Bitcoin ยืนอยู่ที่ 64,000 ดอลลาร์ ขณะที่ผลตอบแทนพุ่งสูง: อะไรคือสาเหตุ

ผลตอบแทนอยู่ในระดับสูงสุดในรอบเกือบสองทศวรรษ และ Bitcoin ก็ไม่ตกลง

ผลตอบแทนของพันธบัตรอายุ 30 ปีของรัฐบาลสหรัฐฯ แตะ 5.33% ในวันอังคาร ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 พันธบัตรที่เทียบเท่าในสหราชอาณาจักรสูงถึง 5.83% และในญี่ปุ่นอยู่ที่ 4.12% ซึ่งใกล้เคียงกับสถิติในเดือนพฤษภาคม นี่คือการเพิ่มขึ้นทั่วโลกที่เกิดขึ้นพร้อมกันและรุนแรง และถึงกระนั้น Bitcoin ก็ยังคงอยู่เหนือ 64,000 ดอลลาร์

ตรรกะทั่วไปบอกว่าดอกเบี้ยระยะยาวที่พุ่งสูงจะลดความสนใจในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง เมื่อค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินทุนสำหรับรัฐบาลที่มีหนี้สูงขึ้น นักลงทุนจะย้ายไปที่รายได้คงที่ หุ้นตกและคริปโตเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน แต่ครั้งนี้ บทบาทไม่ได้เป็นไปตามที่คาดไว้ทั้งหมด

ฟิวเจอร์สของ S&P 500 ลดลง 0.5% กำลังมุ่งสู่วันที่สามติดต่อกันของการขาดทุน ETF Invesco QQQ ซึ่งเป็นมาตรฐานสำหรับหุ้นเทคโนโลยี ลดลงมากกว่า 1% ในช่วงก่อนตลาดเปิด ราคาน้ำมันดิบ Brent สูงกว่า 91 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ถูกกดดันจากการเพิ่มขึ้นของความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน นี่คือประเภทของสถานการณ์มหภาคที่ประวัติศาสตร์กดดันคริปโตเคอเรนซีให้ลดลง แต่ Bitcoin ปิดวันด้วยการเพิ่มขึ้น 1%.

วงจรอุบาทว์ของน้ำมัน เงินเฟ้อ และดอกเบี้ย

กลไกนั้นตรงไปตรงมา น้ำมันที่แพงขึ้นทำให้เกิดเงินเฟ้อ เงินเฟ้อที่สูงขึ้นทำให้ผลตอบแทนสูงขึ้น ผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้เครดิตแพงขึ้นและลดทุนจากสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทน เช่น Bitcoin และทองคำ นี่คือวงจรที่ครอบงำฤดูร้อนในซีกโลกเหนือและตอนนี้กำลังเข้มข้นขึ้นด้วยการขู่กรรโชกของทรัมป์ที่จะทิ้งระเบิดโอมานหากประเทศนั้นเข้าไปยุ่งเกี่ยวกับการดำเนินงานของสหรัฐฯ ในภูมิภาค

เมื่อ Brent ใกล้ถึง 100 ดอลลาร์ ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อได้รับองค์ประกอบทางภูมิศาสตร์การเมืองที่ธนาคารกลางไม่สามารถควบคุมได้ ความคาดหวังว่าดอกเบี้ยจะยังคงสูงเป็นเวลานานขึ้นได้รับการเสริมสร้างขึ้นในทุกเซสชัน ในทางปฏิบัติ หมายความว่าธนาคารกลางสหรัฐ ธนาคารแห่งอังกฤษ และธนาคารแห่งญี่ปุ่นมีพื้นที่น้อยมากในการลดอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัว

สำหรับนักลงทุนในคริปโต ข้อความชัดเจน: สภาพแวดล้อมมหภาคยังคงเป็นศัตรู คำถามคือ Bitcoin กำลังตอบสนองในลักษณะที่แตกต่างจากที่คาดไว้ และควรเข้าใจว่าทำไม

ความต้องการของ ETFs ดูดซับแรงกดดันจากผู้ขาย

ความแข็งแกร่งของ Bitcoin ท่ามกลางความเครียดจากอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกไม่ใช่เรื่องบังเอิญ มันตรงกับกระแสความต้องการที่สม่ำเสมอผ่าน ETFs ของ Bitcoin ที่มีอยู่ในสหรัฐอเมริกา ตั้งแต่ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ได้รับการอนุมัติ ตลาดได้รับฐานผู้ซื้อที่เป็นสถาบันซึ่งดำเนินการด้วยมุมมองระยะยาวและตอบสนองน้อยลงต่อความผันผวนรายวันของผลตอบแทน

ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ผลตอบแทนรวมของ Bitcoin ในวันทำการอยู่ที่ -0.5% ตามข้อมูลจาก Velo แต่ในช่วงสุดสัปดาห์ สินทรัพย์ได้สะสมผลตอบแทนเชิงบวกที่ 0.51% ข้อมูลนี้มีความสำคัญเมื่อพิจารณาถึงการเปิดตลาดคริปโต 24 ชั่วโมงต่อวันที่ CME ซึ่งตั้งแต่วันที่ 29 พฤษภาคมได้มีการเคลื่อนไหวมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสุดสัปดาห์

CME เน้นว่าผู้เข้าร่วมตลาด ตั้งแต่นักลงทุนรายย่อยไปจนถึงสถาบัน กำลังใช้แพลตฟอร์มที่มีการควบคุมเพื่อจัดการความเสี่ยงจากคริปโตอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้บ่งชี้ว่ารูปแบบของนักลงทุน Bitcoin ได้เปลี่ยนไป ไม่ได้ถูกครอบงำโดยนักเก็งกำไรระยะสั้นที่ไวต่อการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนอีกต่อไป

Ethereum และ altcoins ล้าหลัง

ในขณะที่ Bitcoin แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น ตลาดคริปโตที่เหลือยังคงอยู่ในภาวะนิ่ง Ethereum ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1,893 ดอลลาร์ ไม่มีแรงที่จะทะลุระดับสูงกว่า Altcoins หลักดำเนินการอย่างมั่นคง ยกเว้น Hyperliquid ที่เพิ่มขึ้น 8.3% ในสัปดาห์นี้

ความแตกต่างนี้ระหว่าง Bitcoin และตลาดที่เหลือไม่ใช่เรื่องใหม่ ในช่วงเวลาที่มีความเสี่ยงสูง ทุนมักจะมุ่งไปที่สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงสุดและมีการมีส่วนร่วมของสถาบันมากที่สุด Bitcoin ทำหน้าที่เป็นตัวกรอง: เมื่อสภาพแวดล้อมมหภาคตึงเครียด มันเป็นสินทรัพย์สุดท้ายที่ตกลงมาและเป็นสินทรัพย์แรกที่ฟื้นตัว Altcoins ในทางกลับกัน ขึ้นอยู่กับสภาพแวดล้อมที่มีสภาพคล่องมากมายซึ่งในขณะนี้ไม่มีอยู่จริง

สิ่งที่ต้องสังเกตในวันข้างหน้า

แนวต้านทันทีของ Bitcoin อยู่ที่ 64,500 ดอลลาร์ การทะลุระดับนี้อย่างยั่งยืนจะบ่งชี้ว่าผู้ซื้อใหม่กำลังดูดซับแรงกดดันมหภาค ซึ่งจะเสริมสร้างทฤษฎีการแยกส่วนบางส่วนระหว่างคริปโตและสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงแบบดั้งเดิม

ในทางกลับกัน หากน้ำมันยังคงเพิ่มขึ้นสู่ 100 ดอลลาร์และผลตอบแทน 30 ปียังคงมีแนวโน้มที่สูงขึ้น ความยืดหยุ่นจะถูกทดสอบอย่างเข้มข้น พันธบัตรรัฐบาลที่จ่ายมากกว่า 5% ต่อปีเป็นทางเลือกในการคืนทุนที่แข่งขันโดยตรงกับสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนใดๆ

จุดสำคัญคือ ตลาด Bitcoin ในปี 2025 ไม่เหมือนกับวงจรที่ผ่านมา โครงสร้างความต้องการผ่าน ETFs การเข้าถึง 24 ชั่วโมงที่ CME และฐานสถาบันที่เพิ่มขึ้นได้สร้างพลศาสตร์ที่ทำให้สินทรัพย์สามารถต้านทานต่อแรงกระแทกที่เคยเป็นอันตรายต่อราคา นี่ไม่ได้หมายความว่ามันมีภูมิคุ้มกัน แต่หมายความว่าขีดจำกัดของความเจ็บปวดสูงขึ้น

สำหรับนักลงทุน บทเรียนที่ปฏิบัติได้คือ: มากกว่าการติดตามราคาของ Bitcoin ควรติดตามส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนจริงและกระแสของ ETFs ในจุดตัดนี้จะกำหนดว่าความยืดหยุ่นในปัจจุบันเป็นโครงสร้างหรือเพียงแค่การชะลอการแก้ไขเท่านั้น.