ABŞ, Hindistan və Cənubi Koreya: Kiçik İnvestorlar Necə İkili Seçim Bazarını Partlatdı?

Müəllif: marlon

Tərcümə: Saoirse, Foresight News

On-chain ikili seçim sahəsi, hazırda kripto bazarında ən geniş potensiala malik mavi okeandır və ən sərfəli investisiya fürsətidir.

Onun potensial bazar ölçüsünü (TAM) hesablamaq asandır: ikili seçimlərin bazarın mərkəzinə çevrilməsi yalnız zaman məsələsidir, baş verməyəcəyi məsələsi deyil. Bütün yetkin maliyyə bazarları inkişaf etdikcə ikili seçimlərə yönəlir; kripto bazarı da bu dönüş nöqtəsindədir.

Ənənəvi maliyyə bazarlarında kiçik investorların ikili seçimlərə tələbi artıq tam şəkildə təsdiqlənmişdir. On-chain mühitində isə, indiki məhdudiyyətlər artıq tənzimləmə və ya əsas infrastruktur deyil. Market maker-lərin likvidliyi davamlı olaraq yaxşılaşır, sorğu qiymət (RFQ) mexanizmi böyük sifarişləri qəbul edə bilir, iştirakçıların sayı da artmaqdadır.

Ancaq bu sahə hələ də erkən mərhələdədir (hazırda on-chain ikili seçimlərin ticarət həcmi yalnız Deribit ikili seçim ticarətinin 6.9%-ni təşkil edir), maraq sürətlə artır. Hal-hazırda qarşısında duran ən vacib məsələ: istifadəçi yayım kanallarını açmaqdır.

Partlayıcı artım əldə etmək üçün kiçik investorların (müsbət alıcı) sifariş axınını davamlı olaraq cəlb etmək lazımdır. Tarixə nəzər saldıqda, sürətli genişlənmə yaşayan hər bir ikili seçim bazarının əsas sürücüsü kiçik investorlar olmuşdur.

İkili Seçim Ticarəti Necə Ölçü Effektini Yaradacaq

Kripto Twitter icmasında (CT) ən geniş yayılan, lakin ən az etibarlı olan ifadə budur: "Kiçik investorlar ikili seçimləri başa düşmür, ona görə də heç vaxt on-chain ikili seçim ticarəti etməyəcəklər."

Bu ifadə tamamilə yanlışdır, bütün sübutlar əksini göstərir. Yunan dəyərlərini, gəlir strukturlarını anlamaq əlbəttə ki, öyrənmə xərcləri tələb edir, lakin qiymətləndirmə məntiqinin mürəkkəbliyi heç vaxt istifadəçilərin bu cür məhsullara olan tələbatını azaltmır.

Kiçik investorlar ikili seçim ticarəti etmək istəyirlər, çünki onun qazanc potensialı yaxşı başa düşülür. Heç kim Theta zaman itkisini dəqiq hesablamır.

Ticarət maneələrini azaltmaq, interfeysi sadə və istifadəsi asan etmək şərti ilə, kiçik investorların ikili seçim ticarət həcmi olduqca əhəmiyyətli olacaq. İkili seçimlərin "konveksliyi" onun əsas cəlbediciliyidir, sadə dillə desək, gəlir üst səviyyəyə qədər məhdud deyil.

Əslində, ikili seçimlər kiçik investorların ən sevdiyi törəmə məhsuldur. Bu fikri qəbul etməyənlər aşağıdakı nümunələrə baxa bilərlər:

Nümunə A: ABŞ-da kiçik investorların təşviqi ilə 2017-ci ildən etibarən ABŞ ikili seçim müqavilələrinin ticarət həcmi iki dəfədən çox artmışdır

ABŞ bazarı ən yaxşı nümunədir. 2014-2017-ci illərdə ikili seçim bazarı institusional investorlar tərəfindən idarə olunurdu, artım dayandı, illik ticarət müqavilələrinin həcmi 4 milyard ətrafında sabit qaldı, kiçik investorların iştirak dərəcəsi demək olar ki, nəzərə çarpmırdı.

