"Thông tấn xã Liên bang Mỹ mới": Cuộc tranh luận về chiến lược giao tiếp trong Fed, chiến lược "im lặng" của Waller có thể đi xa đến đâu?

Bên trong Fed đã xảy ra sự khác biệt về chiến lược giao tiếp, chiến lược "ít nói" của Waller bị đồng nghiệp "phản đối".

Vào ngày 27 tháng 10, Nick Timiraos từ "Thông tấn xã Liên bang Mỹ mới" đã viết rằng Chủ tịch Fed Waller đã thúc đẩy một phong cách giao tiếp mới "im lặng là vàng", nhưng không thể thuyết phục được phần lớn đồng nghiệp theo đuổi, dẫn đến ủy ban truyền tải những tín hiệu ồn ào và phân tán ra bên ngoài, khiến thị trường trong vòng một tháng giảm mạnh xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 từ 70% xuống còn 15%.

Bài viết thống kê rằng, từ khi kết thúc cuộc họp chính sách trước đó đến khi bắt đầu giai đoạn im lặng của cuộc họp tuần này, 16 quan chức Fed đã có nhiệm kỳ một năm đã phát biểu không dưới 59 lần trong các bài phát biểu, phỏng vấn và tuyên bố công khai, tương đương với khoảng 54 lần cùng kỳ năm trước.

Con số này cho thấy, mặc dù Waller đã cố gắng hạn chế phát biểu của mình kể từ khi nhậm chức vào tháng 5 năm nay, nhưng các quan chức khác đã nhanh chóng lấp đầy khoảng trống, mỗi người đều đưa ra quan điểm của riêng mình.

Hệ quả trực tiếp của sự khác biệt này đã rõ ràng trên thị trường. Sau khi Fed tăng lãi suất vào tháng trước, thị trường đã suy luận từ lời phát biểu của Waller trong cuộc họp báo rằng khả năng tăng lãi suất liên tiếp là cao; sau đó, hai phó chủ tịch lần lượt phát biểu, ám chỉ rằng không vội vàng hành động ngay lập tức, xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 ngay lập tức giảm mạnh.

Kathy Bostjancic, kinh tế gia trưởng của Nationwide Mutual Insurance Company, cho biết:

Nếu Waller không lên tiếng, người khác sẽ lấp đầy khoảng trống này.

Cuộc tranh luận về chiến lược giao tiếp: Có nên thông báo cho thị trường về "hàm phản ứng"

Bản chất của cuộc tranh luận này không phải là có nên khôi phục hướng dẫn dự đoán cam kết hay không - hầu như không có quan chức nào muốn quay lại cách làm trước năm 2021, khi đó những cam kết lãi suất quá rõ ràng được coi là đã trì hoãn phản ứng của Fed đối với lạm phát.

Bài viết chỉ ra rằng sự khác biệt cốt lõi nằm ở chỗ: liệu các quan chức có nên giải thích cho công chúng biết họ sẽ phản ứng như thế nào trước những thay đổi kinh tế hay không?

Lập trường của Waller rất rõ ràng. Ông cho rằng việc liên tục kể lại triển vọng chính sách sẽ khiến các quan chức bị khóa chặt trong dự đoán của chính mình, đồng thời làm mờ đi tín hiệu mà thị trường có thể phản ánh đến Fed. Ông đã nói trong tháng này tại Bangkok:

Tôi không có ý định nói ngay bây giờ về những gì tôi có thể làm trong các cuộc họp còn lại của năm nay, đây là một chương mới của Fed, chúng tôi không còn làm điều đó nữa.

Chủ tịch Fed Richmond, Tom Barkin, người ủng hộ lập trường này, cũng đã nói với các phóng viên rằng ông "rất vui khi thấy điều này dường như đang trở thành thói quen của tổ chức". Barkin thường nói về tình hình kinh tế, nhưng hầu như không bao giờ phát biểu về các cuộc họp cụ thể.

Tiếng nói phản đối: Không giải thích khung chỉ tạo ra "tiếng ồn"

Tuy nhiên, nhiều quan chức đã công khai biện hộ cho việc giao tiếp đầy đủ hơn.

Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack, đã phát biểu trong tháng này rằng nếu các hộ gia đình hoặc doanh nghiệp "vay mượn trong trường hợp có sự đánh giá sai về hướng đi của chính sách, chi phí có thể rất cao".

Bà nhấn mạnh trong một cuộc phỏng vấn rằng việc làm rõ khung tư duy của mình không đồng nghĩa với việc đưa ra cam kết:

Những gì họ nghe không phải là cam kết, vì tôi không đưa ra cam kết, tôi đang giải thích một khung.

