alphabet təxminən 20 dəfə proqnozlaşdırılan gəlirlərini, Nvidia təxminən 15 dəfə və Micron isə təxminən beş dəfə qiymətləndirilir, bu da bu şirkətlərin inkişaf perspektivləri ilə müqayisədə cəlbedici olduğunu düşünür.

Buna görə Fortress Capital yarımkeçiricilər və böyük texnologiya şirkətləri üçün müsbət bir perspektiv saxlayır, xüsusilə Nvidia və Alphabet üçün, lakin yüksək volatilliyin investisiya imkanlarını giriş qiymətinə görə sürətlə dəyişdirə biləcəyini xəbərdar edir.

Báltico Investments-dən Gutiérrez, Wall Street haqqında da müsbət bir baxışa sahibdir və 2027-ci ilin yanvarına qədər S&P 500-ün 8.000-8.200 xal arasında irəliləməsini gözləyir, ABŞ-da ara seçkilərdən sonra. Bununla yanaşı, spesifik sektorlara olan məruz qalmaları azaltmaq üçün seçilmiş səhmlər, ETF-lər və istiqrazlar arasında portfelləri diversifikasiya etməyi tövsiyə edir.{#p-1793388665207-18890}

Beləliklə, investorlar üçün əsas sual hansı şirkətlərin öz gəlirləri və pul axınları ilə süni intellektin inkişafını davam etdirə biləcəyi və hansıların xarici maliyyələşmədən asılı qalacağı olacaq, çünki qarşılıqlı investisiyalar sektorda yavaşlama zamanı riskləri artıra bilər.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.