2017-ci ilin dekabrında Robinhood sıfır komissiyalı ikili seçim ticarətini təqdim etdi, ardından bir çox brokerlər bunu izlədilər. Ardınca COVID-19 pandemiyası gəldi, bir neçə şərt üst-üstə düşdü.

O zaman hər kəs evdə qaldı, bazarın normaya dönməsini gözləyirdi. Pandemiyanın ilk dövründə aktiv qiymətləri kəskin şəkildə düşdü, bir çox adi investor bazara daxil oldu. Davamlı bazar təşviqi, insanların maliyyə investisiyasına olan marağının artması ilə birləşərək bu dalğanın yaranmasına səbəb oldu. Kütləvi kiçik investorlar maliyyə tətbiqlərinə axın etdi, ikili seçim ticarət həcmi sürətlə artdı.

2017-ci ilin dekabrında Robinhood sıfır komissiyalı ikili seçim ticarətini təqdim etdikdən sonra ABŞ-da ikili seçimlərin illik ticarət müqavilələrinin həcmi 4.19 milyarddan 15.21 milyarda artmışdır, artım 263%-dir, gündəlik ticarət həcmi də eyni zamanda artmışdır.

2017-2025-ci illərdə illik ikili seçim müqavilələrinin ticarət həcmi 263% artmışdır, 4.19 milyarddan 15.2 milyarda yüksəlmişdir. Ticarət aktivliyi artdıqca, institusional ticarət həcmi də artmışdır, market maker-lər daha çox hedging alətinə ehtiyac duyur, bazar iştirakçıları konveks gəlirləri izləyir. Ancaq bu artımın ən əsas sürücüsü kiçik investorlar olmuşdur.

Nümunə B: S&P 500-dəki ikili seçimlərin nisbəti son on ildə 12 dəfə artmışdır

Kiçik investorların bazara daxil olması, qısa müddətli ikili seçim ticarətinin artmasında da özünü göstərir. Kiçik investorlar konveksliyi sevir, ikili seçimlərin müddəti qısa olduqda, volatillik artdıqda potensial gəlir daha yüksək olur.

İkili seçimlərdə ən yüksək riskli kateqoriya 0DTE (eyni gün bitən ikili seçimlərdir): eyni ticarət günündə bağlanmadan əvvəl bitir, ticarət dayandırılır. (Qeyd: Hər hansı bir ikili seçim son ticarət günündə 0DTE-yə aiddir)

Son on ildə kiçik investorların tələbi davamlı olaraq artmışdır, eyni zamanda həmin gün bitən ikili seçim müqavilələrinin təklifi də artmışdır. Qlobal kiçik investorların ticarət davranışları yüksək dərəcədə ortaqdır: 0DTE-dən 3 günə qədər olan müqavilələr ən aktiv ticarət həcminə malikdir.

İnstitutlar bu cür lotereya tipli ticarətə çox az iştirak edirlər, buna görə də qısa müddətli müqavilələrin ticarət həcmi kiçik investorların iştirak dərəcəsini yaxşı ölçmək üçün əla bir göstəricidir.

Son on ildə S&P 500 (SPX) 0DTE ikili seçim ticarətinin həcmi 5%-dən 62%-ə yüksəlmişdir, ticarət mərkəzləri davamlı olaraq yeni bitmə tarixləri əlavə edir, Robinhood indeks ikili seçimlərini açıq şəkildə bu tendensiyanı daha da irəlilətmişdir.

Son on ildə S&P 500 (SPX) ikili seçim ticarət həcmi 12 dəfədən çox artmışdır, bütün SPX ikili seçim ticarət həcminin 5%-dən 60%-dən çoxuna yüksəlmişdir.

SPX ikili seçimləri 2005-ci ildən etibarən hər cümə günü bitir. Cboe 2016-cı ildən etibarən bazar günü, çərşənbə günü bitən müqavilələri əlavə etdi, 2022-ci ildən etibarən isə çərşənbə və cümə günü bitən müqavilələri əlavə edərək hər ticarət günündə ikili seçimlərin bitməsini təmin etdi.

Hər yeni bitmə müqaviləsi tələbi daha da artırır.

