中國科技崩盤抹去4800億美元，比特幣在同一時期上漲27%

中國的STAR50指數，涵蓋上海科技板塊的50家公司，於2026年10月26日收盤時幾乎比7月的高點低了40%。路透社估計，這一市場價值損失約為4800億美元。在同樣的7月9日至10月26日的日曆期間，比特幣上漲了26.6%。

對於加密貨幣投資者來說，考驗在於中國的拋售是否會發展成為更廣泛的資金壓力，影響到比特幣。股市下跌可能會引發融資壓力和市場的強制拋售。

71個交易日中的罕見損失

騰訊的收盤系列顯示，STAR50在7月9日的收盤為2185.83，而在10月26日為1315.5，這在隨後的71個中國交易日中損失了39.8169%。這些是指數水平，而不是4800億美元數字的計算，後者仍然是路透社對市場價值侵蝕的估計。

STAR50代表了科技板塊的大型流動性證券。其下降反映了股權的重新定價，而不是中國整個人工智慧產業的表現。

CryptoSlate將該終點損失與截至10月26日的Yahoo Finance美國指數歷史中每個重疊的71個交易日回報進行比較：

這一損失在芯片股票中也深深位於下行尾部，這是另一個科技板塊的比較。但重疊窗口共享觀察並聚集在危機周圍。這些頻率描述了歷史樣本；它們不是獨立的崩盤概率。

該計算比較了相等交易日間隔的起始和結束收盤。它不比較每個窗口內的最深跌幅，也不將四個月的變動與完整的多年度熊市等同。

比特幣也加入了更廣泛的市場拋售，三個選定的事件說明了這一點。

在選定的COVID窗口期間，從2020年2月19日至3月23日，Nasdaq 100下跌了27.9%，比特幣損失了33.4%。

從2022年1月3日至12月30日，它們的損失分別為33.7%和64.3%。這一期間結合了美國聯邦儲備的緊縮與加密特定的FTX壓力，使其不適合隔離科技股對比特幣的影響。

DeepSeek事件提供了一個更短的例證。在2025年1月24日至1月27日之間，Nasdaq 100損失了3%，半導體下跌了9.2%，比特幣下降了2.6%。路透社在那個星期一約6%的比特幣日內下跌使用了與每日收盤比較不同的觀察時間。

每對使用匹配的日曆終點，而三個事件涵蓋不同的持續時間。美國股票在紐約收盤，比特幣的每日條形圖在UTC日期結束，因此這些比較無法確定精確的日內反應時間。

賣出如何可能擴散到比特幣

目前的比較顯示不同的風險暴露以不同的方式移動。從7月9日到10月26日，CSI 300下跌了15.9%，Nasdaq 100損失了1.5%，美國半導體下降了14.5%，而比特幣則上漲。在該窗口內，最大的收盤高點到低點的跌幅分別為比特幣的7.6%和Nasdaq 100的8.8%。

不同的累積回報並不消除短期聯繫。比特幣和Nasdaq 100在截至10月26日的30個匹配美國市場日期中，日常對數回報的相關性約為0.63，而截至7月9日為0.36。正的讀數描述了該樣本內的日常共同運動。

國際貨幣基金組織描述了如何保證金追繳、擁擠的頭寸和投資者撤資可能迫使槓桿基金在市場上撤回持有的資產。應用於比特幣，對現金的更廣泛爭奪可能會壓倒特定資產的需求。

過時的儀表板發出混合信號。Farside在10月22日記錄了美國現貨比特幣ETF的淨流出為6.36億美元。它在10月26日記錄了1.1億美元的淨流入。

美國高收益信貸利差從10月22日的3.4%放鬆至10月26日的3.3%，而廣泛的美元指數在其最新可用的10月19日至23日讀數中幾乎保持平穩。在10月26日，擔保隔夜融資（SOFR）為3.93%，比美聯儲的3.9%準備金利率高出三個基點。利率比較將市場借貸利率與管理的政策利率分開；它僅涵蓋美元資金的一部分。

持續的美國科技損失伴隨著更廣泛的信貸利差擴大、上升的融資壓力和持續的ETF撤資將加強傳染的案例。儘管中國進一步損失，井然有序的融資和重新的ETF購買將削弱這一案例。