Біткоїн під загрозою через крихку американську економіку та постійну інфляцію

Слабкість американських споживачів зазвичай повинна була б зміцнити очікування щодо зниження ставок і підтримати біткоїн. Однак одночасне зростання очікувань інфляції створює більш несприятливий сценарій: крихка економіка без швидкого монетарного пом'якшення.

Коротко

• Споживча впевненість в Америці залишається низькою, тоді як очікування інфляції продовжують зростати.
• Домогосподарства очікують інфляцію на рівні 4,7% в річному вимірі, ускладнюючи прогнози щодо зниження ставок ФРС.
• Економічне уповільнення більше не гарантує монетарного пом'якшення, вигідного для біткоїна.
• Тривале утримання високих ставок може збільшити тиск на біткоїн, який наближається до 80 000 доларів.
• Наступний випуск індексу PCE буде вирішальним для оцінки ризиків інфляції та прогнозу ринку криптовалют.

Слабкість домогосподарств більше не гарантує зниження ставок

Індекс споживчої впевненості Університету Мічигану становив 48 пунктів у жовтні, знизившись з 48,1 у вересні. Ця місячна стабільність приховує все ще дуже знижений рівень, на 10,4% нижчий, ніж у жовтні 2025 року, та на 15% нижчий, ніж у лютому.

Поточні економічні умови особливо погіршилися на 8,3% за один місяць, з 50,9 до 46,7 пунктів. Домогосподарства вважають свою негайну ситуацію більш складною, особливо з огляду на дорогі покупки. Умови для придбання товарів тривалого користування знизилися на 18%, під впливом цін та процентних ставок.

Кілька показників описують цей ризик уповільнення, супроводжуваного постійною інфляцією:

• Загальна впевненість залишається близькою до історичних мінімумів;
• Поточні економічні умови різко погіршуються;
• Умови для покупки товарів тривалого користування знизилися на 18%;
• Очікувана інфляція на один рік досягає 4,7%;
• Довгострокові очікування зростають до 3,5%;
• Обидва показники інфляції зростають другий місяць поспіль.

Джоан Хсу, директорка опитування, заявила:

Купівельна спроможність продовжує домінувати в сприйнятті споживачами економіки.

Домогосподарства одночасно стикаються з високими цінами та дорожчим кредитом, тоді як їхній прогноз залишається крихким.

Ця конфігурація ставить під сумнів механізм, який зазвичай вигідний для біткоїна. Погіршення економіки часто призводить до очікувань щодо зниження ставок, що зменшує дохідність облігацій і звільняє більше ліквідності для ризикових активів. Але цей механізм погано працює, коли інфляція залишається високою.

Очікування цін ускладнюють розрахунки ФРС

Американські споживачі очікують інфляцію на рівні 4,7% протягом наступних дванадцяти місяців, зросла з 4,6% у вересні та 3,4% у лютому. У довгостроковій перспективі їхні очікування зросли з 3,4% до 3,5%, що перевищує діапазон 2,8% до 3,2%, спостережуваний у 2024 році.

Ці цифри не відповідають вимірюванню інфляції, яке фактично спостерігається. Вони відображають сприйняття домогосподарств, згідно з даними на блокчейні. Розрізнення важливе, але Федеральна резервна система стежить за цими опитуваннями, оскільки поведінка може в кінцевому підсумку перетворити прогнози на реальність.

Споживачі, переконані, що ціни зростуть, можуть прискорити певні покупки. Працівники можуть вимагати вищі зарплати, а компанії можуть коригувати свої ціни. Ця послідовність рішень ризикує підтримувати інфляцію навіть після того, як початковий шок розсіється.

Історичне дослідження, опубліковане 23 жовтня Університетом Мічигану, показує, що довгострокові очікування та їхній ступінь невизначеності перевищують порівнянні рівні з 2019 та 2024 років. Однак Джоан Хсу вважає, що тривала закріпленість залишається уникненою, і що вплив очікуваних покупок ще не виміряно.

Таким чином, ФРС стикається з двома протилежними сигналами. Слабка мораль і значні покупки свідчать про обережність, щоб уникнути подальшого уповільнення економіки. Високі очікування цін, з іншого боку, закликають до підтримки обмежувальної політики.

Біткоїн втрачає підтримку з "поганого новинного" сценарію

Для біткоїна основний ризик полягає не лише в новому підвищенні ставок. Він полягає в утриманні ставок на високому рівні протягом тривалого часу, навіть у той час, коли економічна активність сповільнюється.

У класичному циклі розчаровуюча економічна статистика може стати хорошими новинами для ринків. Інвестори тоді очікують більш м'якої монетарної політики, зниження доходності облігацій і поліпшення умов фінансування. Цей сценарій часто підтримував акції технологічних компаній та криптовалюти.

Ситуація, близька до стагфляції, перевертає цю логіку. ФРС не може швидко знизити свої ставки, оскільки інфляція залишається занадто високою, але вона також не може різко підвищити їх, не погіршуючи уповільнення. Ринки тоді залишаються позбавленими видимості та нової ліквідності.

Біткоїн, близький до 80 000 доларів, вже функціонує в середовищі, позначеному нерегулярними відтоками ETF та сильною чутливістю до доходності США. Дослідження Міжнародного валютного фонду, опубліковане в 2023 році, дійшло висновку, що монетарне затягування зменшило попит на криптовалюти порівняно з його впливом на акції.

Наступним випробуванням буде публікація індексу PCE 29 жовтня, наступного дня після рішення ФРС. Уповільнення цін відновить можливість майбутнього пом'якшення. Навпаки, новий інфляційний сюрприз посилить найскладніший сценарій для біткоїна: менш динамічна економіка, але постійно високі ставки.