2025-ci ilin yanvarında Robinhood bütün müştərilərə indeks ikili seçim ticarətini açdı. Cboe məlumatları göstərir ki, növbəti ayda ikili seçimlərin nisbəti rekord 56%-ə yüksəldi. Qlobal bazarın qanunları yüksək dərəcədə uyğundur: kiçik investorlar üçün ucuz, qısa müddətli ikili seçim müqavilələri təqdim edildikdə, onlar kütləvi şəkildə ticarətə qoşulurlar.

Nümunə C: Qısa müddətli ikili seçimlər artıq S&P 500 ikili seçim ticarətini idarə edir

2016-2023-cü illər arasında S&P 500 (SPX) ikili seçim ticarət strukturu tamamilə dəyişdi, 0-7 gün ərzində olan super qısa müddətli ikili seçimlərin nisbəti əhəmiyyətli dərəcədə artdı, 0DTE ikili seçimlər 2023-cü ildə bütün ticarət həcminin 43%-ni təşkil etdi, orta və uzun müddətli ikili seçim ticarətinin nisbəti davamlı olaraq azaldı.

Bu dəyişiklik yalnız eyni gün bitən ikili seçimlərlə məhdudlaşmır. Bütün S&P 500 ikili seçim bazarı ticarət mərkəzini super qısa müddətə yönəldir.

2016-cı il məlumatları: bir həftə ərzində bitən ikili seçimlər SPX ticarət həcminin 29%-ni təşkil edir; bir həftədən bir aya qədər olan bitənlər ən yüksək nisbətə malikdir, 30%-dir; bir aydan çox bitənlər 41%-dir.

2023-cü ilə gəldikdə, bazar tamamilə dəyişdi:

• Bir həftə ərzində bitən: ticarət həcminin 68%-ni təşkil edir, bunlardan eyni gün bitənlər 43%-ni təşkil edir
• Bir həftədən bir aya qədər bitən: 12%-ə düşdü
• Bir aydan çox bitən: 20%-ə düşdü

Yeddi il ərzində S&P 500 ikili seçim bazarı orta və uzun müddətli mövqelərdən ibarət olmaqdan, qısa müddət ərzində bitən müqavilələrin üçdə iki hissəsinə çevrildi.

Eyni zamanda, bu dəyişiklik kiçik investorlar tərəfindən idarə olunur. 2023-cü ildə SSRN-in araşdırması göstərir ki: kiçik investorlar üçün eyni gün bitən ikili seçimlər demək olar ki, onların ticarətinin hamısını təşkil edir ------kiçik investorların ticarət etdiyi SPX ikili seçimlərinin 75%-dən çoxu 0DTE-dir.

Nümunə D: İkili seçimlər Robinhood-un ən böyük ticarət gəlir mənbəyidir

Robinhood hamıya tanışdır. ABŞ-da əksər kiçik investor ticarətini mobil tətbiq vasitəsilə həyata keçirir, Robinhood bu sahədəki aparıcı platformadır.

İkili seçim fəaliyyəti Robinhood-un ticarət gəlirinin birinci mənbəyidir. Volatilliyi yüksək olan kripto gəlirlərindən fərqli olaraq, ikili seçim gəlirləri uzun müddət sabitdir, həmişə birinci yerdədir.

İkili seçimlər Robinhood-un ən böyük ticarət gəlir mənbəyidir, 2026-cı ilin ikinci rübündə ikili seçim ticarət gəliri 342 milyon dollar, səhmlər və kripto gəlirlərinin cəmi 229 milyon dollardan çoxdur.

Üstünlüklər çox açıqdır: ikili seçim ticarətindən əldə edilən gəlir, tez-tez səhmlər və kripto ticarətindən əldə edilən gəlirlərin cəmini aşır.

Sonuncu 2026-cı ilin ikinci rübü üçün nümunə, ikili seçimlərin bir rübdəki gəliri 342 milyon dollar, səhmlər + kripto ticarətinin cəmi yalnız 229 milyon dollardır. Gəlir artımı sabitdir, 2024-cü ilin ikinci rübündə 182 milyon dollardan 2026-cı ilin ikinci rübündə 342 milyon dollara yüksəlmişdir, iki il ərzində artım 88%-dir.