Chủ tịch Fed St. Louis, Alberto Musalem, trong bài phát biểu tại London đã trực tiếp bác bỏ logic rằng "ít nói có thể khiến thị trường tập trung vào dữ liệu", nói rằng một ngân hàng trung ương giữ kín khung của mình "không thể khiến thị trường tập trung vào dữ liệu, mà chỉ tạo ra tiếng ồn".

Ông bổ sung:

Lựa chọn đặt ra cho ngân hàng trung ương không phải là giữa việc hứa hẹn quá mức ồn ào và im lặng, mà là giữa việc để công chúng tự đoán và chủ động thông báo.

Cả Hammack và Musalem đều bắt đầu giữ chức vụ hiện tại vào năm 2024, cả hai đều có nền tảng tài chính và từ đầu năm đến nay cũng luôn là những tiếng nói đại diện cho việc tăng lãi suất thêm.

"Thí nghiệm" gặp thử thách thực tế, cựu quan chức đưa ra cảnh báo

Cuộc thí nghiệm giao tiếp này đã nhanh chóng gặp áp lực sau khi tăng lãi suất vào tháng trước.

Nick Timiraos chỉ ra rằng thị trường đã suy luận từ lời phát biểu của Waller và dữ liệu kinh tế rằng xác suất tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 10 là cao, sau đó các phó chủ tịch lần lượt phát biểu để điều chỉnh, ám chỉ rằng không vội vàng hành động lần nữa, và kỳ vọng của thị trường ngay lập tức đảo ngược.

Ủy viên Fed Christopher Waller đã mô tả sự cố này như là giới hạn của việc giảm mạnh hướng dẫn dự đoán, nói rằng hành động này không khác gì "đổ nước tắm và đổ cả đứa trẻ đi cùng", và thẳng thắn nói:

Tôi không thể nghĩ ra điều gì giống như những gì đã xảy ra trong tuần đó hơn là hướng dẫn dự đoán.

Cựu phó chủ tịch Fed Donald Kohn cho biết, trước khi phát đi tín hiệu lớn như vậy cho thị trường, ông thường chia sẻ nội dung phát biểu với Chủ tịch Greenspan hoặc Bernanke khi đó để tham khảo ý kiến.

Ông cho biết, cả hai chưa bao giờ bày tỏ sự phản đối. Kohn nói:

Tình hình hiện tại cho thấy, ít nhất một phần thành viên ủy ban cảm thấy không thoải mái với việc thiếu hướng dẫn dự đoán như vậy, vì thị trường đang đi trước hướng mà ủy ban muốn dẫn dắt.

Ủy ban thiếu sự đồng thuận, tình trạng hỗn loạn có thể tiếp tục

Điều làm cho tình trạng này trở nên phức tạp hơn là hiện tại các quan chức không chỉ có sự khác biệt trong đánh giá tình hình kinh tế mà còn không thể hình thành một câu chuyện thống nhất về con đường chính sách.

Bài viết chỉ ra rằng một số quan chức cho rằng chính sách tiền tệ rõ ràng là quá lỏng lẻo; trong khi những người khác lại coi đợt tăng lãi suất này nhiều hơn như một biện pháp bảo hiểm đối với rủi ro giá cả đã được củng cố bởi lạm phát cao trong nhiều năm.

Jonathan Pingle, kinh tế gia trưởng của UBS tại Mỹ, cho biết, trong điều kiện bình thường, phát biểu của chủ tịch có thể cung cấp một ngôn ngữ chung mà các quan chức khác có thể tham chiếu, và việc chủ tịch phát biểu thay mặt ủy ban "có thể mang lại một sự nhất quán nào đó, mà tôi nghĩ hiện tại đang thiếu".

Cựu nhà kinh tế của Fed, Claudia Sahm, đã tóm tắt tình hình hiện tại là "một trong những kết quả tồi tệ nhất có thể". Bà nói:

Không ai có thể buộc ông ấy phát biểu thay mặt ủy ban, và nói thẳng ra, ông ấy cũng không thể buộc các thành viên ủy ban khác im lặng.

Hiện tại, một nhóm làm việc gồm các chuyên gia bên ngoài đang soạn thảo đề xuất về cách thức giao tiếp của Fed, dự kiến sẽ được trình vào cuối năm. Waller cho biết, bất kỳ điều chỉnh nào cũng phải được quyết định bởi toàn bộ ủy ban.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và không xem xét các mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng nên xem xét bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình trạng cụ thể của họ hay không. Đầu tư theo đó, trách nhiệm tự chịu.

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.