炒作不等於護城河：Solana 的華爾街故事難以講述

在 FTX 生存，但仍難以擺脫迷因依賴。

撰文：Suvashree Ghosh，彭博社
編輯：Saoirse，Foresight News

作為全球交易最活躍的區塊鏈，Solana 本應輕易吸引華爾街的注意，但它的故事遠非簡單。其早期的聲譽很大程度上建立在各種迷因幣和代幣之上，這些代幣乘著特朗普人氣的浪潮而起。

這條公鏈早期獲得了山姆·班克曼-弗里德（SBF）的投資，曾被視為加密行業的下一個大機會。2022 年，SBF 的 FTX 交易所崩潰，但 Solana 順利度過危機，重新回到市場視野中，主要依賴於由迷因幣驅動的投機交易。

最近幾週，Solana 的原生代幣 SOL（少數幾個獲得 SBF 資金支持的“山姆幣”之一）的需求持續減弱，年初至今的跌幅接近 20%。

與此同時，最近兩週在美國上市的 SOL 現貨和質押 ETF 總共流出 5000 萬美元。數字資產管理公司 SkyAI 本月也清算了其所有 SOL 持倉，放棄了原本的定位，全面轉向 AI 部門。

“最大的風險是錯誤地認為當前的交易炒作保證了長期的競爭力，”Solana 基於的貸款平台 Kamino 的首席執行官邁克爾·韋茲表示。

Solana 在主要加密貨幣中排名靠後

隨著華爾街持續增加對加密領域的投資，行業的重點正轉向更傳統的金融應用，如穩定幣和代幣化的實體資產。儘管 Solana 的長期投資價值仍具爭議，但它正在積極在這一領域定位自己，並在代幣化股票場景中取得了一些進展。

整體加密市場的下滑進一步加劇了它的挑戰。在特朗普當選後短暫上漲之後，幣價持續下跌，大多數代幣難以收復失地。一些投機基金已轉向追逐 AI 相關的回報，而一波新興的垂直領域公鏈也崛起，與 Solana 競爭。

Solana 基金會是一家總部位於瑞士楚格的非營利組織，支持該網絡的發展，表示正在進行轉型努力。基金會主席莉莉·劉指出，該機構的鏈上實際資金和實體資產轉移已成為該鏈上增長最快的業務。她補充說，Solana 的快速網絡和低費用足以支持大規模的全球支付和資本市場運作。

六年前推出時，Solana 的核心賣點是其速度和相對於競爭對手（尤其是以太坊）的低成本。然而，這一特徵也使其本質上適合投機交易，這仍然是其當前的主要收入來源。

Galaxy Digital 的研究副總裁盧卡斯·切揚指出：“與以太坊相比，Solana 的費用收入更依賴於投機交易，且從 2025 年的高峰回落的幅度也更大。”他還提到，Solana 當前的目標是鼓勵用戶將更多金融活動轉移到鏈上，涵蓋交易、儲蓄和支付等場景。

這條公鏈的生態系統正在多樣化。Galaxy Research 的報告顯示，迷因幣交易量的比例已從 2024 年底的 50% 以上下降到今年第二季度的 15%-20%。

Solana 基金會報告稱，摩根大通、摩根士丹利和渣打銀行等主要金融機構目前正在該網絡上開展業務。

主要支付服務提供商如 Visa 和 Fiserv 也選擇了 Solana。西聯匯款在今年 5 月在 Solana 鏈上發行了 USDPT 穩定幣。

然而，最近 Solana 旨在捕獲的業務正日益被競爭對手分流。

Hyperliquid 已成為鏈上永久合約的熱門平台。這些合約沒有到期日，允許交易者押注於加密貨幣、股票和商品的價格變動。根據切揚的數據，在 Hyperliquid 發行其 HYPE 代幣後，Solana 在鏈上永久合約交易量的份額在一年內從 17% 降至 6%。

另一方面，以太坊仍然是去中心化金融的基石。由 Coinbase 推出的 Robinhood Chain 和 Base 都建立在以太坊的第二層網絡上；Stripe 與 Paradigm 合作孵化了 Tempo，而幣安的 BNB 鏈是一個獨立的公鏈，與以太坊生態系統兼容。

Solana 自身也在不斷迭代。10 月 21 日，該網絡完成了 Alpenglow 升級，進一步提升了交易速度。然而，技術優化的價值只有在它們能在熊市中保留用戶和流動性時才能實現。

韋茲表示：“當優質資產、開發者和客戶選擇離開以尋求其他平台上的更好體驗時，增長才會真正逆轉。”