Nümunə E: Hindistan kiçik investorları, qlobal ikili seçim ticarətində dominant rol oynayır

Heç bir kiçik investor qrupu Hindistan ticarətçiləri qədər ikili seçimlərə həvəsli deyil. Dünyada Hindistan kiçik investorları ikili seçim ticarətinin əsas qüvvəsidir, bu, araşdırma üçün çox dəyərli bir nümunədir.

Analiz etmədən əvvəl, ikili seçimlərin iki əsas statistik göstəricisini aydınlaşdırmaq lazımdır: premium, nominal dəyər.

• Premium: Ticarətçilərin ikili seçimləri almaq üçün ödədiyi real pul. 200 dollar ödəyərək bir çağırış ikili seçim alırsınızsa, bu 200 dollar premiumdur. Bu, real dövriyyəni təmsil edir, platformanın ticarət ölçüsünü ən obyektiv şəkildə ölçmək üçün ən yaxşı göstəricidir.
• Nominal dəyər: Müvafiq aktivin nominal dəyəri, müqavilə sayı × müvafiq qiymətə bərabərdir. 200 dollar premium, 10,000 dollar risk açılışını açır. Buna görə də nominal dəyər çox böyük ola bilər, lakin real dövriyyə çox azdır. Bazarın ölçüsünü izləmək üçün uyğundur, tək başına baxmaq yanlış nəticələrə səbəb ola bilər.

Hindistan bazarına qayıdaq.

Hindistan maliyyə ili FY16-dan FY26-ya qədər ikili seçimlərin premium ticarət həcmi 45.8 dəfə artmışdır (ölçü 190.65 trilyon rupiyə çatmışdır), bu, futures ticarət həcminin yalnız 3.2 dəfə artımından çoxdur.

2016 maliyyə ilində (2015.4-2016.3), Hindistan ticarətçiləri tərəfindən ödənilən ikili seçimlərin premiumu 4.16 trilyon rupiyə bərabər idi; 2026 maliyyə ilində premium ticarət həcmi 190.65 trilyon rupiyə çatmışdır, 45.8 dəfə artmışdır.

2024-cü ilin sonlarında Hindistan Sənaye Tənzimləmə Komitəsi (SEBI) bir sıra tənzimləmə siyasətləri təqdim etdi: müqavilələrin minimum ölçüsünü 50 milyon rupidən 150 milyon rupiyə (üç dəfə artım) qaldırdı, eyni zamanda ticarət mərkəzləri yalnız bir əsas indeks üçün həftəlik bitən müqavilələr təqdim etməyə məcbur edildi.

Buna baxmayaraq, ikili seçimlərin premium həcmi hələ də artmaqdadır, 2026 maliyyə ilində yenidən 7% artmışdır.

Hindistan kiçik investorları arasında ikili seçimlər mütləq birinci seçimdir. Törəmə ticarətinə qatılan kiçik investorların 90%-dən çoxu yalnız ikili seçimlər edir. Demək olar ki, Hindistan kiçik investorları üçün törəmə ticarət demək olar ki, ikili seçim ticarəti ilə eynidir.

Hindistanın fərdi ticarətçiləri arasında yalnız opsionlarla ticarət edənlərin nisbəti FY19-dan 57%-dən FY25-də 93.3%-ə yüksəlib, əksər kiçik sərmayəçilər yalnız opsionlarla ticarət edir.

Qlobal müqayisəyə başlamazdan əvvəl, Hindistan bazarının "dominant" mənasını aydınlaşdırmaq lazımdır. 2026-cı ilin ilk yarısında, Hindistan birjasında opsionların ticarət həcmi 393 milyard müqavilədir, bu isə ABŞ-dakı bütün opsion birjalarının cəmi 87 milyard müqavilənin 4.5 qatıdır.

