A GSR afirmou que um novo relatório de investigação, que abrange mais de 2.300 cotações de tokens nas principais bolsas desde 2013, concluiu que o token mediano cai abaixo do seu preço de emissão nos três dias seguintes à cotação e recua quase 50% ao 90.º dia.

Segundo a GSR, o conjunto de dados abrange todas as cotações de tokens nas principais bolsas desde 2013 e acompanha variáveis como o desempenho no lançamento, a oferta em circulação, a valorização totalmente diluída e o setor. O relatório apresenta o fraco desempenho pós-cotação como um resultado mediano ao longo dos ciclos, e não como um padrão limitado a alguns lançamentos recentes.

A GSR afirmou que a cotação mediana fica cerca de um quinto a um quarto abaixo do preço de emissão no prazo de um mês, antes de se aproximar de uma queda de 50% ao 90.º dia. A empresa associou esse padrão a estruturas de lançamento com oferta inicial em circulação limitada e valorizações iniciais elevadas, argumentando que a combinação deixa os tokens expostos à pressão vendedora posterior relacionada com desbloqueios.

O relatório afirmou que os tokens lançados com um FDV superior a 1.000 milhões de dólares registaram um retorno mediano a um ano de -81%. Concluiu também que os tokens com circulação inicial inferior a 20% caíram cerca de 75% após um ano, em comparação com aproximadamente 45% para tokens lançados com circulação entre 30% e 50%.

A GSR afirmou ainda que a oferta em circulação no lançamento diminuiu ao longo do tempo. Nos seus dados, a oferta mediana em circulação na cotação caiu de 38% em 2017 para 13% em 2020 e só recuperou parcialmente desde então. O relatório acrescentou que a oferta mediana em circulação diminui à medida que a valorização no lançamento aumenta, de 97% para tokens cotados com FDV inferior a 10 milhões de dólares para 14% para os cotados com FDV superior a 1.000 milhões de dólares. A GSR não divulgou no resumo detalhes metodológicos mais completos, incluindo os critérios exatos de seleção das bolsas ou a definição de preço de emissão utilizada em toda a amostra.

Porque é importante

O relatório é importante porque acrescenta um argumento de estrutura de mercado baseado numa grande amostra a um debate que tem sido sobretudo impulsionado por críticas anedóticas a lançamentos recentes de tokens. Se o fraco desempenho pós-cotação estiver consistentemente associado a valorizações elevadas e a uma reduzida oferta inicial em circulação, isso terá implicações na forma como as bolsas avaliam cotações, como os projetos concebem a tokenómica e como os participantes do mercado interpretam a força das negociações iniciais.

Também reforça a atenção à transparência em torno da futura oferta de tokens. Na prática, a circulação inicial, a aquisição, os calendários de desbloqueio e o apoio à liquidez podem moldar o comportamento do mercado secundário tanto quanto o próprio preço de lançamento, tornando a qualidade da divulgação uma componente mais relevante da credibilidade do lançamento de um token.