Ancaq ABŞ ticarətçiləri ödədikləri hüquq haqqı 6.3 trilyon ABŞ dollarına çatır, bu da Hindistanın 1.3 trilyon dollarının 5 qatına yaxındır. Hesablamalara görə: Hindistanda bir müqavilənin hüquq haqqı təxminən 33 ABŞ dollarıdır, ABŞ-da isə bu rəqəm 719 ABŞ dollarına qədər yüksəlir.

Hindistan və ABŞ opsion bazarlarını müqayisə edərkən: Hindistanın ticarət müqavilələrinin sayı ABŞ-dan çoxdur, lakin ABŞ-ın opsion hüquq haqqı ticarət həcmi əhəmiyyətli dərəcədə daha yüksəkdir, bu da Hindistan kiçik sərmayəçilərinin ticarət məbləğinin daha kiçik, ticarət sayının isə daha çox olduğunu göstərir.

Fərqlilik əsasən iki səbəbdən irəli gəlir: Hindistan müqavilələrinin minimum dəyəri daha aşağıdır və ticarət növləri də fərqlidir. Hindistanın ticarət həcminin demək olar ki, hamısı indeks opsionlarından ibarətdir, müqavilələrin qiyməti aşağı, giriş tələbləri aşağı və müddətləri qısadır; ABŞ bazarı isə fərdi səhmlər, ETF opsionları və uzunmüddətli müqavilələri əhatə edir, burada bir müqavilənin hüquq haqqı daha yüksəkdir.

Hindistan kiçik sərmayəçiləri ticarət etdikləri opsionlar ABŞ-dakı kiçik sərmayəçilərlə eyni "lotereya tipli" opsionlardır, sadəcə qiymətləri daha aşağıdır.

Bu məlumatlardan SEBI-nin tənzimləmələrinin təsirini də aydın şəkildə görmək mümkündür: 2024-cü ilin ilk yarısından 2025-ci ilin ilk yarısına qədər müqavilə ticarət həcmi 63% azalmışdır, lakin hüquq haqqı yalnız 18% düşmüşdür. Azalan əsasən böyük müqavilələrdir, ticarətçilərin bazardan çıxması deyil. 2026-cı ilin ilk yarısında müqavilə həcmi 48% artmış, hüquq haqqı isə 35% artmışdır.

Yuxarıdakı konteksti nəzərə alaraq, qlobal opsion müqavilələrinin ticarət həcminə baxdıqda, Hindistanın mövqeyini daha aydın görə bilərik.

2026 maliyyə ilində Hindistanın NSE indeks opsionlarının ticarət həcmi qlobal indeks opsion müqavilələrinin ümumi həcminin 89%-ni təşkil edir, qlobal səhmlər indeks opsion bazarında tam dominantlıq edir.

Sadəcə məlumat üçün: iştirakın istiliyi baxımından, Hindistan qlobal opsion ticarətini idarə edir.

2026 maliyyə ilində Hindistan Milli Sənaye Birjası NSE 347 milyard indeks opsion müqaviləsi ticarət etmişdir, bu da qlobal ümumi həcmin 89%-ni təşkil edir, qlobal bütün səhmlər törəmə müqavilələrinin 51%-ni əhatə edir. Müqavilə ticarət həcmi baxımından, qərb lider törəmə birjalarından çox irəlidədir.

Müqayisə üçün: eyni dövrdə CME təxminən 71 milyard, ICE isə təxminən 50 milyard müqavilə ticarət etmişdir. NSE-nin ticarət həcmi müvafiq olaraq CME-nin 4.9 qatıdır, ICE-nin isə 6.9 qatıdır.

Hindistan kiçik sərmayəçiləri yalnız opsionlarla iştirak etmir, opsionlar artıq onların bazara daxil olmağın ən əsas yoludur.

Fəsil F: Cənubi Koreya İndeks Opsionları, Bir Bazarın Yüksəliş və Enməsi Tarixi

Hindistandan əvvəl, Cənubi Koreyada belə bir hadisə baş vermişdir: kiçik sərmayəçilər ucuz indeks opsionlarını asanlıqla ala biləndə bazarda nə baş verir.

KOSPI 200 opsionları Cənubi Koreyanın 200 aparıcı şirkətini izləyir və Cənubi Koreya birjası KRX-dəki indeks opsionlarının əksər ticarət həcmini təşkil edir.

2000-ci illərin əvvəllərində, Cənubi Koreya yerli kiçik sərmayəçiləri KOSPI opsionlarının ümumi ticarət həcminin 70%-ni təşkil edirdi. Xarici investisiya qurumlarının və xarici kiçik sərmayəçilərin bazara daxil olması, yerli tənzimləmələrin davamlı olaraq sərtləşməsi ilə birlikdə, Cənubi Koreya kiçik sərmayəçilərinin ticarət nisbəti 30%-dən aşağı düşmüşdür, bu günə qədər də bərpa olunmamışdır.

Cənubi Koreya indeks opsion bazarı tam bir yüksəliş və enmə dövrünü keçmişdir: sürətli yüksəliş, qlobal zirvəyə çatma, sonra isə güclü tənzimləmə altında kəskin enmə.

Cənubi Koreya kiçik sərmayəçiləri KOSPI200 opsionlarını qlobal ticarət həcmi ən böyük törəmə məhsuluna çevirmişdilər, tənzimləmə məhdudiyyətləri tətbiq edildikdən sonra ticarət həcmi kəskin azalmışdır, hətta sonradan həftəlik opsionlar təqdim edilsə də, əvvəlki yüksək nöqtəyə geri dönə bilməmişdir.

Burada öyrəniləcək çoxsaylı dərslər var, mərhələlər üzrə baxaq:

• Çiçəklənmə dövrü: 2000-2003-cü illərdə səhmlərin opsionlarının ümumi müqavilə həcmi 2000-ci ildən 1.94 milyarddan 2003-cü ildə 28.4 milyard müqaviləyə yüksəlmişdir, üç il ərzində 14.6 dəfə artmışdır. Eyni dövrdə kiçik sərmayəçilərin ödədiyi hüquq haqqı 7.9 dəfə artmışdır. Kiçik sərmayəçilər bu çiçəklənmənin mərkəzindədir, KOSPI 200 opsion ticarətinin 70%-ni təşkil edir.
• Qlobal zirvə dövrü: 2004-2011-ci illərdə 2004-cü ildə KRX indeks opsionlarının ticarət həcmi qlobal törəmə müqavilələrinin ticarət həcminin 28%-ni təşkil edirdi. Son on il ərzində KOSPI 200 opsionları FIA qlobal müqavilə ticarət həcmi siyahısında uzun müddət birinci yerdə olmuşdur, 2011-ci ildə 36.7 milyard müqavilə ilə zirvəyə çatmışdır. Kiçik sərmayəçilərin opsion hüquq haqqının zirvəsi 145.7 trilyon Koreya vonu olmuşdur.
• Enmə dövrü: 2012-2017-ci illərdə tənzimləmə orqanları kiçik sərmayəçilərin spekulyasiyasının həddindən artıq olduğunu düşünərək, nəticədə güclü tənzimləmə tədbirləri tətbiq etmişdir.

2011-ci ilin dekabrında, Cənubi Koreya Maliyyə Komissiyası FSC KOSPI 200 opsion müqavilələrinin ölçüsünü 5 dəfə artıracağını elan etdi, multiplikator 100,000 von-dan 500,000 vona qaldırıldı. O dövrün məzənnəsi ilə 1 ABŞ dolları = 1327 von hesablanaraq, bir müqavilənin giriş tələbi təxminən 75.34 ABŞ dollarından 376.71 ABŞ dollarına yüksəldi.

Yeni qaydalar 2012-ci ilin mart-iyun aylarında mərhələli şəkildə tətbiq edildi. Müqavilə ticarət həcmi yüksək nöqtədən 23% azaldı, kiçik sərmayəçilərin hüquq haqqı illik 37% azaldı.

2014-cü ilin dekabrında, tənzimləmə yenidən sərtləşdi: yeni ticarətçilər opsionlarla iştirak etmək üçün 30 saatlıq kursu tamamlamalı, 50 saatlıq simulyasiya ticarəti etməli və 50 milyon von (37671 ABŞ dolları!!!) depozit qoymalıdırlar.

Bu siyasət yeni kiçik sərmayəçilərin girişini demək olar ki, tamamilə kəsdi.

2016-cı ilin yanvarında, üçüncü tənzimləmə tətbiq edildi: KOSPI 200 törəmə məhsullarının kapital qazancı vergisi 5%-dən 10%-ə qaldırıldı, ticarət həcmi yenidən azaldı.

2017-ci ilə qədər, müqavilə ölçüsünün tənzimlənməsindən sonra bazarın aktivliyi yüksək nöqtədən 57% azalmışdır; kiçik sərmayəçilərin opsion hüquq haqqı zirvədən 77% düşmüşdür.

Sonrakı tənzimləmə orqanları da siyasətin çox sərt olduğunu etiraf etdilər. 2017-ci ilin martında, müqavilə multiplikatoru yarıya endirildi, 250,000 vona geri döndü. 2019-cu ildə, FSC giriş tələblərinin çox yüksək olduğunu etiraf etdi, depozit 10-20 milyon vona endirildi, təlim 1 saatlıq kurs + 3 saatlıq simulyasiya ticarəti ilə sıxlaşdırıldı.

2019-cu ildə FSC həftəlik KOSPI 200 opsionlarını təqdim etdi, bazarı canlandırmağa çalışdı. Bazar bir qədər canlandı, 2020-2025-ci illərdə tənzimlənmiş illik müqavilə həcmi 17-20 milyard müqaviləyə geri döndü, lakin hələ də 2011-ci il zirvəsindən yarıdan çox aşağıdır.

Tənzimləmə KOSPI 200 opsion bazarını birbaşa bağlamadı, lakin kiçik sərmayəçilərin iştirak istəyini ciddi şəkildə zədələdi. 2025-ci ildə kiçik sərmayəçilərin opsion hüquq haqqı 20 illik yeni aşağı səviyyəyə düşdü, yalnız 21.5 trilyon von, 2011-ci il zirvəsindən 85% azalmışdır.

Yerli kiçik sərmayəçilərin iştirak istəyi zədələndikdən sonra, demək olar ki, bərpa olunması mümkün olmadı. 2026-cı ilin dördüncü rübünə qədər kiçik sərmayəçilərin nisbəti 27%-dən aşağıdır, xarici qurumlar + xarici fərdi sərmayəçilərin nisbəti 66%-dan çoxdur.

2025-ci ildə KOSPI200 opsion ticarətində xarici sərmayəçilərin nisbəti 66.4%-dir, Cənubi Koreya kiçik sərmayəçiləri yalnız 26.1%-dir, 2001-ci ildə kiçik sərmayəçilərin 72.2%-lik zirvə nisbətindən kəskin azalmışdır.

Bir çox insan düşünə bilər ki, bu cür "müvafiq tənzimləmə" məqsədinə çatdı, elə deyilmi? Spekulyasiya azaldıldı, investorlar qorundu, həvəsli ticarət tələbi azaldı......

Həqiqət belə deyil.

Hər hansı bir çiçəklənən bazar, əgər həddindən artıq məhdudlaşdırılırsa, tələb yalnız xaricə yönələcək.

Cənubi Koreya ticarətçiləri sadəcə offshore futures və opsion ticarətinə yönəldilər, bazarın leverage ticarətinə olan tələbi heç vaxt azalmadı.

Cənubi Koreya kiçik sərmayəçilərinin xaricdə törəmə məhsul ticarətinin həcmi artıq yerli bazarın 3.6 qatına çatmışdır, tənzimləmə yerli ticarəti məhdudlaşdırdıqdan sonra, çoxsaylı ticarət tələbləri xarici bazara yönəldilmişdir.

(Cənubi Koreya Maliyyə Tənzimləmə Agentliyi FSS, Cənubi Koreya Maliyyə İnvestisiya Assosiasiyası KOFIA 2016-cı ildən əvvəl xarici ticarət məlumatlarını açıqlamamışdır, buna görə 2016-2024-cü illəri müqayisə edirik)

Burada törəmə məhsul ticarət həcmi, Cənubi Koreya fərdi investorlarının il ərzində törəmə məhsul ticarətinin ümumi həcmini ifadə edir, futures və opsionları əhatə edir. Futures, mövqenin tam nominal dəyərini (indeks qiyməti × multiplikator × müqavilə sayı) əhatə edir; opsionlar yalnız ödənilən hüquq haqqını əhatə edir, onun idarə etdiyi mövqenin nominal dəyərini əhatə etmir.

2016-cı ildə, Cənubi Koreya kiçik sərmayəçilərinin yerli törəmə məhsul ticarətinin həcmi hələ də xaricdən yüksək idi: KRX-də 2729 trilyon von, xarici birjalarda 1952 trilyon von. 2018-ci ildə, xarici ticarət ilk dəfə yerli bazarı aşdı.

2024-cü ilə qədər, fərq tamamilə açıldı: xarici ticarət 10607 trilyon von, yerli yalnız 2986 trilyon von, xarici həcmi yerli bazarın 3.6 qatıdır.

Bu səkkiz il ərzində, kiçik sərmayəçilərin xaricdə törəmə məhsul ticarətinin həcmi 5.4 dəfə artmışdır, yerli ticarət yalnız 9% artmışdır.

Yerli bazarda yeni törəmə məhsul ticarətçiləri hələ də minimum 10 milyon von depozit + məcburi təlim tələblərinə cavab verməlidirlər; xarici brokerlərin əksəriyyətində isə bu cür depozit və təlim tələbləri yoxdur.

Beləliklə, kiçik sərmayəçilər yüksək giriş tələbləri olan yerli bazardan qaçmağa davam edirlər, daha sərbəst tənzimləmə mühitinə malik xarici platformalara yönəlirlər. Cənubi Koreya kiçik sərmayəçiləri xaricdə əsasən ABŞ indeks futures ticarət edirlər, burada Nasdaq 100 mini futures ticarət həcmi ən yüksəkdir.

Tarix sadəcə təkrarlanmır, amma həmişə eyni ritmləri izləyir

Aydındır ki, kiçik sərmayəçilər opsion ticarətini təbii olaraq sevirlər. Dünyanın müxtəlif yerlərindəki tələblərin qaydalarını anlamaq, paylama kanalları problemini başa düşməyin əsasını təşkil edir.

• Tarixə nəzər saldıqda, hər bir partlayış yaşayan opsion bazarının əsas sürücüsü kiçik sərmayəçilərdir
• Tənzimləmə yerli bazarın ticarət həcmini azalda bilər, lakin ticarət tələblərini aradan qaldıra bilməz
• Bütün ticarət növləri arasında, opsionlar kiçik sərmayəçilər üçün ən cəlbedici olanıdır

Hindistan və ABŞ yaxşı müsbət nümunələrdir, Cənubi Koreyanın dərsləri xüsusilə diqqətəlayiqdir.

Zəncir üstü opsionlardan danışarkən, bir çox insan deyir: DeFi heç vaxt kiçik sərmayə bazarında Robinhood ilə rəqabət edə bilməz. Bu fikri tamamilə qəbul etmirəm, əsas məsələ budur: zəncir üstü opsion sahəsinin partlaması üçün ABŞ kiçik sərmayəçilərini cəlb etməyə ehtiyac yoxdur.

Kimi keçmişdəki Cənubi Koreya ticarətçiləri, çoxsaylı ticarətçilər öz ticarət tələblərini ödəmək üçün offshore platformalara yönələcəklər. Yalnız doğru paylama kanallarını seçməklə, hər hansı bir icazəsiz protokol bu tələbləri qarşılamağa şans əldə edə bilər.

Hal-hazırda zəncir üstü opsionların həcmi hələ də kiçikdir, institusional və yerli kripto istifadəçilərini cəlb etməyə davam edərək, ticarət həcmi asanlıqla on dəfə artacaq. Lakin ənənəvi maliyyənin inkişaf tarixindən göründüyü kimi, geniş yayılma üçün kritik nöqtə mütləq adi kiçik sərmayəçilərin sifariş axınından gələcək.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.